【精编】风险投资之势道术

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1、1 风险投资之势道术风险投资之势道术 演讲人 丁宝玉 深圳市同创伟业创业投资有限公司 合伙人 董事总经理 2 势篇势篇 3 天时 地利 人和 取势 明道 优术 新形势下的投资策略 中国GDP趋势 2000年一万亿美金 2010年六万亿美金 2020年二十万亿美金 未来十年是中国经济转型 结构优化的十年 股市 房产 外币 是中小民营企业上市和私募股权投资的的黄金十年 4 1978 20101978 2010我国我国GDPGDP增长率增长率 5 经济增长措施与趋势分析经济增长措施与趋势分析 危机 危险与机遇并存 2000定调2001 加强和改善宏观调控 2001定调2002 扩大内需 2002定调

2、2003 继续实施稳健货币政策 2003定调2004 保持宏观政策的连续性 2004定调2005 巩固宏观调控成果 2006定调2007 继续实行稳健财政政策 2007定调2008 防过热 防通胀 重民生 2008定调2009 保增长 扩内需 调结构 积极的财政政策和适度宽松的货币政策 2009目标 GDP保持8 7 左右 CPI控制4 左右 2010目标 GDP保持10 3 左右 CPI控制3 左右 2011目标 GDP保持9 2 左右 CPI控制4 左右 2012目标 GDP保持7 8 左右 CPI控制4 左右 2013目标 GDP保持7 5 左右 CPI控制4 左右 2014目标 GDP

3、保持7 5 左右 CPI控制4 左右 6 部分国家最终需求结构 部分国家最终需求结构 20042004年 年 国家和国家类别类别最终终消费费 资资本形成总额总额 货货物和服务净务净出口 美国 90 2006年 16 9 2006年 6 90 日本 74 51 2003年 23 89 2003年 1 60 德国77 7917 274 94 英国 86 3816 96 3 34 法国80 00 19 750 25 意大利79 3819 810 81 澳大利亚亚 77 85 2003年 25 08 2003年 2 93 俄罗罗斯联联邦66 7920 7712 44 印度71 9330 10 2 03

4、 印度尼西亚亚74 2223 072 71 马马来西亚亚56 0722 6521 28 菲律宾宾82 3317 10 0 57 墨西哥79 9522 09 2 04 巴西74 1721 31 4 52 7 经济增长未来趋势分析经济增长未来趋势分析 日本 新加坡 韩国 香港和台湾的经济增长率日本 新加坡 韩国 香港和台湾的经济增长率 国家或 地区 高速增长长 前期 GDP增 长长率 高速增长长 期 GDP增 长长率 高速增长长 后期 GDP增 长长率 中国 1952 1978 6 15 1978 2011 33 9 8 日本 1955 1973 18 9 22 1973 2000 2 81 新加

5、坡 1960 1965 5 74 1965 1984 19 9 86 1984 2000 7 18 韩韩国 1953 1962 3 84 1962 1991 29 8 48 1991 2000 5 76 中国香 港 1966 1968 2 61 1968 1988 20 8 69 1988 2000 4 14 中国台 湾省 1951 1962 7 92 1962 1987 25 9 48 1987 2000 6 59 8 9 2001 20102001 2010年年1010年年M2M2增速与资产投资表增速与资产投资表 广义货币 M2 增速 18 一年期存款 利率 2 86 CPI2 2 上证指

6、数 固定样本 2 6 黄金17 商品房20 艺术品19 GDP10 M2占GDP的比重从1985年的 60 急速升至如今的180 而 美国过去30年基本都维持在 60 左右 因此 M2 GDP将趋 于调整并预计走平 问题 上一个十年 投资实物 类资产获益匪浅 那下一个十 年又是什么 房地产行业未来机会如何 1980年4月2日 邓小平指示 要考虑城市住宅分配的一系列政策 不但新 房子可以出售 老房子也可以出售 可以一次付款 也可以分期付款 住宅 出售以后 要联系房价调整房租 使人们考虑到买房合算 成为之后30多年 房改的指导原则 1988年1月15日 第一次全国住房制度改革工作会议召开 该会议提

7、出了我 国房改的整体构想 勾勒出我国政府新的城镇住房政策的轮廓 宣布将房改 正式纳入中央和地方的改革计划分期分批推行 标志中国住房制度改革开始 1988年出现完全意义上的商品房 东晓花园 在深圳竣工 该项目单价 每平方米1600元 上市后即销售一空 经历了2013年的反弹后 房地产活动放缓 12 道篇道篇 13 研究研究IPOIPO年投资及年投资及 4 4 201201 14 PE VC行业2014年发展情况总结1 目录 15 资金募集 富有家族及个人LP增势有所放缓 LP机构化成常态 富有家族及个人 企业以及投资 公司位列前三名 分别占比 54 4 14 9 以及8 5 这三 类LP的占比总

8、和 超过了中国股权 投资市场总量的 70 16 资金募集 LP可投资本量稳定增长 大资金量的机构LP仍占主导地位 从资本量看 上市 公司 公共养老基 金和主权财富基金 的可投资本量分列 前三位 占比接近 62 富有家族及个人的 平均可投资本量最 低 17 资金募集 PE基金 政策利好应接不暇 资本涌入募资创历史新高 2014年全年共 计有448支PE基 金完成募集 募 资金额共631 29 亿美元 完成募 集的基金数同比 增长28 4 募 资总金额同比增 长83 0 两项 数据均创历史新 高 募资市场的火爆 主要受益于新 国九条 鼓励大 力发展私募行业 同时 2014 年正式确立的开 放宽松的

9、行政监 管格局 极大地 刺激了以境内外 上市公司为主的 资本的涌入 18 资金募集 VC基金 募集规模同比大涨近2倍 2014年共新募集 258支基金 同比 上升29 6 募资 总量为190 22亿 美元 同比大幅增 长174 9 这是 继2011年以后基 金募资规模方面首 次出现的正增长 19 项目投资 PE基金 投资数据创历史新高 机遇频现刺激 PE2 0时代 的开启 2014年PE市场共 计完成943起投资 案例 共计投资 537 57亿美元 投资案例数同比增 长42 9 投资金 额同比增长 119 6 双项数 据均创历史新高 成长资本依然是最 主要的投资策略 占投资案例数量接 近80

10、PIPE 房地产投资紧随其 后 前两类投资策 略的投资案例占比 接近92 20 项目投资 VC基金 VC投资进入高速增长期 投资数量与规模双双突破历史纪录 2014年共发生 投资1917起 同比增长67 0 投资金额共计 168 83亿美元 同比激增 155 8 平均 投资规模达 1 000 19万美元 在1917起案例 中 1120起投 资于初创期项目 约占投资总量 的58 4 为近 十年来的最高占 比 21 项目投资 PE基金 互联网 房地产 生物医药行业投资占主导 互联网跃升为私募股权投资案例最 多的行业 占总体投资案例数量的 15 排在二 三位的是房地产行 业和生物技术 医疗健康行业

11、前三 位的投资案例数量占比为35 从投资金额方面来看 房地产 能 源及矿产 连锁及零售排在各行业 的前三位 受益于大宗投资案例的 频繁出现 22 项目投资 VC基金 创新创业时代下 TMT领域相关企业备受热捧 互联网行业以26 的投资案例占比和 21 的投资金额占比在24个行业中位 列第一 电信及增值业务 IT行业分 列第二 第三位 23 项目投资 PE基金 以核心城市和沿海地区投资为主 北京 上海分列一 二 江苏 广 东 除深圳 深圳 浙江等沿海 地区紧随其后 西南 西北地区扩 充地域分布的多元性 北京作为央企混改的主战场 吸引 了数笔规模庞大的相应主题的投资 案例 除此之外 互联网金融 移

12、 动医疗等TMT领域的多数投资案例 亦发生在北京 使得北京的投资状 况优势明显 四川 陕西的投资活跃度也较为活 跃 成为西南和西部地区的领头羊 24 退出渠道 PE基金 退出案例数创历史新高 退出方式多元化趋势显现 2014年退出市场共计实现386笔退出 退出方式相比2013年更为多元化 IPO作为主要的退出渠道 占比下滑 共有165笔案例通过IPO实现退出 其次为股权转让 并购 IPO平均回报水平最高 其次为借壳 并购 IPO退出案例中 34 通过香港主板退出 22 通过上交所退出 之后依次为创业板 纳斯达克 中小 板和纽交所 从回报水平来看 纳斯达克与上交所的回报水平优势明显 25 退出渠

13、道 VC基金 IPO退出占比大幅提升 2014年共发生444笔退出交易 同比大涨93 0 其中IPO退出占比38 7 为2014年的主要退出方 式 并购退出紧随其后 占比25 0 排名第三的是股权转让退出方式 占比15 8 此外 2014年有20笔退出交易是通过借壳上市的方式退出 26 退出案例 京东 投资轮资轮 次A轮轮B轮轮C轮轮D轮轮E轮轮F轮轮目前市值值 时间2007 082009 012011 042012 112013 022014 033369900 投资人今日资本雄牛资本 今日资本 DST Yuri Milner 老虎亚 洲基金 红杉资 本中国 高瓴资 本 Hillhouse

14、Capital 老虎亚洲基金 安大略省教 师退休基金 安大略省教师 退休基金 腾讯产业 共 赢基金 腾讯 投资估值10002100150000400007000021400 回报倍数3369 91604 722 584 248 1157 5 单位 万美元 27 退出案例 阿里巴巴 投资轮资轮 次A轮轮B轮轮C轮轮D轮轮E轮轮F轮轮目前市值值 时间1999 122000 122004 122005 082011 092012 0825416700 投资人高盛集团 银瑞达 软银 中国 富 达亚洲 银瑞达 KPCB JAIC日本亚 洲投资 软银 中国 富 达亚洲 KPCB 纪源 资本 雅虎DST Y

15、uri Milner 淡 马锡 云峰基 金 中投公司 中 信资本 创业 工场 淡马锡 投资估值50020008200100000200000428800 回报倍数50833 412708 43099 6254 2127 159 3 单位 万美元 28 退出案例 聚美优品 投资轮资轮 次种子天使A轮轮B轮轮IPO上市及以后目前市值值 时间2010 042011 032012 012014 05200000 投资人真格基金 险峰华兴 万嘉创投 红杉资本中国 险 峰华兴 红杉资本中国 银 泰资本 泛太平洋投资 投资估值数百万1000数千万15000 回报倍数20013 3 单位 万美元 29 退出案

16、例 陌陌 单位 万美元 投资轮资轮 次种子天使A轮轮B轮轮C轮轮D轮轮F轮轮 PreIPO 目前市值值 时间2011 082011 122012 082013 102014 042014 11195600 投资人经纬 中国经纬 中国经纬 中国 阿 里巴巴 DST Yuri Milner 阿里巴巴云峰基金 红 杉资本中国 老虎亚洲基金 阿里巴巴 58 同城 投资估值数百万25040001000187006000 回报倍数1200782 448 9195 610 532 6 30 退出案例 乐逗 单位 万美元 投资轮资轮 次A轮轮B轮轮C轮轮F轮轮 PreIPO目前市值值 时间2010 122012 032013 102014 0164400 投资人联想之星 联想乐基金 君联资 本 红点投资 腾讯产业 共赢基金普思投资 投资估值80010001500数千万 回报倍数80 564 442 9 31 退出案例 途牛 投资轮资轮 次A轮轮B轮轮C轮轮D轮轮F轮轮 PreIPO 目前市值值 时间2009 032010 012011 042013 092014 042014 1264300 投资人戈