《机械设备行业：经营情况持续向上重视周期和成长龙头-20191104-兴业证券-33页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《机械设备行业：经营情况持续向上重视周期和成长龙头-20191104-兴业证券-33页（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 机械设备机械设备 推荐推荐 维持维持 重点公司重点公司 重点公司 评级 三一重工 审慎增持 恒立液压 审慎增持 锐科激光 审慎增持 埃斯顿 审慎增持 先导智能 审慎增持 杰瑞股份 审慎增持 相关报告相关报告 科 创 板 巡 礼 杰 普 特 2019 09 30 兴业机械 科创板巡礼 瀚 川智能 2019 09 30 兴证机械 2019 年中报总 结 营业收入和净利润稳步上 升 重视周期和成长领域龙头 2019 09 0
2、3 分析师 石康 shikang S1220517040001 研究助理 张亚滨 zhangyabin 团队成员 石康 张亚滨 张新和 闫畅迪 投资要点投资要点 板块行情分化明显 市值和 PE 估值处行业中游 截至 2019 10 31 机械 申 万 板块整体涨幅 15 31 跑输沪深 300指数13 79 个百分点 行业排名14 28 在申万一级行业分类中 只有食品饮料 农林牧渔 电子 家用电器 计算 机 非银金融和医药生物 7 个板块跑赢沪深 300 指数 截至 2019 10 31 机械 申万 板块总市值 21457 亿元 在 A 股中占比 3 52 市盈率 TTM 中值 剔除负值 37
3、 倍 在 28 个申万一级行业中分别排名第 12 位和第 8 位 按照申万三级行业分类 16 个子行业上涨 仅纺织服装设备和铁路设备板块 下跌 8 84 14 47 其中工程机械 机械基础件和冶金矿采化工设备 板块涨幅最大 48 86 31 01 和 30 22 在剔除部分并购重组后新业务与原有业务相差较大的企业以及历史数据缺失 的企业后 我们以申万机械板块的 312 家机械企业上市公司为样本进行分析 2019 年前三季度机械行业实现营业总收入 8296 16 亿元 同比增长 12 03 在 A 股中占比 2 32 实现归母净利润 542 33 亿元 同比增长 12 59 在 A 股中占比 1
4、 71 扣非后归母净利润为 465 37 亿元 同比增长 15 53 在 A 股中占比 1 57 销售毛利率 24 22 同比上升 0 28pct 净利率 6 54 同 比上升 0 03pct 行业单季度营收和归母净利润呈下行趋势 宏观层面面临一 定压力 按照细分板块 收入端 环保设备 27 66 工程机械 27 13 其 他专用机械 23 80 重型机械 22 14 增幅明显 利润端 重型机 械 128 88 冶金矿采化工设备 103 28 工程机械 73 35 增幅较大 利润端 农用机械 7 98pct 制冷空调设备 3 27pct 工 程机械 2 81pct 冶金矿采化工设备 2 39p
5、ct 等净利率涨幅居前 工 程机械行业 重型机械等行业经营性现金流改善明显 投资策略上 我们建议重视周期和成长领域龙头 工程机械销量持续高速增 长 板块内公司经营治理能力持续提升 有望获得更高业绩弹性 油气设备 受益于下游资本开支增加 业绩爆发式增长 半导体设备 锂电设备 光伏 设备受益于下游行业设备采购需求旺盛 空间广阔且加速成长 激光器 机 器人等领域受益于下游需求和国产化替代的趋势 有望重回成长通道 风险提示 风险提示 基础设施建设不及预期 产品研制不及预期 下游设备采购不及预期 基础设施建设不及预期 产品研制不及预期 下游设备采购不及预期 行业竞争加剧 行业竞争加剧 title 经营情
6、况持续向上 重视周期和成长龙头经营情况持续向上 重视周期和成长龙头 2019 年年 11 月月 04 日日 2 3 1 4 9 6 4 7 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 3 9 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 2 行业投资策略报告行业投资策略报告 目目 录录 1 板块行情分化明显 市值和 PE 估值处行业中游 4 2 行业景气度持续高位 部分细分行业增速较高 5 2 1 营收和净利润仍保持较高增速 但面临经济下行风险 5 2 2 工程机械 轨交设备和自动化设备在板块收入中占比较大 6 2 3 亏损企业数比上年同期略有增
7、加 过半实现净利润增长 7 3 细分行业业绩持续分化 整体盈利水平小幅上升 7 3 1 环保设备 工程机械等行业营收同比大幅增加 7 3 2 农用机械 工程机械等盈利能力显著提升 9 3 3 期间费用率保持平稳 研发投入大幅增加 11 3 4 工程机械 农业机械等行业营运能力显著提升 13 3 5 工程机械 重型机械等行业经营性现金流明显改善 14 4 重点推荐板块 15 4 1 工程机械 高景气度下经营质量显著提升 15 4 2 激光器 进口替代加速 龙头竞争优势凸显 17 4 3 机器人 国产化率将继续提升 优质标的有望突围 20 4 4 半导体设备 国内 FAB 建设稳步推进 优质标的盈
8、利提升 23 4 5 锂电设备 设备采购加速值得期待 龙头公司强者恒强 25 4 6 光伏设备 光伏设备景气度向上 订单确认进度致增速放缓 27 4 7 油气设备 行业订单加速落地 盈利能力有所提升 30 5 风险提示 32 图 1 2019 年至今申万一级行业涨跌幅 4 图 2 2019 年至今机械 申万 各细分板块区间涨跌幅 4 图 3 申万一级行业市值比较 万亿元 5 图 4 申万一级行业市盈率比较 5 图 5 2018Q1 2019Q3 机械板块单季度收入及增速 6 图 6 2018Q1 2019Q3 机械板块单季度归母净利润及扣非后归母净利润 6 图 7 2019 年前三季度机械各子
9、板块收入占比 7 图 8 2019 年前三季度机械各子板块归母净利润占比 7 图 9 2019 年前三季度机械行业业绩增速分布 7 图 10 2019 年前三季度机械子行业营业收入比较 亿元 8 图 11 2019 年前三季度机械子行业归母净利润比较 亿元 9 图 12 2019 年前三季度机械子行业扣非后归母净利润比较 亿元 9 图 13 2019 年前三季度机械子行业毛利率 10 图 14 2019 年前三季度机械子行业净利率 10 图 15 2019 年前三季度机械子行业 ROE 11 图 16 2019 年前三季度机械子行业期间费用率 11 图 17 2019 年前三季度机械子行业管理
10、费用率 12 图 18 2019 年前三季度机械子行业销售费用率 12 图 19 2019 年前三季度机械子行业财务费用率 13 图 20 2019 年前三季度机械子行业研发费用率 13 图 21 2019 年前三季度机械子行业存货周转率 14 图 22 2019 年前三季度机械子行业应收账款周转率 14 图 23 2019 年前三季度机械子行业经营性现金流量净额 亿元 15 图 24 2009 2019 年前 9 月挖掘机销量及同比增速 15 图 25 2009 2019 年前 8 月汽车起重机销量及同比增速 15 2 3 1 4 9 6 4 7 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1
11、0 5 1 0 3 9 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 3 行业投资策略报告行业投资策略报告 图 26 工程机械板块营业收入及同比增速 16 图 27 工程机械板块归母净利润及同比增速 16 图 28 工程机械板块毛利率 净利率和 ROE 16 图 29 工程机械板块期间费用率变化情况 16 图 30 工程机械板块经营性现金流量净额与净利润 17 图 31 2018 年全球激光加工装备市场空间达 138 亿美元 18 图 32 2018 年中国激光加工装备市场空间达 605 亿元 18 图 33 2017 年全球工业激光器收入超 43 亿美元 18
12、 图 34 锐科激光增速大幅领先 IPG 净利率超过 IPG 18 图 35 锐科激光 2019Q3 营收增速高位放缓 19 图 36 锐科激光 2019Q3 归母净利润有所下滑 19 图 37 锐科激光盈利能力有所下降 20 图 38 锐科激光期间费用率提升 20 图 39 我国工业机器人产量增长阶段性放缓 21 图 40 汽车 电子电气国产化率低 21 图 41 机器人板块收入增速回调 21 图 42 机器人板块归母净利润小幅下降 21 图 43 机器人板块盈利能力小幅下降 22 图 44 机器人板块期间费用率有所上升 22 图 45 机器人板块营运能力小幅下降 22 图 46 机器人板块
13、经营性现金流情况有所好转 22 图 47 北美半导体设备制造商的出货金额 百万美金 23 图 48 北方华创营收增速高位放缓 24 图 49 北方华创归母净利润小幅增长 24 图 50 北方华创盈利能力有所上升 24 图 51 北方华创期间费用率有所上升 24 图 52 北方华创营运能力小幅下降 25 图 53 北方华创现金流情况有所恶化 25 图 54 中国新能源汽车月度销量 万辆 25 图 55 中国新能源车锂电月度装机量 GW 25 图 56 锂电设备行业营收增速有所放缓 26 图 57 锂电设备行业归母净利润小幅增加 26 图 58 锂电设备行业毛利率明显提升 27 图 59 锂电设备
14、行业期间费用率小幅上升 27 图 60 锂电设备行业营运能力周转率交叉波动 27 图 61 锂电设备行业经营性现金流量净额大幅改善 27 图 62 光伏设备行业营收增速有所放缓 28 图 63 光伏设备行业归母净利润小幅增加 28 图 64 光伏设备行业盈利水平小幅下滑 29 图 65 光伏设备行业期间费用率变化情况 29 图 66 光伏设备行业营运能力有所回升 29 图 67 光伏设备行业现金流情况变差 29 图 68 油气设备行业营收增速持续加快 30 图 69 油气设备行业归母净利润大幅增加 30 图 70 油气设备行业盈利能力持续上升 31 图 71 油气设备行业期间费用率下降 31
15、图 72 油气设备行业营运能力呈上升趋势 31 图 73 油气设备行业经营性现金流情况变差 31 表 1 重点推荐标的经营情况预测 8 2 3 1 4 9 6 4 7 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 3 9 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 4 行业投资策略报告行业投资策略报告 1 板块行情分化明显 市值和 板块行情分化明显 市值和 PE 估值处行业中游估值处行业中游 截至截至 2019 10 31 机械 申万 板块整体涨幅 机械 申万 板块整体涨幅 15 31 跑输沪深 跑输沪深 300 指数指数 13 79 个百分点
16、行业排名个百分点 行业排名 14 28 在申万一级行业分类中 只有食品饮料 农林牧渔 电子 家用电器 计算机 非银金融和医药生物 7 个板块跑赢沪深 300 指数 图图 1 2019 年至今年至今申万一级行业涨跌幅申万一级行业涨跌幅 数据来源 wind 兴业证券经济与金融研究院整理 注 行情数据截至 2019 10 31 业绩驱动板块上涨业绩驱动板块上涨 工程机械领涨板块 工程机械领涨板块 按照申万三级行业分类 16 个子行业上 涨 仅纺织服装设备和铁路设备板块下跌 其中工程机械 机械基础件和冶金矿 采化工设备板块涨幅最大 分别为 48 86 31 01 和 30 22 纺织服装设备和 铁路设备板块跌幅较大 分别下跌 8 84 和 14 47 图图 2 2019 年至今年至今机械 申万 各细分板块区间涨跌幅机械 申万 各细分板块区间涨跌幅 数据来源 wind 兴业证券经济与金融研究院整理 注 行情数据截至 2019 10 31 截至 2019 10 31 机械 申万 板块总市值 21457 亿元 在 A 股中占比 3 52 2 3 1 4 9 6 4 7 4 3 3 4 8 2 0 1
