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1、东亚石化集团财务公司内部结算中心 一。政策背景 b了解中国人民银行关于财务公司内部转 账结算业务审批规定 1.申请开户的条件(包括资产规模、年营业总收入 、同城集中度等),符合上述条件之一者,可申请办 理结算业务; 2.向中国人民银行提交的材料。 二。资金结算产生的背景 b解决集团内部债务链 b控制集团总风险 b集中调配资金 三。结算中心集中控制系统 系系 统统 目目 标标 四统一四统一 统一结算软件统一结算软件 统一票据传递统一票据传递 统一结算报表统一结算报表 三项协议三项协议 内部转账结算协议内部转账结算协议 结算周转贷款协议结算周转贷款协议 票据贴现和转贴现协议票据贴现和转贴现协议两级
2、财务控制两级财务控制 财务公司总部财务公司总部 财务公司办事处财务公司办事处 统一凭证格式 把握: 1。四统一的目的:信息源头准确真实、可 比、信息加工和传递效率; 2. 三项协议:对风险控制、结算纪律要求 、参与双方的责任界定。 3.两级财务控制:体现分层控制思想、确定 总部和分支机构的权限和责任。 4.票据、资金、信息是如何传递和流动的? b财务总部对各分支机构的一级控制: 1)限定业务范围 2)审批年度经营计划 3)规定票据和资金的流程 4)对存贷款的管理 5)对头寸的控制 6)信息的传递 7)稽核监管 8)评价与奖惩 b各分支机构对分(子)公司的二级控制 1)自身的经营计划制定 2)管
3、理所辖区内分(子)公司的资金结算。( 票据流、资金流和信息流) 3)对分(子)公司头寸信息的上报和监控 4)内部稽核和会计核算 5)与参与结算的公司签订三项协议 四。从手工模式到网络模式 b把握: 1)手工模式是网络模式的基础; 2)网络模式的两个阶段:Intranet到 Internat; 3)网络模式下的特征与控制点的变 化; 4)结算中心与银行系统的对接。 五。结算系统管理的精髓 b将资金的结算集中与管理和控制结合; b票据流、资金流、信息流相结合; b手工模式和网络模式相结合; b权利、责任和义务相结合; b财务的事前、事中、事后控制相结合; b出资者的财务控制真正到位; b激励与约束
4、相结合。 六。面临的 问题与挑战 b集团公司的“手应伸多长”? b如何准确确定各分支机构的头寸及各成员单位 在财务公司的备付金额度?与预算的衔接。 b如何完善结算中心模式下的内部控制系统? b与银行的利益关系如何处理? b网络模式下对结算企业的挑战及面临的障碍。 深科新出售深佳和 一。对公司背景的了解 b从多元化到一元化的调整; b主营业务情况; b财务结构情况; b公司的股权结构(大股东华润的结构) ; b配股资金使用; 二。出售深佳和时面临的境况 b面临强大的竞争对手; b产业集中度不够; b权益资本融资受限; b经营风险不确定导致对财务杠杆利用的 谨慎; b零售业深佳和的现状(盈利能力、
5、扩张 状况、未来发展); 三。对该案例的关注点 b出售的利弊权衡; b出售时机的选择是否恰当? b出售价格是否合适? 1)参照上市公司同行业可比指标,按 18倍市盈率计算。 2)考虑佳和的成长性,自由现金流 量估值。 自由现金流量的含义: 指企业所得税后、资本支出后的营业现金 流量,即在企业正常的资产维护满足后的“剩余 ”现金流量。与经营现金流量不同。 该指标充分显示企业的实力,常用于评估 企业价值。 自由现金流量估值(贴现) TVFCF(1+WACC)V(1+WACC) TV公司内含价值 WACC加权资本成本率 Vt时刻企业的终值 FCF自由现金流量 企业的价值TV依赖于: 未来长期的自由现
6、金流量的规模和节奏; 收益持续的时间长短 未来投资的市场必要收益率 公司现在和未来的投资风险 b对非关联方利益的影响。该交易是典型 的关联方交易。 b对华润和佳和的影响;(香港零售业转 让的市盈率是10倍) 四。案例的启示和思考 b对一元化和多元化选择时机的把握; b对收缩战略方式的选择; b财务战略与经营战略的协调; b该公司最终完成战略转型后所应注意的 问题; b经营风险与财务风险的权衡。 b出售的定价如果采取市场竞标结果会怎 样? b你是否同意出售所得高于持有所得? 从财务可行性和战略意义上考虑。 中国最庞大的资料库下载 川江控股股利分配政策 一。了解政策背景 盈余公积金 法定 任意 补
7、亏、转增资本、分配 如用于分配最高限额不超过股票面值6%, 其余额不低于注册资本25%; 法定公积金转增资本后留存部分不少于注册资本25%。 目的 b资本公积金 可转增 目的转增资本。 不可转增部分:接受捐赠的非现金资产(价值 尚未实现)、股权投资准备、转移价格高出正常市价 部分等。 b公益金法定 用于职工福利。 任意 不可转增 二。了解案例背景 b该公司1999、2000年盈利情况(总额及 增长率) b1999、2000年非经常性损益总额及增长 率 b经营活动产生的现金净额 b每股经营活动产生的现金流量净额 b关联交易对利润的影响情况 三。利润分配方案的决策过程 b董事会提出分配预案 b最终
8、报经股东大会批准 b各程序结束后分别对外发布公告 b该利润分配程序符合公司利润分配基本 规则和程序 四。对利润分配方案的了解 b利润分配预案 b公积金转增股本预案 b配股预案(配股股数、价格、对象)不 属于利润分配但列入分配预案. 五。需要关注的问题 (一)盈利的质量 b为什么现金要重要于利润?Cash is King ? b为什么要注重经营活动产生的现金流? b比较该公司每股收益与每股经营性现金 流差异。(资本性应计利润和经营性应计利 润)并分析产生差异的具体项目。 b你认为该公司盈利增长潜力如何? 例: b2000年的世纪中天每股收益1.19元,调整(扣除非经常 性损益)后的每股收益0.1
9、8元,源于公司投资与清华紫 光巨额收益22985.30万元,增幅565.1%,主营业务利润 只增长53.28%。 b大唐电信2000年每股收益0.406元,每股经营性现金流 量0.71元。源于原材料价格大幅度涨价和公司应收帐 款增长127.78%。 (二)对利润分配方案的判断和分析 b对基本概念的了解: 派现:是否含税、不影响公司股本结构和每股收益。 对依靠现金股利的投资者是利好;影响公司现金流量 但不稀释股权。不影响股数。但可能影响市价。 送红股(企业做法:盈余公积金转增、资本公积金转 增、本年利润转增)(1)注意资本公积转增不属于收 益分配,并需剔出资本公积金不允许转增的部分如接 受捐赠的
10、非现金资产、股权投资准备、转移价格高出 正常市价部分等;(2)盈余公积金转增后法定盈余部 分不得低于注册资本25%。 。 (3)只改变权益资本结构并不影响其价值,也不会稀释 股权,但转增后股数增加,影响市价。(4)所有转增均 影响资本增加,需报经股东大会批准 配股。属于再筹资行为。主要对老股东,一般不稀释股 权。但影响市价。 理论除权价(配股时市价配新股的股票数量)( 配新股的股票数量1) 如10股配3股,配股宣布时市价8元 理论除权价81010+1=7.273元 增发新股,属于再筹资行为,对新老股东。稀释股权 ,影响股价。增发的目的1是改变股权结构;2.在配股 条件不足时达到筹资。 把握:
11、b你认为该公司分配方案中哪些不属于真正的利 润分配? b该分配方案对公司产生哪些影响? 市场价格、现金流量、公司增长力? b对投资者来讲这种一揽子分配吸引力何在? b你认为我国上市公司利润分配政策不稳定是何 原因? 绿远公司固定资产投资可行性 评价 一。了解案例背景 b公司背景 b产品市场预测(国内外市场) b项目生产能力及产品方案 b厂址选择 以上背景对固定资产项目评价有何用 处? 现金流量影响、风险的估计 二。对现金流量的估计 把握: b现金流量在评价中的意义为何重于利润? b对现金流量估算的准确性取决于哪些因素? b投资与筹资相分离的原则(在现金流量估计时 不考虑利息) b全额计算和差额
12、计算 b本案例需注意: 分三期估算现金流量; 全额计算法; 管理费用中的开办费是按5年摊销估算; 对冻干粉的原材料计算不要重复; 三。折现率的计算 把握: b在投资与筹资分离的原则下加权资金成本的作 用与假设 投资所使用的资金利息及股息等成本在加 权资本成本率中考虑。 判定投资项目可行的基本条件: 该项目的收益率必须够抵补投资者所要求 的最低必要报酬率,也即公司所支付的加权资 本成本率。 b加权资本成本率的确定 经营风险、财务风险、资本结构等决定了 加权资本成本的权数; 市场资金供求和平均收益率等决定各单项 资金成本。 加权资本成本率是一个预测数据,用于投 资和筹资的效益比较。 b新项目在何时
13、采取公司原有的加权资金 成本率?(基本假设) 新项目的经营风险与原公司大致相同 新项目的筹资不能极大的改变原有资本 结构 b在该项目中是否符合上述条件? b加权资本成本率的高低在净现值的计算 中起何作用? b加权资金成本率在内涵报酬率计算中起 何作用? 中国最庞大的资料库下载 四。敏感性分析 b把握: 1.意义(估计各因素风险程度、控制主要因 素的风险) 分析方法 正分析方法: 是对各相关因素的敏感性强弱的估计。如当该项 目的销售量、价格、单位成本、投资额等向不利的方 向变化10%,对项目的可行性会产生何影响? 逆分析方法: 是在维持原决策结论不变的前提下各因素 所容许变动的范围。 即净现值等
14、于0、现值指数等于1、内涵报 酬率等于资金成本率时各相关因素的值。 b例:某案例中净现值等于0时的NCF 291290元,也就是说现金净流量变动的下限是 291290元,并由此计算维持该现金净流量的销 售量下限、销售价格下限、成本下限、投资有 效期的下限等。 b试对本案例的敏感性加以分析 兰岛啤酒购并案 一。与案例相关的法律背景 b对购买行为的限定 b对购买行为的要求 b对购买行为所要求的程序 二。公司背景资料 b公司自身在产品、生产能力、营销渠道 市场占有率等方面的情况; b公司所在行业分析,由此得出的几点结 论; b通过上述资料了解该公司在行业中的竞 争优势,采取的低成本扩张战略的动因 。
15、 三。案例背景 把握: b并购前、并购期间、并购后该公司经营 战略、财务结构、财务费用、税收优惠 、产品结构等状况。 b对目标公司并购的方式及估价 b对目标公司财务预测结果。 四。需重点关注的问题 (一)对目标公司的选择应侧重于 技术与装备状态 品牌、商誉、地理位置(无形资产) 财务状况(资产负债率、现金流量等) 核心竞争能力 行业垄断及市场份额 对目标公司的盈利预测 (二)对并购方式的选择和比较 按并购的实现方式划分: 1.承债式并购(部分承债或全部承债) 2.现金购买并购 3.股份交易式并购 该公司还采取破产并购方式 (三)定价方式 b目标公司的现状 b对债务的处理 b经会计师评估的净资产
16、价值。该方法也称账面 净值法,属于非现金流量贴现模式。该方式有 何弊病? b该公司的账面净值、经评估后的净值、成交价 的差异说明什么问题? b案例: “玫瑰” 调谢了 !? 资产账面价值: 14.7 亿元 申报的负债 10多亿元 确认的负债 7.9亿元 资产评估价值 5.9956亿元 拍卖 的低价 3.88 亿元 拍卖的成交价 3.98 亿元 (四)与可比竞争对手相比 b该公司并购战略的独到之处何在? b财务结构有何差异? b从并购后财务效益看,2001年的盈利低 于盈利预测80%,对此问题你如何看待? 对大规模的低成本扩张战略是否持认同 ? 华北汽车集团母子公司控制体制 一。政策背景 b了解财政部企业国有资本与财务管理 暂行