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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及及指指标标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一第一季度季度 金额单位 人民币亿元 母公司数据 母公司数据 货币资金 22 04 38 84 6 06 5 52 刚性债务 156 73 161 00 176 41 164 96 所有者权益 69 14 73 33 78 32 79 48 经营性现金净流入量 21 40 10 23 4 67 3 59 合并数据及指标 合并数据及指标 总资产 335 70 406 11 380 36 385 43 总负债 248
2、23 300 16 265 77 269 84 刚性债务 211 72 268 73 230 83 225 51 所有者权益 87 46 105 96 114 60 115 60 营业收入 12 96 43 53 47 10 3 03 净利润 3 51 4 68 6 87 0 99 经营性现金净流入量 9 75 23 68 17 12 9 38 EBITDA 4 37 7 06 9 92 资产负债率 73 95 73 91 69 87 70 01 长短期债务比 367 27 245 34 167 20 150 31 营业利润率 1 58 13 67 17 53 34 06 短期刚性债务现金覆盖
3、 率 208 95 92 42 14 85 16 06 营业收入现金率 52 04 11 83 64 90 24 87 非筹资性现金净流入量 与刚性债务比率 22 92 12 68 8 99 EBITDA 利息支出 倍 0 35 0 52 0 74 EBITDA 刚性债务 倍 0 03 0 03 0 04 注 发行人数据根据科技园区总公司经审计的 2016 2018 年 及未经审计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 其 中 2016 年数据经重述 主要优势 主要优势 北辰区经济实力北辰区经济实力强强 科技园区总公司主营业务 为城市基础设施的建设 投资 运营和管理 近几年北辰区加大招商引
4、资力度 经济实力较 强 能为公司的经营提供一定的保障 政府支持力度较大 政府支持力度较大 作为北辰区政府授权的基 础设施建设主体之一 科技园区总公司承担北 辰科技园区大部分片区的招商引资 一级土地 开发及基础设施建设工作 在政策 资源等方 面能够得到当地政府支持 主要主要风险 风险 示范区后续投资规模大 示范区后续投资规模大 科技园区总公司主导 的天津产城融合示范区后续投入较大 未来或 面临一定的资金压力 资产流动性差 资产流动性差 科技园区总公司大量资金沉淀 于存货及在建工程 资产流动性差 公司与经 开区总公司的往来款规模较大 账款回笼情况 对公司资产流动性及偿债能力的影响显著 回款风险 回
5、款风险 天津产城融合示范区后续建设投入 大 北辰区税收收入能否覆盖逐渐增加的支出 面临一定的不确定性 科技园区总公司产业园 项目建设费用及投资收益的到位情况或受到影 响 短期偿债压力加大 短期偿债压力加大 科技园区总公司刚性债务 规模大 且即期刚性债务规模持续扩张 短期 偿债压力不断加大 评评级观点级观点 编号 新世纪债评 2019 011309 评级评级对象 对象 天津北辰科技园区总天津北辰科技园区总公司公司 2019 年度年度第三期第三期中期票据中期票据 主体信用主体信用等级 等级 AA 评级展评级展望 望 稳定稳定 债项信用等级 债项信用等级 AA 评级时间评级时间 2019 年年 10
6、 月月 24 日日 注册额度 15 亿元 本期发行 基础发行规模 2 4 亿元 本期发行金额 上限 8 亿元 发行目的 偿还公司有息债务 存续期限 5 3 2 年 附第 3 年末发行人调整 票面利率选择权和投资人回售选择权 偿还方式 一年付息一次 到期一次偿还本金 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 黄蔚飞 hwf 汪秧 wangyang Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 上海新世纪资信评估投资服务有限公上海新世纪资信评估投资服务有
7、限公司司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 天津北辰科技园区总公司 2019 年度第三期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况 为了实施北辰区加快发展战略 促进天津市高新技术产业的发展 经北辰 区委 区政府研究决定建立北辰科技园区 同时建立了天津新技术产业园区宜 兴埠开发区总公司 设立时注册资本为 0 10 亿元 并于 1993 年 6 月 5 日取得 了企业法人营业执照 1995 年 6 月 5 日 天津新技术产业园区宜兴埠开发区 总公司更名为天津北辰科技园区总公司 简称 科技园区总公司 该公司 公司 2003 年 3 月 该公司注册资本由 0 10 亿元
8、增加至 0 30 亿元 2009 年 9 月 公司注册资本由 0 30 亿元增加至 6 00 亿元 增资以企业未分配利润 转增 2010 年 9 月 公司注册资本由 6 00 亿元增加至 8 00 亿元 增资以财政 体制分成收入转增 2011 年 9 月 公司注册资本由 8 00 亿元增加至 11 00 亿元 增资以财政体制分成收入转增 2013 年 1 月 天津市北辰区人民政府批准并 出具 关于增加天津北辰科技园区总公司注册资本金的请示的批复 同意将 财政体制分成收入 2 28 亿元作为投资款增加注册资本 公司注册资本由 11 00 亿元增加至 13 28 亿元 2013 年 6 月 9 日
9、 北辰区人民政府批复同意北辰区人 民政府国有资产管理委员会关于变更发行人投资主体的请示 将天津北辰科技 园区管理委员会持有的发行人 100 股权无偿划转给天津辰融投资控股有限公 司 简称 辰融投资 截至 2019 年 3 月末 公司实收资本 20 50 亿元 该公司主要从事基础设施建设 土地开发整理和中小企业对外担保等业 务 根据北辰政发 2014 29 号文 自 2014 年 10 月开始 天津北辰经济技术开 发区统一管理北辰经济技术开发区 北辰科技园区 即环东发展区 高端装 备产业园1 医药医疗器械工业园和陆路港物流装备产业园 2017 年第一季度 公司对天津市辰寰工业园区管理有限公司 简
10、称 天津辰寰 原由天津市北 辰区建设开发公司控股 增资 10 00 亿元后 成为控股股东并将其纳入合并范 围 天津辰寰主要从事园区开发管理业务 主要负责医药医疗器械工业园和陆 路港物流装备产业园的开发建设 天津辰寰并入公司之后 公司成为北辰经济 技术开发区内最大的基础设施建设负责方 1 高端装备产业园区曾用名为风电产业园区 综合改革示范区 该公司年报中有部分数据使用 曾用名进行披露 本报告一律使用现用名高端装备产业园区 该产业园区成立伊始使用综合改 革示范区作为园区名称 后由于规划改名为风电产业园区 后又由于进驻企业中风电企业占比 不大 改名为高端装备产业园区 4 新世纪评级新世纪评级 Bri
11、lliance Ratings 2 债项概况 1 债券条款债券条款 该公司拟发行总金额不超过 15 亿元的中期票据 其中首期债券 即天津 北辰科技园区总公司 2019 年度第二期中期票据 已发行 7 亿元 本期债券 即 天津北辰科技园区总公司 2019 年度第三期中期票据 基础发行金额为 2 4 亿 元 发行金额上限为 8 亿元的中期票据 本期中期票据期限为 5 3 2 年 附第 3 年末发行人调整票面利率选择权和投资人回售选择权 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利息随本金一起支付 本期拟发行中期票据概况如 图表 1 所示 公司拟将本期中期票据所募资金用于偿还公司的存量债务 图表图表 1
12、拟发行的本期拟发行的本期债债券券概概况况 债券名称 债券名称 天津北辰科技园区总公司 2019 年度第三期中期票据 总总发发行行规模 规模 15 亿元人民币 本期发行规模 本期发行规模 基础发行金额为 2 4 亿元 发行金额上限为 8 亿元 本期债券期限 本期债券期限 5 3 2 年 附第 3 年末发行人调整票面利率选择权和投资人回售选择权 定价方式 定价方式 按面值发行 偿还方式 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利息随本金一起支付 增级安排 增级安排 无 资料来源 科技园区总公司 2 募集资金用途募集资金用途 该公司拟使用全部募集资金于偿还公司合并口径有息债务 业务 1 外部环
13、境 1 宏观宏观环境环境 2019 年年以来以来 美美国国发起发起的的全球全球贸贸易摩擦 易摩擦 中东等热点中东等热点地缘政治地缘政治冲突冲突仍仍对对 全球经济增长全球经济增长形成形成较较大大下行下行压压力力 我国经济我国经济增长增长面临的外部面临的外部环境环境更加更加复杂复杂化 化 输入性风险上升输入性风险上升 全球经济增长全球经济增长承压承压 多国央行的货币政策相继宽松 多国央行的货币政策相继宽松 为为对对 冲冲压力 压力 我国持续加大我国持续加大逆周期调节逆周期调节力度力度 短期内短期内经济增长经济增长有望保持有望保持在在目标区目标区 间内运行 间内运行 为为缓释输入性风险和提高经济增长
14、质量 我国缓释输入性风险和提高经济增长质量 我国对外开放水平对外开放水平进一进一 步步提高 提高 供给侧结构性供给侧结构性改革改革不断不断深化 经济基本面有望长期向好并保持中高深化 经济基本面有望长期向好并保持中高 速速 高质量发展高质量发展 2019 年以来 美国发起的全球贸易摩擦 中东等热点地缘政治冲突仍对 全球经济增长形成较大下行压力 多国制造业景气度降至荣枯线以下 我国 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 经济增长面临的外部环境更加复杂化 输入性风险上升 在全球经济增长压 力明显上升的环境下 美欧等多国央行纷纷降息应对 全球性货币政策宽松 周期开启 在主要发
15、达经济体中 美国经济增速由高位回落 美联储降息以 应对就业及物价的潜在压力 美国的关税加征行为对其自身经济及全球经济 的负面影响已有所显现 欧盟经济增长放缓 欧洲央行降息并重启资产购买 计划 英国脱欧 意大利债务问题等联盟内部风险是影响欧盟经济发展的重 要因素 日本经济低迷 货币政策持续保持宽松状态 消费税的上调将进一 步加大经济增长压力 除中国外的金砖国家悉数降息以缓解经济增长压力 其中印度经济增速大幅回落 以刺激房地产和外贸为代表的保增长政策效果 有待观察 俄罗斯经济持续低速增长 同时面临来自美国的贸易冲突和经济 制裁的双重挑战 巴西经济复苏缓慢 失业率居高不下 南非经济虽有所恢 复 但市
16、场信心依旧不佳 我国就业情况总体稳定 物价水平受猪肉价格影响涨幅有所扩大 经济 增长压力加大且增速放缓至目标区间底部附近 我国消费新业态增长仍较快 汽车零售持续低迷拖累整体消费增长 促进消费增长政策的成效有待释放 在地产融资收紧及土地购置负增长影响下房地产投资增长放缓 贸易争端前 景不确定及需求不足导致制造业投资不振 地方政府专项债资金加速投放及 可作为重大项目资本金使用的政策拉动基建投资增速回稳 以人民币计价的 进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双承压 中美贸易摩擦具有长期性和 复杂性 对我国出口有一定负面影响 但随外贸区域结构的不断调整而影响 程度有限 我国工业生产放缓但新旧动能持续转换 代表技术进步 转型升 级和技术含量比较高的相关产业和产品保持较快增长 随着减税降费逐步落 地 工业企业经营效益近期有所改善但较上年相比仍放缓 存在经营风险上 升的可能 在高杠杆约束下需谨防资产泡沫风险以及中央坚定发展实体经济 的背景下 房地产调控政策总基调不会出现较大变化 住房租赁市场迎来发 展机遇期 促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成 我国区域发 展计划持续推进 中部地区对东部地区制造
