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1、中期票据信用评级报告 武汉工业控股集团有限公司1 武汉工业控股集团有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期中期票据信用等级 AA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行额度 6 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 按年付息 到期一次还本 发行目的 用于偿还银行借款 债券及补充营运 资金 评级时间 2019 年 6 月 4 日 财务数据 项目项目2016 年年2017 年年2018 年年 2019年年3月月 现金类资产 亿元 31 0449 5643 7041 23 资产总额 亿元 102 83139 01149 25160 68 所有
2、者权益 亿元 33 9035 6836 4437 70 短期债务 亿元 6 0119 4626 2028 70 长期债务 亿元 31 6948 1341 6852 65 全部债务 亿元 37 7067 5867 8781 32 营业收入 亿元 18 2224 3733 779 36 利润总额 亿元 2 592 862 670 69 EBITDA 亿元 4 024 846 20 经营性净现金流 亿元 11 35 8 821 06 16 03 营业利润率 19 2410 957 999 47 净资产收益率 4 974 934 90 资产负债率 67 0374 3475 5876 54 全部债务资本
3、化比率 52 6565 4565 0768 32 流动比率 233 30216 63183 87202 50 经营现金流动负债比 34 37 16 931 67 全部债务 EBITDA 倍 9 3813 9810 95 EBITDA 利息倍数 倍 8 581 321 38 注 2019 年一季度财务数据未经审计 分析师 刘 哲虢 丰 邮箱 lianhe 电话 010 85679696传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 评级观点 武汉工业控股集团有限公司 以下简称 公 司 作为武汉市政府授权经营国有资产的国有 独
4、资公司 经过改制转型承接了武汉市国有工 业的主体部分 下属企业涉及纺织 机械 电 子 轻工等多个行业 在地方政府支持等方面 具备优势 公司分布于武汉市内的多宗地块已 与武汉市土地收储机构签订了土地储备协议 预计可为公司带来较大的现金流入 同时 联 合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 也关注到受纺织行业及装备制造行业整体产能 过剩且竞争激烈影响 公司主营业务毛利率偏 低 利润总额主要依靠资产处置收益 主业盈 利能力偏弱 有息债务规模快速增长 应收类 款项及存货占用资金 经营活动获现能力较弱 等因素给公司信用水平带来的不利影响 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 保障能力较强 公司拥有大量优
5、质土地资源 主要位于武 汉市中心 未来 公司将继续加大改革力度 随着资产处置业务的健康发展 公司现金流入 规模有望扩大 对公司信用水平提供较强支撑 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估 联合资信认为 公 司主体偿债风险小 本期中期票据的偿还能力 强 违约风险低 优势 1 公司作为武汉市政府授权经营国有资产的 国有独资公司 经过改制转型承接了武汉 市国有工业的主体部分 下属企业涉及纺 织 机械 电子 轻工等多个行业 在地 方政府支持等方面具备优势 2 公司拥有大量优质土地资源 主要位于武 中期票据信用评级报告 武汉工业控股集团有限公司2
6、汉市中心 截至 2018 年底 公司拥有存量 土地和生产经营用地 327 宗 面积 4402 68 亩 地理位置较为优越 截至目前 公司 已就下属多宗地块与武汉市土地收储机构 签订了土地储备协议 通过加大资产处置 力度 可为公司带来较大的现金流入 3 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 保障能力较强 关注 1 近年来 受宏观经济下行影响 纺织及装 备制造行业整体产能过剩且竞争激烈 公 司主营业务毛利率偏低 利润总额主要依 靠资产处置收益 主业盈利能力偏弱 2 近年来 公司经营活动获现能力较弱 经 营性现金流量净额无法覆盖投资活动现金 净流出 公司对外融资依赖度较高 3 近年来 公司有息债务快
7、速增长 债务负 担重 且存在一定集中偿付压力 其他应 收款及存货对营运资金占用明显 4 母公司资产以其他应收款和长期股权投资 为主 有息债务规模大 债务负担较重 母公司盈利能力弱 资产处置收益为利润 主要来源 中期票据信用评级报告 武汉工业控股集团有限公司3 声明 一 本报告引用的资料主要由武汉工业控股集团有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对 这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和
8、诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 武汉工业控股集团有限公司4 武汉工业控股集团有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一 主体概况 武汉工业控股集团有限公司 以下简称 公 司 或 武汉工控 前身为武汉工业国有控股 集团有限公司 成立
9、于 2003 年 5 月 初始注册 资本 115996 05 万元 系由原武汉市轻纺化集 团公司和武汉市机电控股公司合并组建的国有 独资公司 2012 年 12 月 根据 市委办公厅 市政府办公厅批准 市国资委关于重组武汉重 工集团有限公司和武汉工业国有控股集团有限 公司实施方案 的通知 武办文 2012 87 号 文 将武汉重工集团有限公司 以下简称 武 汉重工 整体并入武汉工业国有控股集团有限 公司 2013 年 7 月 公司完成重组后 更为现 名 2014 年 12 月 根据武汉市人民政府国有 资产监督管理委员会 以下简称 武汉市国资 委 关于同意 武汉工业控股集团有限公司 重组实施方案
10、 的批复 武国资改革 2014 9 号文 和武汉工控重组实施方案 武汉市国资 委将武汉市一轻工业科学研究所等国有企业资 产划转至武汉工控 同时对武汉工控进行重组 公司注册资本从 11 60 亿元增加至 20 00 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司注册资本 20 00 亿元 实收资本 20 00 亿元 唯一股东及实际控制人 为武汉市国资委 公司经营范围为 市国资委出资或授权范 围内的国有资本营运 管理和对外投资 纺织 机械 电子及战略新兴产业的技术研发 产品 制造及贸易 现代制造服务业 工业园区开发 经营与物业管理 房地产开发经营 金融服务 业 国家有专项规定的项目经审批后或凭许可 证在
11、核定的期限内方可经营 截至2019年3月底 公司总部设立了综合管 理部 党群工作部 人力资源部 计划财务部 资金管理部 资产管理部 投资发展部 监察 审计部 法律事务部 信息化工作部 经营管 理部 科技发展部12个职能部门 董事会办公 室和信访办公室2个专门办公室 截至2018年底 公司合并资产总额为 149 25亿元 所有者权益合计为36 44亿元 其 中少数股东权益2 52亿元 2018年 公司实现 营业收入33 77亿元 利润总额2 67亿元 截至2019年3月底 公司合并资产总额为 160 68亿元 所有者权益合计为37 70亿元 其 中少数股东权益2 56亿元 2019年1 3月 公
12、司 实现营业收入9 36亿元 利润总额0 69亿元 公司注册地址 武汉市江岸区台北路 91 号 法定代表人 王法圣 二 本期中期票据概况 公司于 2018 年注册额度为 12 亿元的中期 票据 并于 2019 年 3 月 20 日发行额度为 6 00 亿 元 的 3 年 期 中 期 票 据 19 武 汉 工 业 MTN001 本期计划发行 2019 年度第二期中 期票据 以下简称 本期中期票据 额度为 6 00 亿元 期限 3 年 本期中期票据所募集资 金将用于偿还银行借款 债券及补充营运资金 本期中期票据无担保 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货
13、币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 中国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018 年 中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 中期票据信用评级报告 武汉工业控股集团有限公司5 策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构继 续优化 质量效益稳步提升 2018 年 中国国 内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际增 长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百分点 实 现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个季 度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的稳定性 和韧
14、性明显增强 西部地区经济增速持续引领 全国 区域经济发展有所分化 物价水平温和 上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者 购进价格指数 PPIRM 涨幅均有回落 就业 形势总体良好 固定资产投资增速略有回落 居民消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好条 件 2018 年 中国一般公共预算收入和支出分 别为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入同比增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政赤字 3 8 万亿元 较 2017 年同期 3 1 万亿元 继续 增加 财政收入
15、保持平稳较快增长 财政支出 对重点领域改革和实体经济发展的支持力度持 续增强 继续通过大规模减税降费减轻企业负 担 支持实体经济发展 推动地方政府债券发 行 加强债务风险防范 进一步规范 PPP 模式 发展 PPP 项目落地率继续提高 稳健中性的 货币政策加大逆周期调节力度 保持市场流动 性合理充裕 2018 年 央行合理安排货币政策 工具搭配和操作节奏 加强前瞻性预调微调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2 增速 有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式 且占全部社会 融资规模增量的比重 81 4 较 2017 年明显 增加 人民币汇率有所回落 外汇储备规模小
16、 幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改善 2018 年 中国农业生产形势较为稳定 工业生 产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构性改 革 推动产业转型升级的背景下 工业新动能 发展显著加快 工业企业利润保持较快增长 服务业保持较快增长 新动能发展壮大 第三 产业对 GDP 增长的贡献率 59 7 较 2017 年 59 6 略有上升 仍是拉动经济增长的主 要力量 固定资产投资增速略有回落 2018 年 全 国固定资产投资 不含农户 63 6 万亿元 同 比增长5 9 增速较2017年下降1 3个百分点 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影响 其中 民间投资 39 4 万亿元 同比增长 8 7 增速较 2017 年 6 0 有所增加 主要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税降费 简化 行政许可与提高审批服务水平 降低企业融资 成本等措施 并不断鼓励民间资本参与 PPP 项 目 引导民间资本投资和制造业转型升级相结 合等多种方式 使民间投资活力得到一定程度 的释放 具体来看 全国房地产开发投资 12 0 万亿元 同比增长 9 5 增速较
