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1、汕头大学硕士研究生毕业论文沪深 300 股指期货对沪深 300 现货指数影响的实证分析摘要股指期货合约作为衍生工具，为投资者提供实现套期保值的工具的同时，扩大市场范围内的信息传递过程，促进信息在现货市场的流动，现货市场的运行绩效将更好。本文通过几种方法的实证检验探讨股指期货推出后对沪深 300 现货指数的影响：（1）利用现货指数日间波动率数据建立 GARCH 模型，判断股指期货推出后现货市场波动性是否有所降低、现货市场信息传递是否更有效率；（2）利用日内已实现波动率数据建立 ARFIMA 模型，探讨股指期货推出后，现货市场波动性的长记忆性变化问题；（3）利用 E-G 协整检验、向量误差修正模型
2、、方差分解、共因子模型探讨股指期货是否具有价格发现功能，判断现货市场与期货市场的领先滞后关系。实证结果表明结论：第一，沪深 300 股指期货推出后，沪深 300 现货指数的波动性降低了，过去旧信息对市场波动的冲击降低，新信息对市场波动的冲击增大，市场上信息传递更有效率。第二，期货合约推出后，沪深 300 市场指数已实现波动的长记忆性有所减弱，市场的有效性和效率均有所提高。第三，期货市场价格与现货市场价格之间有相互的引导关系，但现货市场指数对价格发现的贡献度更大，现货市场在价格发现功能中发挥主要作用。关键词：波动性；长记忆性；领先滞后关系I汕头大学硕士研究生毕业论文沪深 300 股指期货对沪深
3、300 现货指数影响的实证分析AbstractAs one kind of derivatives, offering instruments of hedging for investors, Stockindex futures contracts can imply the process of market information and promote the flowof information in spot market and make the performance of spot market be better. Thispaper will discuss the i
4、nfluence of Stock Index Futures of Shanghai and Shenzhen 300on spot market through three methods: (1)Build GARCH model using day data of thefluctuation of spot index, and judge whether the fluctuation of spot market reduces andwhether the information transfer of spot market is more efficient after t
5、he launch of StockIndex Futures. (2)Build ARFIMA model using day data, and discuss the long memorychange of the fluctuation of spot market. (3)Discuss whether Stock Index Futures havethe function of price discovery and judge the lead-lag relationship of spot market andfutures market through empirica
6、l analysis on the questions above through E-GCointegration Test, Vector Error Correction Modle, Variance Decomposition, SharingFactor Model. Empirical results show that: first, the fluctuation of the spot index ofShanghai and Shenzhen 300 Index reduced after the launch of Stock Index Futures ofShang
7、hai and Shenzhen 300 Index. The impact of old imformation on marketfluctuations reduced and the impact of new imformation on market fluctuations increased,therefore, the imformation transfer is more efficient. Second, the long memory of marketindex of Shanghai and Shenzhen 300 Index fluctuations seq
8、uences weakened and themarket efficiency improved. Third, the price of futures market had mutual leadingrelationship with the price of spot market, but the index price of spot market contributedmore to price discovery and played a major role in the function of price discovery.Keywords: fluctuation;
9、lead-lag relationship; long memoryII汕头大学硕士研究生毕业论文沪深 300 股指期货对沪深 300 现货指数影响的实证分析目录摘要 .IAbstract . II目录 . III第一章绪论 . 11.11.21.31.4研究背景研究内容研究意义创新之处.1123第二章股指期货相关理论概述 . 42.1 股指期货简介 . 42.2 股指期货与现货指数价格的关系 . 62.2.1 股指期货定价模型 .62.2.2 股指期货与现货指数价格关系分析 .6第三章文献回顾 . 83.1 股指期货对现货市场指数波动性影响的文献综述 . 83.1.1 国外的研究成果 .83.1.2 国内的研究成果 .93.2 研究现货市场波动长记忆性的文献综述 . 103.2.1 国外的研究成果 . 113.2.2 国内的研究成果 .123.3 期货价格与现货指数领先滞后关系的文献综述 . 133.3.1 国外的研究成
