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1、无形资产鉴价PPT培训课件讲义 1无形资产鉴(评)价2主题1.无形资产之基本观念2.无形资产交易服务业3.无形资产鉴价之原则及方法31.无形资产之基本观念1.1知识经济1.2知识基础之财产特性1.3无形资产(Intangible Asset)1.4智慧财产(Intellectual Property)1.5智慧资本(Intellectual Capital)1.6无形资产之价值1.7衡量无形资产价值之理论模式41.1知识经济1.1.1全球化之知识经济时代1.1.2资料、信息、知识、智慧1.1.3知识经济学(总体面)1.1.4知识会计学(个体面与细项)51.2知识基础之财产特性1.2.1独特性1
2、.2.2同时重复使用性1.2.3无实体性1.2.4高度不确定性1.2.5公共性61.2.4高度不确定性1.2.4.1价值创造流程之不确定性1.2.4.2价值创造条件之复杂性1.2.4.3价值毁灭之迅速性71.3无形资产1.3.1一般分类(商业会计法第50条条、财务会计准则公报第1号、证券发行人财务报告编制准则第8条)1.3.1.1商誉1.3.1.2商标权1.3.1.3专利权1.3.1.4著作权1.3.1.5特许权1.3.1.6其他无形资产81.3无形资产1.3.2其他分类之一(US FASB、IASB)1.3.2.1契约基础之无形资产1.3.2.2法律基础之无形资产1.3.2.3顾客及市场基础
3、之无形资产1.3.2.4科技基础之无形资产1.3.2.5人力团队之无形资产1.3.2.6组织基础之无形资产及金融资产91.3无形资产1.3.3其他分类之二1.3.3.1权权1.3.3.2密密1.3.3.3名名1.3.3.4誉101.4智慧财产1.4.1专利1.4.2商标1.4.3集成电路布局1.4.4著作权1.4.5计算机软件1.4.6营业秘密1.4.7顾客名单1.4.8其他111.5智慧资本1.5.1人力资本、关系资本、结构资本(Johnson,1999)1.5.2人力资本、结构资本顾客资本、组织资本(创新资本、流程资本)(Edvinsson andMalone,1997)1.5.3顾客资本
4、、人力资本、创新资本、流程资本(CHIP)121.5智慧资本市场价值智慧资本财务资本结构资本人力资本顾客资本组织资本创新资本流程资本Skandias valuescheme131.6无形资产之价值Source:Baruch Lev (xx),“Intangibles Management,Measurement,and Reporting”Brookings InstitutionPress,Washington,D.C.,p.9.141.6无形资产之价值1.6.1长期而言，U.S.Price/Book119801986，P/B=1.11.61990s，P/B=27.52000s，P/B大幅下
5、降但仍2151.6无形资产之价值Value Weighted051015202519841219859198661987319871219889198961990319901219919199261993319931219949199561996319961219979199861999319991220009xx6xx3xx12xx9xx6DateMarket value/Equity161.6无形资产之价值1.6.2Price/Book1之原因1.Book Value低低估，至少因为a.来利益之不确定性b.会计之稳健原则(费用化)c.衡量能力之不足d.财产权制度之设计与执行2.Price错
6、错估，可能因为a.信息不对称b.过度乐观之预期c.泡沫171.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.1TobinsQ1.7.2权益市价净值比(Market-to-book ratio,M/B ratio)数据源李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，xx，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。 總資產的帳面價值普通股市值特別股帳面價值股東權益的帳面價值總資產的帳面價值?權益帳面價值權益市值181.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.3经济附加价值(Economic ValueAdded,EVA?)1.7.4计计算的无形资产价值(Calculated IntangibleValue,CIV)数据源李志宏、
7、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，xx，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。 税后超额盈余/适当的资金成本Net SalesOperating ExpensesTaxesCapital Charge191.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.5知识资本盈余(Knowledge CapitalEarnings,KCE)Net SalesOperating ExpensesTaxesRE PARE FAwhere REPA=公司实体资产所产生的盈余=公司实体资产*产业的五年帄均ROA REFA=公司金融资产所产生的盈余=公司金融资产*股市的五年帄均年报酬数据源李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，xx，我国整体
8、智慧资本评价之可行性测试报告。 201.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.6实证分析1.7.6.1比较Tobins Q、经济附加价值（EVA）、无形资产价值评估法（CIV）与知识资本价值评估法（KCE），发现这四种评估方法普遍容易受到当时的市场状况所影响Tobins Q容易受到公司市值变动的影响EVA与KCE容易受到当年公司资金成本的影响CIV则容易受到公司当年营运绩效表现的影响1.7.6.2本研究因此采用三年移动帄均的方法，以增加估计结果的稳定性。 结果显示，Tobins Q的稳定性相对最高，次之依序为EVA、CIV与KCE。 数据源李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，xx，我国整体智慧资本评
9、价之可行性测试报告。 211.7衡量无形资产价值之理论模式1.7.6.3以Skandia模式中可能影响智能资本的相关指针变量进行实证，并利用回归分析探讨各变量对智能资本价值指针的影响。 相关指针变量如下顾客资本类营收净额、营业毛利率、营收成长率、帄均销售天数与净值报酬率人力资本类管理费用、员工人数与员工帄均营收额创新资本类研究发展费用与权利金财务资本类资产总额、总资产成长率、固定资产与信用评等数据源李志宏、李怡宗、王俪玲与苏瓜藤，xx，我国整体智慧资本评价之可行性测试报告。 222.无形资产交易服务业2.1知识管理2.2无形资产之内部管理2.3无形资产之外部交易2.4无形资产之交易服务机制23
10、2.1知识管理2.1.1知识之创造2.1.2知识之蓄积2.1.3知识之流通2.1.4知识之加值242.2无形资产之内部管理2.2.1无形资产管理之部门与专职人员2.2.2无形资产管理人员之资格2.2.3无形资产管理之流程252.3无形资产之外部交易2.3.1买卖2.3.2授权使用2.3.3作价入股(公司法第156条)2.3.4设质融资(银行法第12条)2.3.5信用融资262.4无形资产之交易服务机制2.4.1鉴价2.4.2诉讼与仲裁2.4.3中介2.4.4信息2.4.5税务2.4.6行政管理273.无形资产鉴价之原则及方法3.1鉴价之基本原则3.2价值标准与价值前提3.3无形资产鉴价之方法3
11、.4无形资产鉴价之考虑因素283.1鉴价之基本原则3.1.1公信力3.1.2鉴价之信实准的专业精神3.1.3专业能力293.1.1鉴价公信力3.1.1.1职业团体3.1.1.2职业准则3.1.1.2.1一般及道德准则3.1.1.2.2鉴价流程准则3.1.1.2.3鉴价报告准则303.1.2鉴价之信实准的专业精神3.1.2.1信评价行业的公信力3.1.2.2实3.1.2.2.1实实在在的做确实认真专业地完成评价工作3.1.2.2.2老老实实的说明确说明已经如何确实认真专业地完成评价工作3.1.2.3准评价结果的准确性313.1.3鉴价之基本专业流程3.1.3.1确认鉴价目的、价值标准、价值前提、
12、受鉴价标的之性质与限制条件3.1.3.2确认资格与经验、法律与管制要求3.1.3.3进行企业分析、财务报表分析、经济与产业分析与现场访问3.1.3.4估计利益流量3.1.3.5分析风险与选择折现率与资本化率3.1.3.6选择与应用鉴价方式3.1.3.7计算价值3.1.3.8分析与计算溢折价3.1.3.9敏感性分析与最后检查3.1.3.10确认价值与提出报告323.1.4鉴价专业能力3.1.4.1专业训练3.1.4.2专业自律团体认证3.1.4.3持续进修333.2价值标准与价值前提3.2.1价值标准3.2.1.2公帄价值3.2.1.3公帄市价3.2.1.4投资价值343.2价值标准与价值前提3
13、.2.2价值前提3.2.2.1账面价值3.2.2.2使用价值3.2.2.3清算价值3.2.4.4不使用之价值353.3无形资产鉴价之方法3.3.1成本基础法3.3.2市价基础法3.3.3利益基础法3.3.4选择权法363.3.1成本基础法(回头看投入面)3.3.1.1历史成本法3.3.1.2重置成本法373.3.2市价基础法(摇头看参考面)3.3.2.1P/E法或P/S法3.3.2.2P/B法或P/A法383.3.3利益基础法(抬头看产出面)3.3.3.1未来现金流量折现法3.3.3.2未来超额盈余折现法393.3.3.1未来现金流量折现法3.3.3.1.1无形资产价值=k*预期未来T年全部现
14、金流量之现值=k t*CF t/(1+r e)t其中k t=无形资产贡献度r e=自有资金成本率(预期投资报酬率)T=未来全部现金流量之年数Tt=1403.3.3.1未来现金流量折现法3.3.3.1.2重要参数之估计a.k t=无形资产各年贡献度b.CF t=各年现金流量c.T=未来年数d.r e=自有资金成本率(风险调整后)413.3.3.1未来现金流量折现法3.3.3.1.3风险调整后之自有资金成本率(CAPM模式与与APT)r e=r f+E(r m)r f+其中r f=无风险报酬率r m=股市大盘报酬率=系统风险系数423.3.4选择权法(抬头看产出面与参考面)3.3.4.1无形资产价
15、值=k*C其中k=无形资产贡献度C=选择权理论价值433.3.4选择权法3.3.4.2选择权理论价值C=S*N(d1)K*N(d2)/(1+r f)T其中S=目前股价K=履约价格T=到期时间长度r f=无风险报酬率N(d i)=标准常态分配下d i之累积机率d1=ln(S/K)+(r f+0.5*2)T/(*T1/2)d2=d1-*T1/2=股价之标准偏差443.3.4选择权法3.3.4.3选择权计价模式应用于专利计价选择权计价模式专利计价模式C选择权价值专利之经济价值S选择权之股票的现价比较专利群之帄均市场现价K选择权之履约价格专利达到量产所需要之预定成本T选择权之到期时间专利达到量产所需要
16、之预定时间r f无风险报酬率无风险报酬率股票价格之标准偏差比较专利群之帄均市场现值之标准偏差差453.4无形资产鉴价之考虑因素3.4.1研发与生产之不确定性3.4.2市场之不确定性性3.4.3政策与法律之不确定性性3.4.4组织因素之不确定性性463.4.1研发与生产之不确定性3.4.1.1功能3.4.1.2性能3.4.1.3效率3.4.1.4可靠性3.4.1.5安全性3.4.1.6可维持性3.4.1.7量产性473.4.2市场之不确定性3.4.2.1潜在市场的规模(需求与价格)3.4.2.2市场占有率3.4.2.3利基市场与差异化程度3.4.2.4产品兼容性与扩充性3.4.2.5营销能力3.4.2.6产业发展趋势483.4.3政策与法律之不确定性3.4.3.1管制法令3.4.3.2技术标准3.4.3.3国际公约493.4.4组织因素之不确定性3.4.4.1集
