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1、基金视点 2011年第18期招商基金：三大逻辑挖掘投资机会招商基金认为2011年将注重从三大逻辑出发挖掘投资机会。第一个投资逻辑是对经济周期演变的判断。金融危机以来，中国经济经历了近三年的调整，一个新的持续3到5年的中周期即将启动。推动这一中周期的动力主要来自消费升级、产业升级和制度创新。在此过程中，健康合理化消费、安全需求和信息需求的提升、人工替代、高度管制行业的市场化等等，将带来诸多行业的投资机会。第二个投资逻辑是寻找经济增长的动力。经济结构调整会是长期的过程，为了保证经济增速和社会稳定发展，投资依然会是很长一段时间内经济发展的重要拉动力。所以，未来传统行业、新兴+消费行业，这两条主线都会
2、有很多投资机会。第三个投资逻辑是做资产比较。去年银行股受到政策调控因素压制，估值偏低。但从年报中，发现银行成长性都在20%、30%以上；去年大家预期高增长的一些公司，今年逐个被验证许多并未实现高增长。所以，今年要从成长性、估值、行业景气等角度对资产进行比较再做决策。农银汇理基金：货币紧缩政策或将继续不久前公布的宏观数据显示，3月经济数据普遍超预期。超预期的宏观数据表明，尽管实行了紧缩政策，经济并未出现市场预期的回落，总需求下降不是太明显，物价仍维持在高位，市场流动性也仍然充裕，在这种情况下，现行紧缩政策将继续维持。受央行通过汇率改革抑制输入型通胀的宣示鼓励，未来会有更多热钱流入国内，面对市场流
3、动性泛滥的局面，央行其实别无选择，只能继续回收流动性。其手法不外乎发行央票、上调准备金率。不过，农银汇理基金认为未来加息的空间已经不大，因为我国经济运行的机制比较复杂，基准利率的上调对抑制偏热的冲动效果有限，而数量化工具更加有效，而且，太高的利率势必影响到前两年大量举债的地方融资平台的偿债能力以及狙击热钱的努力，就市场影响而言，其影响也有点钝化；但上调准备金率的空间相对还比较大，只要热钱不断涌入，到期央票量较大，准备金率则可能继续上调。华夏基金：中期乐观下半年将择机加仓华夏基金管理公司日前在京举行春季机构投资报告会，就投资者关心的股市投资策略，华夏基金总结为“短期不悲观、中期乐观”。华夏基金认
4、为，通胀压力下半年预期逐步缓解，经济短期出现放缓迹象，中期看，可能处于新一轮经济周期起点。目前，股票市场整体估值处于较低历史水平，但估值结构性差异较大。近期投资保持中性仓位，重视自下而上精选个股，下半年将视通胀和经济形势择机加仓。债市投资策略方面，华夏基金认为，全年债券市场总体资金面趋紧张，债券市场在目前收益水平上很难产生系统性机会。今年，华夏基金在债券投资上将依据政府流动性政策，在资金最紧张时反向提高组合久期，坚持“买入持有”的信用策略，并关注可转债低价配置机会和波段操作机会。汇添富基金：抗通胀与避险需求推动金价上涨美元是全球最大的储备货币，美元不值钱，坐拥庞大外汇储备的国家如中国等都行动起
5、来采购黄金。目前中国、俄罗斯、印度、中国台湾、中国香港、韩国、巴西和新加坡等新兴国家或地区央行持有的黄金储备比重平均低于3%，中国和日本的外汇储备中黄金仅占1.6%和2.5%，比起美国的70%德国的66%，亚洲储备中黄金比重严重不足。中日外汇储备如果将黄金储备增持至10%(世界平均水平)，那就等于2010年全球黄金产量的3.5倍。金价急涨，是资金不信任国际金融秩序和各国财政长期减赤的结果，在这些疑虑没有得到消除之前，资金需要超乎主权之上的避险工具，需要不受主权债务、货币发行影响的财富载体。近年连绵不断的各种危机：朝鲜、欧债危机，美国复苏不稳和最近的中东北非风波等，使黄金的避险功能更显突出。抗通胀和保值需求已成为近期民间藏金热的主要诱因。
