《电气设备行业2020年电力设备与工业控制年度策略报告：电网投资新周期启动行业恢复昔日荣光-20191108-兴业证券-33页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电气设备行业2020年电力设备与工业控制年度策略报告：电网投资新周期启动行业恢复昔日荣光-20191108-兴业证券-33页（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 电气设备电气设备 推荐推荐 维持维持 重点公司重点公司 重点公司 评级 恩捷股份 审慎增持 隆基股份 审慎增持 通威股份 审慎增持 金风科技 审慎增持 国电南瑞 审慎增持 宏发股份 审慎增持 relatedReport 相关报告相关报告 兴证电新 朱玥团队 欧洲光 伏复盘报告 欧陆风云 王者荣 耀 欧洲光伏复盘暨中国镜 鉴 2019 10 20 泛在物联景气开启 海外电车 有望放量 2019 10
2、 20 兴证电新 朱玥团队 光伏行 业复盘 周期的力量 成长的锋 芒 2019 09 12 emailAuthor 分析师 朱玥 zhuyueyj S0190517060001 投资要点投资要点 summary 电力设备 电网投资结构嬗变 产业链龙头估值提升电力设备 电网投资结构嬗变 产业链龙头估值提升 市场回顾 电力设备行业增速减缓 电网投资结构嬗变 市场回顾 电力设备行业增速减缓 电网投资结构嬗变 电力设备行业 整体增速进一步减缓 1 9 月电网投资额同比下降 14 2 随着国内电网 主网架 特高压 电网自动化建设基本完善 电网投资的重点也逐步向 加强信息化建设转移 电网自动化及信息通讯龙
3、头国电南瑞 2019 年上半 年产品类订单增速逆势同比增长 14 与 2010 年国网智能电网建设时期 场景十分相似 电网投资同比 11 55 而智能电网投资金额同比 67 南瑞订单同比 107 表明电网投资结构已经开始变化 行业展望 泛在电力物联网建设启动 电力设备景气周期重启 行业展望 泛在电力物联网建设启动 电力设备景气周期重启 泛在电 力物联网升级建设内容既包括软件部分 也包括硬件部分 主要体现在 国网信息化设备 服务招标中 2019 年国网信息化设备 服务招标除计 划的 4 个批次以外新增了一个批次 招标内容包括大量泛在电力物联网 相关产品 服务 超出市场预期 投资建议 电网新投资周
4、期 聚焦龙头估值提升 投资建议 电网新投资周期 聚焦龙头估值提升 泛在电力物联网建设 启动 预计电网投资中二次设备投资占比将从 8 10 提升至 15 20 建议关注两类标的 第一类为泛在电力物联网建设主承包企业 如国电南瑞 岷江水电 信产集团 国电南瑞 岷江水电 信产集团 这类企业随着泛在电力物联网建 设启动将集中受益 第二类为业绩弹性较大的细分领域龙头 如炬华科炬华科 技 海兴电力 积成电子 金智科技 亿嘉和 朗新科技 远光软件技 海兴电力 积成电子 金智科技 亿嘉和 朗新科技 远光软件 工业控制工业控制 自动化升自动化升级趋势不改 优质资产穿越行业周期级趋势不改 优质资产穿越行业周期 市
5、场回顾 宏观经济增速减缓 工控市场空间稳定 市场回顾 宏观经济增速减缓 工控市场空间稳定 GDP 同比增速从 2018Q3 起连续 5 个季度下降 工业生产企业经营热情不足 受中小企业 增速减缓影响 国内 PMI 指数连续 5 个月低于荣枯线 2019 年工控自动 化市场空间稳定保持在 33000 亿元左右 其中 化工景气度持续 电子 制造设备需求逐步回暖 建筑机械 电梯 冶金 化工 石化 公共设 施等行业增速较快 行业展望 自动化升级转型 国产替代是行业主要驱动力 行业展望 自动化升级转型 国产替代是行业主要驱动力 此外 新能 源乘用车电机电控放量为工控行业创造机会 投资建议 经济下行难掩公
6、司本质 优质资产穿越行业周期 投资建议 经济下行难掩公司本质 优质资产穿越行业周期 行业内龙 头资产质地良好 短期业绩受行业不景气因素冲击 但仍具有长期关注 并在合适时机重仓进入的价值 建议关注汇川技术 宏发股份 汇川技术 宏发股份 风险提示 风险提示 宏观经济增速不及预期 下游行业增速不及预期 行业竞争加剧 宏观经济增速不及预期 下游行业增速不及预期 行业竞争加剧 原材料价格快速上涨 泛在电力物联网建设进度不及预期 原材料价格快速上涨 泛在电力物联网建设进度不及预期 title 电网投资新周期启动 行业恢复昔日荣光电网投资新周期启动 行业恢复昔日荣光 2020 年电力设备与工业控制年度策略报
7、告年电力设备与工业控制年度策略报告 createTime1 2019 年年 11 月月 8 日日 2 3 2 1 3 8 7 6 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 8 1 3 5 7 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 2 行业投资策略报告行业投资策略报告 目目 录录 一 电力设备 电网投资结构嬗变 产业链龙头估值提升 4 1 市场回顾 电力设备行业增速减缓 电网投资结构嬗变 4 2 行业展望 泛在电力物联网建设启动 电力设备景气周期重启 8 3 投资建议 电网新投资周期 聚焦龙头估值提升 13 二 工业控制 自动化升级趋势不改 优质资产
8、穿越行业周期 21 1 市场回顾 宏观经济增速减缓 工控市场空间稳定 22 2 行业展望 自动化升级转型 国产替代是行业主要驱动力 27 3 投资建议 经济下行难掩公司本质 优质资产穿越行业周期 30 三 风险提示 32 图 1 电网投资规模增速持续 4 图 2 1 9 月用电量同比增速收窄至 4 66 5 图 3 1 9 月发电量同比增速收窄至 5 71 5 图 4 国内电价下降 用电量增速下行 6 图 5 国网营业收入 资本开支增速减缓 6 图 6 智能电网投资重点为用电 变电 配电环节 电力信通投资占比较小 7 图 7 泛在电路物联网主要包括 6 方面 11 项内容建设 7 图 8 国电
9、南瑞产品类订单逆势增长 电网投资结构性变化的信号已经出现 8 图 9 国网泛在电力物联网建设总框架 9 图 10 泛在电力物联网建设包括多个投入方向 10 图 11 国网泛在电力物联网招标主要体现在信息化设备 服务招标中 10 图 12 2019 年国网新增批次信息化设备 服务招标包数合计为 241 包 数量大 幅度提升 11 图 13 南瑞 信产集团在国网信息化服务招标中市占率合计为 87 6 13 图 14 南瑞 信产集团在国网信息化设备招标中市占率合计为 59 9 14 图 15 南瑞 信产集团是互联网通信巨头参与泛在电力物联网建设的合作对象 14 图 16 智能电表龙头海兴电力 炬华科
10、技具有较高业绩弹性 15 图 17 智慧城市标杆企业金智科技配变电业务弹性充足 16 图 18 巡检机器人龙头亿嘉和在国网机器人招标中市占率 9 6 16 图 19 2019Q4 泛在 建设开启 国电南瑞订单加速增长推动公司估值提升 18 图 20 泛在 投资提速 信产集团拟置入资产实际业绩有望远超业绩承诺 19 图 21 预计朗新科技 2019 2021 年内生业绩同比增速为 172 3 44 8 34 7 20 图 22 预计远光软件 2019 2021 年净利润同比增速为 17 8 26 6 26 6 20 图 23 工控行业上下游涉及多个行业 21 图 24 GDP 同比增速连续 5
11、个季度下降 宏观经济增速减缓 22 图 25 工业用电量同比增速下降至 1 3 范围内 工业生产企业经营热情不足 22 图 26 中小型企业 PMI 指数从 2018 年 10 月起持续位于荣枯线以下 23 图 27 固定资产投资额完成额增速放缓 但趋向稳定 23 图 28 2019Q2 工业自动化市场空间达到 33274 98 亿元 24 图 29 工业自动化市场空间较大的下游行业包括机床工具 化工 电子制造设备 24 图 30 国内金属切削机床产量持续下滑 25 图 31 化工行业维持高景气度 25 图 32 3C 行业固定资产投资额同比增速逐步回暖 26 2 3 2 1 3 8 7 6
12、4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 8 1 3 5 7 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 3 行业投资策略报告行业投资策略报告 图 33 工控 OEM 市场下游增速较快的行业包括建筑机械 电梯 26 图 34 工控项目型市场下游增速较快的行业包括化工 石化 公共设施 27 图 35 贸易战紧张局面得到缓解 净出口对 GDP 贡献率提升至 20 左右 27 图 36 纺织行业固投下滑而工控设备需求增加 28 图 37 塑料橡胶行业固投下滑而工控设备需求增加 28 图 38 中国制造 2025 的重点领域与战略目标 29 图 39 工业 4
13、0 涵盖五大领域 29 图 40 本土品牌市场占有率不断提升 29 图 41 本土品牌在部分领域市占率已经超过 50 29 图 42 预计国内 2019 2021 年电动汽车产量 CAGR 达到 45 23 带动电机电控 需求量快速上升 30 表 1 2010 年起我国电网投资重点逐步向智能化 信息化转型 5 表 2 新增批次中泛在电力物联网项目招标产品数量显著提升 11 表 3 新增批次信息化招标服务与泛在电力物联网 2019 年建设方案高度吻合 12 表 4 通信 互联网巨头与电力企业积极展开合作 15 表 5 泛在电力物联网建设相关推荐标的 16 表 6 OEM 市场与项目型市场对比 2
14、1 表 7 本土企业在部分细分市场占有率快速提升 29 2 3 2 1 3 8 7 6 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 8 1 3 5 7 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 4 行业投资策略报告行业投资策略报告 报告正文报告正文 一一 电力设备 电力设备 电网投资结构嬗变 产业链龙头估值提升电网投资结构嬗变 产业链龙头估值提升 1 市场回顾 电力设备行业增速减缓 电网投资结构嬗变市场回顾 电力设备行业增速减缓 电网投资结构嬗变 电力设备行业整体增速进一步减缓 电力设备行业整体增速进一步减缓 1 9 月电网投资额 全社会累计用电量 全国
15、累月电网投资额 全社会累计用电量 全国累 计发电量同比增速同比均有所下降 计发电量同比增速同比均有所下降 中电联公布的中电联公布的 1 9 月份电网设备投资总体完成额月份电网设备投资总体完成额 2953 亿元 同比下滑亿元 同比下滑 14 2 电网投资增速持续放缓 电网投资增速持续放缓 其中 7 月 8 月 9 月单月投资额分别为 377 亿元 357 亿元 575 亿元 同比变化幅度分别为 21 22 21 71 0 88 环比变 化幅度分别为 22 59 5 31 61 06 图图 1 电网投资规模增速持续 电网投资规模增速持续 资料来源 Wind 兴业证券经济与金融研究院整理 中电联公布
16、的中电联公布的 1 9 月份全社会累计用电量为月份全社会累计用电量为 53442 亿千瓦时 同比增速进一步亿千瓦时 同比增速进一步 收窄至收窄至 4 66 其中 7 月 8 月 9 月单月用电量分别为 6672 6770 6020 亿千瓦时 同比变化幅度分别为 2 89 3 82 4 42 环比变化幅度分别为 11 44 1 47 11 08 中电联公布的中电联公布的 1 9 月份全国累计发电量为月份全国累计发电量为 52967 亿千瓦时 同比增速进一步收亿千瓦时 同比增速进一步收 窄至窄至 5 17 其中 7 月 8 月 9 月单月发电量分别为 6628 6726 5941 亿 千瓦时 同比变化服务分别为 3 11 4 64 6 84 环比变化幅度分别为 13 03 1 48 11 66 3894 4119 4640 5431 5339 5373 2953 2510 2510 2510 20 15 10 5 0 5 10 15 20 8 000 6 000 4 000 2 000 0 2 000 4 000 6 000 8 000 电网投资额 亿元 同比增速 投资额 亿元 同比增速
