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1、我国存款利率市场化的实施战略与路径摘要：我国利率市场化改革已经进入攻坚阶段一存款利率市场化的阶段。本文全面回顾了我国利率市场化改革的历程，分析了现阶段进行存款利率市场化改革的内部条件和外部环境，并提出相应的政策建议。 关键词：存款利率市场化 进程 战略利率市场化是指金融市场资金供求双方自主确定利率水平的利率决定机制。中央银行不再通过行政命令来决定金融机构的存贷款利率水平，但可通过对商业银行的再贷款、再贴现利率来影响市场利率走向。利率作为市场经济条件下的核心资源一资金的价格指标，对各类资源配置发挥着基础性作用。利率市场化实质就是放开利率管制，使之反映资金资源的稀缺性，促进社会资源配置效率的提高，
2、进而促进社会经济发展。利率市场化是经济和金融体制改革的必然趋势。新一届中央领导集体十分重视通过加快改革来推动经济发展。在十八届三中全会上通过的中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定强调的“加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”，这实际上是吹响了新一轮利率市场化改革的号角，而我国目前也已经走到了利率市场化的最后阶段，即放开存款利率管制。如何平稳有序的完成利率市场化改革的这最关键一步，是未来一段时期内的重要问题。一、我国利率市场化的过程回顾出于对商业银行业整体保护的原则，我国的利率市场化路径是从货币市场利率市场化到债券市场利率市场化，最后再逐步推进到存贷款利率市场化，就目前
3、来看，我国尚未完成存款利率市场化。我国利率市场化的进程从1999年起就一直在有序推进，经过十年左右的发展，目前利率市场化改革已经进入了最关键一步，即存款利市场化改革。而这一步是否能够做到平稳过渡，是我国利率市场化改革能否最终圆满成功的关键。为了维护金融市场的稳定增长，保护商业银行不过分竞争，我国对最终实施存款利率市场化一直采取审慎态度。现在内在条件基本成熟，外部环境压力不断增大，存款利率市场化必然会在近期全面推广。二、我国现阶段实行存款利率市场化面对的内外环境（一）宏观市场基础基本具备从2007年开始，SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）已经平稳运营超过7个年头，影响力不断扩大，利率期限丰富
4、合理，报价品种包括隔夜、1周、2周、1月、3月、9月、1年，已经基本形成了国内权威性的短期资金市场基准利率，为各银行设计与SHIBOR挂钩的资产负债产品提供了坚实的基础，基本满足了实现短期存款利率市场化的外部市场条件。从2013年9月挂牌上市至今，我国国债期货交投规范、理性，期现价格联动紧密，交割平稳顺畅，基本建立出能够反映中长期货币供应关系的国债收益率曲线，能够形成一个比较权威的中长期利率。为各银行的中长期利率设定提供基础性标准，同时也提供比较丰富的利率风险管理工具。（二）商业银行的经营水平不断提高我国现阶段审慎推进存款利率市场化的根本原因，还是管理层对商业银行的呵护使然。通过对以往的文献整
5、理可以看到，慈亚平和贾瑞跃、陈桂兰、李司航等多篇文献都出结论：“利率市场化会使商业银行面临的存款竞争压力加大，吸储成本提高，流动风险和利率风险管理难度加大；同时，也使得商业银行自主经营权加大，业务转型和提升管理水平动力明显增加，长期来看对提高商业银行竞争能力有积极意义。”而巴曙松等和胡新智等对国际利率市场化经验的研究得出：“利率市场化会在一定程度上减慢金融脱媒的速度；商业银行的经营集中度会提升，改革创新速度会加快；净息差收益会有一个先减小后扩大的过程。”现阶段，我国主要大中型全国性银行公司治理机制都比较完善，自主定价和风险管理能力也相对较高，所以无论从业务结构还是管理水平来看，都有能力经受利率
6、市场化的冲击。宏观来看，控制利率市场化对我国三线以下的银行，如地方城市商业银行、农信社的/中击，是制定实施战略中的关键问题。需要特别注意的是，这个政策导向是“防止中小银行在倒闭过程中，对金融系统和储蓄客户造成重大损失。”而不是“保证没有金融机构倒闭或被收购。”（三）“存款替代品”冲击不断增大从宏观层面来看，利率市场化是一个有活力的经济体会自发形成的资金流动机制，尽管我国目前没有政策放开商业银行的存款利率市场化，但一些非银行金融机构已经可以提供一些金融产品部分实现存款利率市场化的结果，比如现在非常火爆的货币基金。货币基金，严格来说不算是什么金融创新产品。世界上第支货币基金出现在1971年的美国，
7、而中国第一支货币基金也是早在2003年就已经问世。但是因为货币基金具有的“高安全性、高流动性”的特点，使它成为储蓄的天然替代品，导致商业银行对它有一种本能抵制。同时，基金公司自身的销售渠道又比较单一，导致货币基金长期处于不温不火的状态，对商业银行的存款冲击不大。而到了互联网金融时代，货币基金凭借着与网上支付平台的合作，极大拓展了销售渠道，第一次正式进入普通百姓的生活。这期间货币基金的规模呈现了爆发式的增长，2012年中国货币基金的总规模刚刚突破5000亿元，而到了2014年年中，中国货币基金的总规模已经突破了15000亿元，对银行存款产生较大的冲击。（四）宏观利率市场化已经“实现”目前，在我现
8、行金融体制下，有很多非银行金融机构和银行“表外”业务（如：信托等信用债市场、互联网金融、银行理财产品、小额贷款公司、民间借贷等）已经在尝试绕开国家关于存款、贷款利率的相关限制，尝试民间自发性的“利率市场化”。在实践中，依据品种不同，客户不同，这些金融机构和特殊产品已经可以为客户提供更高级的“利率”（收益回报），常见利率在18%左右，部分短期借贷利率（包括一些“账户管理费”、“手续费”、“担保费”等名目）达到30%以上，利率市场化实质上已经成行。尽管这些产品从风险性和流动性角度分析和银行存款是完全不同的产品，但在现实中确实在一定程度上存在着对银行存贷款的替代性。存款利率的管制表面上看是保护了商业
9、银行，但实际上也是限制了银行业的发展，给互联网金融以及信托、租赁、小贷公司、担保公司甚至于一些非法集资创造了发展空间，使金融市场客观上已经形成资金分流。根据央行的统计数据，银行信贷占社会融资总量比例已经下降至52%左右，并有进一步上升趋势。 综上所述，我国存款利率市场化的基础基本具备，商业银行的内部治理水平也基本达到了相应要求。同时，外部的宏观金融市场已经自发的形成了“市场化存款利率”，一些“类存款”产品也对商业银行造成较大冲击。所以，短期内放开存款利率是大概率事件，它既是有压力的必然为之，也是有条件的主动为之。三、我国现阶段实行存款利率市场化的政策建议实行存款利率市场化应该按照“先长后短、先
10、定后活”的原则，充分借鉴国际经验，采用渐进式改革方法，力求保证利率放开过程中金融系统基本稳定，金融机构效率不断提高。同时，利率市场化改革不单纯是简单的放开利率这项任务，同时还要考虑到综合的配套性政策改变，以及这项政策实施后可能造成的宏观经济影响。具体政策建议如下：（一）尽快建立全面的存款保险制度，保证金融系统稳定。在实行存款利率市场化的过程中，必然会对商业银行造成一定程度的冲击。而商业银行作为金融系统的基石.它的稳定与否是直接关乎金融系统安全和社会稳定的大问题。为了保证金融系统的整体问题，保护储户的利益，应该在全面建立存款保险制度后，再开始实行存款利率市场化改革。相对而言，我国的三线商业银行和
11、农村信用社的经营水平稍差，面对存款利率市场化的进程容易受到较大中击，所以存款保险制度的建立应该采用“先小后大、先区域性银行后全国性银行”的原则，优先保障小型商业银行和农信社的平稳过渡。（二）尽快建立商业银行的破产和兼并制度。按照国际经验，在实现存款利率市场化后，银行业的行业集中度会有所上升。也就是说，会有一部分银行倒闭或者被收购。而我国从“海南发展银行倒闭案”之后，就没有再出现过商业银行倒闭的情况，处理倒闭银行的方式也是行政化的指定接管方式，这些都与现阶段推行的市场化原则不相符。所以，在保障金融系统基本稳定，储户利益不受损失的前提下，我国应该让市场、让资本决定银行的生死与合并，我国必须开始按照
12、一般的破产法律要求处理银行破产的情况。这就要求建立一个套符合市场规律和一般法理精神，又能兼顾行业特殊性、保障金融系统稳定的商业银行破产和兼并制度，把权力交给市场和资本，而国家层面是要为应对存款利率市场化的冲击提前做好相关制度准备。（三）采用更灵活的货币政策，应对临时流动性冲击。按照国际经验显示，“在放开存款利率初期，流动会回临时偏紧；信贷投放总体扩张，CPl波动加剧；跨国资本流动也会加速。”这就要求中央银行在同一目标下，建立可以相互协调的多种机制，对应多种潜在的）中击。首先，要有更灵活的货币政策决策和执行机制，制定单一的政策目标（保证CPI基本稳定），保证货币供给总体平稳，物价稳定。其次，要综
13、合运用国内货币政策和外汇管理制度，保证人民币币值稳定，实际上利率市场化改革，应该在汇率改革之前，这样才能保证央行有足够的政策空间来维护人民币币值稳定。最后，还要建立临时的流动性定向供给制度，防止临时性的流动性冲击导致银行大面积陷入困境。（四）进一步加大SH旧OR在短期利率市场的权威功能。尽快制定商业银行依据SHIBOR利率计算负债成本的相关标准，并全面要求各家商业银行提供依据SHIBOR利率计算的负债成本报表，并按照该报表计算出一个“存款利率市场化的虚拟收益表”。这样做一方面可以进一步增加SHIBOR的权威性，并检验其具体运行效果和抗冲击能力。另一方面，可以给予商业银行一个明确的利率市场化改革
14、信号，刺激商业自身增加人才储备、完善内控制度、加快产品研发和业务转型、提高利率风险管理水平等方面的步伐，并使得监管机构对利率市场化改革的整体中击规模和风险大小有可测算的依据。（五）建立大额可转让存单制度，并建立统一存单交易平台。在存款保险等制度建立后，应该先按照“先长后短、先定后活”的原则，优先试水大额可转让存单。可以先推出期限较长，金额较大的可转让定期存单，让市场决定其利率标准。为了保证大额可转让存单的流动性，可以构建全国统一的存单交易平台，形成二级市场价格。随着改革的不断进行，逐步减小可转让存单的最低额度，如：50万元、30万元、20万元、10万元，这样对商业银行的冲击可以缓慢释放，让银行
15、逐步适应利率市场化条件下的经营环境，保证风险总体可控。（六）进一步推进产品创新，鼓励新产品的应用。产品创新应该从两方面看，一方面是商业银行的负债产品本身必须随着存款利率市场化的进程不断创新。产品创新从另一个角度看，就是要全面鼓励银行产品的创新。包括负债业务之外的资产类业务、中间业务。因为，放开利率管制是对商业银行主要收入（利差收入）的全面）中击，必须要鼓励商业银行进行业务转型，增加其盈利渠道和手段，才能保证银行整体盈利。而金融产品是银行服务的抓手，没有产品创新，就没有盈利渠道和手段的创新。但现行的监管体制显然是不适宜银行创新的，监管层只有从根本上放开全面业务创新的枷锁，才是对银行业的最大呵护，
16、同时银行业自身就会找到适应利率市场化中击的办法，并找到新的增长机会。（七）促进利率风险管理类产品的发展和使用。随着利率自由化时代的到来，我国的利率风险管理产品明显不足。目前能够使用的利率风险管理产品主要是国债期货，但是其操作限制过多，远远不能满足多样化的市场需求。面对这种情况，监管机构应该进一步放开限制：一是要放宽国债期货参与者的要求。在一定条件下，允许商业银行以风险对/中者的身份入市。二是要鼓励更多的基于SHIBOR和国债期货的金融衍生品的创新，让需要利率风险管理的机构有更多、更合适的产品选择，同时也可为投资者提供种全新的投资品种。（八）成立专门机构，用市场化的方法服务中小企业融资。在利率市场化的进程中，受到影响较大的除了商业银行，就是一些中小企业。因为随着银行资金成本的提高，流动性的趋紧，议价能力较差的中小企业往往会成为最先受害的融资主体。这样的背景下，我国应该在银监会（地方银监局）成立专门机构，专门安排辅导中小企业融资，保证中小企业在利率市场化的进程中不受到
