第三章-筹资管理ppt课件.ppt

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1、第三章 筹资管理第三章 筹资管理 本章主要内容本章主要内容 企业筹资概述企业筹资概述 资金需要量预测资金需要量预测 权益资金的筹集权益资金的筹集 负债资金的筹集负债资金的筹集 课前讨论 如果你要买房 但是手中资金不够 你打算 如何筹集资金 以便如愿买房 第一节 企业筹资概述 一 企业筹资的必然性 企业筹资是指企业通过金融市场或有关渠道 运用 各种筹资方式 经济有效地筹措和集中生产经营以及企 业发展所需资金的一项财务活动 企业筹资的必要性主要有以下几方面 一 企业创建的需要 二 企业发展的需要 三 保证经营活动顺利进行的需要 四 调整资本结构的需要 二 筹集资金的动机 一 新建筹资动机 二 扩张

2、筹资动机 三 偿债筹资动机 四 混合筹资动机 三 筹集资金的原则 一 合理确定筹资数量 二 确保资金及时供应 三 力求降低资金成本 四 努力控制财务风险 四 筹资渠道和筹资方式 一 筹资渠道 筹资渠道是指企业取得资金来源的方向和通道 它 旨在说明企业的资金是从哪些途径筹措的 我国目前的筹资渠道主要有以下七种 1 国家财政资金 2 银行信贷资金 3 非银行金融机构资金 4 其他法人单位资金 5 企业内部积累资金 6 民间资金 7 外商和港澳台资金 二 筹资方式 筹资方式是企业筹集资金所采取的具体形式 它旨在说明企业财务管理人员运用什么样的具体形 式从各种渠道筹措所需的资金 我国企业的筹资方式主要

3、有 1 吸收直接投资 2 发行股票 3 银行借款 4 发行企业债券 5 融资租赁 6 商业信用 上述的1 2是属于权益资金筹集方式 股权筹资 3 4 5 6属于负债资金 筹集方式 债务筹资 另外 企业内部 积累也是权益资金筹集的一种重要方式 企业除了股权筹资和债务筹资外 还有 一种筹资方式 衍生工具筹资 衍生工 具筹资包括混合投资 如可转换债券 和 其他衍生工具筹资 如认股权证 股权筹资项目 包括实收资本 股本 资金公积金 盈余公积金和未分配利润 实收资本 股本 股 权 融 资 项 目 资本公积金 未分配利润 盈余公积金 留存 收益 企业持续经营中形成的经营积累 投资者的原始投入部分 筹资渠道

4、和筹资方式的关系 p63 表 3 1 五 筹资的分类 1 按所取得资金的权益特性不同 可分 为股权筹资 债务筹资和衍生工具筹资 2 按是否以金融机构为媒介 分为直接 筹资和间接筹资 3 按资金来源范围不同 分为内部筹资 和外部筹资 4 按使用期限不同 分为长期筹资和短 期筹资 第二节 资金需要量的预测 一 预测资金需求的理由 预防资金周转不灵 企业要对外提供产品和服务 必须 要有一定的资产 销售增加时 要相应增加流动资产 甚至还需增加固定资产 为取得扩大销售所需增加的资 产 企业要筹措资金 这些资金 一部分来自保留盈余 另一部分通过外部融资取得 通常 销售增长率较高 时保留盈余不能满足资金需要

5、 即使获利良好的企业也 需外部融资 对外融资 需要寻找提供资金的人 向他 们作出还本付息的承诺或提供盈利前景 并使之相信其 投资是安全的并且可以获利 这个过程往往需要较长时 间 因此 企业需要预先知道自己的财务需求 提前安 排融资计划 否则就可能发生资金周转问题 有助于改善投资决策 根据销售前景估计出的融 资需要不一定总能满足 因此 就需要根据可能 筹措到的资金来安排销售增长 以及有关的投资 项目 使投资决策建立在可行的基础上 有助于应变 财务预测与其他预测一样都不可能 很准确 从表面上看 不准确的预测只能导致不 准确的计划 从而使预测和计划失去意义 其实 并非如此 预测给人们展现了未来的各种

6、可能的 前景 促使人们制定出相应的应急计划 预测 和计划是超前思考的过程 其结果并非仅仅是一 个资金需要量数字 还包括对未来各种可能前景 的认识和思考 预测可以提高企业对不确定事件 的反应能力 从而减少不利事件出现带来的损失 增加利用有利机会带来的收益 二 基本步骤如下 一 销售预测 财务预测的起点是销售预测 一般情况下 财务预 测把销售数据视为已知数 作为财务预测的起点 销售 预测本身不是财务管理的职能 但它是财务预测的基础 销售预测完成后才能开始财务预测 销售预测对财务预测的质量有重大影响 销售预测过高 筹集资金过多 存货储备过多 设 备闲置 存活积压 资产周转率下降 权益收益率降低 股价

7、下跌 销售预测过低 资金不足 存货储备量低 无法满 足顾客需要 失去盈利机会 丧失原有市场份额 二 估计需要的资产 通常 资产是销售收入的函数 资产 f 销售收入 根据历史数据可以分析出该函数关 系 根据预计销售收入 以及资产与销售收入的 函数 可以预测所需资产的数额 大部分经营负债也是销售的函数 经营负债 f 销售收入 亦应预测负债的自发增长 这种增长可以减少企业外部融资的数额 三 估计各项费用和保留盈余 假设各项费用也是销售的函数 费用 f 销售收入 可以根据预计销售收入估计费用 支出和损失 并在此基础上确定净收益 净收 益和股利支付率共同决定保留盈余所能提供的资 金数额 四 估计所需融资

8、 根据预计资产总量 减去已有的资产 负 债的自发增长和内部提供的资金来源便可得出外 部融资的需求 三 销售百分比法 项目资产与销售收入的关系 1 随销售收入变动成正比例变动 2 与销售收入变动没有必然因果关系 3 与销售收入关系有多种可能的 如固定资产 固定资产的两种假定 1 假定基期固定资产的利用已经饱和 那么增加销 售必须追加固定资产投资 且一般认为与销售增长成正 比 此时固定资产为敏感资产项目 2 假定基期固定资产的剩余生产能力足以满足销售 增长需要 则不必追加资金添置固定资产 项目负债与销售收入的关系 1 随销售收入变动成正比例变动 如 应付账款 应交税金等流动负债项目 2 与销售收入

9、变动没有必然因果关系 如 各种长期负债 股权资本等 一 销售百分比法的基本假设 销售百分比法是根据销售额与资产负债表 和利润表有关项目之间的比例关系 预测各项目 短期资金需要量的方法 使用销售百分比法基于以下两个假设 1 大多数的资产负债项目与销售额直接有关 2 在现有的销售水平条件下 其所有资产已 得到充分利用 二 销售百分比法的一般步骤 1 计算资产负债表中敏感项目分别占销售 收入的百分比 敏感项目是指随产品销售收入变动而变动 的项目 2 计算敏感项目的增量 敏感资产项目增量 销售收入增加额 敏感资产项目占基期销售收入 百分比 敏感负债项目增量 销售收入增加额 敏感负债项目占基期销售收入

10、百分比 3 确定资金需求总量 资金需求总量 资金占用增量 资金来源增量 敏感资产项目增量 敏感负债项目增量 4 确定外部筹资的需要量 外部筹集资金数量 资金需求总量 内部留存收益 三 按预测公式预测外部筹资额 式中 所需外部筹集资金数量 基期敏感资产项目占基期销售收入的百分比 基期敏感负债项目占基期销售收入的百分比 基期销售收入 预测期销售收入 销售收入的变动额 销售利润率 红利支付率 例1 假设红光公司下年预计销售4000万 元 预计的步骤如下 第一种方法 根据销售总额确定融资需求 1 确定销售百分比 流动资产 销售额 700 3000 100 23 33333 要区分直接随销售额变动的资产

11、 负债 项目与不随销售额变动的资产 负债项目 一般而言 流动资产和固定资产都随销售额 变动 并成正比例关系 应付账款和应付费 用与销售额成正比 而其他负债如短期借款 应付票据 长期负债以及股东权益项目 则与销售无关 红光公司的融资需求 上年期 末实际 占销售额百分比 销 售额3000万元 本年计划 销售额 4000万元 资产 流动资产70023 33333 933 333 长期资产130043 33333 1733 333 资产合计2000 2666 67 负债及所有者权益 短期借款60N60 应付票据5N5 应付账款1765 8667 234 67 预提费用90 3 12 长期负债810N8

12、10 负债合计1060 1121 67 实收资本100N100 资本公积16N16 留存收益824N950 股东权益940 1066 融资需求 479 总 计2000 2666 67 2 计算预计销售额下的资产和负债 资产 负债 预计销售额 各项目销售百分比 流动资产 4000 23 33333 933 333 万元 3 预计留存收益增加额 留存收益增加 预计销售额 计划销售净利率 1 股利支付率 假设股利支付率为30 销售净利率为 4 54 则 留存收益增加 4000 4 5 1 30 126 万元 4 计算外部融资需求 外部融资需求 预计总资产 预计负 债 预计股东权益 2666 67 1

13、121 67 940 126 479 万元 第二种方法 根据销售增加量确定融资需求 融资需求 资产增加 负债自然增加 留存收益增加 资产销售百分比 新增销售额 负债销售百分比 新增销售额 计划销售净利率 计划销售额 1 股利支付率 例 题目见前例 融资需求 66 67 1000 6 17 1000 4 5 4000 1 30 666 7 61 7 126 479 万元 二 资金性态模型法 资金性态模型法又称线性回归分析法 是假定资金 需要量与营业业务量之间存在着线性关系 在建立数学 模型后 根据有关历史资料 用回归直线方程确定参数 来预测资金需要量的方法 其预测模型为 式中 y 资金需要量 a

14、 不变资金 b 单位业务量所需要的变动资金 x 业务量 不变资金是指在一定的营业规模内 不随业 务量增减的资金 变动资金是指随着业务量变动而同比例变动 的资金 预测过程如下 1 确定a b值 2 预测资金需要量 将a b及x代入 例题见p68 例2 应用资金性态模型法必须注意以下几个问题 1 对资金需要量与营业业务量之间线性关 系的假定 应符合实际情况 2 确定a b数值时 应利用预测年度前 连续若干年的历史资料 一般要有三年以上的资 料 3 应考虑价格等因素的变动情况 第三节 权益资金的筹集 一 吸收直接投资 吸收直接投资是指企业按照 共同投资 共 同经营 共担风险 共享利润 的原则吸收国家

15、 企业单位 个人 外商投入资金的一种筹资方 式 资本金制度 设立一个企业必须拥有资本金 资本金是指企业在 工商行政管理部门登记的注册资金 资本金的表现形式 股份有限公司的资本金 股本 其他企业的资本金 实收资本 资本金的特征 从性质上看 原始启动资金 从功能上看 投资者用以享有权利和承担责任的资 金 从法律地位看 投资者只能按所投入的资本金而不 是投入的实际资本数额享受权利和承担义务 从时效来看 除特殊情形外 投资者不得随意收回 资本金 资本金的最低限额 我国 公司法 规定 股份有限公司注册资 本的最低限额为人民币500万元 上市的股份有 限公司股本总额不少于人民币3000万元 有限责 任公司

16、注册资本的最低限额为人民币3万元 一 人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10 万元 资本金是开办企业的本钱 企业发生亏 损 首先冲销以前年度实现的利润 包括 未分配利润 盈余公积 公益金 此乃 第一道防线 如果亏损额较大 第一道防 线被冲垮 则可冲销企业的资本公积金 此乃第二道防线 如果亏损额巨大 将侵 蚀到注册资本 一般而言 当企业的注册 资本被亏损侵蚀为零时 企业应依法破产 一 吸收直接投资的种类 1 吸收国家投资 2 吸收企业 事业等法人单位投资 3 吸收城乡居民和企业内部职工投资 4 吸收外国和我国港澳台地区投资 二 吸收直接投资的形式 1 吸收现金投资 2 吸取非现金投资 三 吸收直接投资的程序 1 确定吸收投资所需要的资金数量 2 联系投资单位 商定投资数额和出资 方式 3 签署筹资决定或协议 4 取得所筹集的资金 四 吸收直接投资的评价 优点 1 有利于提高企业的信誉 2 有利于增强企业市场竞争实力 3 有利于降低财务风险 缺点 1 资金成本较高 2 容易分散企业的控制权 3 不利于产权交易 二 发行股票 一 股票的种类 股票是股份公司为筹集权益资金而发行的有价证券