浙江吉利控股集团有限公司2019第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 中期票据信用评级报告 1 浙江吉利控股集团有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告 报告编号 东方金诚债评字 2019 602号 评级结果评级结果 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 本期中期票据信用等级 AAA 中期票据概况中期票据概况 发行金额 20 00 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利 息随本金的兑付一起支付 募集资金用途 归还公司银 行贷款 评级时间评级时间 2019 年 7 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘 涛 评级小组成员评级小组成员 朱经纬杨昭琦 邮箱 dfjc gs 电话 010 62299800 传真

2、 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心C座12层 100600 评级观点评级观点 东方金诚国际信用评估有限公司 以下简称 东方金 诚 通过对浙江吉利控股集团有限公司 以下简称 吉 利控股 或 公司 经营环境 业务运营 企业管理以 及财务状况的综合分析 认为公司是国内最大的汽车生产 商之一 产品覆盖经济型到豪华型乘用车市场 具有较为 显著的品牌和规模优势 公司近年不断通过投资并购实现 品牌和产品的多元化 并在原材料采购 销售渠道 技术 研发等方面实现跨国协同和资源整合 沃尔沃具有世界领 先的汽车整车 发动机生产技术和工艺 随着新产品的不 断上市 国内外销量稳步

3、增加 公司研发实力逐渐增强 随着不断整合销售网络 推出新车产品 吉利整车系列产 品销量 收入和毛利润增长较快 业务获利能力持续提升 受整车销量增长影响 公司近年营业收入和利润总额实现 较快增长 盈利能力很强 经营性现金流状况良好 同时 东方金诚关注到 受美国贸易保护主义政策的 影响 沃尔沃美国销售未来可能受到负面影响 公司产品 新技术应用较多 产品稳定性和耐久性尚需时间检验 公 司未分配利润和少数股东权益占比较大 对所有者权益的 稳定性产生一定影响 公司在建项目投资规模较大 未来 将面临一定资本支出压力 公司近年有息债务增长较快 债务规模较大 公司投资活动现金流保持较大规模净流出 对外部融资存

4、在一定依赖 东方金诚评定吉利控股主体信用等级为 AAA 评级展 望为稳定 基于对公司主体长期信用及本期中期票据偿还 能力的评估 东方金诚评定本期中期票据的信用等级为 AAA 该级别反映了本期中期票据具备极强的偿还保障 本 期中期票据到期不能偿还的风险极低 中期票据信用评级报告 2 评级结果评级结果 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 本期中期票据信用等级 AAA 中期票据概况中期票据概况 发行金额 20 00 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利 息随本金的兑付一起支付 募集资金用途 归还公司银 行贷款 评级时间评级时间 2019 年 7 月 31

5、 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘 涛 评级小组成员评级小组成员 朱经纬杨昭琦 邮箱 dfjc gs 电话 010 62299800 传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心C座12层 100600 主要数据和指标主要数据和指标 项项目目 2012016 6 年年2012017 7 年年2012018 8 年年 2012019 9 年年 1 1 3 3 月月 资产总额 亿元 2067 412764 063334 313450 11 所有者权益 亿元 625 20904 591027 541080 99 全部债务 亿元 490 19535 13949 2

6、7989 52 营业总收入 亿元 2087 992782 653285 21748 76 利润总额 亿元 146 32233 46257 7045 10 EBITDA 亿元 263 13374 75436 11 营业利润率 20 1420 3120 4418 84 净资产收益率 18 7320 8119 72 资产负债率 69 7667 2769 1868 67 全部债务资本化比率 43 9537 1748 0247 79 流动比率 102 96101 07100 30100 09 全部债务 EBITDA 倍 1 861 432 18 EBITDA 利息倍数 倍 12 5319 5718 73

7、 EBITDA 本期发债额度 倍 13 1618 7421 81 注 1 表中数据来源于 2016 年 2018 年经审计的公司合并财务报告和 2019 年 1 3 月未经审计的合并财务报表 2 本期发债额按 20 00 亿元计算 优势优势 公司是国内最大的汽车生产商之一 产品覆盖经济型到 豪华型乘用车市场 具有较为显著的品牌和规模优势 公司近年不断通过投资并购实现品牌和产品的多元化 并在原材料采购 销售渠道 技术研发等方面实现跨国 协同和资源整合 沃尔沃具有世界领先的汽车整车 发动机生产技术和工 艺 随着新产品的不断上市 国内外销量稳步增加 公司研发实力逐渐增强 随着不断整合销售网络 推出

8、新车产品 吉利整车系列产品销量 收入和毛利润增长 较快 业务获利能力持续提升 受整车销量增长影响 公司近年营业收入和利润总额实 现较快增长 盈利能力很强 经营性现金流状况良好 关注关注 受美国贸易保护主义政策的影响 沃尔沃美国销售未来 可能受到负面影响 公司产品新技术应用较多 产品稳定性和耐久性尚需时 间检验 公司未分配利润和少数股东权益占比较大 对所有者权 益的稳定性产生一定影响 公司在建项目投资规模较大 未来将面临一定资本支出 中期票据信用评级报告 3 评级结果评级结果 主体信用等级 AAA 评级展望 稳定 本期中期票据信用等级 AAA 中期票据概况中期票据概况 发行金额 20 00 亿元

9、 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 最后一期利 息随本金的兑付一起支付 募集资金用途 归还公司银 行贷款 评级时间评级时间 2019 年 7 月 31 日 评级小组负责人评级小组负责人 刘 涛 评级小组成员评级小组成员 朱经纬杨昭琦 邮箱 dfjc gs 电话 010 62299800 传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心C座12层 100600 压力 公司近年有息债务增长较快 债务规模较大 公司投资活动现金流保持较大规模净流出 对外部融资 存在一定依赖 中期票据信用评级报告 4 主体概况 浙江吉利控股集团有限公司 以下简

10、称 吉利控股 或 公司 主营乘用车 制造和销售 控股股东及实际控制人均为自然人李书福 公司前身是成立于 1996 年 5 月的吉利集团有限公司 2005 年 5 月 公司核心 子公司吉利汽车控股有限公司 以下简称 吉利汽车 在香港联合证券交易所上 市 股票简称 吉利汽车 股票代码 0175 HK 2010 年 8 月 公司通过下属控股 子公司上海吉利兆圆国际投资有限公司 以下简称 吉利兆圆 成功收购了美国 福特汽车旗下的瑞典沃尔沃轿车公司 以下简称 沃尔沃 2013 年 2 月 公 司收购主营出租车制造的英国伦敦出租车公司 截至 2019 年 3 月末 公司注册资 本 93000 00 万元

11、自然人李书福和李星星 1合计持股 100 00 其中实际控制人李 书福持股比例为 91 075 2 公司乘用车业务包括以轿车和 SUV 为主的整车制造 并涵盖发动机和变速器等 核心零部件的生产 品牌包括 沃尔沃 吉利 领克 和 伦敦电动汽车 等 公司拥有两家汽车生产企业 瑞典沃尔沃轿车公司 以下简称 沃尔沃 和 吉利汽车 截至 2018 年末 沃尔沃已建成 6 个整车制造基地 主要生产中高档轿 车 具有年产 103 5 万辆整车的生产能力 吉利汽车拥有位于中国内地的 9 个整车 制造基地 具有年产 171 万辆整车的生产能力 领克品牌建成 2 个整车基地 具有 年产 36 万辆整车生产能力 截

12、至 2019 年 3 月末 公司 合并 资产总额为 3450 11 亿元 所有者权益为 1080 99 亿元 资产负债率为 68 67 2018 年及 2019 年 1 3 月 公司实现营业 总收入分别为 3285 21 亿元和 748 76 亿元 利润总额分别为 257 70 亿元和 45 10 亿元 本期中期票据概况及募集资金用途 本期中期票据概况本期中期票据概况 公司于2019年向中国银行间市场交易商协会注册了金额不超过60亿元 含60 亿元 的中期票据 中市协注 2019 MTN169号 采用分期方式发行 其中2019 年度第二期中期票据 以下简称 本期中期票据 拟发行金额20亿元 期

13、限为3 年 本期中期票据面值100元 按面值平价发行 采用固定利率方式发行 发行利 率通过簿记建档 集中配售的结果确定 本期中期票据采用单利按年付息 不计复 利 每年付息一次 到期一次还本 最后一次利息随本金的兑付一起支付 本期中期票据无担保 募集资金用途募集资金用途 本期中期票据拟募集资金 20 00 亿元将全部用于归还公司银行贷款 1 李书福和李星星为父子关系 2 公司于 2017 年 1 月 3 日召开股东会 决议增资 10000 万元 由股东李书福以货币资金的方式于 2017 年 12 月缴足 股东李星星本次不认缴 增资后注册资本 93000 万元 增资后股东李书福出资 84700 万

14、元 占 注册资本 91 075 股东李星星出资 8300 万元 占注册资本的 8 925 中期票据信用评级报告 5 宏观经济和政策环境 宏观经济宏观经济 2 2019019 年上半年年上半年 GDPGDP 增速降至增速降至 6 6 3 3 经济增长展现较强韧性经济增长展现较强韧性 下半年外部逆风下半年外部逆风 有所加大 国内逆周期调节政策有望进一步发力 全年有所加大 国内逆周期调节政策有望进一步发力 全年 GDPGDP 增速将为增速将为 6 2 6 2 继续 继续 处于目标区间处于目标区间 上半年经济下行压力有所显现 据初步核算 1 6 月国内生产总值累计 450933 亿元 同比实际增长 6

15、 3 增速较上年全年下滑 0 3 个百分点 其中 一季度 GDP 同比增速为 6 4 二季度降至 6 2 2019 年我国经济运行面临的环境更趋复杂严 峻 特别是二季度以来 在中美经贸摩擦升级的同时 全球经济减速态势也愈加明 显 但在国内逆周期政策适时预调微调作用下 上半年经济增长仍展现出较强韧性 工业生产放缓 企业盈利承压 主要受需求走弱等因素影响 1 6 月规模以 上工业增加值同比增长 6 0 增速不及上年全年的 6 2 下半年 在内外部需求 同步放缓背景下 工业增速料将延续下行 预计全年累计增速将降至 5 8 受高 基数 PPI 涨幅收窄 汽车行业利润大幅下滑影响 1 5 月工业企业利润

16、同比下降 2 3 结束此前两年连续高增局面 不过 这一降幅较一季度收窄 1 0 个百分点 主因增值税减税政策带动企业盈利改善 固定资产投资增速触底企稳 1 6 月固定资产投资同比增长 5 8 增速较上 年全年下滑 0 1 个百分点 已现触底企稳态势 具体来看 1 6 月基建投资同比 增速小幅反弹至 4 1 回升幅度不及预期 但随着专项债新规落地 下半年基建 投资增速有望明显加快 受低库存和房企 快周转 模式带动 上半年房屋施工面 积和建安投资明显加速 带动房地产开发投资同比增速加快至 10 9 预计下半年 形成 GDP 的建安投资仍将保持较高增长水平 在利润承压 投资信心不振等影响下 1 6 月制造业投资同比增速降至 3 0 下半年料难现明显反弹 商品消费整体偏弱 1 6 月社会消费品零售总额 以下简称 社零 同比 增速为 8 4 不及上年全年的 9 0 汽车 石油制品和房地产相关商品零售额增 速下滑是主要拖累 下半年汽车销量对社零增长的拖累有望缓和 但经济下行压力 和市场不确定性会抑制居民消费信心 预计社零增速将维持在 8 5 的低位附近 1 6 月 CPI 累计同比上涨 2 2 其