《餐饮旅游行业2019年三季报业绩综述：现金流保持优秀免税、酒店业绩稳健-20191102-长江证券-27页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《餐饮旅游行业2019年三季报业绩综述：现金流保持优秀免税、酒店业绩稳健-20191102-长江证券-27页（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1 27 研究报告 消费者服务 行业 2019 11 2 现金流现金流保持保持优秀 免税 酒店业绩稳健优秀 免税 酒店业绩稳健 餐饮旅游行业餐饮旅游行业 20192019 年三季报业绩综述年三季报业绩综述 行业研究 深度报告 评级 看好看好 维持维持 报告要点 行业回顾 营收净利稳健增长 盈利能力提升 现金流优秀 餐饮旅游行业 31 家上市公司 2019 年三季报已披露完毕 统计数据显示 2019 前三季度板块营收和扣非净利分别同增 1 98 和 2 33 销售毛利率及销售净 利率分别为 45 92 2 76pct 和 10 45 0 61pct 收入角度 免税
2、 酒店餐 饮 景区板块增速均在 4 6 之间 扣非净利角度 免税领跑行业 酒店板块控 费得当 增长稳健 其中 单三季度 板块营业收入和扣非净利分别同比 4 15 和 2 19 收入端和业绩端同比下滑 主要系中国国旅 宋城演艺等并表范围 调整 酒店板块投资收益等非经常损益同比减少 以及出境游板块上市公司业 务收缩 业绩下滑所致 现金流方面 2019 前三季度板块经营性现金流净额同 增 1 77 从收益质量角度看 经营活动产生的现金流净额占营收的比重达到 11 11 同比基本持平 收入和收益转化为现金流的能力维持稳健 免税 龙头公司增长稳健 期待销售旺季来临 免税板块中国国旅前三季度实现营业收入
3、355 84 亿元 4 35 实现归属净利 润 41 96 亿元 55 09 扣非净利 34 17 亿元 26 90 单三季度 收入同 比 13 65 扣非净利同比 17 24 实现稳健增长 展望 Q4 期待旺季来临 叠加香港事件逐步消化 免税销售收入增速提升 继续推荐免税龙头中国国旅 酒店 RevPAR 持续承压 看好 Q4 改善趋势 酒店板块前三季度实现营收 254 98 亿 5 73 扣非净利 15 10 亿 15 17 锦江 首旅受 RevPAR 影响收入端承压 通过费用优化实现业绩稳健增长 龙 头公司经营数据表明行业持续探底 锦江 华住 首旅 19Q3 境内酒店 RevPAR 同比
4、1 5 0 8 3 7 看好 Q4 改善趋势 重点推荐首旅酒店 锦江酒店 景区 旺季表现分化 期待外延项目拓展稳步推进 景区板块前三季度实现营业收入 199 28 亿 5 15 扣非净利 27 59 亿 4 01 宋城演艺 中青旅 黄山旅游扣非净利增速分别为 1 47 5 43 3 90 看好休闲及自然景区龙头 重点推荐宋城演艺 中青旅 黄山旅游 餐饮 具备穿越周期属性 看好大众餐饮长期发展 餐饮板块上市的三家公司中 广州酒家收入端在品类拓展背景下维持高增长 前三季度扣非净利同增 7 88 表现稳健 全聚德出现较大下滑 主因是收入 下行压力加大 利润水平下降 西安饮食同比亏损有加剧 重点推荐广
5、州酒家 分析师分析师 赵刚赵刚 8621 61118739 zhaogang 执业证书编号 S0490517020001 分析师分析师 高超高超 8621 61118739 gaochao2 执业证书编号 S0490516080001 分析师分析师 范晨昊范晨昊 8621 61118739 fanch 执业证书编号 S0490519100003 联系人联系人 杨会强杨会强 8621 61118739 yanghq 市场表现对比图 近 12 个月 市场表现对比图 近 12 个月 资料来源 Wind 相关研究 相关研究 板块再获机构超配 龙头关注度表现分化 社会服务行业 19Q3 基金持仓分析 2
6、019 10 27 淡化短期周期 把握酒店龙头核心成长 2019 10 20 社会服务行业 2019 年三季报业绩前瞻 2019 10 9 风险提示 1 旅游业突发事件 交通事故 恐怖袭击等 极端天气影响 2 外延项目推进不达预期 28 7 14 35 56 77 2018 62018 92018 122019 32019 6 XX行业XX指数 28839 请阅读最后评级说明和重要声明 2 27 行业研究 深度报告 目录 2019 年三季报业绩回顾 营收净利增长稳健 盈利能力提升 现金流保持优秀 5 业绩规模 收入增长稳健 业绩受非经常损益影响较大 5 经营效率 盈利能力表现分化 免税毛利率同
7、比提升 6 现金流 经营性现金流净额同增 2 和收入增长相匹配 7 餐饮旅游各子板块分析 8 免税 营收业绩增长稳健 期待销售旺季来临 8 行业保持较快增长 离岛免税表现亮眼 8 重点标的 中国国旅增长稳健 期待市内店放宽 9 酒店 RevPAR 持续承压 看好 Q4 改善趋势 11 行业继续探底 期待经营数据拐点到来 11 重点标的 推荐首旅酒店 锦江酒店 13 景区 旺季表现分化 期待外延项目拓展稳步推进 17 国内游人次保持稳健增长 各景区客流表现分化 17 重点标的 推荐休闲景区龙头宋城演艺 20 餐饮 具备穿越周期属性 看好大众餐饮长期发展 22 穿越周期表现向好 大众餐饮表现亮眼
8、22 重点标的 餐饮 食品双轮驱动的广州酒家 23 出境游 日韩保持高景气度 东南亚市场复苏 25 图表目录 图 1 2019 前三季度各子板块 分季度 营业收入同比增速 5 图 2 2019 前三季度各子板块 分季度 归母净利同比增速 5 图 3 2015 2019 前三季度餐饮旅游板块营业收入及同比增速 6 图 4 2015 2019 前三季度餐饮旅游板块归母净利润及同比增速 6 图 5 2015 2019 前三季度餐饮旅游板块毛利率及净利率 6 图 6 2015 2019 前三季度餐饮旅游板块期间费用率 6 图 7 2015 2019 前三季度各子板块净利率 6 图 8 2015 201
9、9 前三季度各子板块期间费用率 6 图 9 2015 2019 前三季度餐饮旅游板块现金流净额 7 图 10 餐饮旅游板块经营活动产生的现金流量净额 营业收入 7 图 11 2015 年以来 历年三季报各板块经营活动产生的现金流净额 7 图 12 2015 年以来 历年三季报各板块经营性现金流量净额 营业收入 7 图 13 近年我国免税行业市场规模 8 请阅读最后评级说明和重要声明 3 27 行业研究 深度报告 图 14 海南省离岛免税销售额月度数据及同比 单位 亿元 8 图 15 海南省离岛免税累计销售额及同比 单位 亿元 8 图 16 近年公司三季报营业总收入及同比 9 图 17 近年公司
10、三季报归母净利润及同比 9 图 18 海南省离岛免税销售额月度数据及同比 单位 亿元 9 图 19 海南省离岛免税累计销售额及同比 单位 亿元 9 图 20 近年三季报毛利率及净利率 10 图 21 近年三季报期间费用率 10 图 22 近年 Q3 毛利率及净利率 10 图 23 近年 Q3 期间费用率 10 图 24 三大酒店集团整体 RevPAR 同比增速 11 图 25 三大酒店集团整体平均房价同比增速 11 图 26 三大酒店集团整体出租率同比增减 11 图 27 三大酒店集团季度末已开业酒店数量 单位 家 11 图 28 三大酒店集团单季度净增开业酒店数量 单位 家 12 图 29
11、三大酒店集团季度末储备门店数量 单位 家 12 图 30 三大酒店集团已开业中高端酒店数量占比 12 图 31 三大酒店集团已开业加盟酒店数量占比 12 图 32 酒店板块历年前三季度营业收入及增速 13 图 33 酒店板块历年前三季度扣非净利及增速 13 图 34 酒店板块历年前三季度毛利率及净利率 13 图 35 酒店板块历年前三季度期间费用率 13 图 42 锦江酒店历年前三季度营业收入及同比增速 15 图 43 锦江酒店历年前三季度归母净利及同比增速 15 图 44 锦江酒店酒店业务历年前三季度年营业收入及同比增速 16 图 45 锦江酒店餐饮业务近历年前三季度营业收入及同比增速 16
12、 图 46 锦江酒店历年前三季度毛利率及净利率情况 16 图 47 锦江酒店历年前三季度期间费用率变化 16 图 48 黄山风景区累计接待游客及同比增速 17 图 49 桂林市景点累计接待游客及同比增速 17 图 50 三亚市累计接待游客及同比增速 18 图 51 乐山市累计接待游客及同比增速 18 图 52 景区板块历年前三季度营业收入及增速 19 图 53 景区板块历年前三季度扣非净利及增速 19 图 54 景区板块历年前三季度毛利率及净利率 19 图 55 景区板块历年前三季度期间费用率 19 图 56 宋城演艺历年前三季度营业收入及同比增速 20 图 57 宋城演艺历年前三季度归母净利
13、及同比增速 20 图 58 宋城演艺历年前三季度毛利率及净利率情况 20 图 59 宋城演艺历年前三季度期间费用率变化 20 图 60 社零餐饮收入累计值及同比增速 22 图 61 限额以上企业餐饮收入累计值及同比增速 22 图 62 中国互联网餐饮外卖市场交易规模及同比增速 22 请阅读最后评级说明和重要声明 4 27 行业研究 深度报告 图 63 2019Q3 外卖平台市场份额对比 22 图 64 广州酒家历年前三季度营业收入及同比增速 23 图 65 广州酒家历年前三季度归母净利及同比增速 23 图 66 广州酒家经销渠道收入及占比情况 24 图 67 广州酒家省外销售收入及占比情况 2
14、4 图 68 广州酒家历年前三季度毛利率及净利率情况 24 图 69 广州酒家历年前三季度期间费用率变化 24 图 70 出境游板块 2015 2019 前三季度营业收入及增速 25 图 71 出境游板块 2015 2019 前三季度归母净利及增速 25 图 72 出境游板块 2015 2019 前三季度毛利率及净利率 25 图 73 出境游板块 2015 2019 前三季度期间费用率 25 表 1 餐饮旅游行业分板块业绩回顾 5 表 2 2019 年以来中国重点旅游省市接待游客人次情况 17 表 3 2019Q3 旅游行业相关政策 18 表 4 公司分产品销售收入及同比增速 单位 亿元 23
15、 表 5 2019 年以来 中国赴各目的地出境游人次及同比 26 请阅读最后评级说明和重要声明 5 27 行业研究 深度报告 2019 年三季报业绩回顾 营收净利增长稳健 盈利能力提升 现金流保持优秀 业绩规模 收入增长稳健 业绩受非经常损益影响较大 按中信餐饮旅游分类 目前按中信餐饮旅游分类 目前31家公司家公司2019年年三季三季报已披露完毕 合计实现营收报已披露完毕 合计实现营收1046 78 亿元 同增亿元 同增 1 98 实现归母净利 实现归母净利 96 33 亿元 同增亿元 同增 8 86 扣非后归母净利 扣非后归母净利 81 15 亿亿 元 同增元 同增 2 33 整体增长稳健
16、整体增长稳健 其中中国国旅 宋城演艺归母净利增速分别为 55 09 和 10 69 分板块看分板块看 2019 年年三季三季报 营收端板块增速排序为 报 营收端板块增速排序为 餐饮 餐饮 酒店酒店 景区景区 免税 免税 出境游 出境游 归母净利端板块增速归母净利端板块增速 免税免税 酒店酒店 景区景区 餐饮餐饮 出境游 出境游 其中 免税板块 中国国旅 收入端增速仅 4 3 主要是受剥离旅行社业务影响 业绩大幅提振主要是受益于获得 投资收益 并表日上 上海 的时间增加 2 个月 以及内生高增长 景区板块宋城演艺丽 江千古情 张家界千古情项目表现突出 酒店板块 行业经营数据继续承压 锦江股份 开店提速推动业绩增长 首旅酒店直营酒店关店较多拖累营收 扣非净利同增 3 75 表 1 餐饮旅游行业分板块业绩回顾 子板块子板块 营业收入同比增速营业收入同比增速 扣非净利同比增速扣非净利同比增速 销售毛利率销售毛利率 销售净利率销售净利率 2019H 2019Q3 2019H 2019Q3 2019H 2019Q3 2019H 2019Q3 免税免税 15 46 13 65 30 86 17 24
