《中国南方航空股份有限公司2019第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国南方航空股份有限公司2019第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排（38页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、中期票据信用评级报告 1 中国南方航空股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 10 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 按年付息 到期一次性还本 募集资金用途 补充流动资金 评级时间 2019 年 10 月 15 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 航空运输企业信用评级方法 V3 0 201907 航空运输企业主体信用评级 模型 打分表 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公 开披露 本次评级模型打分表及结果 注
2、 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个 等级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最 差 财务指标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模 型得到指示评级结果 评级观点 中国南方航空股份有限公司 以下简称 南航股份 或 公司 是国有三大航空运输集团之一中国南方航空集 团有限公司航空业务的唯一运营主体 联合资信评估有限 公司 以下简称 联合资信 对公司的评级反映了其在机 队规模 航线资源 综合管理 运营控制能力及政府支持 等方面具备的显著优势 同时 联合资信也关注到中
3、国民 航行业内 外部竞争激烈 公司整体盈利水平受国际油价 汇率波动及政府补贴影响稳定性较弱以及债务负担较重等 因素可能给公司带来的不利影响 本期中期票据的发行对公司现有债务影响小 公司经 营活动现金流和 EBITDA 对本期中期票据的保障能力均很 强 居民收入的增加 国家行业相关支持政策等有利因素 为中国民航运输业的发展提供了保障 公司所拥有的资源 优势能够确保其在行业内的竞争地位 进而支撑其经营及 信用基本面 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还 能力的综合评估 联合资信认为 本期中期票据到期不能 偿还的风险极低 优势 1 中国民航运输业与国民经济发
4、展密切相关 随着经济 转型的推进 中国经济将保持长期稳健的发展态势 居民消费水平逐步提升 有利于民航运输业的长期发 展 2 公司作为中国南方航空集团有限公司航空业务的唯一 运营主体 能够获得国家各项政策性补贴等专项支持 3 公司综合管理和运营能力在行业中处于领先水平 其 机队规模 航线网络 年客运量等多项指标居国内同 行业首位 在国内航运市场上具有明显的竞争优势 4 2017 2018 年 公司通过非公开发行股票募集资金 资本实力进一步增强 指示评级指示评级aa 评级结果评级结果AAA 评价内容评价内容 评价结果评价结果 风险因素风险因素 评价要素评价要素 评价结果评价结果 经营 风险 B 经
5、营环境 宏观和区域 风险 2 行业风险3 自身 竞争力 基础素质1 企业管理2 经营分析2 财务 风险 F2 现金流 资产质量2 盈利能力2 现金流量1 资本结构3 偿债能力2 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 政府支持1 中期票据信用评级报告 2 分析师 赵传第郝一哲胡元杰 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 关注 1 随着中国航空市场逐步开放 外资和民营航空公司对 民航业投资的增加 以及运力投放过快 高铁替代效 应等因素导致中国民航行业内 外部
6、竞争压力增大 2 公司盈利水平受燃油价格及汇率水平波动影响大 盈 利稳定性较弱 政府补助对利润总额贡献大 3 公司整体债务负担较重 存在一定规模外币债务 且 融资成本会受到汇率波动影响 4 2019 年起 公司执行新租赁准则 整体负债水平有所 上升 联合资信将持续关注新租赁准则实行后对公司 生产经营及财务水平等方面的影响 主要财务数据 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 48 5572 6877 5056 30 资产总额 亿元 2004 612183 292466 552957 58 所有者权益 亿元 547 086
7、21 65781 83771 78 短期债务 亿元 358 41359 73483 40562 81 长期债务 亿元 722 85803 02783 421205 26 全部债务 亿元 1081 261162 751266 821768 07 营业收入 亿元 1147 921274 891436 23376 33 利润总额 亿元 76 4787 9844 8737 74 EBITDA 亿元 235 25257 66231 40 经营性净现金流 亿元 263 88214 04195 8550 87 营业利润率 15 8412 2210 2614 60 净资产收益率 10 7610 994 42
8、资产负债率 72 7171 5368 3073 91 全部债务资本化比率 66 4065 1661 8469 61 流动比率 20 2625 7028 7624 45 经营现金流动负债比 38 8430 7623 40 现金短期债务比 倍 0 140 200 160 10 EBITDA 利息倍数 倍 6 345 654 31 全部债务 EBITDA 倍 4 604 515 47 公司本部 母公司 公司本部 母公司 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年 2019 年年 3 月月 资产总额 亿元 1544 201723 161955 732302 42 所有者权益 亿元 338 89
9、392 14536 56531 09 全部债务 亿元 874 531002 481060 191419 22 营业收入 亿元 813 19886 30996 13258 60 利润总额 亿元 50 7262 4427 0629 46 资产负债率 78 0577 2472 5676 93 全部债务资本化比率 42 6155 2448 0548 28 流动比率 16 2620 7522 8318 99 经营现金流动负债比 37 5025 7822 60 中期票据信用评级报告 3 注 1 公司应付融资租赁款 租赁负债已纳入长期债务以及相关指标计算 2 其他 流动负债中超短期融资券已纳入短期债务及相关
10、指标计算 3 合并口径一年内到 期的常旅客里程奖励计划已调出短期债务及相关指标计算 4 未获取母公司折旧 摊销数据 母公司 EBITDA 以利润总额和分配股利 利润或偿付利息支付的现金 近似匡算 5 2019 年一季度财务数据未经审计 主体评级历史 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AAA稳定2019 5 14赵传第 郝一哲 航空运输企业主体信 用评级方法 2018 年 阅读全文 AAA稳定2015 9 30刘晓濛 刘博 航空运输企业信用分 析要点 2015 年 阅读全文 AA 稳定2008 7 9沈磊 黄滨 赵
11、明 债券资信评级方法 2003 年 阅读全文 注 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 中期票据信用评级报告 4 声明 一 本报告引用的资料主要由中国南方航空股份有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这 些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确 性 完整性要求 四 本报告的
12、评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 5 中国南方航空股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一 主体概况 中国南方航空股份有限公司 以下简称 公 司 或 南航股份 是经中华人民共和国国家 经济体制改革委员会体改生 1994 139 号文 批准 由中国南方航空集团有限公司 原名 中 国南方航空集团公司 2017 年
13、 11 月改制为国 有独资公司并更名为现名 以下简称 南航集 团 独家发起成立的股份有限公司 公司于 1997 年 7 月在香港和纽约同步上市 于 2003 年 7 月在上海证券交易所上市 股票代码 600029 SH 历经数次股本变更 截至 2019 年 3 月底 公司注册资本 122 67 亿元 南航集团 直接持股 36 92 通过下属全资子公司南龙控 股有限公司 以下简称 南龙控股 持有公司 13 37 股权 子公司航信 香港 有限公司持 有公司 0 25 股权 合计持有公司 50 54 股权 南航集团为公司的控股股东 国务院国有资产 监督管理委员会 以下简称 国务院国资委 持有南航集团
14、 100 股权 国务院国资委为公司 实际控制人 公司经营范围 1 提供国内 地区和国际 定期及不定期航空客 货 邮 行李运输服务 2 提供通用航空服务 3 提供航空器维修服 务 4 经营国内外航空公司的代理业务 5 提供航空配餐服务 仅限分支机构经营 6 进 行其他航空业务及相关业务 包括为该等业务 进行广告宣传 7 进行其他航空业务及相关业 务 限保险兼业代理业务 人身意外伤害险 航 空地面延伸业务 民用航空器机型培训 限分支 机构凭许可证经营 资产租赁 工程管理与技 术咨询 航材销售 旅游代理服务 商品零售 批发 依法须经批准的项目 经相关部门批准 后方可开展经营活动 截至 2019 年
15、3 月底 公司本部设财务部 安全监督部 战略规划投资部 产品服务管理 部 国际合作部等多个职能部门 详见附件 1 2 截至 2018 年底 公司资产总额 2466 55 亿 元 所有者权益 781 83 亿元 其中少数股东权 益 131 80 亿元 2018 年公司实现营业收入 1436 23 亿元 利润总额 44 87 亿元 截至2019年3月底 公司资产总额2957 58 亿元 所有者权益 771 78 亿元 其中少数股东 权益 129 19 亿元 2019 年 1 3 月 公司实现 营业收入 376 33 亿元 利润总额 37 74 亿元 公司注册地址 广东省广州市黄埔区玉岩 路 12
16、号冠昊科技园区一期办公楼 3 楼 301 室 法定代表人 王昌顺 二 本期中期票据概况 公司已于 2018 年 10 月注册债务融资工具 DFI 本期计划发行 2019 年度第二期中期票 据 以下简称 本期中期票据 发行规模 10 亿元 期限 3 年 本期中期票据按年付息 到 期一次性还本 募集资金用于补充流动资金 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 中国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018 年 中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构继 续优化 质量效益稳步提升 2018 年 中国国 内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际增 中期票据信用评级报告 6 长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百分点 实 现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个季 度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的稳定性 和韧性明显增强 西部地区经济增
