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1、请务必阅读正文之后免责条款部分请务必阅读正文之后免责条款部分 全球动力电池竞争全球动力电池竞争报告：报告：2 2019019 恒大研究院研究报告恒大研究院研究报告 科技行业科技行业 专题报告专题报告 2019/12/18 首席首席经济学家经济学家： 任泽平任泽平 研究员研究员：连一席 lianyixi 联系人联系人：陈栎熙 chenyuexievergrande.co m 联系人联系人：谢嘉琪 xiejiaqi 导读导读： 动力电池是新能源电动汽车的动力电池是新能源电动汽车的“心脏” ，占整车成本的“心脏” ，占整车成本的 3 30 0% %- -4040% %，是潜在是潜在 市场达数千亿的新
2、兴产业市场达数千亿的新兴产业。对动力电池核心技术与供应链的争夺，将成 为大国制造业竞争的另一制高点，且很大程度上影响着未来全球新能源 汽车的行业格局。当前行业发展现状与竞争格局如何？未来中国和中国 企业能否在这场竞赛中胜出？ 摘要：摘要： 受益于下游新能源汽车发展，受益于下游新能源汽车发展， 全球全球动力电池出货量动力电池出货量七七年增长近百倍。年增长近百倍。 2011 年开始新能源车步入高速发展期，2018 年全球新能源乘用车销售达 200 万辆。作为主要中游产业，动力电池也随之进入爆发期，全球动力电池 出货量从 2011 年的 1.08GWh 上升至 2018 年的 106GWh，七年增长
3、近百 倍。 从从政策政策层面来层面来看看，各国发展电池技术的侧重点有所不同各国发展电池技术的侧重点有所不同。从主要国家和 地区最新的规划来看，动力电池方面中国和欧盟侧重发展锂离子电池、 日韩和美国侧重固态电池。从电池能量密度来看，各国和地区普遍计划 到 2030 年单体能量密度达 500Wh/kg。 从从企业层面来看企业层面来看，龙头企业优势突出，市占率不断提高。龙头企业优势突出，市占率不断提高。装机量 TOP5 的 企业市占率不断提升，由 2016 年的 56.7%上升到 2018 年 65.9%。其中， 宁德时代、松下与 LG 化学市场份额占比最高提升最快，总装机量增幅最 大。 2018
4、年宁德时代装机量 21.3GWh， 市占率 22%； 松下装机量 20.7GWh， 市占率 21.4%；LG 化学装机量 7.4GWh，市占率 7.6%。前三大企业在技 术、 工艺等领域各具竞争优势。 松下是全球最先实现 NCA18650+硅碳负极 圆柱电池量产的企业，在电化学体系、生产良率与一致性方面居于领先 地位 ；宁德时代率先实现了 NCM811 方形电芯的量产， 并成功运用于广汽 与宝马，技术路线上成功实现由 NCM523 向 NCM811 的过渡；LG 化学的优 势在于其对化学材料的理解，技术路线为软包电池，是国际上最先掌握 层压叠片式软包的企业，而在 NCM811 的应用上，则落后
5、于宁德时代。 全球动力电池最终将寡头化。全球动力电池最终将寡头化。 “油电平价” 与行业学习曲线带来的价格压“油电平价” 与行业学习曲线带来的价格压 力、 动力电池需要巨额资本投入、 产品研发周期缩短都将加速这一进程。力、 动力电池需要巨额资本投入、 产品研发周期缩短都将加速这一进程。 1） “油电平价”和动力电池行业“学习曲线”要求至 2025 年动力电池价 格将在目前水平下降一半至 100 美元/KWh。IEA（国际能源署）预计，电 池包年产量由 1 万上升至 5 万可以降低 9%的成本，由 10 万上升至 50 万 则可以降低 12%的成本。扩大生产规模是电池企业取得成本优势的重要 手段
6、。 2）与集成电路类似，动力电池也是一个重度资本密集行业。全球最大的 汽车零部件企业博世曾一度进入动力电池领域， 但发现要达到 100GWh 的 生产规模需要 200 亿欧元的投资，权衡风险收益之后最终选择退出。这 说明巨额的资本开支阻碍了潜在对手的进入，使得现有的头部企业能够 有机会提高自身的设备利用率。 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 2 服务国家大局战略服务国家大局战略 3） 电池企业的产品研发周期正在缩短。 1991 年锂离子电池商用以来基本 延续了以钴酸锂/锰酸锂/磷酸铁锂为正极、石墨为负极的电池体系，但 近 几 年 来 出 于 对 能 量 密 度 的 要 求
7、， 正 极 材 料 由NCM111 向 NCM523/NCM622/NCM811 过渡，未来进一步升级到 NCA/富锂锰基正极、硅 碳负极甚至固态电池，对于电池企业来说研发压力陡增，小企业更加难 以竞争。此外，出于对动力电池安全性的考量，整车厂选择动力电池供 应商需要经过长时间（一般长达 2-3 年）的测试、验证和筛选，一旦纳 入供应链后不会轻易更换供应商，这将进一步巩固和扩大行业领先者优 势，促使行业形成寡头竞争。 未来行业未来行业龙龙头头或或将在将在宁德时代宁德时代和和 L LG G 化学化学中中产生产生。2018 年全球出货量排 名前十的电池企业中，具有全球竞争力的只有松下、LG 化学、
8、 宁德时代、 三星 SDI 四家。客户卡位看，LG 化学和宁德时代客户群布局较全面，LG 化学基本覆盖海外高端车企， 宁德时代在国内市占率超过 50%， 并成功进 入大众、宝马等高端供应链；产能情况看，宁德时代和 LG 化学产能规划 最为积极，三星 SDI 及松下均比较保守；技术路线看，宁德时代的方形、 LG 化学的软包是行业主流发展方向，而松下圆柱路线相对小众；在业务 定位方面，三星和松下动力电池业务定位均为大集团、小业务，存在一 定程度管理体系臃肿、战略重视程度不够的问题。而宁德时代主业为动 力电池、管理相对灵活，LG 化学动力电池板块资本开支占总开支 40%以 上，战略重视程度高。 风险
9、提示风险提示：电池成本下降不及预期等 恒大研究院研究报告 立足企业恒久发展立足企业恒久发展 3 服务国家大局战略服务国家大局战略 目录目录 1 全球动力电池八年百倍增长，中日韩三国鼎立 . 5 2 主要国家和地区的电池技术路线战略规划 . 7 2.1 中国：各阶段目标明确 . 7 2.2 日本：推动全固态电池和新型电池发展 . 8 2.3 欧盟：电池全生命周期详尽规划 . 8 2.4 美国：明确中长期目标，投入力度降低 . 9 3 全球动力电池巨头情况 . 9 3.1 全球动力电池企业竞争格局 . 9 3.2 全球动力电池主流企业介绍 . 10 3.2.1 宁德时代 . 10 3.2.2 松下电器 . 10 3.2.3 比亚迪 . 12 3.2.4 LG Chem . 13 3.2.5 三星 SDI . 14 3.3 全球主流动力电池企业对比 . 15 4 动力电池竞争格局展望：全球龙头或将在 CATL 和 LG 化学中产生 . 16 4.1 客户对比：CATL 和 LG Chem 卡位高端客户群. 17 4.2 产能情况：CATL 与 LG 扩展积极，松下产能规划保守 . 18 4.3 技术路线：CATL 方形、LG 软包是主流，松下圆柱相对小众
