《通信行业深度报告_中移动5G有望带来业务增长拐点,看好运营商及5G产业加速发展》由会员分享，可在线阅读，更多相关《通信行业深度报告_中移动5G有望带来业务增长拐点,看好运营商及5G产业加速发展（25页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、证券研究报告 行业研究 通信 通信行业深度报告 1 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中移动中移动 5G5G 有望带来业务增长拐点 看好运营有望带来业务增长拐点 看好运营 商及商及 5G5G 产业加速发展产业加速发展 增持 维持 投资要点投资要点 事件 事件 中国移动发布 2019 年业绩公告 经营业绩趋势向好 价值经营 成效出现 全面推进 5G 计划 加快产业融合落地 同时深化管理 提升 全力构筑创世界一流 力量大厦 持续为股东创造价值 传统业务传统业务 创新业务双向推进 创新业务双向推进 经营经营业绩拐点已至 业绩拐点已至
2、 目前中国移动 5G 用户已经超过 1500 万户 DOU 为 16 9GB 我们认为随着 5G 用户渗透率 的不断提升 ARPU 值将企稳回升 业绩动能持续释放 同时中国移动 加快 三融战略 逐步从传统的管道商向综合信息服务商转变 丰富 服务内容 加快智能化运营 实现降本提效 2 2019019 年中国移动收入增年中国移动收入增 幅由负转正 净利润降幅明显收窄经营状况改善显著幅由负转正 净利润降幅明显收窄经营状况改善显著 我们认为经营业我们认为经营业 绩拐点已至 预计绩拐点已至 预计 2 20 0 年业绩年业绩将保持稳步提升 将保持稳步提升 加快 加快 5G 战略 实现 战略 实现 5G X
3、 生态构建生态构建 推动 5G 与 4G 在组网 技术 以及资源等方面协同推进 推进传统产业融合落地 推动 5G 与 AICDE 技术融合创新 实现关键能力快速突破 核心技术加速创新 同时加快 5G 与工业 医疗以及教育等重点行业融合 加快 5G 产业生态构建 我 们认为 未来运营商的业务将围绕未来运营商的业务将围绕 5 5G G 逐步展开 从技术标准 技术创逐步展开 从技术标准 技术创 新以及产业融合等角度逐步发力实现新以及产业融合等角度逐步发力实现 5 5G G X X 产业生态构建 产业生态构建 受益受益 5G 红利 未来成长空间更广红利 未来成长空间更广 当前中国移动从 CHBN 四个
4、主要市 场逐步发力 其中 C 端市场受益 5G 流量百倍增长空间 ARPU 值提升更 高 未来业绩动能更足 B 端市场加快 IDC 物联网以及 ICT 等市场布 局 加快云网融合 紧抓工业互联网 5G 红利 H 端市场不止于宽带产 品 持续提高魔百和以及智慧家庭等新产品客户渗透率 树立品牌优势 强化产品核心竞争力 对于国际市场 数字内容等新兴市场 基于资源 及基础设施受益 加快布局 目前成效逐现 我们认为 未来中国移动 未来中国移动 基于技术融合及产业生态构建 将充分受益基于技术融合及产业生态构建 将充分受益 5 5G G 应用以及服务内容的海应用以及服务内容的海 量需求 未来业绩有望保持稳步
5、提升 对于运营商来讲 量需求 未来业绩有望保持稳步提升 对于运营商来讲 凭借凭借自身的客自身的客 户 资源以及服务能力等优势 加快角色转变 丰富应用及网络服务内户 资源以及服务能力等优势 加快角色转变 丰富应用及网络服务内 容 共创容 共创 5 5G G 产业应用新蓝海 产业应用新蓝海 运营商经营改善 有望运营商经营改善 有望推动我国推动我国 5G 产业产业加加快部署快部署 运营商在作为我国 5G 产业部署的主力军 随着国家政策持续加码 必将首当其冲加快 5G 相关投资建设 同时随着经营业绩逐步实现稳健提高 也有望进一步带 动 5G 产业部署加快 建议关注的个股 建议关注的个股 主设备商 中兴
6、通讯 烽火通信 光模块 中际旭创 天孚通信 新易盛 博创科技 光迅科技 华工科技 太辰光等 PCB 崇达技术 深南电路 沪电股份 生益科技 景旺电子 天线射频 世 嘉科技 通宇通讯 俊知集团 武汉凡谷 IC 载板 兴森科技 运营 商 中国联通 IDC 光环新网 数据港 宝信软件 鹏博士 奥飞数 据 佳力图 杭钢股份 沙钢股份 南兴股份 城地股份等 云计算 优刻得 网宿科技 可视化 中新赛克 高清视频 淳中科技 风险提示 风险提示 5G 产业进度不及预期 运营商资本开支不及预期 Table PicQuote Table PicQuote 行业走势行业走势 Table Report Table R
7、eport 相关研究相关研究 1 1 通信行业点评报告 中国移 通信行业点评报告 中国移 动加码动加码 5G5G 千亿投资 持续看好千亿投资 持续看好 5G5G 网络建设以及新基建等环节网络建设以及新基建等环节 投资机会 投资机会 20202020 0303 1919 2 2 通信行业点评报告 发改委 通信行业点评报告 发改委 表示加快以表示加快以 5G5G 网络和数据中心网络和数据中心 为重点的新基建建设 持续看好为重点的新基建建设 持续看好 5G5G 以及以及 IDCIDC 等环节投资机会 等环节投资机会 20202020 0303 1818 3 3 通信行业 周专题 科技新 通信行业 周
8、专题 科技新 基建系列之二 拥抱新基建 拥基建系列之二 拥抱新基建 拥 抱确定性 抱确定性 20202020 0303 1515 Table Author Table Author 20202020 年年 0303 月月 2222 日日 证券分析师证券分析师 侯宾侯宾 执业证号 S0600518070001 021 60199793 houb 研究助理研究助理 姚久花姚久花 yaojh 26 17 9 0 9 17 2019 032019 072019 11 通信 沪深300 2 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告
9、 内容目录内容目录 1 5G 流量流量 业务创新 加速业务拐点到来业务创新 加速业务拐点到来 5 1 1 ARPU 值企稳回升 未来业绩动能更足 6 1 2 持续推进转型升级 价值经营成效初见 7 1 2 1 收入结构逐步改善 未来业绩动能更足 8 1 2 2 融通 从传统管道商逐步向综合信息提供商转变 9 1 2 3 融智 加快智能化运营 实现降本提效 9 2 加码加码 5G 研发支研发支出 加快推进出 加快推进 5G 部署部署 10 3 加快推进加快推进 5G 5G 战略 助推战略 助推 5G X5G X 生态构建生态构建 11 3 1 5G 计划加速推进 5G 应用延展进一步深入 11
10、3 1 1 协同 4G 发展 实现产业转型过渡 11 3 1 2 加快 AICDE 技术创新融合 12 3 1 3 5G Eco 实现生态共建 14 3 2 实现 5G X 产业融合是重要目标 15 4 传统市场革新 催生更广成长空间传统市场革新 催生更广成长空间 15 4 1 1 个人市场 面对 4G 红利坚定 加速 5G 部署 16 4 1 2 家庭市场 树立品牌优势 提升产品渗透率 16 4 1 3 政企市场 加快云网融合 打造业务新引擎 17 4 1 4 新兴市场 加快布局 全面开花 18 5 未来未来 5G 将是运营商的业务主线将是运营商的业务主线 19 5 1 加速 5G 全面升级
11、 打造核心竞争力 19 5 2 加快 AI 融合 深化开展管理提升 20 5 3 业务主线围绕 5G 逐步展开 20 5 4 构建 力量大厦 持续为股东创造价值 21 6 投资建议投资建议 22 6 1 国内运营商 PB 处于低位 22 6 2 建议关注的个股 24 7 风险提示风险提示 24 3 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 图表目录图表目录 图 1 传统业务 创新业务双向发力 收入稳步提升 5 图 2 中国移动通信业务收入逐步向好 5 图 3 2020 年 2 月 5G 用户超过 1500 万户 6 图
12、4 2009 2019 年我国流量资费变化情况 6 图 5 运营商 ARPU 值有望企稳回升 6 图 6 中国移动的 三融 8 图 7 2017 2019 年 CHDN 业务收入占比 8 图 8 2019 年新兴业务收入占比提升 8 图 9 2019 年融通效果显著 9 图 10 三压三保三控 10 图 11 2019 年降本提效效果显著 10 图 12 2020 年中国移动 5G 相关投资计划约 1000 亿元 10 图 13 加速 5G 全面升级 助力 5G 应用进一步延伸 11 图 14 5G 与 4G 需要三方面协同 12 图 15 5G AICDE 技术融合 12 图 16 5G A
13、I 打造统一的人工智能平台 13 图 17 5G IOT 打造产业物联网专网切片服务能力 13 图 18 5G 大数据 构建可信的服务能力 14 图 19 中国移动 5G 的创新中心关键能力 14 图 20 5G 产品体系 15 图 21 2020 年 CHBN 业务将全向发力 15 图 22 4G 用户目前仍是主流 16 图 23 5G 用户数为 1540 万户 16 图 24 5G 套餐 DOU 提升效果显著 16 图 25 2018 2019 家庭市场收入情况 17 图 26 2018 2019 家庭宽带客户情况 17 图 27 2018 2019 政企市场收入 17 图 28 2018
14、 2019 政企客户情况 17 图 29 2019 年政企业务收入概况 18 图 30 2019 年中国移动对比 IDC 巨头收入情况 亿元 18 图 31 2019 年中国移动新型市场业务表现 19 图 32 加速 5G 全面升级 打造核心竞争力 19 图 33 中国移动的 5G 产业 20 图 34 中国移动 力量大厦 21 图 35 2018 2019 中国移动每股派息情况 21 图 36 中国移动 PB Band 2020 3 22 22 图 37 中国联通 港股 PB band 2020 3 22 22 图 38 中国联通 A 股 PB Band 2020 3 22 22 图 39
15、中国电信 PB band 2020 3 22 22 图 40 AT T PB Band 2020 3 22 23 图 41 VERIZON PB band 2020 3 22 23 图 42 KDDI PB Band 2020 3 22 23 4 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 图 43 软银 PB band 2020 3 22 23 表 1 国内外运营商股息率 23 5 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 1 5G 流量流量 业务
16、创新 加速业务创新 加速业务拐点业务拐点到来到来 随着 5G 加速推进 更多创新应用将催生更多的流量需求以及链接需求 我们认为 随着政策支持的落地 流量需求的增加 在传统业务以及创新业务方面将双向发力 未 来将迎更高的成长空间 图图 1 1 传统业务 传统业务 创新业务双向发力 收入稳步提升创新业务双向发力 收入稳步提升 数据来源 东吴证券研究所整理 收入增幅由负转正 净利润降幅明显收窄 中国移动全年业绩报告中披露 全年业 绩实现 7459 17 亿元 较去年同比增加 1 2 其中通信业务收入趋势逐步向好 全年实 现 5 增速 恢复正增长 净利润降幅明显收窄 图图 2 2 中国移动通信业务收入逐步向好 中国移动通信业务收入逐步向好 数据来源 中国移动推介资料 东吴证券研究所 注 左为通信业务收入同比增速 右为净利润同比增速 6 25 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 1 1 ARPU 值企稳回升 未来业绩动能更足值企稳回升 未来业绩动能更足 据中国移动推介资料显示 对比用户迁转前后 截止 2 月底 5G 套餐客
