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1、全球第三次大萧条在轰轰烈烈的抗通胀中爆发2011-09-06世界的逻辑是什么？也许这仅仅是一个形而上的问题。不过，我总是希望中国人是否可以用一种印度人的思维构架“神事思维”，去看待今天的世界包括今天的我们。对于大部分人 ，世界的“普遍公认逻辑”就是真理。但是，一句老话又概括了真理的不易被认知性“真理总是掌握在少数人手里”。“真理总是在少数人手里”这句话里的两个字“手里”，其实是多 么残酷的两个字，这两个字意味着大部分人最终是被市场“玩弄”或者是被市场“消灭”。本书阐述的世界的逻辑，其实就是我们是否可以用“全球债券交易者”或者是“美国中央银行”的思维构架来看待今天中国经济的运行情况。现在世界的逻
2、辑就是全球化强者的逻辑，公 正地说是符合常识和人类进步发展的逻辑。世界的逻辑永远离不开科学进步的内涵，离开科学进步的任何创富都是没有未来的危险；在金融世界中的套利反套利的能力。首先，我们必须正视和尊重基础的经济原理在人类经济活动发展中自然而然形成一个整体被称为市场，市场自然商品的价格和市场工资的价格的定律。市场自然商品的价格和市场工 资的价格的定律菜价格、汽车价格、理发价格、土地价格、政府债务、企业债务、融资成本等等一切商品价格可以完全合并成一个市场自然商品价格。而工资收入、债券收入、股票 分红、房产收入、租金收入等等一切收入也可以合并成一个市场工资价格。正确的市场中商品价格是有一个自然应该的
3、价格，而自然商品价格必定会与市场工资价格形成一致，这样产业 、就业与物价就会都处于自然就业、自然产出与自然物价状态里，市场各方力量形成的合力会自然调整各方力量各就各位和各司其职。当市场自然商品价格出现非正常高估于市场工资价格时，市场会出现通货紧缩；当市场自然商品价格出现非正常低估于市场工资价格时，市场会出现通货膨胀。所以当出现通货膨胀时， 中央银行会提高利率，让大量工厂停业，大量工厂停业必然产生大量失业。这样高估的市场工资价格就会迅速下降，而非正常低估的市场商品价格就会从逐步上升转变成逐步下降。最终市场 形成自然商品价格与市场工资价格充分均衡后，通货膨胀就逐步消退了。但是在通货紧缩中，是市场商
4、品价格被严重高估市场工资价格，而中央银行注入货币与政府大量财政支出，这会以一种债务的形式短期推高或稳定市场商品价格，所以，货币政策与财政政 策会让市场商品价格建立大量负债而被迫稳定或推高，而此时市场工资价格最好的现象只是出现降幅趋缓。这就形成中央银行与政府支出大量以债务形式，人为阻拦了市场商品价格与市场工 资价格快速靠拢，这样也就会随着时间的消耗，债务型崩盘会再次发生。这就是日本人为什么从 1990 年以后不停地注入货币，不停地扩大政府支出，而最终并没有出现，货币主义预言的扩大 资本与财政后市场会出现通货膨胀的事了。总之，在汇率稳定的情况下，大量货币供应与大量财政支出，如果是以商品价格被债务形
5、式稳定后，必然未来陷入长期恶性通货紧缩，而非货币主 义预言的通货膨胀出现。日本人的耐心真好，执行了二十年的货币主义与凯恩斯主义，就是不明白自己是上了货币主义与凯恩斯主义的当。这样，我们不难发现至 2008 年 10 月开始，中国宏观政策为了对抗“美国次债危机”，我们中国奋力踏上了史无前例的扩张性货币政策和史无前例的扩张性财政政策。但是，2011 年初的中 国菜价格、汽车价格、理发价格、土地价格、政府债务、企业债务、融资成本等等一切商品价格，也就是 2011 年初的“中国市场自然商品价格 ”被中国中央银行人为强行推高。而工资收入、 债券收入、股票分红、房产收入、租金收入等等一切收入合并成的“中国
6、市场工资价格”，却随着 2010 年下半年加速度上升的通货膨胀和中国中央银行的加速度货币紧缩政策，“中国市场工 资价格”开始出现结构性下降趋势。所以，“中国市场工资价格”结构性的下降，也就是中国地区总需求下降，最终，人为推高的“中国市场自然商品价格”就会下降，这就是“大萧条”的 开始。理解了，这个经济逻辑理论，我们就可以评估即将到来的“大萧条”的杀伤力。或许，有人会提问为什么 2011 年初中国中央银行不是在防范“大萧条”的到来，中国中央银行和中国的经济学家们而是在防范“通货膨胀”。从理论上我们需要了解中央银行是一个 错误的体系。最简单证明的是 2008 年 10 月的世界性大萧条中，为什么美
7、国中央银行、欧洲中央银行、中国中央银行这么多中央银行管理者，没有一个人能够预期到世界经济危机要爆发了，反 而美国中央银行、欧洲中央银行、中国中央银行这么多中央银行管理者事实是在加速恶化当时 2008 年世界经济的情况。我们最好还是理解 2008 年 10 月的世界性大萧条为什么会爆发的真正原因。2007年 9 月，伯南克先生率领的美联储开始大幅降息，来挽救美国部分地区的次债风波。在这次降息前，笔者是认 为美联储决不会降息的。所以在伯南克降息后，笔者是写了一篇文章，指出伯南克降息的此举，会让世界陷入一场大灾难。在这篇文章发表后，不久美国退休的格林斯潘先生打破了潜规则， 也猛烈批评了伯南克的 20
8、07 年 9 月的降息政策是极不负责任的，但是伯南克这位货币主义猛将却继续上演着降息大戏。首先，大家必须明白市场是错综复杂的结构，并不是美联储大幅降息，货 币就会被有效地注入市场，有可能在伯南克大幅注入货币过程中，会引发市场本来存在的货币被迫从市场的缺口处逃离。这样就可能出现在注入货币时的流量还远不及逃离货币的流量，这样 市场就会出现短暂性货币数量实际是在大幅减少的现象。如果这种逃离货币数量远大于注入货币数量的失血性现象，那经济体系就会毫不疑问地出现系统性崩盘。在 2008 年 2 月笔者在股灾先 生伯南克与短暂的大萧条一文中，指出：“伯南克先生将是今后全球的股灾先生，他正在把世界经济带进上世
9、纪 30 年代的大萧条”，结果在 2008 年 9 月世界性大萧条爆发。现在，大众化的理解力都是，美国可怕的 1.3 万亿美元房地产次级债与其背后的几十万亿美元的衍生品市场惹出的祸。首先，一张衍生品合约的产生是建立在，一个抛空者与一个做多者的 价值对立中的财富转移过程。衍生品是一个没有逻辑错误程序的市场，一个没有错误的滥用程序就足以摧毁整个世界经济体系吗？那为什么 2000 年后，美国网络技术股票市场的崩盘与随后产 生的 10 万亿美元财富损失并没有引发当时世界性同步崩盘呢？而 1990 年后日本股市与房市的 15 万亿美元消失也没有引发那时的世界性同步衰退。所以，真正的问题是世界主要央行在
10、2007 年 9 月 2008 年 8 月，同时段与同性质犯了让世界全部交易者与制造商面对一致性账面损失与流动性紧张后产生的集体性被迫抛售性大萧条。伯南克先生在上任美联储主席后，笔者是非常怀疑美国经济会出现重大问题，因为伯南克先生的整个思想体系是深深迷恋美国货币主义创造者弗里德曼先生的学说。而弗里德曼先生最重 要的理论来源是其对 19291938 年美联储货币政策的评估，以及当时货币现象的结果评估。当时 19291938 年美国货币体系的货币紧缩现象，是中央银行产生的，还是股票市场产生的，还是债 券市场产生的，还是资本外逃产生的。弗里德曼只是从一种货币表象上解释了中央银行的问题，市场的结构是非
11、常复杂的，大量的研究人员往往喜欢把问题简单化，以货币表象来对应表象事 物，也就是货币主义只是弗里德曼先生先立题后推理的学说。我们姑且不去谈论弗里德曼先生 19291938 年的推理是否正确，今天是信息全球化、资本全球化、衍生品全球化时代，这都是 19291938 年不可想象的要素。在经过了 80 年的全球化变革中，伯南克先生对货币主义的痴迷程度以及其的全球重要决策权的角色，必然会让世界饱受货币主义临床试验的创伤。在今天信息全球化、资本全球化、衍生产品全球化中无时无刻都存在着一个资本央行，更确切地应该叫“套利者央行”。2001 年2006 年日本央行采纳了货币主义学者克鲁格曼先生的建议 ，推出了
12、定量宽松货币政策。这种政策立刻制造出一群当时世界上最繁忙的日元利差套利交易者，这些交易者的模式是大量从日本地区借入廉价日元，迅速转换成高息货币美元、欧元、英镑 、新西兰、卢布等货币，再投资高息货币地区房产、债券、股票与衍生品。也就是 2001 年2006 年日本央行注入日本经济体的日元货币，1 秒钟后是出现在美国次级债对冲基金，或波兰一位普 通家庭购房者手中，这种资本的流动现象是19291938 年不可想象的。2001 年以后，随着小布什的美国历史上最大规模减税与对伊拉克和阿富汗作战军费的上升，美国经常账户赤字急剧扩展， 以此产生的中国贸易盈余转化的高储蓄被中国央行大量投放进美国债券市场，美国
13、长期利率被强行拉低。全球长期利率的走低以及大量日元套利者的进场，高息货币地区澳大利亚、新西兰、 挪威、英国、西班牙、俄罗斯与美国地区的房地产市场的盛宴开场了。进入 2004 年 6 月美国中央银行进入了小幅加息周期，美元与日元的利差开始放大，美国的次级债迅速成为日元利差交易者 的抢手货，请注意，在货币主义解释中，中央银行加息，市场货币应该紧缩，但市场存在“套利者央行”，所以 2004 年 6 月美国中央银行加息，反而使美国本土货币供应大量上升，难得出现了 美国中央银行加息，长期利率反而走低的现象。事后，伯南克先生解释是中国储蓄过剩造成的，而正是伯南克这种严重的错误解释，为其的货币政策造成 20
14、08 年世界性大萧条埋下了致命基因 。美国次级抵押贷款占全部抵押贷款市场从 2001 年的5%，迅速上升至 2006 年的 20%，高达 6000 亿美元次级债在 2006 年被销售一空。非常清楚显示日本央行，中国央行与美国央行，全球这三大主 要央行是美国次级债的共同创造者。这样，美国次级债就有了一个非常重要或致命的生存条件就是日本央行、中国央行与美国央行不能以本国经济为货币政策方向，而应建立世界统一的 货币政策的方向目标。日元利差交易者投机美国次级债市场，其收益会大致来自三个层面。第一层面固定收益层面，也就是美元与日元之间利差的稳定无风险性收益，这层是属于金字塔底层。第二层面 低收益层面，也
15、就是优质 AAA 债券，这层属于金字塔中层。第三层面 高收益层面，也就是高风险债券或可能的违约率债券，这层属于金字塔顶层。这种金字塔式的投机模式，是有一定的抗 市场风险压力能力的。但这种模式的问题是，如果风险从顶层开始扩散，这种模式的抗市场风险压力是存在的。但这种模式的倒霉问题是，如果风险从底层扩散，那这种投机模式将是致命的 。而 2006 年的问题就是从底层发生了，2006年 7 月，日本央行结束了零利率政策，将短期利率调高至 0.25%，2007 年 2 月，日本央行再次将短期利率调高至 0.5%。2006 年日本央行为什么要结束定 量宽松日元政策，而结束定量宽松日元货币政策会对当时美国与
16、欧洲地区地产市场产生什么影响？这个问题日本央行与伯南克先生到今天也丝毫不解。日本央行从底层冲击日元利差套利美国次级债组合的效果立即产生了。2006 年下半年，美国房市出现回落，到 2007 年上半年这种回落的态势还是相当平稳的。但 2007 年初美国的次级债公 司已经出现了倒闭的现象，如果从房价回落来解释这些小批量次级债公司倒闭应该是不成立的，因为 2007 年上半年，美国楼市行情还出现过不错表现，以做空美国次级债而闻名的约翰保尔 森的基金那个时候是亏损的。所以这些在 2007 年初倒闭的美国次级债公司的主要原因是日本央行从底部冲击了日元利差套利美国次级债模式，部分日元利差套利者离场的举动，严重损害了部 分抗风险能力较差的美国次级债公司引发的部分倒闭现象，这也说明了从底层冲击的杀伤力是致命和有效的。还好的是，日本央行的行动有限。在 2007 年上半年展期的高收益债券的收益率表 明，投资者估计的违约率只有1%，说明投资者对市场的长期预期是非常有信心的。花旗、美林的 2007 年二季度的
