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1、后金融危机时期内蒙古中小企业融资战略探讨摘要：后金融危机时期，内蒙古中小企业面临的发展机遇与挑战并存。融资规划事关中小企业可持续发展问题，必须上升到企业战略管理的高度。在内蒙古“8337”发展思路指引下，中小企业要与时俱进地调整企业融资战略。降低债权融资比例，扩大直接融资比例，疏通私募投资渠道。同时优化融资战略保障体系，确保企业融资战略的有效实施。 关键词：后金融危机；中小企业；融资战略基金项目：内蒙古广播电视大学重点课题“后金融危机时期内蒙古中小企业可持续发展财务战略探讨”（IMRTUV-ISR201202）的阶段性成果一、融资战略与中小企业可持续发展融资战略是企业财务战略的重要组成部分，是
2、指通过筹资渠道和资本（金）市场，运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资本（金）的方略。在后金融危机时期，世界经济缓慢复苏，欧洲主权债务危机继续恶化，新兴经济体和发展中国家的经济增长也开始放缓。在这样的大背景下，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，处于市场经济弱势地位的中小企业，资金链进一步趋紧，中小企业依然掣肘于资金问题，可持续发展受到威胁。中小企业的可持续发展取决于其可持续盈利能力，可持续盈利能力又取决于其可持续融投资能力。可见，后危机时期中小企业要实现可持续发展，必须将融资问题上升到企业战略管理的高度，审慎进行融资规划。中小企业融资难是世界性的问题。造成中小企业融资难的因素有很多，并不
3、完全是由外部环境因素造成的，与中小企业自身存在的问题也有很大关系。在金融危机的冲击下，一些中小企业陷入了财务困境，最终因资金断裂而倒下。同时也有一些企业经受住了考验，抓住了后危机时期市场加速洗牌的时机逆势成长。金融危机有“危”也有“机”，无论是国家层面，还是地方政府层面，为了帮助中小企业渡过金融危机均采取了一系列优惠扶持政策。中小企业自身只有苦练内功，推进管理创新和制度创新，不断提高自身素质，才能赢得更多的支持和帮助，缓解融资约束问题。二、内蒙古中小企业融资战略规划截至2012年10月底，内蒙古中小企业达到17.5万户，占企业总数的99%，在推动自治区经济增长、开展技术创新、扩大就业、促进民生
4、发展和社会稳定等方面发挥着不可替代的作用。后危机时期，内蒙古中小企业不仅受到国际国内经济下行压力的影响，而且面临转变经济增长方式和产业结构调整的压力。自治区政府高度重视中小企业的发展，2009年以来先后出台了关于进一步促进中小企业发展的意见、关于促进小型微型企业持续健康发展的意见、内蒙古自治区金融支持非公经济发展的指导意见等政策措施。特别是内蒙古“8337”发展思路提出的“着力壮大县域经济”、“着力发展非公有制经济”的工作重点，为中小企业的发展提供了前所未有的发展机遇。中小企业必须审时度势，转变观念，结合“8337”发展思路来调整企业的融资战略。（一）扩大股权融资比例按照融资过程中形成的不同资
5、金产权关系，可以把企业融资方式分为股权融资和债权融资。目前我区中小企业外源融资中更多依赖债权融资。债权融资的主要渠道包括银行贷款、商业信用融资和民间借贷等。由于负债融资固定的利息支出可以给企业带来财务杠杆好处，包括减少所得税支出、激励企业管理层努力增加收益等方面。当企业负债比例提高时，就会扩大这种财务杠杆作用。但是也应该看到，负债融资对企业来说是一把双刃剑。在后金融危机时期，经济下滑，市场不景气，企业扩大财务杠杆作用的同时，也加大了企业陷入财务危机的可能性。后金融危机时期由于经营不善，负担不起高额的利息而破产倒闭，中小企业业主选择“跑路”的事情时有发生。融资战略应该与企业经营风险相配合，当企业
6、经营风险较高时，就应该适当地降低企业的融资风险。因此，后金融危机时期中小企业应该严格控制负债额度与负债比例，采取以股权融资为主的稳健融资战略，降低企业的整体风险。企业可以通过保留大部分利润作为留存收益、吸收直接投资、发行股票等方式增加自有资金的比例，提高财务实力。（二）扩大直接融资比例我国经济正处于转轨的发展阶段，企业融资方式的转变是经济转型的主要内容。在转型过程中，企业融资将更多地依靠市场来解决，中小企业也不例外。中小企业融资不可能单纯依赖靠银行贷款来解决。从未来发展趋势看，在利率市场化持续推动的宏观政策鼓励下，金融机构的激烈竞争势必会重新划分我国融资市场的格局。由于利率市场化加剧了银行业的
7、竞争，大部分金融机构出于自身盈利考虑将会收紧对中小企业的贷款，信贷配给将会更加严峻。在从金融机构贷款越来越难的情况下，中小企业应及时转变思路，疏通直接融资渠道。随着我国证券市场的发展和日益多元化，发展良好的中小企业应积极利用证券市场获得发展资金，通过发行股票和债券融资，逐步扩大企业直接融资的比例。内蒙古自治区政府出台的关于进一步促进中小企业发展的意见中就提出了要推动中小企业直接融资，积极推动中小企业改制上市。有发展潜力的中小企业可以选择在中小板、创业板上市融资。截至2012年底，国内中小板和创业板上市公司已达1056家，通过IPO实现直接融资7460.37亿元。内蒙古在中小板和创业板上市的公司
8、只有5家，实现直接融资22.73亿元，由此可见，内蒙古中小企业上市比例仅占全国极小的份额，较大的差距意味着我区中小企业还有较大的努力空间。（三）扩大私募融资比例从某种意义上来看，内蒙古中小企业融资难并不是因为社会流动性不足或缺少资本。相反，经过改革开放30年的发展，特别是“十一五”期间我区经济的快速增长，积累沉淀了丰厚的民间资本。在后危机时期，一方面民间资本因找不到正规投资渠道而发愁，另一方面，中小企业融资难问题一直得不到有效解决。客观上已经形成了助推内蒙古地区私募产业化发展的有利契机。民间和官方都在积极探索和推动私募股权，颁布了关于鼓励内蒙古地区私募股权投资基金发展的意见，鼓励股权投资基金规
9、范化发展。2009年内蒙古首届风险投资与私募股权投资高峰论坛在呼和浩特举行，地方性私募股权投资基金相继成立。2010年，鄂尔多斯第一家私募股权基金公司成立，至今已发展到多家。内蒙古中小企业私募债券融资也取得了新的进展，2012 年11月内蒙古奈伦农业科技股份有限公司私募债券在深圳证券交易所成功发行，融资总额为2.5亿元，为我区中小企业开辟新的融资渠道起了积极示范作用。但是与发达地区相比，我区中小企业通过私募股权融资和私募债券融资取得的资金数量还很小，比例也很低。私募股权融资和私募债券融资不仅扩大了中小企业融资渠道，而且在中小企业改善管理水平，提高治理效率以及上市培育等方面均起到了积极的作用。我区的一些企业之所以能够在短期内做强做大发展为知名企业，一个主要的原因就是改变了传统的融资模式。比如蒙牛、小肥羊等本土企业，都在发展的关键时期通过了引进战略投资者、扩大私募融资比例等方式来满足企业的融资需求。
