《精编》某电器财务报表分析

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1、Page 1 苏宁电器财务报表分析 2008 2010 小组成员 Page 2 一 苏宁电器概况 二 偿债能力分析 三 营运能力分析 四 盈利能力分析 五 发展能力分析 Page 3 苏宁电器1990年创立于江苏南京 是中国3C 家电 电脑 通讯 家电连锁零售企业的领先者 经过20年的发展 现已成为中国最大的商业企业集团 品牌价值508 31亿元 截至2010年 苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市 并进入中国香港和日本地区 拥有近500家连锁店 员工15万人 2010年销售收入近1500亿元 名列中国民营企业前三强 经营商品涵盖传统家电 消费电子 百货 日用品 图书 虚拟产品等综合品类

2、 线下实体门店1700多家 线上苏宁易购位居国内B2C前三 线上线下的融合发展引领零售发展新趋势 是国家商务部重点培育的 全国15家大型商业企业集团 之一 是中国最大的商业连锁企业 入选 福布斯 亚洲企业50 是 福布斯 全球2000大企业中国零售企业第一 1 企业基本概况 Page 4 2 背景分析 宏观环境分析 商业运营模式 Page 5 2008年 2008年下半年全球金融海啸爆发后 向实体经济蔓延 社会消费需求萎缩 中国经济增长明显减速 经济下行压力加大 2008年第四季度中国宏观经济的下行速度超出了人们的预期 针对宏观经济形势的这一变化 中央政府开始全面地进行政策转向 采取了积极的财

3、政政策 2008年国家实施了新劳动法 企业人工成本有10 左右的增加 这对劳动密集型的家电零售业来说意味着成本的大幅度提高 宏观环境分析 2009年 1 市场景气 逐季回暖从社会消费品零售总额的名义增速来看 2009年3 4月份 我国社会消费品零售总额增速出现年内首次回升 市场逐步景气回暖 此后社会消费品零售总额增速一直维持在15 以上 并呈现稳步上扬的走势 2 家电行业先抑后扬 全年实现稳步增长受宏观经济的影响 一季度 家电消费需求不足 且大部分家电厂商以消化前期库存为主 生产较为保守 产品货源供应上出现了较为明显的短缺 也在一定程度上影响了家电销售 四月下旬开始 随着国家一系列拉动内需政策

4、的落实 家电市场的需求呈现逐步回升的趋势 家电下乡 能效补贴 以旧换新 等一系列针对家电行业的措施持续推进落实 有效的促进了家电市场消费 北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示 在上半年家电市场容量较去年同期下降1 9 的情况下 下半年增长情况良好 家电行业整体呈现先抑后扬的趋势 全年家电市场容量达8 568亿元 同比增长5 28 2010年 1 经济基本面趋好 消费市场平稳较快发展2010年 中国宏观经济基本迈入正轨 国民经济运行态势良好 在一系列促进消费 扩大内需的政策措施激励下 消费市场景气度提高 社会消费品零售总额同比增速整体呈上升态势 全年社会消费品零售总额同比增长18 4 2 激励

5、政策 产品升级促进家电行业迅速回升2010年 以旧换新 政策期限延长 实施范围推广 家电下乡 产品限价提高 中标产品范围扩大 节能惠民补贴指向高能效空调产品 一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间 消费升级 更新换代趋势明显 彩电行业已经完成平板电视的升级之路 白色家电中高附加值产品如变频空调 滚筒洗衣机 三门冰箱等产品增长快速 3G 智能手机普及较快 综上 2010年家电行业迅速回升 据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示 2010年中国家电市场零售总额突破万亿元大关 达10 560亿元 较2009年同期增长了18 9 Page 6 1 苏宁在门店经营 规模扩张速度和效

6、率 盈利能力 现金流和资产负债状况上都超越了竞争对手国美 而国美目前仍在门店网络和销售规模上占据优势 2 苏宁强调快速发展超越竞争对手 同时持续注重企业长期核心竞争力的打造 国美则开始注重门店盈利能力和内部管理效率提升 希冀在困境中获得银行 供应商和股东的支持 宏观环境分析 商业运营模式 2 背景分析 商业运营模式 Page 7 一 苏宁电器概况 二 偿债能力分析 三 营运能力分析 四 盈利能力分析 五 发展能力分析 Page 8 短期偿债能力 流动比率 从整体上来看 苏宁和国美在过去四年的流动比率都变化不大 07年国美的流动比率实际上要高于苏宁的 08年以后苏宁的流动比率数值超过了国美 说明

7、苏宁电器的偿债能力逐渐增强 且偿债压力要小于国美 Page 9 短期偿债能力 速动比率 国美电器速动比率在比较期间呈下降趋势 相反苏宁电器的速动比率波动较大 2009年达到最高值后开始下降 但是整体上苏宁电器的速动比率大于同期国美电器的速动比率 Page 10 苏宁电器和国美电器现金流动负债比的变动趋势整体均在下降 2009年国美电器现金流动负债比下降至 0 84 说明其经营活动对负债的偿还不具有保障作用 也就是说 企业需要偿还到期负债的资金来源必须是投资活动和筹资活动的现金流 如果投资活动不产生效益 筹资出现困难 则企业可能面临不能偿还到期债务的情况 从整体来看 苏宁电器现金流动负债比要好于

8、国美电器 结合三项指标发现苏宁从09年开始短期偿债能力逐年减弱 短期偿债能力 现金流动负债比率 Page 11 长期偿债能力 资产负债率 产权比率 Page 12 可以看出苏宁电器和国美电器的资产负债率都较高 在经营中都充分的利用财务杠杆给公司股东带来利益 在比较期间 国美电器的资产负债率呈明显的下降趋势 是和企业的战略相关 该项的上升主要是由于2009年发行了两项可转债券 增加了负债所致 苏宁的资产负债率和产权比率变化不大较稳定 但明显的要稍稍的低于国美 长期偿债能力 资产负债率 产权比率 Page 13 2008 2009年度财务报表 Page 14 2008 2009年度财务报表 Pag

9、e 15 2009 2010年度财务报表 Page 16 2009 2010年度财务报表 Page 17 2009 2010 主要指标变动原因 固定资产变化的主要原因 报告期内 公司按照 租 建 并 购 的综合开发策略 新增八个购置店项目 另外公司威海自建店 沈阳物流基地等在建工程完工转入固定资产 带来固定资产期末余额较上年同期增长35 16 在建工程变化的主要原因 报告期内 公司南京徐庄总部尚未完全竣工和决算 以及公司年内加快了物流基地的开发和建设 成都 无锡 天津等物流基地等陆续开工建设 带来本期在建工程期末余额较期初增加404 68 无形资产变化的主要原因 报告期内 公司购置了部分地区的

10、物流基地建设以及自建店的用地 同时公司加大了信息系统的投入 购置并研发了部分系统软件 带来无形资产期末余额较期初增加71 18 Page 18 2009 2010 主要指标变动原因 短期借款变化的主要原因 报告期内 公司子公司香港苏宁电器有限公司银行融资增加 带来短期借款期末余额增加 应付账款变化的主要原因 报告期末 为应对元旦 春节促销 公司阶段性备货较多 导致应付供应商款项较期初增加36 70 预收账款变化的主要原因 随着公司连锁店面数量的增加以及销售规模的扩大 预收客户的货款有所增加 预收账款期末余额较期初增加42 28 其他应付款变化的主要原因 随着公司在建工程项目的增加 应付工程款项

11、相应增加 另外 随着公司连锁店面数量的增加 收取的各项保证金及押金也有所增加 带来其他应付款期末余额较期初增加130 95 其他非流动负债变化的主要原因 报告期内 公司加强了对自创服务产品 阳光包 的推广 通过专业化 系统化培训 销售能力进一步加强 延保产品销售情况良好 由于公司所售的延保业务大多数未过厂家正常的保修期 公司将业务收入确认为其他非流动负债 由此带来报告期末其他非流动负债余额较期初增长160 60 Page 19 在流动资产内部 流动性较强的资产所占的比重下降 非流动资产所占的比重上升且幅度较大 同时流动负债也在增长 综合变动原因认为苏宁通过流动资产与非流动资产之间的转化在调整企

12、业资产结构 使盈利性的非流动资产在企业总资产中所占比例更高 综上 苏宁电器2009到2010的偿债能力下降 这与企业的调整资产结构的政策有密切关系 与2010年 中国家电消费市场面临较好的发展机遇 一系列针对家电行业的拉动内需政策延续的整个行业发展也有关 虽然从2009年开始逐年下降 但苏宁的偿债能力在整个行业还是较强的 Page 20 一 苏宁电器概况 二 偿债能力分析 三 营运能力分析 四 盈利能力分析 五 发展能力分析 Page 21 存货周转率 苏宁电器和国美电器的存货周转率波动趋势一致 2007年至2011年呈下降趋势 2007年和2008年两年上升 在2007年和2008年由于两家

13、公司都在进行主动整合物流体系 因此存货周转率逐渐上升 但是 在两者店面扩张速度类似的情况下 苏宁电器的存货周转率仍然高于国美电器 说明苏宁电器的存货管理能力与国美电器相比具有一定的优势 Page 22 应收账款周转率 苏宁电器和国美电器的应收账款周转率都比较高 这是零售业现金交易的经营模式决定 所以基本没有应收账款的风险 在比较期间内 两家公司的应收账款周转率前两年呈上升趋势 2009年后呈下降趋势 且国美电器的应收账款周转率大于苏宁电器同期的应收账款周转率 由表可以看到2009年苏宁电器应收账款周转率下降了近200 资产流动性变慢 面临着短偿债风险 结合年报可知 主要是由于 家电下乡 和 以

14、旧换新 政策的实施 在促进公司销售增长的同时 也带来公司代垫财政补贴款的增加 应收账款期末余额相应增加 从而导致应收账款周转率下降 苏宁电器应重视应收账款的回收 避免变成坏账的危险 Page 23 总资产周转率 两家公司总资产周转率均呈下降态势 表明公司销售收入的增长小于总资产的增长 显示公司资产的边际效益在下降 其中苏宁电器的总资产周转率下降趋势明显 说明苏宁电器的资产的使用和管理效率越来越低 可能是随着规模越来越大 管理能力没有及时跟上 国美电器的总资产周转率波动不大 且小于苏宁电器同期的总资产周转率 Page 24 Page 25 可以看出 这三年的总资产周转率是在逐年下降的 导致09到

15、10年总资产周转率下降主要是因为存货和应收账款的周转率下降 结合2010年资产结构百分比重心变化分析表 从总资产结构变动来看 1 应收账款增加 报告期内 家电下乡 以旧换新 等一系列拉动内需政策的实施 在促进公司销售收入增长的同时 也带来了公司应收代垫财政补贴款的增加 截至报告期末 公司代垫财政补贴款合计6 06亿元 后期将加快该部分款项的结算 另外报告期内 公司大力推进合约计划销售 应收运营商款项增加 2 其他应收款持续增长 报告期内 公司购买了银行保本固定收益产品 以及随着公司连锁网络规模和销售收入的增长 支付的各项保证金 押金也相应增加 带来其他应收款期末余额较期初增加779 24 3

16、存货增加 应对元旦促销和春节前旺季销售 公司加大备货力度 带来报告期末库存增加 存货周转率略有下降 4 预付账款变化 公司为应对元旦 春节销售旺季 通过预付账款的形式储备货源 另外报告期内公司加快了自建店和物流基地的选址速度 预付土地购置款较上年末有增加 由此带来预付帐款期末较期初增加189 20 Page 26 苏宁电器的总资产周转率呈现出逐年下降的趋势 说明苏宁电器的资产使用和管理的效率是在降低的 最可能的原因是由于苏宁电器的扩张规模过快 管理能力没有跟上来造成的 小结 苏宁与国美营运能力总体评价1 从存货周转率和存货周转天数的比较可以看出 苏宁电器的存货管理能力优于国美电器 2 从应收账款周转率和应收账款周转天数可以看出 国美电器的对应收账款的管理优于苏宁电器 但从应收账款周转天数可以看出两家公司的应收账款周转天数都小于2天 说明两家公司都基本没有应收账款的风险 这是因为零售业的销售特点决定的 即现金交易模式 3 尽管国美电器的应收账款周转率高于苏宁电器 即它每年将应收账款转化为现金的次数多余苏宁电器 但其存货周转率却低于苏宁电器 在收入增长低于苏宁电器的情况下 显示其产品更有积