《2019年化工行业三季报总结：利润下滑板块分化明显预计四季度盈利环比改善-20191106-平安证券-16页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019年化工行业三季报总结：利润下滑板块分化明显预计四季度盈利环比改善-20191106-平安证券-16页（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 2019 年化工行业三季报总结 行业利润下滑 板块分化明显 预计四季度盈利环比改善 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 石油石化石油石化 2019 年 11 月 06 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市 维持维持 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告 石油石化 新旧动能 转换 化工园区治理 化工大省产业 升级在路上 2019 10 14 行业动态跟踪报告 石油石化 营收 增长 净利下滑 板块分化 精选标 的 2019 09 04 行业专题报告 石油石化 大宗周期 行 业 全 景 图 石 油 化 工 篇 2019 08 15 行业专题报告 石油石
2、化 利用区位 和政策优势 发展高端石油化工产业 2019 08 05 行业半年度策略报告 石油石化 天 然气改革释放红利 成本端改善利好 化工 2019 06 28 证券分析师证券分析师 陈建文陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755 22625476 CHENJIANWEN002 PINGAN COM CN 研究助理研究助理 刘永来刘永来 一般从业资格编号 S1060118060026 LIUYONGLAI647 PINGAN CON CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告 如经由未经许可的渠道获得研告 如经由未经许可的渠道获得研 究报
3、告 请慎重使用并注意阅读研究报告 请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容 究报告尾页的声明内容 投资要点 营收增长 净利下滑 营收增长 净利下滑 报告期行业整体营收 5 65 万亿 同比增加 6 4 其中石油加工占比 42 石油开采占比 32 报告期全行业归母净利 1768 亿 同比下滑 20 其中石油加工和石油开采占一半 其余分别 是涤纶 其他化学制品 聚氨酯 农药 氯碱 纺织化学用品等 板块之间出现分化 板块之间出现分化 前三季度大约有三分之二的子行业实现了营收的同 比增长 主要是涂料油气油墨制造 钾肥 氯碱 改性塑料和涤纶等 三分之一的子行业营收同比下滑 主要是石油贸易 其他塑料制
4、品 复 合肥 粘胶和炭黑等 有 15 个子行业实现了归母净利的正增长 包括 维纶 轮胎 磷肥 改性塑料和石油贸易等 18 个行业实现了归母净 利负增长 包括粘胶 炭黑 其他塑料制品 钾肥和氮肥等 报告期油价的下跌给相关上市公司带来了负面影响 但部分上市公司通 过产销量的提升取得了业绩的同比增长 天然气需求增速有所下滑但仍 然保持两位数的增长 天然气市场的快速发展给了行业内相关企业很大 的市场空间 我们覆盖和关注的天然气企业总体表现优异 涤纶行业虽 然景气度下滑但恒力石化为代表的民营大炼化的投产给行业和相关企 业带来积极的影响 烯烃价格同比下跌 影响了上游环节的盈利 但也 为下游的丙烯酸和改性塑
5、料行业带来成本利好 投资建议 投资建议 目前 A 股化工 PE 处于 2010 年以来的底部区间 价值严重 低估 2019 年前三季度国际油价相比 2018 年同比下滑 由于上年四 季度国际油价整体低位运行 同时近期中美贸易谈判进展顺利 OPEC 减产执行力度较强 叠加沙特阿美 IPO 等事件的影响 预计 2019 年四 季度国际油价将同环比小幅上涨 我们建议关注石油化工行业基本面良 好 业绩稳健 抗风险能力较强的上市公司 具体来看 包括风险充分 释放的中国石油和中国石化 天然气标的新奥股份 广汇能源 蓝焰控 股 涤纶板块的恒力股份 新凤鸣 荣盛石化 烯烃及衍生物板块的卫 星石化和万华化学 风
6、险提示 风险提示 1 宏观经济增速回落会导致石化产品需求增长不及预期 2 油价 原材料价格的剧烈波动影响行业盈利水平 3 项目进度受产品和 原料市场环境 项目融资 工程管理等多方因素影响 不排除项目进展 不及预期的风险 4 石油化工装置的事故可在极短的时间内导致供需 失衡 造成原料成本或者产品价格的剧烈波动 5 环保因素 近两年 来日益趋严的环保政策和环保督查使得众多中小企业停产或者减产 影 响了行业内相关公司的生存和盈利 20 10 0 10 20 30 40 Nov 18 Feb 19 May 19 Aug 19 沪深300石油石化 证 券 研 究 报 告 石油石化 行业动态跟踪报告 请务
7、必阅读正文后免责条款 2 16 正文目录正文目录 一 一 盈利增长的板块约占一半 上游行业下滑拖累全行业盈利增长的板块约占一半 上游行业下滑拖累全行业 4 二 二 重点关注的细分板块业绩汇总重点关注的细分板块业绩汇总 8 2 1 石油开采 贸易和加工 两桶油业绩下滑拖累板块业绩 8 2 2 天然气开采 储运和销售 天然气需求增速放缓但仍在 10 以上 10 2 3 聚酯化纤 大炼化投产利好龙头企业 11 2 4 烯烃 聚烯烃生产和加工 原料价格下跌利好下游企业 一体化企业竞争优势明显 12 三 三 投资建议投资建议 13 四 四 风险提示风险提示 14 石油石化 行业动态跟踪报告 请务必阅读正
8、文后免责条款 3 16 图表图表目录目录 图表 1 前三季度化工子行业营收占比前十位 4 图表 2 前三季度化工其他子行业营收占比 4 图表 3 前三季度 6 成上市公司取得营收同比增长 5 图表 4 前三季度 5 成上市公司取得营收环比增长 5 图表 5 前三季度化工子行业营收同比增速 5 图表 6 前三季度化工子行业归母净利统计 6 图表 7 前三季度化工其他子行业归母净利 左轴 亿元 及其占比 右轴 统计 6 图表 8 前三季度化工上市公司归母净利统计 7 图表 9 前三季度化工子行业归母净利统计 7 图表 10 重点关注公司前三季度业绩表现 8 图表 11 2018 年以来国际原油价格
9、 美元 桶 和跨区价差 美元 桶 9 图表 12 石油开采 石油加工和石油贸易板块上市公司业绩 亿元 及其同比 9 图表 13 中国天然气表观消费量 左轴 亿立方米 及其同比增速 右轴 10 图表 14 天然气相关上市公司业绩 亿元 及其同比 11 图表 15 织造开工率 右轴 和库存 左轴 天 11 图表 16 涤纶板块上市公司业绩 亿元 及其同比 11 图表 17 LLDPE 期货月均价格 元 吨 12 图表 18 PP 期货月均价格 元 吨 12 图表 19 烯烃及衍生物相关上市公司业绩 亿元 及其同比 13 图表 20 当前化工板块估值处于历史低位 13 石油石化 行业动态跟踪报告 请
10、务必阅读正文后免责条款 4 16 一 一 盈利增长的板块约占一半 盈利增长的板块约占一半 上游行业下滑拖累全行业上游行业下滑拖累全行业 截至 2019 年 10 月 31 日 化工行业 349 家上市公司 定义见脚注 1全部披露 2019 年三季报 2019 年前三季度行业整体营收 5 65 万亿 同比增加 6 4 分子行业来看 5 65 万亿的总营收中 石油 加工子行业占比 42 石油开采子行业占比 32 其余依次是涤纶 5 0 其他化学制品 5 氯碱 3 农药 2 聚氨酯 1 氮肥 1 轮胎 1 和磷肥 1 上述子行业的 营收位居所有子行业前十 图表图表1 前三季度前三季度化工子行业营收占
11、比化工子行业营收占比前十位前十位 资料来源 WIND 平安证券研究所 其余子行业占比较小 营收合计占全行业总营收的 7 主要包括复合肥 改性塑料 天然气 纯碱 日化和纺织化学品等 占比较小的子行业主要是由于行业规模和上市公司数量的关系 图表图表2 前三季度前三季度化工其他子行业化工其他子行业营收占比营收占比 资料来源 WIND 平安证券研究所 1 主体为申万化工板块 另外含中国石油 新潮能源和洲际油气 以及 3 家涉足天然气中上游的燃气企业 石油加工 42 石油开采 32 涤纶 5 其他化学制 品 5 氯碱 3 农药 2 聚氨酯 1 氮肥 1 轮胎 1 磷肥 1 其他 7 0 0 0 1 0
12、2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 复 合 肥 改 性 塑 料 天 然 气 纯 碱 日 用 化 学 产 品 纺 织 化 学 用 品 玻 纤 民 爆 用 品 氟 化 工 及 制 冷 剂 磷 化 工 及 磷 酸 盐 钾 肥 其 他 塑 料 制 品 其 他 化 学 原 料 其 他 纤 维 涂 料 油 漆 油 墨 制 造 石 油 贸 易 炭 黑 无 机 盐 粘 胶 其 他 橡 胶 制 品 氨 纶 维 纶 合 成 革 石油石化 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 5 16 按照企业数量来看 2019 年前三季度全行业 349 家上市公司中有 205 家实现了营收的增长 约占 上市
13、公司总数的 59 有 144 家上市公司出现了营收的下滑 约占上市公司总数的 41 环比来看 三季度有 53 的上市公司取得了营收增长 47 的上市公司营收出现下滑 表现不很理想 图表图表3 前三季度前三季度 6 成上市公司取得营收同比增长成上市公司取得营收同比增长 图表图表4 前三季度前三季度 5 成上市公司取得营收环比增长成上市公司取得营收环比增长 资料来源 上市公司公告 平安证券研究所 资料来源 上市公司公告 平安证券研究所 按照子行业来看 前三季度大约有三分之二的子行业实现了营收的同比增长 主要是涂料油气油墨 制造 钾肥 氯碱 改性塑料和涤纶等 三分之一的子行业营收同比下滑 主要是石油
14、贸易 其他 塑料制品 复合肥 粘胶和炭黑等 图表图表5 前三季度前三季度化工子行业营收化工子行业营收同比增速同比增速 资料来源 WIND 平安证券研究所 前三季度全行业实现归母净利 1768 亿 同比下滑 20 其中石油加工和石油开采占据半壁江山 其余子行业依次是涤纶 其他化学制品 企业数量较多 共计 97 家 约占全行业上市公司数量的 28 聚氨酯 农药 氯碱 纺织化学用品和天然气 值得一提的是纺织化学用品以 0 5 的营收 营收增长 59 营收下滑 41 同比 营收增长 53 营收下滑 47 环比 50 40 30 20 10 0 10 20 30 涂 料 油 漆 油 墨 制 造 钾 肥
15、氯 碱 改 性 塑 料 涤 纶 其 他 橡 胶 制 品 磷 肥 维 纶 民 爆 用 品 天 然 气 玻 纤 无 机 盐 石 油 加 工 其 他 化 学 原 料 其 他 纤 维 石 油 开 采 纺 织 化 学 用 品 氨 纶 日 用 化 学 产 品 轮 胎 磷 化 工 及 磷 酸 盐 农 药 合 成 革 氟 化 工 及 制 冷 剂 聚 氨 酯 其 他 化 学 制 品 纯 碱 氮 肥 炭 黑 粘 胶 复 合 肥 其 他 塑 料 制 品 石 油 贸 易 石油石化 行业动态跟踪报告 请务必阅读正文后免责条款 6 16 占比创造了 3 3 的净利占比 原因除了纺织化学品属于精细化工品 毛利率较高之外 江
16、苏响水事 件后产品价格的暴涨也是重要原因 图表图表6 前三季度前三季度化工子行业化工子行业归母净利统计归母净利统计 资料来源 WIND 平安证券研究所 其余子行业的归母净利占行业整体归母净利的比重较小 总计约 13 主要是玻纤 氮肥 氟化工 复合肥和日化等行业 图表图表7 前三季度前三季度化工化工其他其他子行业归母净利子行业归母净利 左轴 左轴 亿亿元 及其占比 右轴 元 及其占比 右轴 统计统计 资料来源 WIND 平安证券研究所 按照企业数量统计 全行业实现盈利且盈利正增长 含扭亏 的公司数量 181 家 约占 52 盈 利但盈利负增长的企业 163 家 约占 47 亏损但实现减亏的企业 4 家 约占 1 亏损并加大亏 石油加工 27 石油开采 22 涤纶 10 其他化学制品 9 聚氨酯 5 农药 4 氯碱 3 纺织化 学用品 3 天然气 2 轮胎 2 其他 13 0 2 0 0 0 2 0 4 0 6 0 8 1 0 1 2 1 4 1 6 1 8 5 0 5 10 15 20 25 30 35 玻 纤 氮 肥 氟 化 工 及 制 冷 剂 复 合 肥 日 用 化 学 产 品 纯
