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1、专用车上市公司财务评价1.唐山市对外经济贸易学校 2.河北联合大学管理学院 3.唐山曹妃甸发展投资集团有限公司 【摘 要】 选取15家专用车上市公司20032011年的财务数据，以代表企业盈利能力、经营效率、成长性和资产管理能力的8个指标为基础构建财务综合评价指标体系，应用主成分分析法对财务状况进行综合评价。研究结果显示，在各个主成分中，资产管理能力、盈利能力和经营效率所占权重较大，对企业的财务状况综合评价影响也较大。【关键词】 上市公司； 专用车； 财务状况； 主成分分析一、引言近年来，我国专用车市场发展迅速，产品品种、数量不断扩大，为适应产业发展需要，2008年由汉阳专用汽车研究所编制了专
2、用汽车类别及代码行业标准。该标准将专用汽车分为专用乘用车、专用客车、专用运输汽车、专用作业汽车四大类。其中专用运输汽车和专用作业汽车又各自细分为六类，主要包括厢式汽车、罐式汽车、专用自卸汽车、仓栅汽车、起重举升汽车、特种结构汽车。本文主要研究专用运输汽车和专用作业汽车市场上市公司情况，选取该行业专用汽车产量排名在前30名的上市企业，剔除2011年上市数据不全的长城汽车，对剩余的15家上市企业20032011年以来各项财务指标进行分析并测算其财务评价得分，该15家上市公司具体情况见表1。二、评价指标的选取关于公司财务评价的方法和模型，目前国内外学者的研究文献很丰富。有的采用单一指标分析法，如采用
3、净资产收益率、托宾Q值、EVA、投资报酬率、销售报酬率及净利率等等。单一指标虽然简单，但不能反映经营全过程，特别是有些指标通过变通会计准则通用处理方式，人为操纵痕迹明显，不能真实反映企业经营状况。而类似托宾Q值的核算方法，在目前中国股市并不成熟的条件下，难以得到公司的市场价值、重置成本的准确数据，因此，托宾Q值并不适合中国上市公司的财务评价。也有的学者采用一系列指标体系，如国外流行的沃尔分析法以及国内评估机构常用的综合指数法，在指标选取方面，国内学者所选择的综合评价上市公司的指标有许多种，甚至可以达到数十个之多。尽管从反复检验结果来看，选择更多的评价指标可以使实证检验结果所涵盖的内容更丰富，反
4、映的信息量更多，但由于这些指标相互间可能具有一定的相关性，如果选择的指标过多，导致信息重叠，指标间关系就变得更加复杂，评价结果反而不尽人意。本文选取上市公司的销售毛利率、资产现金流量回报率、净资产利润率、资产周转率、成本费用利润率、资产成长率、存货周转率和应收账款周转率8个指标，分别从盈利能力、经营效率、成长性、资产管理能力四个方面反映上市公司经营状况。从可操作性上考虑，这些指标很容易从上市公司公开的年度财务报表中得到，信息非常透明。所选8个指标均为可计量性的，一方面是基于可操作性考虑，另一方面则保证了评价的客观性。各项原始指标的计算过程参见表2。此外，在利润总额中由于常常会存在一些不稳定的因
5、素，如一次性投资收益（如股权转让、股票债券投资）、政府补贴收入、免税、营业外收益（如资产转让），一次性其他业务利润（如土地使用权转让）等。因此在客观衡量上市公司业绩时需要将上述不稳定影响剔除。根据以上原则，不同的指标从不同方面反映了公司的经营状况。三、主成分分析综合考虑在财务分析时所选取的单一指标和综合指标的局限性，本文采用主成分评价方法计算上市公司财务状况，应用主成分分析法对原始财务指标变量进行简化，可以将众多财务指标的变量转变为少数独立的综合指标即主成分，并以筛选后的每个主成分的方差贡献率为权重，构造财务状况综合评价函数。综合评价函数是各主成分变量的线性组合，数值越高表明综合财务状况越好。
6、主成分方法能较好地体现对上市公司财务评价的客观性，克服指标相关性和人为赋权等缺陷。（一）相关性检验首先对8个财务指标进行相关性检验，由表3可以看出，上述8个指标之间基本上存在着正的相关关系，因此无须进行同趋化处理。（二）计算特征值和贡献率运用Eviews6.0软件得到15家样本公司财务指标对应的特征值与贡献率，如表4。（三）财务评价由表4可见，前5个特征值描述了总变差的91.28%，所以可取前5个主成分代表原8个测量指标，成分对应的特征向量如表5。第1主成分主要代表净资产利润率指标，反映公司的盈利能力；第2主成分主要代表存货周转率指标，反映公司资产管理能力；第3主成分主要代表总资产扩张性指标，
7、反映公司的成长性；第4主成分主要代表经营现金流回报率指标，也反映公司的盈利能力；第5主成分对总资产扩张率、净资产利润率、总资产周转率、应收账款周转率代表性比较明显，我们可以定义为反映公司经营效率。以每一个主成分对应的贡献率为权数，对5个主成分进行加权平均，然后一起综合得分进行评价。构建所选样本上市公司财务综合评价函数如下：（其中F表示财务评分，Hi为贡献率，i=1，2，5）通过上述财务评价函数公式计算得出20032011年间专用车上市企业财务评价结果，如图1所示。从图1可以直观看出，一汽轿车的财务评价得分远远高于其他14家样本专用车上市公司，但波动性较大，哈飞股份和中联重科财务状况综合评价最差
8、，这两家公司资产管理能力、盈利性以及经营效率亟待提高。四、结论本文应用主成分分析法对我国15家专用车上市公司的财务状况进行了排名，从表6财务综合评价结果来看，资产管理能力和盈利能力、经营效率排名第一和第二的一汽轿车和福田汽车在总评价中也排名第一和第二，这表明在5个主成分中，资产管理能力和盈利能力、经营效率所占权重较大，对企业的财务状况综合评价影响也大。【参考文献】1张新民，王秀丽.以透视核心竞争力为目标的财务分析体系的建立J.管理世界，2006（11）：166-167.2张晓峒.Eviews使用指南与案例M.北京：机械工业出版社，2007.3张博，戴薇.基于主成分分析的我国整车上市公司财务状况评价J.西北农林科技大学学报（社会科学版），2012（5）：102-105.
