《中国大陆投资管理业的发展(》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国大陆投资管理业的发展(（45页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、黃慧敏董事 業務拓展部主管 中国大陆投资管理业的发展 2 歷史回顧 現狀分析 結論 大陸市場進入策略 大陸基金業的未來發展構想 WTO的影響 議程 3 歷史回顧 4 大陸投資管理業發展的歷史回顧 大陸投資管理業的發展自1991年以來可粗略地分為三個階段 1 老基金時期 2 證券投資基金時期 3 開放式基金時期 5 老基金時期 1991年10月 1997年 11月 u1991年10月 武漢證券投資基金的成立標誌著老基金時期的開始 u1993年8月 淄博基金成為第一只在證券交易掛牌上市的投資基金 u至1996年10月 共計有75只基金相繼獲批准成立 其中22只掛牌上市 上海12只 深圳10只 u這
2、個時期的顯著特徵是缺乏相應的法律規範 市場監管混亂 6 證券投資基金時期 1997年11月 2001年 9月 u1997年11月14日 證券投資基金暫行管理辦法 1997規範 出台 基 金行業的基本法律規範終告建立 u1998年3月 南方基金公司旗下之基金開元在深圳成立 國泰基金公司旗下之基金金泰在上海成立 u截至2001年末 共計有48只封閉式基金 其中28只為老基金改制形 成 資產淨值 NAV 人民幣691億元 7 開元南方工行20 11同智長盛中行5 26 金泰國泰工行20 09興科華夏交行4 83 興華華夏建行21 84金元南方工行4 30 安信華安工行24 84金盛國泰建行4 52
3、裕陽博時農行19 97金鼎國泰建行4 55 普惠鵬華交行20 08漢鼎富國工行4 40 泰和嘉實建行18 74興安華夏中行4 60 同益長盛工行24 12漢博富國建行4 70 景宏大成中行16 95隆元南方工行4 20 漢盛富國農行19 83科訊易方達交行7 72 安順華安交行34 82科匯易方達交行7 93 裕隆博時農行29 40科翔易方達工行7 82 興和華夏建行32 23通乾融通建行19 82 普豐鵬華工行29 66興業華夏農行4 19 天元南方工行30 54同德長盛農行4 90 金鑫國泰建行31 85天華銀華農行23 37 同盛長盛中行32 21普華鵬華工行4 73 景褔大成農行28
4、16通寶融通建行4 85 漢興富國交行27 65普潤鵬華工行4 94 裕元博時工行15 46安瑞華安工行5 49 景博大成農行10 09安久華安交行1 34 景陽大成農行9 85鴻飛寶盈建行1 99 裕華博時交行4 99鴻陽寶盈農行20 04 裕澤博時工行4 60景業大成農行2 62 封閉式基金一覽 2001年12月 共48只基金 基金名稱基金管理人基金信託人 淨資產 億元 基金名稱基金管理人基金信託人 淨資產 億元 8 2001 9華安創新華安50 億交通銀行 2001 9南方穩健成長南方35 億工商銀行 2001 11華夏成長華夏32 億建設銀行 2002 4國泰金鷹增長國泰22 億交通銀
5、行 2002 4鵬華行業成長鵬華40 億工商銀行 日期基金名稱基金管理人首次募集金額銷售渠道 開放式基金時期 2000年至今 u2000年10月 開放式證券投資基金試點辦法 頒佈 為開放式基金推 出鋪平道路 u至今已有5只開放式基金推出 9 現狀分析 1 0 大陸投資管理業現狀分析 u基本情況概覽 u零售業務 u機構業務 u養老金業務 u小結 1 1 基本情況概覽 分業管理 u大陸效仿美國Glass Steagall Act對金融業實行嚴格分業管理 u商業銀行 保險公司 證券公司及基金管理公司只能在各自經批准的 經營範圍內運作 監管機構 u銀行 中國人民銀行 u保險 中國保監會 u證券 基金
6、中國證監會 1 2 大陸基金管理公司的監管 u根據現行法律 1997規範 基金管理公司可從事下述業務 基金管理 發起設立基金 u法律無明文規定 即視為禁止從事業務 u最低資本要求 實收資本人民幣1 000萬元 1 3 大陸基金管理公司的監管 u對基金公司股東有以下限制 只能為證券公司或信託投資公司 於2001年5月底放寬限制 只要求 為市場信譽良好 運作規範的機構 股東資本要求 實收資本不低於人民幣3億元 1 4 南方03 03 1998594 國泰03 03 1998461 華夏06 04 19986100 華安26 05 19985117 博時07 07 1998574 鵬華26 12 1
7、998459 嘉實25 03 1999119 長盛26 03 1999466 大成07 04 1999568 富國04 07 1999457 易方達24 03 2001323 銀華02 05 2001123 融通08 05 2001225 寶盈12 05 2001222 長城11 12 200100 中融 籌 16 07 200100 銀河 籌 28 11 200100 合豐 籌 13 12 200100 合計51809 公司批設時間管理基金數量 只 管理基金資產 億 大陸現在基金公司一覽 截至2001年12月 1 5 委託資產管理 Discretionary Asset Management
8、 u目前只有證券公司被允許進行委託資產管理 u截至2001年9月 共有172家上市公司涉及委託資產管理 金額累計人民幣 216 65億元 平均每家1 25億元 而且一般均訂有 保底收益率 條款 u 社保基金投資管理暫行辦法 明確授予基金公司進行資產管理的權力 u估計證監會會對上述混淆現象做出澄清 賦予基金公司同等權力 1 6 外匯管制 u大陸對資本項仍然實行嚴格外匯管制 由國家外匯管理局全權負責 u這意味著在現階段 在大陸銷售海外基金仍不可行 大陸基金投資海外市場也不可行 海外投資者直接投資於大陸基金也不可行 u但可能會有特殊的安排 QDII QFII CDR 1 7 零售業務 巨大潛力 u大
9、陸經濟25年來持續高速增長 居民可供支配收入不斷提高 WTO 奧運會2008 u盡管銀行利率處於歷史低位 居民銀行存款金額達到8萬億元人民幣 u居民儲蓄率達40 1992 1997 1 8 零售業務 巨大潛力 中國國民總生產 1997 2001 截至2002年6月 資料來源 Thomson Financial Datastream 1 9 零售業務 巨大潛力 u大陸個人投資者人數高達數千萬之眾 其中絕大多數均直接投資於股 票市場 u大陸投資基金淨值總規模僅相當於股票總市值的1 8 u大陸私募基金規模估計達7 000億元人民幣 u第一只開放式基金發售時 居民競相爭購 熱情極高 資料來源 華夏基金
10、管理公司 2002年6月 資料來源 Financial Times 2002年2月17日 2 0 零售業務 諸多問題 u基金品種匱乏 不能滿足居民的不同投資回報需求和風險承受力 僅有單一股票基金 且只能投資於國內股市 市盈率已經相當高 股票基金之間 沒有任何差異 large cap small cap value growth 尚未有債券基金 保本基金 貨幣基金 平衡基金等等 u資本市場尚不發達 缺乏有關對沖金融工具 如股指期貨 股票期權 認股權證 u居民對基金 基金經理 基金管理公司的認知程度較低 很大部份投資者將基 金視作另一類有價證券 進行短期炒作 u銷售渠道單一 封閉式基金 證券公司
11、開放式基金 商業銀行 2 1 機構業務 保險公司 u大陸保險公司資產總額為人民幣4 000億元 2001年11月 u根據保險法 保險資金僅能運用於 銀行存款 政府債券 金融債券 中央企業債券 其他 2 2 機構業務 保險公司 u對於第5項 其他 保監會規定保險資金不能直接投資於股票 但可 投資於大陸證券投資基金 上限為15 u截至2001年9月 大陸保險公司持有封閉式與開放式基金份額的 20 u有關單位研究為保險公司專門設計基金產品 2 3 機構業務 商業銀行 u國內各大國有商業銀行均有將自有外匯資金投資於海外基金或委託國 外專業投資管理機構進行管理運作 u有一些銀行也應客戶要求將客戶資金投資
12、海外 賺取息差 2 4 機構業務 上市公司 u有大批上市公司與國內證券公司簽訂 委託理財 協議 涉及金額數目較大 一般帶有 保底收益 條件 有些高達8 12 期限一般較短 6個月至1年 市場影響極壞 2 5 養老金業務 發展軌跡 80年代以來 大陸養老保險體制改革經歷了三個階段 u第一階段 1983 1995 退休費用從企業統籌改為社會統籌 在市 縣級進行統籌 至1995年底 結餘人民幣429 8億元 u第二階段 1995 1997 選擇符合中國情的目標模式 兩種模式 u現收現付式 Pay as you go u預籌積累式 Funded system 最終選擇了社會統籌與個人帳戶相結合的部份預
13、籌積累模式 三根支柱 體系 2 6 類型強制性強制性自願性 補充 既定福利限定供款 現收現付 逐步過渡至預籌積累 預籌積累預籌積累 省級統籌個人帳戶個人帳戶 繳費僱主繳納工資額的13 僱主繳納7 減少至3 不定 最終增加至17 2005年 僱員繳納4 增加至8 上限 300 總額為11 下限 60 上年省級平均工資 養老金發放省上年度平均工資的20 個人帳戶儲存以每月年金發放 金額 120 每月發放 15年繳費 第一支柱第二支柱第三支柱 即企業年金 原來稱補充養老金保險 養老金業務 三根支柱 2 7 資料來源 State Council Document 26 1997 養老金業務 支柱I 支
14、柱II繳納比例 2 8 養老金業務 最新發展 企業年金 u2000年國務院提出鼓勵建立企業年金 第三支柱 來補充基本養老保險 u對於企業年金 在員工工資總額4 之內提供稅收優惠 u估計三年內 企業年金規模將達1 000億元 u目前 國內保險公司正積極開發壽險團體養老金產品 爭取企業年金 業務 2 9 養老金業務 最新發展 社保基金 u2001年6月 決定成立全國社會保障基金 社保基金 及理事會 u建立社保基金的目的是為了補充與調劑地方社會保障基金的潛在缺口 u社保基金的資金來源包括 1 國有股減持 2 中央財政撥入 3 其他方式籌集 福利彩票 利息稅 u理事會的職責為管理社保基金 選擇並委托國
15、內外專業性投資管理機構對基金 進行運作 實現保值增值 u截至2001年末 社保基金已達人民幣616億元 u社保基金投資於基金 股票比例不高於40 3 0 支柱 I無 社保基金部分 支柱I之補充 支柱 II當前無 中期部分 長期完全 支柱 III目前國內保險公司 WTO後合資保險公司 委託資產管理 養老金業務 投資管理業的契機 投資管理機會 3 1 大陸投資管理行業現狀分析 小結 u大陸是一個有巨大潛力的投資管理市場 u大陸已經陸續頒佈了有關法律法規 建立起有關體系框架 但在具體 貫徹落實方面仍然面臨頗多問題與挑戰 u大陸投資管理行業通過與國外同行進一步合作 如合資公司 引進及吸 收國際先進技術
16、 經驗與做法 應會受益良多 3 2 WTO的影響 3 3 WTO對大陸投資管理業的影響 u大陸於2001年12月在WTO框架下就開放國內投資管理業所作承諾 允許成立中外合資基金管理公司 外方最初可持有33 的股權 並在三年後可增加至49 u2002年6月1日 證監會正式發佈 外資參股基金管理公司設立規則 該文將於7 月1日生效 3 4 規則要點 設立方式 u外國股東受讓 認購現有國內基金管理公司的股權 方式一 u境內外股東共同出資設立新的基金管理公司 方式二 公司組織形式 u有限責任公司 國內股東資格 同國內基金公司 u證券公司 信託投資公司 其他信譽良好 運作規範的機構 u實收資本不少於人民幣3億元 3 5 規則要點 國外股東資格 u金融機構最近三年內未受任何處罰 u所在國有完善證券法律和監管制度 其監管機構已與中國證監會簽訂 證券監管合作諒解備忘錄 並保持有效合作 u實收資本不少於人民幣3億元之等值自由兌換貨幣 審批時限 u籌建申請 60個工作日 u開業申請 30個工作日 3 6 中外合作 u自2000年開始 為了不錯失中國加入WTO從而開放國內投資管理業之 商機 國外投資管理公司
