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1、基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究系列报告（煤炭篇）之主报告：国内经济五星模型下中国如何在全球进行煤炭资源的战略布局宏 观报 告专题研究 20712年12月10日 “五星模型”下中国如何在全球进行国内煤炭资源的战略布局？ 经济基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究报告 （煤炭篇）之主报告 相关研究 基于全球型本土化的中国资源全周期l 我们提出了“基于全球型本土化的中国资源全周期战略布局研究框架”，对战略布局研究系列报告（石油篇） 能源、矿业、生物、货币四大类资源产业进行战略研究。在此基础上提出证基于全球型本土化的中国资源全周期券战略布局研究系列报告（天然气篇） 全球资源布局的申
2、万“五星模型”，从“投什么、为何投、到哪投、谁来投、研基于全球型本土化的中国资源全周期究战略布局研究系列报告（铀篇）怎么投”五个纬度，分析中国在全球进行资源战略布局的问题。 报告l 在21世纪的前10年中，中国超过美国成为全球最大能源消费和生产国；不过，中国能源供不应求的情况不断加剧。根据国际机构的数据估算：中国一次能源供需缺口与消费之比将由2010年的9.3%上升至2035年的19.8%。在油气铀方面，中国将长期面临高企的供需缺口；在各类能源中，中国唯一能够基本保持供需平衡的就是煤炭资源。 l 煤炭是一种重要的能源品种，特别是在2000年以来，世界对于煤炭的消费需求开始迅速增加，使得煤炭在一
3、次能源消费中的占比开始不断回升。随着一系列技术逐步成熟，世界煤炭产业正迎来又一次成长时期。煤炭的用途也非常广泛，通过制油、制气等一系列转化，几乎可以完全替代其他所证券分析师有各种能源；而从长期来看，煤炭的价格则处于相对低位。此外，煤炭还 蒋健蓉 A023051104002 研究支持中国保证能源供给多元化过程中、布局全球能源时必选的品种。 罗云峰 A02301 l 依据生产国与资源供给国形成供求循环模式，我们选出13个能够为中国提联系人 供煤炭资源的国家。通过量化处理，我们将中国获取各国煤炭资源的风险刘贝 （8621）2329771 存在红色区域的国家，因此我们全面搜索13个国家的目标公司，共计
4、15家。 l 参与获取海外煤炭资源的国内机构主要有四类，煤炭企业、电力钢铁等用煤企业、与矿业有关的建设企业、专业投资基金。在获取海外煤炭资源的地址：上海市南京东路99号 电话：（86278 突出联合方式。中国机构获取海外煤炭资源应该通过投资与合作相结合的复合方式；并在具体运作过程中，通过生产与贸易模式、财务模式、产融结合模式、全产业价值链模式四种具体模式达到获取海外煤炭资源的目的。 公司不持有或交易股票及其衍生品，在法律许可情况下可能为或争取为本报告提到的公司提供财务顾问服务；本公司关联机构在法律许可情况下可能持有本研究报告仅通过邮件提供给 天津建融投资 天津建融投资有限公司(jrtzrdsi
5、na) 使用。1或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，持有比例可能超过已发行股份的索取有关披露资料或登录.swsresearch 信息披露栏目查询。客户应全面理解本报告 2012年12月 宏观经济 目 录 1. 投什么？中国煤炭供需基本平衡.5 1.1 中国一次能源供需缺口在2035年前将持续上升.5 1.2 中国煤炭供需缺口不大且仅在短期存在.5 1.3 中国煤炭在一次能源消费中占比不断下降但仍占主导.7 2. 为何投？全球煤炭资源布局的两大作用.8 2.1 保证能源供给多元化.9 2.1.1 2000年以来煤炭消费迅速增加.9 2.1.2 一次能源消费形成煤油气三分之势.9 2
6、.1.3 煤炭价格长期处于相对低位.10 2.1.4 煤炭是不可再生能源中唯一储量下滑的能源品种.11 2.2 对冲国际煤价波动风险.11 2.2.1 2008年国际煤价达到顶峰.12 2.2.2 国际煤价本轮上涨启动时间晚于油气.12 2.2.3 国际煤炭期货市场与现货市场出现两分情况.13 2.2.4 实体经济不能完全解释国际煤价变动.15 2.2.5 国际煤价中的金融因素约有二成.16 3. 到哪投？13个目标国与15家目标公司.17 3.1 欧洲和欧亚大陆、亚太、北美是三个最重要的目标地区.17 3.1.1 基于煤炭储备地理位置的分析.17 3.1.2 基于国际煤炭贸易的分析.19 3
7、.2 13个目标国和15家目标公司.20 3.2.1 中国获取海外煤炭资源的13个目标国.20 3.2.2 中国获取海外煤炭资源的三个风险等级.21 3.2.3 15家目标公司.25 4. 谁来投？四类机构.27 4.1 煤炭企业是中国获取海外煤炭资源的主体.27 4.2 中国获取海外煤炭资源刚刚起步.28 5. 怎么投？六大原则与四种模式.29 请参阅最后一页的信息披露和法律声明 ) 使用。2 2012年12月 宏观经济 5.1 中国获取海外煤炭资源的六大原则.29 5.2 中国获取海外煤炭资源的四种模式.29 5.3 全产业价值链模式的具体分析.30 5.3.1 全产业价值链中的定价类机构
8、.31 5.3.2 全产业价值链中的物流类机构.3) 使用。3 2012年12月 宏观经济 图表目录 图1：全球资源布局的“五星模型”.4 图2：2035年前中国一次能源供需缺口持续扩大.5 图3：2035年前中国煤炭供需基本保持平衡.6 图4：2035年前中国石油供需缺口进一步扩大.6 图5：2035年前中国天然气供需缺口迅速扩大.7 图6：中国的煤炭基本保持自给自足的发展状态（百万吨）.7 图7：煤炭在一次能源消费中占比在2035年下降至不足六成.8 图8：中国煤炭供需缺口目前基本已经触顶（亿吨）.8 图9：世界煤炭产业正在迎来又一次成长时期.9 图10：过去10年煤炭消费满足世界能源新增
9、半数需求（2000-2010）.10 图11：煤油气逐步形成三分之势.10 图12：煤炭价格长期处于相对低位.11 图13：煤炭是不可再生能源中唯一储量下滑的能源品种（百万吨）.11 图14：国际煤炭价格走势的三个阶段（美元/吨）.12 图15：国际煤炭价格本轮上涨启动时间晚于油气.13 图16：美国期货市场对煤炭现货价格影响仅限于短期.14 图17：欧洲期货市场对煤炭现货价格影响不大.14 图18：08年后国际煤炭期货价格与现货价格出现明显分离.15 图19：九成以上煤炭储备集中在三个地区.18 图20：9个国家占据九成全球煤炭储备.18 图21：中国2010年煤炭储产比只有35年（年）.19 图22：煤炭国际可贸易程度很难超过20%.19 图23：
