《快评央行降准：降准标志着新一轮政策窗口期开启｜民生证券-2019》由会员分享，可在线阅读，更多相关《快评央行降准：降准标志着新一轮政策窗口期开启｜民生证券-2019（3页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要报告摘要 全面 全面 定向 降准如期落地 定向 降准如期落地 全面 定向 降准如期落地 9 月 6 日 央行官网宣布 决定于 9 月 16 日起 下调金融机构存款准备金率 落实了两天前国务院常务会议的有关部署 本 次降准以 一次全面降准 两次定向降准 方式展开 释放长期资金约 9000 亿元 其中 全面下调金融机构存款准备金率 0 5 个百分点 不含财务公司 金融租赁公司和汽车金融公司 于 9 月 16 日实施 释放资金约 8000 亿元 额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率 1
2、个 百分点 于 10 月 15 日和 11 月 15 日分两次实施到位 每次下调 0 5 个百分点 释放资金约 1000 亿元 为什么之前不降 现在降 为什么之前不降 现在降 为什么之前不降 现在降 前几个月政策保持定力 我们认为可能包含如下 考虑 其一 G20 大阪会议后中美经贸磋商重启 政策应对需考虑磋商的进 展情况 其二 担忧短期内加码宽松 可能再次推高我国金融风险和固化经 济结构扭曲 其三 考虑到全球经济放缓和贸易不确定性 我们还需要预留 一些政策空间 用于缓解 2020 年的经济下行压力 如今看来 坚定办好自己 的事 房地产信贷政策找到了解决方案 2020 年已经临近 这是保留经济增
3、 长量化目标的最后一年 上述三个因素已经消除 逆周期调节力度加码的时 机已经成熟 本次降准有一石三鸟之效 本次降准有一石三鸟之效 本次降准有一石三鸟之效 一是增加了银行体系长期流动性供给 进一步缓 解了信贷供给面临的流动性约束 还降低银行资金成本每年约 150 亿元 有 助于实体经济信贷实现 量增价跌 二是通过定向降准 进一步完善了对中 小银行实行较低存款准备金率的 三档两优 政策框架 有利于促进服务基 层的城市商业银行加大对小微 民营企业的支持力度 三是以 一次全面降 准 两次定向降准 方式分三次实施 并于 9 月中旬税期形成对冲 避免了大 水漫灌的出现 本次降准还有一层更重要的意义 标志着
4、新一轮政策窗口期开启本次降准还有一层更重要的意义 标志着新一轮政策窗口期开启 全球经济进入多事之秋 主要经济体央行纷纷进入宽松周期 中国仍有较大 政策空间 面对内外部变局 中国政策反应速度和执行力强于市场预期 在 精准施策加大力度做好 六稳 工作的部署之下 新一轮政策窗口期已经打 开 除了全面和定向降准 地方政府专项债额度提前下达 贷款实际利率进 一步下降等措施外 今年底明年初新一轮减税降费也值得期待 政策回暖 有助于中国经济增强韧性和抗外部风险能力 持续运行在合理区间 风险提示 风险提示 全球经济加速放缓 中国逆周期调节不及预期全球经济加速放缓 中国逆周期调节不及预期 民生证券研究院民生证券
5、研究院 分析师 分析师 解解运亮运亮 执业证号 S0100519040001 电话 010 85127730 邮箱 xieyunliang 研究助理 毛健研究助理 毛健 执业证号 S0100119010023 电话 021 60876720 邮箱 maojian 研究助理 研究助理 付万丛付万丛 执业证号 S0100119080008 电话 010 85127730 邮箱 fuwancong 相关研究相关研究 宏观宏观研究研究 降准标志着新一轮政策窗口期开启降准标志着新一轮政策窗口期开启 快评央行降准快评央行降准 事件事件点评点评 2019 年年 09 月月 09 日日 事件点评 事件点评 本
6、公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 分析师与研究助理简介分析师与研究助理简介 解运亮解运亮 民生证券首席宏观分析师 曾供职于中国人民银行货币政策司 从事宏观经济和货币政策监测分析工作 参与完成中财办 人民银行 商务部等多项重点研究课题 曾获中国人民银行重点课题一等奖 作品见载于 新华 文摘 人大复印报刊资料 华尔街见闻 等知名期刊媒体 毛健 毛健 民生证券研究院宏观固收组研究助理 上海财经大学经济学博士 4年央企汽车装配工艺设计经验 1年金融 科技公司战略规划经验 1年股票私募投资经验 2019年加盟民生证券研究院 付万丛 付万丛 民生证券研究院宏观固收
7、组研究助理 美国雪城大学经济学博士 2019年加盟民生证券研究院 分析师承诺分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力 保证报告所采用的数据均来自合规渠 道 分析逻辑基于作者的职业理解 通过合理判断并得出结论 力求客观 公正 结论不受任何第三方的授意 影响 特此声明 民生证券研究院 民生证券研究院 北京 北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层 100005 上海 上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A C单元 200122 深圳 广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701 01单元 518001 事件点评 事件点评
8、本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司 以下简称 本公司 的客户使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为 客户 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息 但本公司不保证该等信息的准确性或完整性 本报告所载的资料 意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 且预测方法及结果存在一定程度局限性 在不同时期 本公司可 发出与本报告所刊载的意见 预测不一致的报告 但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用 并不构成对客户的投资建议 并非作为买卖 认购证券
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