2019年10月对冲基金报告-10月私募收益率上行股票多头收益靠前

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1、重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1010 月私募收益率上行 股票多头收益靠前月私募收益率上行 股票多头收益靠前 在各基础市场全面回暖利好下 5581 只 据朝阳永续不完全统计 截 至 2019 年 10 月末 具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 10 月 份平均收益率为 1 47 其中实现正收益的产品数量为 3936 只 占比为 70 52 整体表现优于上证综指 但弱于深圳成指与沪深 300 指数 分策略来看 10 月各项策略均录得正收益 但收益水平各有不同 本 月 股票多头 3965 只产品全月平均收涨 1 57 中性策略收益

2、逐步回升 10 月收益0 28 股票多头表现略优于股票多空 全月录得1 23 的平均收益 管理期货表现一改之前强势表现 全月平均收益仅为为 0 77 收益最高的 产品为定向增发 平均收益高达 6 31 但平均回撤幅度也较大 值得注意 的是 在纳入统计的 15 只产品中 有 6 只产品录得正收益 其中有一只产 品 10 月取得 128 82 的收益 拉高了整体收益 剔除该产品后 定向增发 平均收益为 2 44 过去一年过去一年定向增发定向增发表现最佳表现最佳 从过去 12 个月平均收益水平来看 5581 只私募基金平均收益率为 17 00 近 12 个月以来 所有策略产品平均收益均录得正值 由于

3、股票多 头策略占比较高 一定程度上抬升了私募产品的平均业绩 近几月表现垫 底的定向增发 10月反转成为整体表现最优的产品 其平均收益率达19 85 在剔除极值产品后 过去一年定向增发产品的平均收益为 3 21 业绩垫 底的产品则为债券基金 过去 12 个月收益率为 6 42 私募行业数据私募行业数据 管理规模管理规模略有略有上升上升 根据基金业协会公布的数据 截至 2019 年 10 月底 已登记的私募证 券管理人为 8855 家 较前期增加管理人 1 家 管理基金数量为 40615 只 较上月增加 597 只 平均单位管理人管理的基金数量扩大至 4 59 只 管理 规模为 2 46 万亿元

4、较上月增加 1142 亿元 剔除结构化以及子基金产品 后可以看到 10 月份私募证券投资产品发行量略落后于 9 月 共计发行 1017 只 比去年同期比较上升 88 68 上海证券私募基金评价体系上海证券私募基金评价体系 以运作满 3 年 1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基 金为样本观察过去 12 个月对冲基金的风险收益情况 数据显示 从最近一 年的累积收益率来看 高风险产品表现最佳 平均累积收益率为 26 31 其次为较高风险产品 收益率为 24 10 低风险产品表现最差 最近一年 的平均累计收益率为 6 77 从图 5 中可见 在股市震荡上行的市场中 高 风险产品给投资者带

5、来了超额补偿 而低风险产品表现较为落后 市场市场信息信息 私募基金首次被纳入 市场准入负面清单 2019 私募市场准入隐 性壁垒有望破除 国内首只正式采用系列会计法的私募产品上线 2012019 9 年年 1010 月月私募私募基基金业绩统计金业绩统计 上海证券基金评价研究中心上海证券基金评价研究中心 分析师 刘亦千分析师 刘亦千 执业证书编号 S0870511040001 邮箱 liuyiqian 电话 021 53686101 研究助理 王馥馨研究助理 王馥馨 执业证书编号 S0870118080009 邮箱 wangfuxin 电话 021 53686105 研究助理 江牧原研究助理 江

6、牧原 执业证书编号 S0870119010013 邮箱 jiangmuyuan 电话 021 53686093 报告日期 报告日期 2019 年 11 月 27 日 相关报告 相关报告 8 6 4 2 0 2 4 6 8 月度收益率月最大回撤 均值 10 月私募收益率上行 股票多头收益靠前 2019 年 10 月对冲基金报告 证券投资基金研究报告证券投资基金研究报告 基金月报基金月报 私募私募月度报告月度报告 重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 一 基础市场回顾一 基础市场回顾 2019 年 10 月 国内股市走势震荡 国庆过后首周 A 股

7、迎来一波上涨 国家推进实施更大规模减税降费以及新一轮中美经贸高级别磋商的开启 助 推市场风险偏好回升 中下旬投资者受多重因素影响回归谨慎 市场整体呈 区间震荡格局 全月来看 沪深两市代表指数上证综指 深证成指及沪深 300 指数收益率分别为 0 82 2 00 和 1 89 创业板指累计上行 2 69 10 月 债券市场收益率整体呈上行格局 通胀预期升温 货币宽松受限 LPR 报价与上月持平 导致债券市场陷入调整 中证国债 中证全债和中证 企业债指数收益率分别为 0 46 0 25 和 0 01 此外 转债市场受权益 市场提振 中证转债指数收益率录得 0 52 表表 1 1 各主要市场指数月度

8、表现 各主要市场指数月度表现 指数名称指数名称 收盘指数收盘指数 月度涨跌幅月度涨跌幅 今年涨跌幅今年涨跌幅 上证综指 2929 06 0 82 17 45 沪深 300 3886 75 1 89 29 10 深证成指 9635 33 2 00 33 09 中小板指 6149 60 2 53 30 76 创业板指 1671 31 2 69 33 65 中证全债 196 85 0 25 3 34 南华商品指数 1462 82 0 51 10 40 数据来源 数据来源 WindWind 上海证券基金评价研究中心 上海证券基金评价研究中心 二 私募基金业绩分析二 私募基金业绩分析 2 12 1 1

9、10 0 月私募月私募收益率上行收益率上行 股票多头收益靠前股票多头收益靠前 在各基础市场全面回暖利好下 5581 只 据朝阳永续不完全统计 截至 2019 年 10 月末 具有连续一年以上净值数据的非结构化私募产品 10 月份平 均收益率为 1 47 其中实现正收益的产品数量为 3936 只 占比为 70 52 整体表现优于上证综指 但弱于深圳成指与沪深 300 指数 分策略来看 10 月各项策略均录得正收益 但收益水平各有不同 本月 股票多头 3965 只产品全月平均收涨 1 57 收益率分布区间为 70 08 至 170 21 收益分布区间向正收益倾斜 10 月 A 股市场 呈现倒 V

10、形 走势 截至月末两市涨跌幅并不理想 高 波动的市场使得股票市场中性策略收益逐步回升 0 28 的上涨明显好于前 几月涨幅 股票多头表现略优于股票多空 61 只股票多空产品录得全月 1 23 的平均收益 较股票多头低了 0 34 管理期货的表现一改之前强势表现 全月平均收益仅为 0 77 收益最高的产品为定向增发 平均收益高达 6 31 但平均回撤幅度也较大 值得注意的是 在纳入统计的 15 只产品中 有 6 只 产品录得正收益 其中有一只产品 10 月取得 128 82 的收益 拉高了整体收 益 剔除该产品后 定向增发平均收益为 2 44 私募私募月度报告月度报告 重要提示 请务必阅读尾页分

11、析师承诺和免责条款重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表表 2 2 各策略产品 各策略产品月度月度收益表现收益表现 产品名称产品名称 产品产品 1010 月月份份 正收益正收益 收益率收益率 分布区间分布区间 数量数量 收益率收益率 占比占比 股票多头 3965 1 57 71 98 70 08 170 21 股票多空 61 1 23 70 49 4 16 10 19 股票市场中性 98 0 28 62 24 9 45 6 78 套利策略 77 0 46 74 03 6 03 19 24 管理期货 221 0 77 59 28 10 82 19 75 定向增发 15 6 31 46

12、67 13 80 128 82 宏观策略 72 0 50 66 67 20 85 14 86 债券基金 154 0 52 69 48 11 93 21 15 多策略 239 1 04 67 36 17 89 28 57 组合基金 162 1 13 72 84 6 58 15 72 总计总计 55815581 1 47 1 47 70 52 70 52 70 08 70 08 170 21 170 21 数据来源 朝阳永续 上海证券基金评价研究中心数据来源 朝阳永续 上海证券基金评价研究中心 从回撤的绝对值来看 10 月各策略最大回撤水平有所缩减 其中 定 向增发平均回撤幅度最大 为 7 02

13、其余依次为宏观策略与管理期货 另 外 债券基金与组合基金产品平均回撤幅度较低 图图 3 3 20192019 年年 1010 月月私募产品的私募产品的收益收益率率和和月内最大月内最大回撤比较回撤比较 数据来源 朝阳永续 上海证券基金评价研究中心数据来源 朝阳永续 上海证券基金评价研究中心 2 22 2 过去一年过去一年定向增发定向增发表现最佳表现最佳 从过去12个月平均收益水平来看 5581只私募基金平均收益率为17 00 近 12 个月以来 所有策略产品平均收益均录得正值 由于股票多头策略占比 较高 一定程度上抬升了私募产品的平均业绩 近几月表现垫底的定向增发 10 月反转成为整体表现最优的

14、产品 其平均收益率达 19 85 在剔除极值产 品后 过去一年定向增发产品的平均收益为 3 21 业绩垫底的产品则为债 券基金 过去 12 个月收益率为 6 42 8 6 4 2 0 2 4 6 8 月度收益率月最大回撤 均值 私募私募月度报告月度报告 重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款重要提示 请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 表表 3 3 各策略产品 各策略产品年度年度收益表现收益表现 产品类型产品类型 1010 月月 20192019 年年以来以来 过去一年过去一年 20192019 年年 收益率收益率 收益率收益率 收益率收益率 年化波动率年化波动率 股票多头 1 57 2

15、1 55 17 87 19 15 股票多空 1 23 19 68 15 51 14 36 股票市场中性 0 28 6 97 7 92 6 66 套利策略 0 46 8 89 10 17 6 54 管理期货 0 77 10 41 11 50 13 62 定向增发 6 31 25 05 19 85 47 73 宏观策略 0 50 9 90 10 06 13 90 债券基金 0 52 5 76 6 42 8 81 多策略 1 04 14 75 14 61 15 40 组合基金 1 13 12 07 10 81 9 72 总计总计 1 47 1 47 20 08 20 08 17 00 17 00 1

16、8 27 18 27 数据来源 朝阳永续 上海证券基金评价研究中心数据来源 朝阳永续 上海证券基金评价研究中心 2 2 3 3 从从风险分类风险分类角度角度 上文数据显示 不同策略甚至是同一策略下的基金产品的风险收益差异 极大 将之视为同一类产品进行评价并不合理 从理论层面上讲 只有在同 一个风险区间内 对产品收益进行比较才有意义 因此 上海证券提出以波 动率作为分类标准 根据私募产品在评价区间内的年化波动率将其分为高风 险 较高风险 中等风险 较低风险和低风险五大类 然后在不同的风险类 别中对该类别内的产品进行比较 以运作满 3 年 1 个月且具有连续一年以上净值数据的非结构化对冲基金 为样本观察过去 12 个月对冲基金的风险收益情况 数据显示 从最近一年的 累积收益率来看 高风险产品表现最佳 平均累积收益率为 26 31 其次为 较高风险产品 收益率为 24 10 低风险产品表现最差 最近一年的平均累 计收益率为 6 77 从图 5 中可见 在股市震荡上行的市场中 高风险产品 给投资者带来了超额补偿 而低风险产品表现较为落后 私募私募月度报告月度报告 重要提示 请务必阅读尾页分析师