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1、第一节证券交易的一般原理 第二节证券经纪业务 第三节证券自营 第四节证券做市场商业务 第五节信用交易 上章证券交易课程回顾 同学的问题 n浏览了您的博客之后 我感觉您不愧是 我们学院里少有的实战派代表 在读万 卷书的同时不忘行万里路 这让以宅男 自居的我有点自惭形秽 在此想请教您 一个小问题 n能谈谈您对东南亚 如柬埔寨 越南 的一 些国家的股市的情况的了解和看法吗 n这些国家具有长期投资的价值吗 吴坚贤同学作业很好 n1 融资融券业务的流程和规则 n保证金规则 在上交所和深交所公布的融资融券实施细则中规定的融资 融券比例清楚的规定了初始保证金比例不得低于50 维持担保比例 客 户的总资产 总
2、负债比 不得低于130 并且客户如果补缴维持保证金 该比例必须回到150 以上的水平 n2 融资融券交易方式对市场的影响 n一 对投资银行的影响 n1 提高证券公司融资渠道的有效性 n2 促进证券公司建立新的盈利模式 n3 推动证券公司的产品创新 n二 对投资者的影响 n1 为投资者提供多样化的投资机会和风险回避手段 n2 提高投资者的资金利用率 n3 增加反映证券价格的信息 第五章 投资基金 一 n本章概要 n基金管理是资本市场重要业务 投资银行可以广泛 开展基金业务 并获取利益 n教材投资基金介绍了证券投资基金 对冲基金和私 人股权投资基金 n本课重点介绍证券投资基金和风险投资基金 n学习
3、目标 n通过本章学习 了解各种基金的定义和不同类型的 投资基金 理解基金的当事人及其在基金运作中的 权利与职责 掌握基金的设立 发行与交易 投资 管理 信息披露等内容 本章内容 n第一节 证券投资基金 n第二节 私人股权投资基金 什么是投资基金 n投资基金 n又称为共同基金 单位信托基金和集合投资计划等 n特指为价值增值而集合起来的资金 n投资者按出资比例分享收益并承担风险 n分为很多类型 n基金的资金来源 公募 私募 n基金的投资方向 证券投资基金 私人股权投资 对冲基金 n基金的组织形式 信托式 公司式 n基金申购赎回方式 开放式 封闭式 投资基金发展的历史 n历史 n1868年 英国创立
4、了世界上第一家基金机构 n20世纪40年代投资基金规模与种类迅速增加 n20世纪80年代 投资基金更是迅猛发展 n2001年 美国开放式与封闭式基金的数量达到8700多个 净资 产达到7万多亿 日本有2000多个 n2011年 全球45市场 7万多只共同基金 25 95万亿规模 n美国EPFR公司的统计显示 整个2011年 所有新兴市场股票基 金累计净流出资金477亿美元 2010年为净流入956亿美元 而 所有发达市场股票基金则累计净流出资金高达1238亿美元 延续 了2010年 失血 656亿美元的颓势 第一节 证券投资基金 n一 证券投资基金的概念 n二 基金的种类 n三 基金当事人 n
5、四 基金的设立和运作 n五 投资管理决策 n六 投资者如何选择基金 n七 我国的投资基金情况 一 证券投资基金的概念 n证券投资基金名称 n证券投资基金是一种利益共存 风险共担的集合证券投资方式 即通过发行基金份额 集中投资者的资金 由基金托管人托 管 由基金管理人管理和运用资金 从事股票 债券等金融工 具投资 并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一 种间接投资方式 n特点如下 n集中理财 专业管理 n组合投资 分散风险 n收益共享和风险分担 n独立信托 资产安全 n买卖方便 易于变现 n监管严格 信息透明 基金投资的利弊分析 n基金作为一种现代化投资工具 发展迅速与 其优势分不开 n
6、基金为中小投资者拓宽了投资渠道 n发挥专家理财作用 n分散投资风险 n投资规模收益 n基金投资不足 n承担基金管理人的代理风险 n基金投资限制 n费用 二 证券投资基金类型 n基金类型表 组织形式分类 n契约型基金 又称信托型基金 n是根据一定的信托契约原理组建的代理投资制度 投资者 管理 人和托管人通过签订基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种 基金 n由基金经理公司根据契约运用信托财产 由托管者负责保管信托 财产 而投资成果则由投资者享有的一种基金 n公司型基金 n是具有共同投资目标的投资者按照公司法组成以盈利为目的投资 于特定对象的股份制投资公司 n基金公司成立后 常委托特定的基金管理公
7、司运用基金资产进行 投资并管理资产 保管资产常聘请另一个金融机构如银行或信托 投资公司 n美国多为公司型基金 我国全都是契约型基金 交易方式分类 n封闭型基金 n事先确定发行总额 在封闭期内基金份额 单位 总数 不变 发行结束后可以上市交易 投资者可通过证券商 买卖基金份额 单位 n开放型基金 n是一种发行额可变 基金份额 单位 总数可随时增减 投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所 申购或赎回的基金 n两者比较 n期限不同 发行规模不同 n基金单位交易方式不同 基金交易价格计算标准不同 n基金的投资策略不同 案例 中国首只开放式基金华安基金 n发行时间 2001年9月 n基金类型 契
8、约型开放式基金 n规模 首次募集50亿份基金单位 n发行对象 中华人民共和国境内的个人投资者和机构 投资者 n发行方式 目标60 向个人投资者发售 40 向机 构投资者发售 n认购金额限制 个人投资者1万元至30万元之间 机构 在30万元至5亿之间 单位1万元 n费用 认购金额在1000万元以下的1 5 1000万元以 上者为1 2 按投资策略划分的各类基金 什么是ETF n什么是ETF n交易型开放式指数基金 通常又被称为交易所 交易基金 Exchange Traded Funds 简称 ETF 是一种在交易所上市交易的 基金份 额可变的一种开放式基金 n特点 n它综合了封闭式基金和开放式基
9、金的优点 投资者既 可以在二级市场买卖ETF份额 又可以向基金管理公 司申购或赎回ETF份额 n申购赎回必须以一篮子股票 或有少量现金 换取基 金份额或者以基金份额换回一篮子股票 或有少量现 金 ETF套利机制 n套利原理 nETF在二级市场交易 受供需关系的影响 市场交易价格与其净值 之间产生偏差 nETF收取管理费 交易成本以及分派股息红利 也会造成两者间一 定的偏差 n当这种偏差较大时 投资者就可以利用申购赎回机制进行套利交易 n套利方法 n当上证ETF的市场交易价格高于基金份额净值时 投资者可以买入 组合证券 将基金份额在二级市场卖出 从而赚取扣除交易成本后 的差额 n当ETF市场价格
10、低于净值时 投资者可以买入ETF 再在A股市场将 股票抛掉 赚取其中的差价 n作用 n通过套利者的申购赎回交易 消除ETF交易价格与其净值之间的偏 差 使ETF交易价始终与指数保持一致 案例 ETF成问题股脱困通道 n20130420最近 ETF频频摊上事 n在博时200ETF曝出 套利门 后 n南方沪深300ETF再曝出 换股门 日前 由于通 过换股大笔认购了目前正大跌的永泰能源 南方 沪深300ETF净值跌幅明显超过同期指数跌幅 此 举引发了基金持有人的不满 也引发市场对于ETF 是否将沦为绩差股 脱困 通道的质疑 n一些市场人士认为 该事件引发了基金公司和管 理层对于ETF制度设置的思考
11、 未来ETF应该对单 只股票设置限制换购 什么是LOF nLOF基金英文全称ListedOpen EndedFund n上市型开放式基金 n 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额 也可以 在交易所买卖该基金 n投资者如果是在指定网点申购的基金份额 想要上网抛 出 须办理一定的转托管手续 在交易所网上买进的基 金份额 想要在指定网点赎回 也要办理一定的转托管 手续 nLOF与ETF不同的是 LOF的申购 赎回都是基金份额与 现金的交易 可在代销网点进行 而ETF的申购 赎回 则是基金份额与一揽子股票的交易 且通过交易所进行 LOF套利机会 nLOF采用交易所交易和场外代销机构申购 赎回同 时
12、进行的交易机制 投资者可进行跨市场套利 n当二级市场价格高于基金净资产的幅度超过手续费 率 投资者就可以从基金公司申购LOF基金份额 再在二级市场上卖出 如果二级市场价格低于基金 净资产 投资者就可以先在二级市场买入基金份额 再到基金公司办理赎回业务完成套利过程 n如套利过程中进行跨系统转登记手续的时间较长 加上手续费的存在 当一 二级市场的价格差异并 不明显时 套利行为可能并不能获利 三 基金当事人 n1 基金投资人 n2 基金管理公司 n3 基金托管公司 n4 基金代理人和过户登记 n5 基金要约文件 基金当事人关系图 基金投资人 基金 基金托管公司 基金管理公司 基金登记会计师 律师等基
13、金销售代理 1 基金投资人 n又称为基金受益人和基金委托人 即是基金资产最 终所有人 基金投资人享有一定的权利和义务 n权利主要包括 n出席或委派代表出席基金持有人大会 n取得基金收益 n监督基金经营情况 获取基金业务及财务状况资料 n申购赎回和转让基金单位 n取得基金清算后的剩余财产等契约规定的其它权利 n义务包括 遵守契约 缴纳费用承担亏损及有限责 任 2 基金管理公司 n基金管理公司 负责基金发起设立与经 营管理的专业机构 契约型的基金公司 则必须聘请专业的基金投资人 n设立基金管理公司必须具备一定条件 不同国家和地区 法律规定的条件不尽 相同 我国 投资基金法 对发起人条 件有明确规定
14、 对其职责也有明确规定 3 基金托管公司 n基金托管人是基金资产名义持有人与保管人 为了保障广大投资者的利益 防止基金资产被 挪用 投资基金要委托基金托管机构来保管基 金资产 主要是肯人一定资产和信用的商业银 行信托投资公司等 n目的是保证基金运作经营与托管分开 n我国投资基金法规定 经批准设立的契约型基 金 应当委托商业银行作为基金托管人 基金 托管人须经中国证监会批准 必须独立运作 基金托管人和基金管理人不得兼任 4 基金代理人 n基金代理人有两类 一是代理基金发起 人与投资人进行基金证券销售 由承销 商担任 二是代理基金经理买卖其它证 券 由经纪商担任 n基金销售方式不同 n开放式基金通
15、过中间商柜台销售 我国通过 银行的储蓄网点销售 n封闭式基金通过承销商发行 然后上市 通 过证券商交易 5 基金要约文件 n基金信托契约是投资人 管理人和托管人之间为创 设契约型基金而订立的用以明确双方权利与义务关 系的书面文件 一般由基金管理人和托管人拟订 经投资人确认 n基金公司章程是公司型基金设立时制度的基本文件 它是由基金公司依据国家法律 法规和政策制度 的规范公司行为准则 保障公司股东和债权人合法 权益的重要文件 n管理公司章程 n委托管理协议 n委托保管协议 n招募说明书 四 基金的设立和运作 n1 基金发起设立 n2 基金发行与交易 n3 基金投资管理 n价格的确定 n基金净资产
16、与价格 n经营成本 n基金收费 n4 信息披露 1 基金发起设立 n基金发起人 n是指设立基金的机构 发起人在基金筹备设立过程中必 须完成具体事务 包括负责起草设立申请报告和信托契 约文件 负责设计基金的具体方案和基金章程等 n基金发起人通常指法人 不是自然人 各国对基金 发起人有严格的规定 我国的基金法也有规定 n申请设立基金的过程 n发起人准备各种法律文件 n上报监管机构 n批准后公布招募说明书 并公告发行的具体事项 2 基金发行与交易 n基金的发行 n也称基金募集 它是基金发起人在设立或扩募基金之 后 向投资者推销基金的行为 同股票发行有类似 n基金的交易 n是在基金成立之后进行的买卖活动 封闭式基金一般 是在证券交易所挂牌上市交易 n开放式基金 n一般通过指定的销售网点进行申购或赎回 赎回价格 按当日每单位净资产值计算 目前在银行营业网点可 以购买和赎回 3 基金价格的确定 n基金净值 n又称基金净资产价值 指基金单位价格的内在价值 是衡量基金经营水平的指标 也是形成基金买卖的基 本依据 n封闭式基金价格除与基金净值有关 更重要的是 市场供需情况决定 n开放式基金按净值计价 n
