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1、2008年生物制药行业风险分析报告摘 要一、在国民经济中地位逐渐加强相对于整个医药行业和其他占主流的子行业如化学药品原药、制剂和中成药等来说，生物制药确实是一个占有较低市场份额的小行业，2007年仅占医药行业销售收入的8.56%，但是它的发展潜力却是非常巨大的，其发展速度和利润增长速度都高于化学药和中药。数据来源：国家统计局2007年111月份生物制药行业在医药行业中销售收入所占份额在中国国内经济的快速增长、居民生活水平不断提高、居民对生物医药认识和需求程度的提高以及国家加快发展生物制药产业等一系列促进因素的影响下，国内生物制药产业市场正在逐步扩大，在国民经济中的地位不断提升，日益成为投资者眼
2、中的潜力行业。从下图中可以看出，生物制药行业工业总产值正在逐渐上升。变化幅度基本上维持在0.2个百分点左右，主要由于我国GDP增长速度过快，以至于将生物制药行业总产值的增长相对削弱了，从而没有体现出来。数据来源：国家统计局生物制药行业工业总产值占GDP比重变化二、行业供需分析及预测（一）供需总量继续稳定增长综观2007年，作为医药行业一个重要的调整时期，国家针对医药行业出台了多项政策来规范行业和企业的长期发展，确实对我国医药行业的健康发展非常有利。在国家不断调整和规范化的引导下，2007年医药行业正逐步走出低谷，呈现快速增长的态势。2008年行业的进一步增长是必然的趋势，而且预计医药行业工业总
3、产值将达到7400亿7600亿元左右，同比增长约20%。在医药行业整体增长的环境因素促进下，生物制药行业也表现出稳中有升的势头。从下图中可以看出，生物制药行业的工业总产值2005年实现累计工业总产值336.98亿元，比上年同期增长26.91%；2006年实现累计工业总产值422.48亿元，比上年同期增长21.78%；截至2007年11月份就已经实现了工业总产值477.03亿元，预计2007年年底将实现500亿元。虽然与2006年增长速度相比，提升的幅度并不是很大，但是整个生物制药行业的增长速度已经实现了稳定地增长的态势，并且随着越来越多的生物药品进入医保目录，以及国家加快创新药品研发的步伐，可
4、以预计2008年以后生物制药行业的工业总产值将持续上涨。 数据来源：国家统计局2004年2007年11月份生物制药行业工业总产值（二）需求结构发生变化随着医疗保障体系的不断完善和人们对疾病治疗意识的提高，临床中的非保守性手术治疗方法增多，推动了血液制品市场的发展。目前，在临床上常用的血液制品有20多个品种，分属人血白蛋白、各种免疫球蛋白、各种凝血因子三大亚类。其中由于在各类手术治疗中，人血白蛋白在增加循环血容量和维持血浆渗透压方面起到了重要作用，是治疗因失血、创伤、烧伤、整形外科手术及脑损伤的主要药物，也是防治低蛋白血症以及肝硬化、肾水肿等恶性病变不可缺少的药物，而且在抗肿瘤及免疫治疗中也有着
5、极大的需求，因此过去血液制品市场的容量不断增大，投资和生产该类产品的企业不断增多，又由于我国血制品行业处于品种单一、工艺技术含量低、生产规模小的初级发展阶段，因而国家正在加大在这一领域的整顿力度，满足消费者对高质量血液制品的需求。另外，作为生物医药中另一类重要产品疫苗产品的需求也在不断增加。全球疫苗市场一直保持快速增长态势，根据雷曼兄弟公司预测，全球疫苗市场销售额将以每年18%的速度递增，预计到2011年，全球疫苗市场销售额将从目前的130亿美元增长到300亿美元。近年来非典型性肺炎和禽流感在全球范围内的爆发和流感、甲肝等传染病在局部地区的爆发又拉动了疫苗产品需求的快速增长。目前，我国已有22
6、种疫苗产品成为国际级基本药物，拿到生产批件的新药（含进口）有53种，其中有价疫苗近40个品种。而伴随消费者消费能力的增强以及对于自身健康保护意识的日渐提高，我国有价疫苗的需求与日俱增，市场有望继续扩大。有价疫苗作为计划疫苗市场的有力补充，又带动了整个国内疫苗市场的快速增长。随着消费者加深对生物类药品种类和疗效的了解，以及国家加强对相关药品的宣传和普及，体外诊断试剂产品正在慢慢走近千家万户，基因工程药物和抗体药物也正在逐步替代一部分副作用反应强烈的化学抗肿瘤药，从而给肿瘤患者的治疗过程带来福音。（三）进出口快速增长根据国家海关税则号编码第30章药品相关章节的统计数据，我国2007年生物制药类商品
7、进出口总额为3.77亿美元，同比上年增长48%。其中，进口总额为3.36亿美元，同比上年增长51%，出口总额为0.41亿美元，同比上年增长26%。从下图中我们可以看出，在20042007四年间，进出口总额由1.47亿美元增至3.77亿美元，增幅达156%，说明我国生物制药行业发展迅速，与国际生物制药行业联系越来越紧密。生物医药行业进口保持着较快的增长，2006年生物医药行业进口交货值总额为2.22亿美元，同比增长34%，2007年增速明显加快，进口交货值总额为3.36亿美元，同比增长达到51%，说明随着国家对某些药品管制的渐渐放松，我国对进口药品的消费越来越大，国外的一些高技术含量的药品渐渐的
8、进入我国市场，对我国本土生物医药行业的冲击会有所加大，国内的生物制药行业的公司应提高警惕，及早做好准备。生物制药行业出口依然保持着比较稳定的增长，但与2006年相比，2007年的出口总额增速有所放缓，由2006年的58%降至2007年的26%。虽然生物制药行业的出口一直保持着比较快速的增长，但是与进口总额相比，出口总额很小，2007年生物制药行业的进口总额为3.36亿美元，而出口总额仅为0.41亿美元，说明国内生物制药行业商品在国际市场的占有率很低，需要进一步开拓海外市场。数据来源：中国海关总署20042007生物制药进出口总量对比分析三、行业效益分析及预测（一）三费降低自04年起，生物制药行
9、业三费增速开始低于销售收入增速，到07年11月为止，销售收入增速一直远高于三费增速。从04年至今，三费增速一直在1020%之间波动，但从趋势上看，三费增速从06年起均有下降趋势。从2004年起，销售收入的增速就一直高于三费的增速，所以从下图中可看出，四年来，三费占销售收入比重呈下降趋势，销售费用、管理费用和财务费用分别下降了4.05，3.01和0.55个百分点。生物制药行业近几年来三费一直保持在很低的水平，增速也低于医药行业的其他子行业，这反映了本行业公司的良好管理控制能力，同时，也与行业规模不断扩大、竞争日益激烈以及医疗体制改革等外部条件有关。数据来源：国家统计局20042007年三费占销售
10、收入比重（二）行业经济运行不断提升自2004年以来，生物制药行业的销售毛利率虽然在07年略有回升，但总的趋势呈下降趋势。而销售利润率和资产报酬率则不断上升。我们分析这可能是由于国家统计局在进行统计时将部分药用氨基酸、抗生素和维生素等企业计入统计，而这部分企业的产品毛利较低，而且所占比重较大所致。随着我国加大对高新技术企业的扶持力度，我国高新技术生物制药企业的壮大和发展将带来生物制药行业整体毛利率的提升。由于生物制药行业的发展日益成熟，规模不断扩大，运行效率不断提高，而同时各项费用也日渐降低，所以行业的盈利能力持续增强，目前行业的负债率为43.76%，亏损面为18.62%，均保持在一个合理的范围
11、之内，并低于医药行业的其他子行业，利息保障倍数则为9.36倍，有着很强的偿债能力，并且远高于医药行业的其他子行业。从发展能力上看，2007年的利润总额增长率与2006年相比有了飞跃性的增长，到2007年11月，行业的利润总额增长率为45.83%，而2006年的利润总额增长率则为14.06%，而行业的收入增速则略有下降，但仍保持平稳的增长态势，资产保持了平稳的发展。总体上看，行业的发展能力不断加强，发展趋势良好。行业的运营能力也是稳中有升，2007年1月11月，应收账款周转率、成产品周转率、流动资产周转率分别达到5.86次、11.38次和1.67次。20042007年生物制药行业效益变化2007
12、年11月2006年2005年2004年盈利能力销售毛利率（）30.67 29.73 32.30 34.01 销售利润率（）12.51 10.58 10.75 10.12 资产报酬率（）11.39 9.07 8.08 6.91 偿债能力负债率（）43.76 43.78 44.03 44.84 亏损面（）18.62 20.48 18.04 22.68 利息保障倍数（倍）9.36 7.54 7.59 5.94 发展能力应收帐款增长率（）13.48 10.95 18.23 12.91 利润总额增长率（）45.83 14.06 26.63 14.22 资产增长率（）13.01 9.24 13.41 19
13、.42 销售收入增长率（）22.14 25.50 30.2122.08营运能力应收帐款周转率（）5.86 5.58 5.01 4.23 产成品周转率（）11.38 9.65 8.10 7.19 流动资产周转率（）1.67 1.49 1.30 1.13 数据来源：国家统计局（三）行业平均生产率大幅度提高生物制药行业平均生产率自2004年以来一直呈现稳定增长的态势，这主要和医药行业市场规模不断扩大，生物制药产业技术水平持续提高有关。随着规模扩大，生产技术水平提高，行业的规模效益凸显，单位生产成本降低，人均生产率提高。与2004年人均销售收入36.72万元，人均利润总额3.72万元相比，到2007年
14、，人均销售收入和人均利润总额则分别达到了54.98万元和6.88万元。行业的平均生产率能够保持如此快速的增长，充分表明行业正处在初级成长阶段，未来的发展前景相当客观。数据来源：国家统计局20042007年生物制药行业平均生产率水平变化四、行业风险分析及提示2007年，我国宏观经济整体上由偏快转为过热，GDP增速达到11.4%，已经连续5年超过10%。贸易顺差明显扩大，消费增长稳步加快，固定资产投资增长居高不下，物价涨幅明显，信贷投放规模偏大。城乡居民收入也大幅增长，全年城镇居民人均可支配收入13786元，比上年增长17.2%，扣除价格因素，实际增长12.2%，加快1.8个百分点。农村居民人均纯收入4140元，比上年增长15.4%，扣除价格因素，实际增长9.5%，加快2.1个百分点。可以预测2008年，随着提高城乡居民收入、改善民生等各项政策的进一步落实，以及收入分配格局的不断调整，居民收入，特别是低收入群体的收入将不断增加。在城乡居民收入逐步增长的情况下，居民消费和投资市场空前火爆，除日常生活用品和食品市场前景喜人之外，医疗保健品市场也日益兴旺，与此同时居民对自身健康理念的认识正在不断提高，必然会带动医药市场需求的进一步增长。党的十七大明确提出医疗卫生体制改革的总体目标，将带动国内医药消费需求大幅增长，为我国生物医药产业的发展创造了一个良好的发展环境。同时国家
