【新编】黄金投资实务之黄金投资基本面分析

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1、第四章 黄金投资基本面分析 基本面分析 投资者根据经济学 金融学 财政学及投 资学的基本原理 通过对决定黄金投资价值及价格的基本 要素如宏观经济指标 经济政策走势 供需状况等的分析 评估黄金的投资价值 判断黄金的合理价位 从而提出 相应的投资建议的一种分析方法 基本分析的不足与限 制 基本面的分析是进行黄金投资必不可少的步骤 但是黄金 的基本分析并非万能 存在一定的局限性 部分产金国家的资料难以获得或时间滞后 公开市场 需求数字很难精确 不能告诉我们入市的时机 捕捉不到近期的峰顶和谷底 什么影响黄金价格 黄金的供给与黄金的需求 CPI的走势 政治局势因素 经济状况 供需关系 通货膨胀 战乱与政

2、局动荡 利率 美元的走势影响金价 油价与金价的关系 美元 原油价格 世界金融危机金融危机 供给与需求决定价格 供给 矿产金 央行售金 再生金 需求 饰金需求 工业需求 投资需求 1 世界各产金国的 矿产金 约占60 3 国家官方机构 约占10 2 回收的再生黄金 约占20 世界黄金市场 的供应 黄金供给 世界黄金市场的供应 地上的黄金存量 全球目前大约有16 6万吨黄金 每年以2 速度增长 年供求量 黄金的年供求量大约为4200吨 每年新产出的黄金占年供应的 62 金矿开采 成本高 时间长 勘探难度大 因此金矿开采受本身 特性限制很大 对价格的敏感度比较低 矿产金的特点 历年黄金生产量 目前

3、年产100吨 以上的国家有南非 澳大利亚 美国 中国 俄罗斯 秘鲁 印度尼西亚 和加拿大 南非产量不断下滑 2010年黄金产量排名 央行及国际组织售金 央行及国际组织都持有着较多的黄金储备 因而其售金是 全球黄金市场供应的一个主要来源 直接影响到全球黄金 市场的平衡关系 左右着一段时期内的黄金价格运行 欧洲央行开始停止售金 新兴市场国家积极增持 预计2011年全球央行会由净卖出变为净买入 央行售金 再生金 再生金是指通过回收旧首饰及其他含金产品重新提炼所 得的黄金 通常 再生金相比新产天然黄金增长的有限性和央行售 金的政策性 再生金的供应更具有弹性 再生金产量与 金价高低呈现出正相关关系 总供

4、给量 全球近几年每年金矿开采 量约2600吨左右 较为稳 定 废金回收也呈现逐年递增 的趋势 预计2011年供应量保持稳 中有升的趋势 但波幅有 限 黄金需求 可确认的黄金需求总量 10 亿美元 1 首饰需求 约占70 3 投资需求 约占20 2 工业需求 约占10 世界黄金市场 的需求 黄金需求 消费需求 一直以来 华丽的黄金饰品是社会地位和财富的象征 世界经济的发展状况决定了黄金的居民消费需求 从目前 黄金需求结构看 首饰需求占总市场需求的70 以上 对价格的影响 对价格的影响巨大 呈现季节性与周期性 通常第一及第四季度 饰金需求增长明显 黄金首饰的主要消费地 黄金首饰需求不断下降 饰金需

5、求占总需求比 例逐年递减 重要性不 断降低 由于季节性因素影响 预 料2011年一季度饰金需求 仍会有所增长 工业需求 黄金的工业消费需求主要有以下几方面 首饰业 电子 业 牙科 官方金币 金章 仿金币等 对价格的影响 与经 济景气度相关 受行业 本身限制 变动平稳 对金价的影响小 投资需求 投资需求主要体现在黄金的金融属性和投资属性方面 近 几年美元贬值 通货膨胀更加体现出黄金的避险功能 投资需求分为零售投资和ETFs 黄金交易基金 对价格的影响 投资需求的价格弹性较其他需求因素最大 对价格影响也最大 投机者利用黄金市场上的金价波动 沽空 或 补进 黄金 直接影响黄金的价格 近10年投资需求

6、显著增长 尤其是ETF需求急剧上升 2010年实物金需求保持强劲增长 ETF需求增幅减缓 预料2011年在资金泛滥和欧债危机的大环境下 投资需 求将保持明显增长 投资需求 印度与中国黄金投资需求 印度2010 年全年黄金 需求量居世界首位 中国投资需求增长迅速 对需 求增加起决定性作用的是金条贮 藏 随着中国黄金市场开放 预 料中国黄金需求在11年继续增 长 黄金需求总量 供需分析 黄金需求和供给的均衡关系 在一定时期和一定的范围内 影响黄金价格 形成黄金商品属性范畴的价格机制 2007年以来 全球范围内黄金一直处于 供不应求 状 态 供需之间存在322吨左右的缺口 这为黄金价格飙升 奠定了基

7、础 黄金供给与需求关系 黄金供需缺口与国际金价 目前 黄金的投资需求已连续三年增加 美元走软更提高 市场黄金投资的兴趣 这些都成为金价上扬的外在动力 可以预见 伴随中国黄金市场规模的不断壮大和市场的 发展 中国因素将成为未来全球黄金定价的重要力量 名义利率与实际利率 CPI物价指数走势 经济增长 宏观经济因素 通货膨胀 利率 GDP GDP 一般而言GDP增高 意昧着经济发展越好 利率趋升 汇率趋强 金价趋弱 投资者应考察该季度GDP与前一季 度及去年同期数据相比的结果 增速提高 或高于预期 均可视为利好 GDP数据与金价的关系并非刚性 需要结合其他因素作为 考虑 通货膨胀 物价水平持续上 涨

8、 货币持续贬 值的状况 利率水平 指一定时期内利 息额与借贷资本 总额的比例 通货膨胀与利率水平 通货膨胀与 利率水平 消费者物价指数 CPI 消费者物价指数 Consumer Price Index CPI 是广泛 用来反映通货膨胀情况的工具 当消费物价指数上升时 显示通货膨胀率上升 国家会实行紧缩货币政策 提升利 率从而利好该国货币 而如果通货膨胀受到控制 利率也 可能会趋于回落 则利淡该国货币 通货膨胀与利率水平 通货膨胀让 钱 纸币 不值钱 黄金天然具有对抗通货膨胀风险的价值 事实上 对金价有重要影响的是扣除通货膨胀后的实际 利率 实际利率是持有黄金的机会成本 利率下调 货币供给增加

9、增大通货膨胀的可能性 而 通货膨胀通常会引发黄金需求的增加 通货膨胀与利率水平 实际利率为负的时期 人们更愿意持有黄金 实际利率 名义利率 通货膨胀率 假设 通货膨胀率4 银行名义存款利率3 实际利率 名义利率 通货膨胀率 3 4 1 解析 100元存款一年后本息共计103元 103元价值3 的增幅时就是通货膨胀 PPI生产物价指数主要反映商品的生产成本 如果生产物 价指数较预期的高 则有通货膨胀的可能 lCPI PPI过高 将会加息利好美元 利空黄金 CPI PPI过低 就有降息空间 利空美元 利好黄金 每周首申请失业金人数 发布时间 每周四 具体介绍 申请失业金人数反映了该国国内劳动市场的

10、 状况 通常情况下申请人数大幅增加 利淡该国货币 反之将利好该国货币 l申请人数减少 利好美元 利空黄金 申请人数增加 利空美元 利好黄金 数据公布后 1 13 21 30数据公布后 数据公布后 1 20 21 30数据公布后 数据公布后 2 10 21 30数据公布后 非农就业和失业率 发布时间 每月第一个周五21 30 夏令时20 30 具体介绍 非农就业 反映从事农业生产以外的就业人数的变化情况 若非农数据表现强劲 利好该国货币 反之非农就业人数下 降 利淡该国货币 失业率 反映一定时期内所有就业人数中有工作意愿而仍未 有工作的劳动力数字 若失业率下降 利好该国货币 反之 失业率上升 利

11、淡该国货币 利好美元利空黄金 利空美元利好黄金人口减少 人口增加 利好美元利空黄金 利空美元利好黄金上升 下降 非农就业 失业率 数据公布后黄金大幅飙升 一举突破1400关口 创半个多月以来新高 1400 70美元 盎司 12 3 21 30数据公布后 数据公布后 美指在短暂 持稳80 00关口后出现进 一步回落 进而跌破 80 00关口 触及日内新 低79 63 欧元 美元则 顺势突破1 3300关口 创日内新高1 3327 12 3 21 30数据公布后 欧元兑美元 新屋开工 Housing Starts 发布时间 每月的第三个星期 16日至19日间 具体介绍 因为住宅建设的变化直接指向经

12、济衰退或复 苏 通常新屋开工与营建许可的增加 对于美元是利好 因素 利空黄金 新屋开工与营建许可的下降或低于预 期 将对美元形成压力 利多黄金 l数据和美元是正比关系 和黄金是反比 数据公布后 1 19 21 30数据公布后 国际贸易开支 International Trade 发布时间 每月第二周 参照两个月前的贸易额 具体介绍 贸易报告往往能预示GDP 的走向 如果经常出 现贸易逆差 国家经济表现转弱 政府若要改善这种状况 就必须要把国家的货币贬值 因为币值下降 即变相把 出口商品价格降低 l数据和美元是正比关系 和黄金是反比 外贸赤字扩大 时 利空美元 利好黄金 外贸盈余时 则是利好美元

13、 利空黄金 数据公布后 2 11 21 30数据公布后 原油价格的影响 国际大宗商品市场上 原油是最为重要的大宗商品之一 原油有黑金之称 原油价格是影响金价的因素之一 原油对 于黄金的意义在于 油价的上涨将推升通货膨胀 从而彰显 黄金对抗通胀的价值 从历史数据上看 近30年 油价与 金价呈80 左右的正相关关系 l石油涨则金价涨 l石油跌则金价跌 黑金牛市让世界目瞪口呆 黄金也不落后 黄金与黑金 l l 促使油价飙升的原因之一是世界经济连续平稳快速增长 使促使油价飙升的原因之一是世界经济连续平稳快速增长 使 得对原油的需求大增 得对原油的需求大增 l l 而供给方面的因素则是世界原油产业脆弱的

14、供需平衡 由于而供给方面的因素则是世界原油产业脆弱的供需平衡 由于 剩余产能有限 再加上地缘局势动荡 市场对原油供给可能剩余产能有限 再加上地缘局势动荡 市场对原油供给可能 中断的担忧一直未去 中断的担忧一直未去 l l 虽然当前原油价格仍处在对前期上涨趋势的修正之中 但供虽然当前原油价格仍处在对前期上涨趋势的修正之中 但供 给与需求脆弱平衡的局面在较长一段时间内仍将持续 因此给与需求脆弱平衡的局面在较长一段时间内仍将持续 因此 油价难以出现再深幅的下跌 高位运行依然值得期待 油价难以出现再深幅的下跌 高位运行依然值得期待 原油和美元的关系 美国经济长期依赖石油和美元两大支柱 依赖美元在国际结

15、 算市场上的垄断地位 掌握了美元定价权 又通过军事力量 将全球近70 的石油资源及主要石油运输通道 置于其直 接影响和控制之下 从而控制了全球石油供应 长期来说 当美元贬值时 石油价格上涨 而美元趋硬时 石油价格呈下降趋势 原油库存 发布时间 每周三22 30 冬令为23 30左右 具体介绍 美国能源信息署 EIA 每周提供有关美国的 石油产品的储存报告 美元指数的涨跌与金价成反比 而 石油的价格涨跌 大多数情况与金价成正比关系 l石油产品库存减少 导致石油价格上升 利好黄金 l石油产品库存增加 导致石油价格下跌 利空黄金 数据公布后 2 9 原油数据公布后 黄金 2 9 原油数据公布后 原油 黄金与白银 铜的价格走势 黄金与政治因素 黄金历史上就是避险的最佳手段 所谓 大炮一响 黄金万 两 即是对黄金避险价值的完美诠释 国际上重大的政治 战争事件都将影响金价 而突发性的事件往往会让金价 短期内大幅飚升 现在的利比亚战争 也导致了本来下跌的黄金价格上涨 黄金与恐怖主义活动的关系 恐怖活动对黄金有短线正相冲击作用 911 恐怖袭击与黄金的历史低点非常接近 伦敦地铁 爆炸导致当天黄金价格大幅上涨 黄金与金融危机 1997年7月 泰国中央银行宣布放弃泰铢与美元挂钩的 固定汇率机制 泰铢急剧贬值 爆发了 第二次世界大 战结束以来亚洲最严重的金融危机