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1、中期票据信用评级报告 1 中国华能集团有限公司 2019 年度第五期中期票据信用评级报告 评级观点 中国华能集团有限公司 以下简称 华能集团 或 公司 是中国电力行业内居主导地位的核心发电集团之一 公司近年 持续保持其领先的行业地位 经营规模大 现金流状况佳 较 大规模的投资收益对公司盈利形成重要补充 同时联合资信评 估有限公司 以下简称 联合资信 也关注到 公司盈利水平 易受煤炭价格影响 持续计提资产减值损失对公司利润规模影 响较大以及债务负担重等因素给公司带来一定的不利影响 公司 EBITDA 和经营活动现金流量对本期中期票据保障程 度极高 未来 随着大型水电在建项目投产 公司装机容量将继
2、续 提高 装机结构将进一步优化 同时随着公司在煤炭和港口等 产业的不断延伸 综合实力有望继续保持 联合资信对公司的 评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期中期票据偿还能力 的综合评估 联合资信认为 公司主体偿债风险极小 本期中 期票据的偿还能力极强 违约风险极低 优势 1 公司是中国电力行业内居主导地位的核心发电集团之一 规 模优势突出 近年来 公司逐步推进电源结构多样化 清洁 能源装机容量逐年增加 2 公司发电资产的平均规模 技术水平 服役年限 单位能耗 及环保指标等依然保持国内同行业领先地位 3 公司经营规模大 现金流状况佳 4 公司 EBITDA 和经营活动现金流量对本期中期
3、票据保障程 度极高 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 品种一基础发 行规模为 10 亿元 品种二基础发行规模 为 10 亿元 具有品种间回拨选择权 本期中期票据期限 于发行人依照发行 条款的约定赎回之前长期存续 并在发 行人依据发行条款的约定赎回时到期 偿还方式 品种一 按年付息 附第 3 个和其后每个付息日公司赎回权 品种 二 按年付息 附第 5 个和其后每个付 息日公司赎回权 募集资金用途 用于补充公司及下属公 司的流动资金 以降低财务成本 保障 公司长期发展 同时提高直接融资比例 改善融资结构 评级时间 20
4、19 年 10 月 8 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 联合资信评估有限公司电力企业 信用评级方法 V3 0 201907 联合资信评估有限公司电力企业 信用评级模型 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级aaa评级结果评级结果AAA 评价内容评价内容评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营 风险 A 经营环境2 基础素质1 企业管理1 经营分析1 财务 风险 F2 资产质量1 资本结构3 盈利能力2 现金流量2 偿债能力2 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 中期票
5、据信用评级报告 2 关注 1 公司盈利水平易受煤炭价格影响 2 近三年 公司对固定资产等持续计提较大规模的资产减值损失 对 公司利润规模影响大 3 公司债务水平高 债务负担重 未来随着在建工程进度的推进 公 司融资需求持续增加 4 本期中期票据具有公司可赎回权 票面利率重置及利息递延累积等 特点 一旦出现递延 累计利息支出将大于普通债券分期支付压力 主要财务数据 注 1 2019 年 1 6 月份财务数据未经审计 2 公司发行永续中票 永续型投资计划和子公司发行的永续债 计入权益类科目 3 本报告所用 2016 年度及 2017 年度公司财务数据分别为 2017 年度及 2018 年度合并财务
6、 报表中追溯调整后期初数据 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 6 月月 现金类资产 亿元 464 75610 13682 09745 61 资产总额 亿元 10040 3510399 5610732 9610867 82 所有者权益 亿元 1768 502199 412471 102565 12 短期债务 亿元 1875 872189 632015 921837 61 长期债务 亿元 4016 424040 994370 314376 73 全部债务 亿元 5892 296230 626386 236214 35 营业收入 亿元 2460 71
7、2595 292786 271461 46 利润总额 亿元 142 24118 53143 6190 65 EBITDA 亿元 775 02769 26814 59 经营性净现金流 亿元 551 55505 12457 68279 23 营业利润率 22 8918 2818 7919 18 净资产收益率 4 043 143 55 资产负债率 82 3978 8576 9876 40 全部债务资本化比率 76 9173 9172 1070 78 流动比率 35 6043 1950 6854 85 经营现金流动负债比 14 1313 0612 63 EBITDA 利息倍数 倍 7 608 107
8、84 全部债务 EBITDA 倍 2 742 742 70 公司本部 母公司 公司本部 母公司 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 6 月月 资产总额 亿元 1489 431599 591746 171837 82 所有者权益 亿元 497 27621 80718 20836 45 全部债务 亿元 750 40798 62917 48827 99 营业收入 亿元 0 650 380 330 07 利润总额 亿元 17 7917 432 7812 56 资产负债率 66 6161 1358 8854 49 全部债务资本化比率 60 1456 2256 1049 75
9、 流动比率 24 7536 1466 35104 23 经营现金流动负债比 5 56 1 44 4 26 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至 高划分为 F1 F7 共 7 个等级 各级因子评 价划分为 7 档 1 档最好 7 档最差 财务 指标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模 型得到指示评级结果 分析师 牛文婧王 皓 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 中期票
10、据信用评级报告 3 主体评级历史 信用等信用等 级级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AAA稳定2019 07 23牛文婧王皓 电力行业企业信用评级方法 2018 电力行业企业信用评级模型 2018 阅读全文 AAA稳定2007 12 20杨茗铭王佳 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版 本编号 中期票据信用评级报告 4 声声明明 一 本报告引用的资料主要由中国华能集团有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些
11、资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评 级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证所 出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确性 完整 性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做 出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级的结 论 在有效期内信用等级有可能
12、发生变化 中期票据信用评级报告 5 中国华能集团有限公司 2019 年度第五期中期票据信用评级报告 一 主体概况 中国华能集团有限公司 以下简称 华能集 团 或 公司 的前身是创立于 1985 年的华能 国际电力开发公司 1988 年根据国务院 国办函 1988 44 号 文件 组建中国华能集团公司 2000 年起 根据国务院 国阅 1999 50 号 文 件中国华能集团公司进行了系统重组 2003 年经 国务院批准 在原中国华能集团公司基础上改组 成为由国务院国有资产监督管理委员会 以下简 称 国务院国资委 或 国资委 直接管理的大 型国有企业 2017 年 12 月 28 日 公司根据 国
13、 务院办公厅关于印发中央企业公司制改制工作实 施方案 要求及国资委的部署 按照 公司法 有关规定 完成公司制改制的工商变更登记 由 全民所有制企业变更为国有独资公司 公司名称 由 中国华能集团公司 变更为现名 注册资本 由 200 亿元增至 349 亿元 2018 年 12 月 11 日财 政部 人力资源社会保障部 国资委联合发布财 资 2018 91 号文件 将公司 10 00 的股权 34 90 亿元一次性无偿划转给社保基金会持有 变更后 国务院国资委持有公司 90 00 股权 社保基金会 持有公司 10 00 的股权 公司属电力行业 主要经营范围为火电 风 电 水电及其他清洁能源等多元化
14、电力供应业务 同时公司涉足煤炭生产 交通运输及金融服务等 其他业务 经营范围较为广泛 目前公司本部下设办公厅 党组办公室 新 闻中心 董事会办公室 规划发展部 预算与综 合计划部 财务部等25个职能部门 同时下设4个 事业部以及3个直属单位 见附件1 2 截至2018年底 公司 合并 资产总额为 10732 96亿元 所有者权益合计为2471 10亿元 含 少数股东权益1659 76亿元 2018年 公司实现营 业总收入2786 27亿元 利润总额143 61亿元 截至2019年6月底 公司合并资产总额为 10867 82亿元 所有者权益合计为2565 12亿元 中 少数股东权益1631 92
15、亿元 2019年1 6月 公司 实现营业总收入1461 46亿元 利润总额90 65亿元 公司注册地 北京市海淀区复兴路甲23号 法定代表人 舒印彪 二 本期中期票据概况 公司于 2018 年 4 月取得 DFI 发行资质 中市 协注 2018 DFI6 号 本次计划发行 2019 年度 第五期中期票据 以下简称 本期中期票据 发行额度合计 20 亿元 募集资金将用于补充公司 及下属公司的流动资金 以降低财务成本 保障 公司长期发展 同时提高直接融资比例 改善融 资结构 本期中期票据无担保 本期中期票据在 条款设置上区别于普通中期票据 具有一定特殊 性 本期中期票据设置品种一和品种二 品种一
16、为3 N年期 基础发行规模10亿元 品种二为5 N 年期 基础发行规模10亿元 本期中期票据引入 品种间回拨选择权 回拨比例不受限制 公司和 簿记管理人将根据本期中期票据发行申购情况 在总发行规模内 由公司和簿记管理人协商一致 决定是否行使品种间回拨选择权 即减少其中一 个品种的发行规模 同时对另一品种的发行规模 增加相同金额 单一品种最大拨出规模不超过其 最大可发行规模的100 在赎回权方面 本期中期票据于公司依照发 行条款约定赎回前长期存续 并在公司依据发行 条款约定赎回时到期 公司在满足以下两种情况 之一时 有权赎回本期中期票据 1 公司有权选择在本期中期票据第M 品种 一M 3 品种二M 5 个和其后每个付息日按面 值加应付利息 包括所有递延支付的利息及其孳 息 如有 赎回本期中期票据 公司如果决定行使 赎回权 则于相应赎回日前一个月 由公司通过 交易商协会认可的网站披露 提前赎回公告 并 由上海清算所代理完成赎回工作 公司如果决定 不行使赎回权 则于相应票面利率重置日前一个 中期票据信用评级报告 6 月 由公司通过交易商协会认可的网站披露本期 中期票据票面利率以及调整幅度的公
