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1、浙江大学 硕士学位论文 基于金融结构理论的信托业发展作用研究 姓名：江龙 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：王维安 20031101 内容摘要 在市场经济发达国家，信托业已成为与银行业、保险业、证券业并举的会融业 四大支柱之一，信托业的发展对金融发展和金融结构的完善起到了重要的促进作用。 而我国信托业近2 0 多年的坎坷发展经历和当前本业探索阶段的困惑，昭示着从金融 发展的高度全面认识和发挥信托业的作用，具有重要的现实意义和理论意义。 本文从崭新的视角金融结构角度出发，结合金融结构理论、金融中介理论、 信息经济学、资产组合理论等现代金融和经济理论，运用规范分析方法，以及案例 分析、相
2、关分析、回归分析等实证分析方法，围绕信托业与金融结构的关系展开讨 论，对金融结构组成的多样性进行了深入的理论研究，并综合分析了信托业在信托 制度、信托资产和信托机构等方面的特性和比较优势，进而具体论述了信托业的发 展对优化金融资产结构、金融机构结构和金融市场结构的作用。本文还创新地提出 投资信托化比率作为衡量信托业作用的量化指标，并就美国和我国信托业完善金融 结构的作用作了实证分析。最后，基于信托业作用理论和实证的研究，从信托业务 品种和信托机构等方面提出了我国信托业的发展对策，同时对我国信托业的监管体 系的完善和信托业相关制度建设等提出了政策建议。 关键字：信托业金融结构发展作用 A b s
3、 t r a c t I nt h ec o u n t r i e so fd e v e l o p e dm a r k e te c o n o m y , f i n a n c i a lt r u s th a sb e c o m eo n eo f f o u rm a i n s t a y so ff i n a n c ew i t hb a n k ，i n s u r a n c ea n ds e c u r i t y I ta l s oh a sb e e np l a y i n ga n i m p o r t a n tr o l ei nt h ed
4、 e v e l o p m e n t o ff i n a n c ea n dt h eo p t i m i z a t i o no ff i n a n c i a ls t r u c t u r e H o w e v e r ，t h ed e v e l o p m e n t o ft r u s ti nC h i n ah a s o n l y l a s t e dm o r et h a n2 0 y e a r s a c c o m p a n y i n gf r u s t r a t i o na n db e w i l d e r m e n t
5、，w h i c hi m p l i e si t h a sr e a l i s t i ca n da c a d e m i c m e a n st or e a l i z ea n de x e r tt h ee f f e c to f t r u s t I nt h i sd i s s e r t a t i o n ，Is t u d yo nr e l a t i o n s h i pb e t w e e nt r u s ta n df i n a n c i a ls t r u c t u r ef r o m an e wa n g l e f i n
6、 a I l c i a ls t r u c t u r e ，c o m b i n e dw i t hm o d e mf i n a n c i a la n de c o n o m i c s t h e o r i e ss u c ha sf i n a n c i a ls t r u c t u r et h e o r y , f i n a n c i a li n t e r m e d i a t i o nt h e o r y , i n f o r m a t i o n e c o n o m i c sa n dc a p i t a lr e s t
7、r u c t u r i n gt h e o r y , a d o p t e ds t a n d a r da n a l y s i sm e t h o d s ，r e l a t e d c a s ea n a l y s i sa n dr e g r e s s i o na n a l y s i s ，d i g g i n gc o n c r e t e l yt h ev a r i e t yo ff i n a n c i a ls t r u c t u r e c o m p o n e n t sa n da n a l y z i n gc o m
8、 p r e h e n s i v e l yt h ec h a r a c t e r i s t i c sa n dr e l a t i v ea d v a n t a g eo f t r u s t ，t h u st o f u r t h e r p r e s e n tt h e e f f e c to ft r u s t d e v e l o p m e n to nt h eo p t i m i z a t i o no f f i n a n c i a l c a p i t a ls t r u c t u r e ，f i n a n c i a
9、ls y s t e ms t r u c t u r ea n df i n a n c i a lm a r k e ts t r u c t u r e W h a t Sm o r e Ic r e a t i v e l yp u tf o r w a r dI T Ra st h eq u a n t i t a t i v ei n d e xt oe v a l u a t et h ee f f e c t o ft r u s ta n dc a r r yo u tc a s e s t u d ya n a l y s i s o ne f f e c to ft r
10、u s to no p t i m i z i n gf i n a n c i a l s t r u c t u r ei n U S Aa n di n C h i n a F i n a l l y , b a s e do nt h ee f f e c to ft r u s ta n dc a s es t u d y a n a l y s i s ，Ip r e s e n t sc o u n t e r m e a s u r e so fd e v e l o p m e n to f t r u s ti nC h i n af r o mt h er e s p e
11、 c to f t y p e s o ft r u s tb u s i n e s sa n d s t r u c t u r eo ft r u s ta n d s i m u l t a n e o u s l yp r o p o s e s r e c o m m e n d a t i o n st oo p t i m i z i n go f s u p e r v i s i n ga n dm o n i t o r i n gs y s t e mo ft r u s ti nC h i n a a n de s t a b l i s h m e n to f r
12、 e l a t e d r e g u l a t i o n so f t r u s t K e y w o r d s T r u s t ，F i n a n c i a lS t r u c t u r e ，D e v e l o p m e n t ，E f f e c t 浙江大学硕J 二学位论文 基于金融结构理论的信托业发展作用研究 导论 O 1 问题的提出 在市场经济发达国家，金融体系较为完善，具有金融机构的多元化，金融资 产的多样化等特征。在金融体系中，由于信托制度的独特安排，其财产管理、资 金融通、社会服务等职能的灵活运用，与其他余融产业相比，信托业在满足实质 经济活
13、动对金融服务的多样性需求上，其代表的金融特性具有比较优势。作为金 融分工和深化的要求，信托业已成为市场经济发达国家中与银行、保险、证券并 举的金融业四大支柱之一，在金融的诸多领域得到了长足的发展，对完善金融结 构、提高金融效率、促进金融发展起到了不可替代的作用。 在我国，1 9 7 9 年l O 月，中国国际信托投资公司的成立，标志着改革开放后 我国信托业的正式开始。但是在信托业发展至今的2 0 多年来，却历经坎坷，产 生了许多问题，一直陷入了膨胀一整顿一再膨胀的怪圈。信托业在1 9 8 2 、1 9 8 5 和1 9 8 8 年进行过清理整顿：1 9 9 3 年开始进行的宏观经济调控和金融秩
14、序整顿， 对信托业又次进行了严格管理的整顿，并实行了严格的银行业和信托业的分业 经营与管理。但随后，中国信托业几乎出现了全行业危机：1 9 9 5 年l O 月，中银 信托投资公司因资不抵债被广东发展银行强行收购；1 9 9 7 年2 月，中国农村信 托投资公司因到期债务不能偿还被关闭：1 9 9 8 年1 0 月，广东国际信托投资公司 发生债务危机，导致公司破产清算。到1 9 9 6 年末，全国共有信托投资公司2 4 4 家，总资产为6 1 4 3 亿元附“。这些信托机构举步维艰，普遍存在资产质量差、支 付困难和破产危机等问题。1 9 9 9 年初，信托业又开始了新一轮整顿，采取撤销、 改组
15、、合并、移交等措施大量撤并信托机构，中国光大国际信托投资公u - j 和中国 经济开发信托投资公司也于2 0 0 2 年被中国人民银行撤销。截至2 0 0 3 年5 月，全 国经中国人民银行重新登记予以保留的信托投资公司仅5 2 家m 1 。据公开披露的 信息，重新登记后的信托投资公司推出了百余只信托产品，截至2 0 0 3 年7 月， l i J 数坦来源：谢平，中国非银行金融机构研究，中国经济改革研究基金会国民经济研究所 矾M n e r lo r gc n 。 呲“数据柬源：信托 i 9 ，w w t r u s t 一0 n e c o m 。 塑鋈盔兰堡j ：芏焦笙塞薹王全壁釜塑堡堡
16、塑堕篓些叁堡堡旦i ! 监 募集资金总额为1 0 0 亿元“。另外，属于信托业重要金融工具的证券投资基金， 我国目前发展到8 4 只，资产规模也仅为1 4 9 2 亿元“。从总体而言，信托业仍 旧处于重新起步，刚刚步入现代信托业轨道的初创期，信托业的发展模式也尚在 摸索阶段。 上述情况表明，我国对信托业2 0 多年来的发展一直未给予正确的定位，其 促进金融和经济发展的重要作用始终没有得到有效的发挥。当前，尽管整顿之后 的信托业回归到“受人之托、代人理财”的主业，但这仅仅是确立了信托业的业 务方式，信托业发展的深层闷题远未得以彻底解决。一个明显但却容易被忽视的 事实是，作为金融产业的有机组成部分。信托业的发展显然无法置身于金融体系 的坐标之外来独立探讨其发展问题。将信托业的发展纳入宏观金融框架中进行研 究，是目前尤为重要和迫切的一个命题。这一问题的认识程度，将关系到信托业 是作为独立金融产业还是作为辅助金融产业的宏观定位，关系到我国信托业的下 一步发展方向，关系到我国金融体系的完善程度和金融结构的优化效率。因
