中国远洋财务案例分析报告

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1、西南财经大学 财务案例大赛 西南财经大学 财务案例大赛 西南财经大学 财务案例大赛 西南财经大学 财务案例大赛 背景 公司简介 经济形势 已经采取 的措施 断臂 求生 断臂求生 的必要性 断臂求生 的影响 公司存在的问题 战略问题财务问题组织问题 资产置换 建议 战略转型 营销策略 总结 西南财经大学 财务案例大赛 1 背景背景 中国远洋业绩糟 全球形势惹的祸中国远洋业绩糟 全球形势惹的祸 一 公司简介一 公司简介 一 发展历史 一 发展历史 中国远洋控股股份有限公司 简称 中国远洋 于 2005 年 3 月 3 日在中国注册成立 2005 年 6 月 30 日在香港联交所主板成功上市 股票编

2、号 1919 二零零七年六月底 在 上海证券交易所成功上市 股票编号 601919 中国远洋是中国远洋运输 集团 总公司 与其下属公司合称 中远集团 全球第二大综合性航运公司 的上市旗舰和资本平台 二二 旗下子公司及控股公司介绍 旗下子公司及控股公司介绍 旗下子公司和控股公司如下图所示 中国远洋目前拥有 1 中远集装箱运输有限公司 中远集运 100 权益 2 中远散货运输有限公司 中远散运 3 中远 香港 航运有限公司 香港航运 本公司透过 Golden View Investment Limited 持有该公司股权 和深圳远洋运输股份有限公司 深圳远洋 100 权益 4 中远太平洋有限公司

3、中远太平洋 一家于香港联交所上市的公司 股票代 码 1199 约 51 权益 5 中国远洋物流有限公司 中远物流 51 直接权益 并通过中远太平洋持有中 远物流 49 权益 于最近出售部分股权 西南财经大学 财务案例大赛 2 6 青岛远洋运输有限公司 青岛远洋 于最近出售部分股权 三三 公司业务介绍 公司业务介绍 中国远洋目前通过下属各子公司为国际和国内客户提供涵盖整个航运价值链的集装箱 航运 干散货航运 物流 码头和集装箱租赁服务 中国远洋透过全资子公司中远集装箱运 输有限公司 中远集运 经营集装箱航运及相关业务 中国远洋透过中远散货运输有限公司 中远散运 青岛远洋运输有限公司 青 岛远洋

4、中远 香港 航运有限公司 香港航运 及深圳远洋运输股份有限公司 深 圳远洋 经营干散货航运业务 中国远洋透过控股子公司 中国远洋物流有限公司 中远物流 本公司直接持有其 51 权益并通过中远太平洋间接持有其 49 权益 提供包括第三方物流及船舶代理 货运代 理在内的综合物流服务 中远物流在内地 29 个省 市 自治区 香港及境外建立了 400 多 个业务分支机构 中远物流是国内最大的现代物流服务供应商 中国远洋透过中远太平洋有限公司 中远太平洋 一家于香港联合交易所有限公司 主板上市的公司 本公司持有其约 51 权益 经营码头业务 中国远洋透过中远太平洋下属的佛罗伦货箱控股有限公司 佛罗伦 经

5、营集装箱租 赁业务 另外 本公司还通过中远太平洋的参股联营公司中国国际海运集装箱 集团 股份有限 公司 中集集团 中远太平洋于 2008 年 3 月 24 日持有其 21 8 的权益 从事集装箱 制造业务 中集集团是目前世界最大的集装箱制造公司 占有超过 50 的市场份额 作为中远集团上市旗舰和资本平台 本集团立足中国 面向全球市场 凭借市场经验和 全球性优势 不断提升航运综合能力 拓宽物流服务领域 发展成为全球领先的航运与物流 供应商 四 公司战略简介 四 公司战略简介 SWOT 分析分析 西南财经大学 财务案例大赛 3 SWOT 分析分析 优势优势 Strengths 劣势劣势 Weakn

6、esses 1 船队和公司规模大 2 完善的上下游产业链及全 球网络 3 经营及应变能力强 4 建立了完善的可持续发展 管理体系 5 积极承担企业公民责任 1 面对全球经济危机的严峻挑 战 航运主业尤其是集装箱经 营出现困难 2 与产业集群领导者相比 经营 管理水平还有待提升 3 还没有完全实现从周期性 发展向可持续发展的根本性转 变 机会机会 Oportunities SO 战略战略 WO 战略战略 1 航运市场需求旺盛 2 世界经济发展进入后 危机时期 总体形势在波 动中向上发展 3 从中长期来看 世界 经济有望保持基本平稳 持续增长 4 2020 年全面建设小康 社会的宏伟目标决定了 中

7、国航运 物流及相关业 需求依然会保持较快的 增长速度 1 抓住后危机时代及中长期 发展机遇 调整优化船队和产 业结构 保持和发展规模 产 业链及网络优势 2 打造 双百中远 建成具有 重大品牌影响力 世界一流的 跨国公司 3 要善于开拓其他相关的业 务 并且把其他运输服务也扩 大市场份额 1 重点发展国际特种船运输 增 强竞争力 2 抓住后危机时代航运市场回 升机遇 全面改善集装箱经营 困难局面 3 从软硬件并重 以硬件为主向 软硬件为主转变 重点从加强 全面风险管理和加大经营模式 创新力度两个方面来推进经营 管理水平提升 威胁威胁 Threats ST 战略战略 WT 战略战略 1 全球经济

8、危机并未完 全过去 世界经济和贸易 发展依然存在较大的波 动和不确定性 2 国际航运市场依然处 在供大于求的不稳定回 升期 3 从中长期来看 国际国 内资本 金融市场 资源 能源价格依然会剧烈波 动 4 低碳经济时代来临 航 运业 节能减排压力加大 5 安全 环保成本上升 1 经营多元化 提供增值服务 2 从拥有 控制资源向同时配 置社会资源转变 一是进入资 源能源经营领域 建成资源能 源全球配置人 而是加快对内 重组整合和对外联盟并购 建 成国际航运物流产业集群的 领导者 3 从以生产经营获取收益为 主向生产经营和资本经营并 重获取收益转变 4 积极履行企业公民责任 打造资源节约型 环境友好

9、型 企业 1 应对挑战 规避劣势 做强国 际航运业 拓展物流码头业 优化修造船业 2 从周期性发展向可持续发展 转变 一是在发展内容上 注重 反周期业务的发展 而是在发 展方式是 注重实施反周期操 作 三是在发展特点上 注重 绿色发展 西南财经大学 财务案例大赛 4 二 二 经济形势概述经济形势概述 一 宏观经济形势 一 宏观经济形势 2010 年 发达国家和新兴经济体都不同程度地出现了经济回暖迹象 但另一方面 各 国为刺激经济增长而实施的扩张性政策导致政府债台高筑 2011 年 世界经济将继续增长 至于增势是否减缓则存在未定因素 世界经济的发展趋势仍然很不乐观 2012 年 世界经 济复苏乏

10、力 不确定因素增加 走出低谷尚待时日 先看美国经济 提高债务上限 避免国 家违约的两党争端最两天结束 着实让全世界为美国人捏了一把汗 但尽管如此 美国道琼 斯指数却以下跌来回应 跌破了 12000 点的整数关口 运输业也受到一定影响 与此同时 有国际机构对美国的信用评级进行了下调 这对美元的汇率构成了压力 13 年之后 继希 腊出现主权债务危机后 意大利最近也出现债务危机苗头 由于信用评级下降 其国债在市 场上遭到大量抛售 有人预言意大利将成为下一个希腊 因此 从短期看 全球经济复苏的步伐将放缓 世界经济走出低谷至少需要一至两年因此 从短期看 全球经济复苏的步伐将放缓 世界经济走出低谷至少需要

11、一至两年 时间 运输业回暖机会又不是特别明朗 时间 运输业回暖机会又不是特别明朗 二 行业形势 二 行业形势 1 1 航运市场供需失衡航运市场供需失衡 全球经济进入下行周期 远洋运输业受到的影响尤为深远 影响班轮运输市场行情走势 的根本仍是供求关系 整个运输业运力严重过剩 货量减少毋庸置疑 整个运输业运力严重过剩 货量减少毋庸置疑 上半年 全球经济继续疲软 中国经 济增长放缓 国际贸易需求低迷 航运市场运力过剩 供需失衡的矛盾没有改善 运力严重 过剩 货量减少 特别是铁矿石和煤炭的国内需求减少 传导到航运方面 货量严重下滑 而运力方面 大量的船投入到市场 产生严重过剩 供求出现倒置 导致价格一

12、路下滑 也 是造成今天严重亏损的局面的重要原因 中国远洋从事的是国际海上运输业务 而这几年全 球经济持续低迷 导致全球海运行业始终是一种苟延残喘的局面 中国远洋也无法独善其身 除此以外 铁矿石价格与 2007 年至 2008 年高峰时相比 一落千丈 进口铁矿石的价格 已跌至近两年来的低点 不仅港口铁矿石积压严重 钢铁企业产能出现过剩 下游需求也很 弱 煤炭受经济下行用电量增幅回落 压港情况也很严重 与此同时 国际铁矿石巨头大量组建自有船队与此同时 国际铁矿石巨头大量组建自有船队 淡水河谷针对中国推出庞大的自建船 队计划 建造超大型运输船 VLOC 一艘的运力就是 40 万吨 而中国远洋的主力好

13、望角型 CAPESIZE 船 一艘运力才 8 万吨 除了国际巨头外 国内的宝钢 首钢等大型钢铁集团也 有自己的船队 2 2 行业竞争加剧行业竞争加剧 近年来 世界航运市场上竞争不断加剧 主要表现在以下几个方面 门到门服务加大了一体化的海陆联运系统 陆上物流系统及信息系统的建设速度和力 度 营销竞争已经延伸到如何为客户提供高附加值的物流管理 甚至介入客户的供应链管理 过程 西南财经大学 财务案例大赛 5 运力增长超过市场增长和跨太平洋航线的贸易不平衡在压低运价的同时又加大控制成 本的压力 更注重规模经济 提高竞争参与者兼并和联合的速度 使市场两极化趋势加剧 三 行政干预 三 行政干预 中国远洋出

14、身央企世家 典型的高帅富 2012 年央企排名 39 名 母公司是全球第二大 综合性航运企业 控股或参股 8 家上市公司 中国远洋每年能获得政府不少补助 自上市以 来 一共获得 11 53 亿元政府补助 陷入困境时 市场屡次传闻中国远洋通过国资委向财政 部申请 100 200 亿元注资 但是未曾获得批准 现下 中国远洋已多次给政府打报告求助 政府也在研究具体措施 四 汇率 四 汇率 目前 人民币不断升值 汇率不断下降 对航运业 特别是海运业而言 在当前全球经济复苏出现衰退风险的背景下 人民币升 值将进一步加剧国内航运公司的经营难度 由于人民币升值在理论上会打压外围经济体对国 内出口产品的需求

15、因此位于产业链下游的集装箱运输业难免受到冲击 由于海运业是资本 密集型和相对劳动密集型的行业 资产周转率低 船舶折旧费和人工费用是最主要的运输成 本项目之一 人民币升值 由于其固定性和刚性的特性 无疑加大了以外币计算的营运成本 航运企业的竞争力下降 其中 中国远洋等航运业所受影响较大 航运企业在持有外币资产和负债期间 人民币航运企业在持有外币资产和负债期间 人民币 升值 一方面将使以人民币计帐的外币货币性资产缩水 资产总额下降 财务费用增加 减升值 一方面将使以人民币计帐的外币货币性资产缩水 资产总额下降 财务费用增加 减 少当期的净利润 另一方面将使人民币计帐的外币负债缩水 造成负债总额下降

16、 产生外币少当期的净利润 另一方面将使人民币计帐的外币负债缩水 造成负债总额下降 产生外币 负债汇兑收益负债汇兑收益 西南财经大学 财务案例大赛 6 上篇 断臂求生上篇 断臂求生空扼腕 褒贬不一可奈何空扼腕 褒贬不一可奈何 一 断臂求生简介一 断臂求生简介 一 断臂求生 历程 一 断臂求生 历程 今年 3 月 中国远洋宣布将持有的中国远洋物流有限公司中国远洋物流有限公司全部股权售给母公司中远集 团 中国远洋按 67 4 亿元的定价将其出售给中远集团 加上收回以前年度的利润 11 2 亿元 中国远洋从这笔交易中可获得现金 78 6 亿元 转让收益 19 6 亿元 但是 就报表数据可知 物流业务是中国远洋目前盈利能力最强的板块 2011年和2012年分别为公司实现营收171 9 亿元及 203 1 亿元 5 月 中国远洋再次在集团内部展开资本转移 把其持有的中远集装箱工业有限公司中远集装箱工业有限公司的 全部股权出售给中远集团旗下的全资子公司 LongHonour 为中国远洋带来未经审核税前 收益约人民币 29 07 亿元 8 月 29 日 远洋发布关联交易公告称 公司拟以总现金约 37