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1、. . .融资租赁公司项目一、概述融资租赁在发达国家被誉为“核心产业”，作为当今世界发展最迅猛的金融服务产业之一，融资租赁已成为与银行信贷、证券并驾齐驱的第三大金融工具，目前全球近二分之一的固定资产投资是通过融资租赁完成的。未来，我国将面临从粗放型经济发展模式向集约型经济发展模式的转变，新兴行业和装备制造业正迅速发展，传统产业正待升级，这势必会加大对高端设备的需求；同时，民生工程如城乡一体化建设、保障房建设、中西部基础设施建设稳步开展，相关的固定资产投资和新增设备投资需求也将持续增长，这些都为我国融资租赁业带来了极大的发展机遇和空间，我国融资租赁业处于朝阳期。未来十年，融资租赁业的快速发展可期
2、，作为金融交易平台不可或缺的部分，融资租赁将在我国经济发展中起到不可估量的推动作用。（一）融资租赁行业增长前景据商务部的统计，截至2012年末，全国共有各类融资租赁企业500多家，融资租赁合同余额达到15500亿元。按股东背景，可以分为三类：(1)主要股东为银行的银行系融资租赁公司，以国银租赁、工银租赁等为代表。(2)主要股东为设备制造厂商的厂商系租赁公司，以中联重科租赁、西门子租赁、卡特彼勒租赁等为代表。(3)主要股东既非银行也非厂商的独立第三方租赁公司，以远东宏信、华融租赁为代表，其股东多为大型外贸、物流、综合型企业集团，或是专业的投资机构。经过二十多年的发展，我国的融资租赁形式逐渐从传统
3、租赁向现代租赁过渡，租赁业具有广阔的发展空间和良好的市场前景。1、行业仍处于初级阶段，未来市场空间广阔从衡量融资租赁行业发展的重要指标来看，发达国家融资租赁业务的市场渗透率(通过租赁实现的设备投资占设备总投资的比例)已经达到15%-20%左右，而在我国仅为5%左右，按照我国去年全社会固定设备投资总额为36万亿，如果达到发达国家10%-15%的平均渗透率，我国的租赁规模应在5万亿左右，市场尚有90%以上的空白，远远未达到其应该发展到的程度。 2、“十二五”产业结构调整提供发展机遇“十二五”期间，实现经济社会发展目标的导向包括加强和改善宏观调控，建立扩大消费需求的长效机制，调整优化投资结构，同步推
4、进工业化、城镇化和农业现代化，依靠科技创新推动产业升级，促进区域协调互动发展，健全节能减排激励约束机制，推进基本公共服务均等化等。融资租赁可以发挥其资金传导和投资平台的作用，参与基础设施、民生工程和生态环境建设等，加大对产业结构调整的支持。经济发展方式的转变不仅将使中国经济在未来的市场中更有竞争力，同时产业升级本身也将产生出巨大的设备需求空间;在世界经济尚未完全复苏的情况下，中国依靠产业升级与内部建设的提速将在很长的一个时期内获得巨大而稳定的成长空间。3、政策扶持民营资本进入租赁行业2010年天津市出台的关于促进天津租赁业发展的意见，凭借着政策支持和产业集聚效应，天津正在成为国内融资租赁业的聚
5、集地，天津滨海新区融资租赁业在公司注册数量和业务总量占全国比例上均超过20%，滨海新区拥有了包括总部公司、单一项目公司、分公司和办事处在内的近300家融资租赁企业。2012年8月16日，商务部出台了商务部关于支持和鼓励民间资本进入商贸流通领域的实施意见，明确提出支持民间资本进入商贸流通领域的特种行业，其中包括发展融资租赁业务、拓展拍卖业务领域、规范发展典当业务等。就在最近的2013年6月19日国务院常务会议中，明确提出鼓励民间资本参与金融机构重组改造，探索设立民间资本发起的自担风险的民营银行、金融租赁公司、消费金融公司等。由此可见，随着政策扶持的持续和产业集聚效应的显现，未来融资租赁业在中国金
6、融行业中的地位将不断提高。4、中小企业是租赁业发展的重要驱动力租赁已成为欧洲中小企业的三大融资手段之一，在中小企业全部融资额中的占比超过30%，而我国中小企业在经济中的地位与欧洲较为类似，我国中小企业对融资租赁的需求将十分旺盛。另外目前银行信贷在我国的融资体系中占据了70%以上的份额，而发达国家的间接融资比重要更低些，间接融资为主体的融资结构使得我国的中小企业获取融资的难度较国外更大，其通过租赁来融资的动力和意愿也就更为强烈。5、紧缩环境刺激融资租赁需求相关历史经验表示紧缩货币政策环境有利于提高融资租赁公司可选项目的质地和数量，同时提高其议价能力，这一正面作用超过了紧缩时期融资租赁公司资金成本
7、相应提高的不利影响，因而当前多次提高存款准备金率和加息的紧缩货币政策环境将有利于融资租赁行业的发展。（二）当前融资租赁业务盈利水平1、经营业绩概况截至2012年末，全行业融资租赁资产规模达6979.71亿元，经营租赁资产规模为582.64亿元，分别同比增长52.75%、38.19%。而上年同期，这两项资产规模分别为4569.35亿元、421.61亿元。2012年全行业实现营业收入535.9亿元、净利润为102.25亿元，分别同比增长62.16%、60.17%。而上年同期，全行业实现营业收入330.47亿元，净利润为63.84亿元。截至2012年末，银监会监管下的20家金融租赁公司总资产规模达7
8、986.29亿元，同比增长51.6%。金融租赁公司净利润率基本上都在20%上下浮动，行业最高利润率为37.75%，只有两个公司的净利润率低于15%，有10家公司的加权平均净资产收益率(ROE)在10%以上。2、杜邦分析目前国内租赁公司有公开数据披露的主要是一部分金融租赁公司，再加上在香港上市的远东宏信（主体为远东租赁）以及在A股借壳ST汇通的渤海租赁。在披露数据的租赁公司中，远东租赁的ROE最高，建信租赁的ROE最低。从细项上来看，NIM最高的是山西租赁，但由于其杠杆很低，最终的ROE也仅为4.4%。但ROA最高的是远东，最低的是建信和交银，银行系公司虽然有资金成本的优势，但ROA表现并不突出
9、。杠杆是影响ROE的重要因素，民生租赁的杠杆是最高的，达到了10.5倍，杠杆最低的是渤海租赁仅为1.7倍，拖累其ROE仅为3.7%，排名倒数第二。表1-1：国内租赁公司的杜邦分析远东民生江苏招银华融工银国银交银外贸山西渤海建信净利息收入2.37 2.12 3.72 2.02 2.08 1.71 0.46 2.08 1.84 4.98 2.35 非利息收入3.09 0.96 0.71 1.72 1.21 1.17 2.72 -0.01 2.22 0.55 -0.26 营业收入5.47 3.08 4.42 3.74 3.29 2.88 3.17 2.08 4.06 5.53 4.98 2.09 拨
10、备前利润3.82 1.84 2.81 1.19 2.17 1.89 1.32 1.85 1.17 2.81 2.17 1.40 ROA2.71 1.20 2.45 1.17 1.48 1.05 1.20 0.79 1.17 2.45 2.17 0.70 杠杆7.3 10.5 5.1 9.5 7.3 9.4 7.2 6.9 4.1 1.8 1.7 5.0 ROE19.7 12.6 12.6 11.1 10.8 9.8 8.7 5.5 4.7 4.4 3.7 3.5 租赁公司的经营模式与银行有共通之处，均是赚取资金的利差。2010年16家上市银行平均的净息差约为2.42% ,而上表中全部租赁公司的
11、净息差约为2.35%，租赁公司与银行的净息差相差不到10个BP。大部分的租赁公司的非息收入占比较高，上表中租赁公司平均的非息收入占比为1.56%,而16家银行平均的非息收入占比只有0.45%，这使得租赁公司的ROA高于银行。（三）金融租赁公司投资准入2007年1月23日，中国银行业监督管理委员会颁布金融租赁公司管理办法，自2007年3月1日起施行。新办法规定了金融租赁公司的出资人分为主要出资人和一般出资人，主要出资人是指出资额占注册资本50以上的出资人，设立金融租赁公司，应由主要出资人作为申请人向银监会提出申请。而一般出资人应符合中国银行业监督管理委员会投资入股金融机构相关规定，也就是说只要符
12、合入股金融机构的相关规定，就可以作为一般出资人投资金融租赁公司。根据人民银行关于向金融机构投资入股的暂行规定，工商企业向金融机构投资必须符合以下规定：1、经企业行政主管机关或董事会批准可以用自有资金向金融机构投资，但必须同时具备以下条件：（1）在工商行政管理部门登记注册的具有法人资格的企业。（2）经营业绩良好，按期足额归还银行贷款，最近3年连续盈利。2、年终分配后，净资产达到全部资产30的，可以向金融机构投资入股。但对金融机构投资的累计金额加企业其它投资的累计金额不得超过本企业净资产的50。3、严禁以银行贷款向金额机构投资。4、单个股东投资金额超过金融机构资本金以上的，必须报经中国人民银行批准
13、。（四）投资建议XXXX近年来发展迅速，在立足主业的基础上，向多元化业务板块不断拓展。其中，金融板块的建设已经初见成效，财务公司、小贷公司、租赁公司、典当公司等相继设立，同时也在证券、银行领域有战略性的投资。融资租赁业作为近年来具有较强增长潜力的金融行业，如果能适时得进入，对于集团金融控股平台的建设和整体业务的协同促进有重要的意义。二、融资租赁简介（一）融资租赁的概念1、融资租赁的定义融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。租
14、期届满，租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同的规定履行完全部义务后，对租赁物的归属没有约定的或者约定不明的，可以协议补充；不能达成补充协议的，按照合同有关条款或者交易习惯确定，仍然不能确定的，租赁物件所有权归出租人所有。租金计算原则是：出租人以租赁物件的购买价格为基础，按承租人占用出租人资金的时间为计算依据，根据双方商定的利率计算租金。因此，融资租赁实质是依附于传统租赁上的金融交易，是一种特殊的金融工具。一般而言，融资租赁具有以下特征：（1）租赁物由承租人决定，出租人出资购买并租赁给承租人使用，并在租赁期间内只能租给一个企业使用。（2）承租人负责检查验收制造一商所提供的租赁物，对租赁物的质量
15、与技术条件出租人不向承租人做出担保。（3）出租人保留租赁物的所有权，承租人在租赁期间支付租金而享有使用权，并负责租赁期间租赁物的管理、维修和保养。出租人只提供金融服务。（4）租赁合同一经签订，在租赁期间任何一方均无权单方面撤销合同。只有租赁物毁坏或被证明为已丧失使用价值的情况下方能中止执行合同，无故毁约则要支付相当重的罚金。（5）租期结束后，承租人一般对租赁物有留购和退租两种选择，若要留购，购买价格由租赁双方协商确定。图2-1：简单融资租赁交易流程融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于体的新型金融产业。由于其融资与融物相结合的特点，出现问题时租赁公司可以回收、处理租赁物，因而在办理融资时对企业资信和担保的要求不高，所以非常适合中小企业融资。此外，融资租赁属于表外融资，不体现在企业财务报表的负债项目中，所以也不影响企业的资信状况。这对需要多渠道融资的中小企业而言是非常有利的。2、融资租赁的主要形式根据融资租赁项目的复杂程度和操作模式，一般可将融资租赁分为以下几类：（1）简单融资租赁简单融资租赁即直接
