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1、 全面的管理资料下载 深圳市东方富海创业投资企业执行事务合伙人 2008年3月8日 中国本土私募股权基金的投资 管理及退出 1 全面的管理资料下载 陈玮先生 7年的创业投资和多年的会计 财务管理经验 拥有丰富的社会资源 曾任深圳创业投资同业公会会长 深圳创新投资 集团总裁 CIVC Fund合伙人 中新基金和创新 软库基金董事长及投资决策委员会主任等 曾获02年 03年度 中国创业投资十佳基金管理 人 05年 中国杰出风险投资家 和 中国十 佳最具影响力的风险投资家 中国中小企业协会副会长 中国科技金融促进会 风险投资专业委员会副主任 广东省高科技产业 商会副会长 北京大学创业投资研究中心副理
2、事 长 清华大学EMBA客座教授 厦门大学 厦门国 家会计学院兼职教授 厦门大学会计学博士 荷兰NYENRODE大学研习 MBA 中国注册会计师 2 全面的管理资料下载 主要内容 1 基金大循环 PE基金的四个主要的环节 项目小循环 投资项目的三个主要的环节 核心 募资和投资 讲课内容 围绕四个环节进行 募资 投资 投资后管理 退出 PE 运行周期 3 全面的管理资料下载 主要内容 2 第一部分 中国私募股权基金的发展情况 第二部分 中国私募股权基金的投资 管理 及退出 第三部分 有限合伙 中国私募股权基金的新动力 第四部分 案例 第五部分 对话交流 时间安排 上午 第一部分和第二部分 下午
3、第三部分和第四部分 4 全面的管理资料下载 第一部分 私募股权基金及其在中国的发展 什么是私募股权基金 私募股权基金在中国的发展情况 目前的发展形势 5 全面的管理资料下载 一 什么是私募股权基金PE 初始阶段 成长阶段 快速发展阶段 稳定发展阶段 成熟阶段 规模 EXIT IPO VCVC PE Early Capital Venture Capital Development Capital Transmission Capital PEAngle 6 全面的管理资料下载 1 实务上PE VC Private Equity 简称PE 私募股权投资 p通过私募形式对私有企业 即非上市企业进行
4、的权益性投资 Venture Capital 简称VC 风险投资 创业投资 p向非上市的成长性企业进行股权投资 以期所投资创业企业发育成熟或相对成 熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式 管理办法 p创业投资是由专业投资者投入到新兴的 迅速发展的 有巨大竞争潜力的企业 中的一种与管理服务相结合的股权性资本 美国全美创业投资协会 NVCA PE VC VC PE 核心特点上一致 p资金募集方式 私募方式 区别于公募 p投资对象 非上市企业 p投资方式 权益性投资 区别于借贷 一般不控股 p投资阶段 集中投资于成长期和成熟期项目 专业投资 专业服务 7 全面的管理资料下载 2 广义上PE和
5、VC的区别 广义上的PE p还包括 对上市后企业进行投资 PIPE 控股型投资 产业投资 并 购基金等 广义上的VC p高科技 p投资阶段 早期项目 天使基金 实际区别 p如果进行细致的区分 更多体现在投资阶段上 PE更多地投资于成熟 期项目 VC更多投资于成长期项目 p但在实际操作中 PE VC相互渗透 投资阶段的区分并不明显 pPE VC 即以私募的方式筹集资金 对非上市的企业进行股权投资 8 全面的管理资料下载 二 中国的发展情况 数据来源 清科研究中心 2007年中国创业投资报告 9 全面的管理资料下载 1 总体情况 总体情况2001年2002年2003年2004年2005年2006年
6、2007年1 11 月 投资额 亿美元 5 184 189 9212 6911 7317 7831 8 投资项目数量216226177253228324428 募资额 亿美元 12 986 396 9940 6739 7254 22 三个阶段 p1999 2000年的泡沫阶段 网络泡沫和创业板泡沫 p2000 2005年平稳发展阶段 国内IPO暂停 退出难 冬天 p2006 2007年的高速发展阶段 国内中小板IPO重启 证券市场牛市 退出案例多 示范效应 高速发展 直接进入夏天 春天短暂 10 全面的管理资料下载 2 发展中的几个特点 退出渠道 p海外IPO 国内A股IPO 投资机构 p外资
7、机构一枝独秀 本土机构异军突起 组织形式 p公司制 有限合伙制 11 全面的管理资料下载 三 目前的形势 是 风投 还是 疯投 短片 来盘VC 12 全面的管理资料下载 1 目前的形势 从冬天直接进入夏天 2000年再现 资金来源多 创投机构多 抢项目 疯投 竞争多于合作 企业要价高 投资价格高 投资向Pre IPO项目集中 人民币基金吃香 美元基金难投 预期创业板2008年开设 13 全面的管理资料下载 2 从紧的货币政策的影响 从紧的货币政策的目的和手段 p回收流动性 p利率 货币供应量 贷款规模 汇率 影响 p进入创投的资金受到影响 游资撤离 p中小企业贷款难度加大 直接融资需求加大 p
8、降低热度 促进回归理性 p为真正的创业投资提供更好的环境 14 全面的管理资料下载 第二部分 中国私募股权基金的投资 管理及退出 投资的一般程序 商业计划书 尽职调查 财务核数 投资标准 投资估值 投资方案 投资后管理 投资退出 投资风险控制 15 全面的管理资料下载 一 投资的一般程序 BP 项目接洽 初步分析发现价值 商务谈判 交易设计与投资报告 投资决策 增值服务与管理 慎审调查 定期管理报告 投资决议 正式的投资协议 投资建议书 投资条款Term Sheet 尽职调查报告 核数报告 立项报告 投资率 平均每收到100份商业计划书 5 10分会收到重视进行调查 最后只 有1个项目可能投资
9、 工作量分布 20 在挑项目 判断价值 50 对项目进行尽职调查 10 在谈 判和设计投资方案 20 在投资后 管理 16 全面的管理资料下载 二 商业计划书 商业计划书 Business Plan 简称BP p是企业根据融资和其它发展目标 在对项目进行调研 分析以及搜集整理有关 资料的基础上 根据一定的格式和内容的要求 全面展示企业或项目的目前状 况及未来发展潜力的书面材料 包括以下几个文件 p执行摘要 WORD 执行摘要的内容就是对完整版商业计划书的高度浓缩 用 于跟投资人第一次邮件沟通 或者是在某些会议 论坛场合跟投资人简单沟通 p演示文件 PPT 内容结构上基本跟执行总结和完整版商业计
10、划书一样 用 于向投资人见面时比较详细地沟通 p完整版的商业计划 WORD p3年的财务预测 EXCEL 历史财务数据力求事实 预测力求合理 增长性 包括假设条件 收入结构 费用结构等等 商业计划书的意义 p帮助创业者整理思路 把企业推销给企业家自己 p是企业项目融资 战略规划等经营活动的纲领指南 指导企业未来的运作 p让投资者充分了解企业的各个方面的情况和市场前景 吸引投资人的兴趣 17 全面的管理资料下载 续1 商业计划书的要点 执行摘要 核心要点 传递核心内容 公司介绍 p公司基本情况 股权结构 股东背景 关联企业 历史沿革 公司大事记 管理团队及人力资源 p组织构架 高级管理人员简介
11、内部管理控制 人员结构和分布 行业与市场 p市场环境分析 市场机会 竞争者 未来趋势 产品 服务 商业模式 p产品 服务 介绍 独特性 市场定位 目标市场 目标客户 市场反应 市场占有率 新产品开发 知识产权 财务数据 p近3年的审计报告 财务分析报告 主要资产债务清单等 发展规划与盈利预测 融资计划 p资金需求及使用计划 投资风险 投资退出计划及可能投资回报 18 全面的管理资料下载 续2 商业计划书关注点 两要两不要 商业计划书中的5 10 受到关注 Why 要 正 确 认 识 自 己 不 要 过 度 包 装 19 全面的管理资料下载 要 正 视 问 题 不 要 漫 天 要 价 20 全面
12、的管理资料下载 续3 商业计划书的好坏评判 好的商业计划书 p清晰 简捷 p重点突出 核心价值清晰 p完整的格式与内容 p观点客观 数据翔实并有来源 p自信 有说服力 p一份好的商业计划书在达到融资目的后 也应是一份能顺利据以实施 的操作计划 好的商业计划书就是一份好的执行计划 21 全面的管理资料下载 续4 差的商业计划书 差的商业计划书 p语言表达晦涩难懂 用过于技术化的词语来形容产品或生产营运过程 p表述含糊不清或无确实根据 p隐瞒事实 过分强调并过高估计自己的技术而忽略市场 p赢利预测过高 过于夸大和吹牛 p企业成长速度飞快而令人难以置信 p商业计划书 公司介绍 p篇幅过于冗长 差的商
13、业计划书让人疑虑丛丛 22 全面的管理资料下载 三 尽职调查 尽职调查Due Diligence 又称审慎调查 简称DD p对企业的历史数据和文档 管理人员的背景 企业的市场 管理 技 术 财务 以及可能存在资金风险和法律风险做全面深入的审核 p是对商业计划书的全面审核 既是发现企业的价值 同时也要发现企 业的风险 挖掘价值 发现风险 23 全面的管理资料下载 1 尽职调查的一般原则 尽职调查的性质 p真相是什么 p请不要对我说谎 尽职调查目的 p风险在哪里 p我们是否可以承担或控制 尽职调查责任 p实事求是 p实话实说 利用专家工作 p会计师 律师等 24 全面的管理资料下载 2 尽职调查的
14、框架 尽职调查 风险发现 价值发现 股权瑕疵 资产完整性 偿债能力 或有债务 法律诉讼 现实价值 未来可能价值 以资产价值和盈利能力为 衡量标准的双重价值评判 未来发展前景调查 资本市场喜好与IPO前景 以股权为脉络的历史沿革调查 以业务流程为主线的资产调查 以真实性和流动性为主的 银行债务和经营债务调查 以担保和诉讼为主的 法律风险调查 IPO 证券公司 合规性 银行贷款 还贷能力 投资价值发现 经营风险以竞争力为核心的产品和市场调查 25 全面的管理资料下载 3 尽职调查的程序 参观企业和业务流程 提出尽职调查资料清单 问题清单 企业针对清单提供资料 并解答问题 提出补充资料清单 并提供资
15、料和解答 与中高层管理人员和关键部门人员进行访谈 咨询重要客户 律师 会计师 贷款银行 咨询行业内专家和政策部门的人员 多方位 有准备 有针对性 26 全面的管理资料下载 4 尽职调查的要决 987654321 见过90 以上股东和管理层 坚持8点钟到公司 到过至少7个部门 在企业连续呆过6天 对企业的团队 管理 技术 市场 财务5个要素进行过详细调查 与至少公司的4客户面谈过 调查3个以上的同类企业或竞争对手 有不少于20个关键问题 至少与公司的普通员吃过1次饭 魔鬼往往藏在细节处 27 全面的管理资料下载 5 尽职调查的范围 公司历史沿革 管理团队背景 公司治理结构及管理状况 产品和技术
16、业务流程和业务资源 行业及市场 财务报表的核实 资产负债状况 经营状况及其变动 盈利预测的核查 环境评估 潜在的法律纠纷 发展规划及其可行性 全面调查 突出重点 28 全面的管理资料下载 6 如何进行历史沿革的调查 历史沿革调查是尽职调查不可或缺的部分 是以时间为轴线 调查清楚企 业的演变过程 包括股权的演变过程 企业主营业务的变化过程 以及主 要资产的变化和形成过程 彻底调查清楚企业的股权 股东的出资形式 实际控制人 控制权条款 主要资产归属等问题 历史沿革调查以发现风险为目的 主要是发现股权瑕疵 资产瑕疵 并寻 求完善方法 历史沿革调查以演变过程中的法律文件 主管机关批文 股东会决议 验 资报告 评估报告 工商变更登记等 为依据 必须了解变化的经过和缘 由 收集齐全相关法律文件 对有关瑕疵需征求律师意见 尤其需要关注细节问题 魔鬼隐藏于细节之中 要知根知底 29 全面的管理资料下载 7 如何进行人力资源调查 人事部门了解人员数量 部门分布 人员各项结构 人事部门的工资册 分析人员成本 部门分布 财务部门了解工资成本和其他人事费用 注意主要管理人员的工资水平和变化 主要管理人员 业务
