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1、第九章 营运资本管理 第一节 营运资本 第二节 存货管理 第三节 现金管理 第四节 应收帐款管理 第一节 营运资本 一、定义 二、构成 三、现金与存货、应收款、应付款的关系 一、定义 毛营运资本：公司流动资产总额。 净营运资本：公司流动资产减去流动负 债的净额。 二、构成 三、现金与存货、应收款、应付款的关系 现金净流量 = 净利润折旧应付帐款增加值应收帐款增加值 存货增加值 三、现金与存货、应收款、应付款的关系 举例：某公司在2001年2月28日的营运资本情况如下：公 司的现金与银行存款200万元，短期投资50万元，应收款 为60万元，存货为500万元；短期借款为400万元，应付款 为100
2、万元，应付税金为20万元。 该公司的毛营运资本等于该公司的流动资产总额，为810 万（200+50+60+500），净营运资本为公司流动资产减去 公司的流动负债的净额，为290万元（810520）。 第二节 存货管理 一、存货的基本概念 二、存货管理的关键环节 三、存货数量统计与销售量预测 四、存货管理模型与方法 一、存货的基本概念 1、存货的类型： 在途存货 库房中的存货 2、中间需求与最终需求 中间需求是指产品经销商对供货商的订货需求 。 最终需求是指产品的实际用户对该产品的需求 。 3、存货的作用 用于周转 确保安全运营 用于某种预期 4、存货的成本： 生产（购置）成本。企业购买或生产存
3、货所发 生的成本。 保管成本。企业为保管存货所发生的成本。如 资金的机会成本；存货损坏损失，贬值损失； 存货保管人员的人工费用；存货库房占用费用 ；为使存货保持正常的使用功能而发生的保管 费用等。 订货成本。每批订货所需发生的各种费用。 短缺成本。因存货不足而造成的损失。 5、存货过多的弊端： 以代理商为例，这些弊端主要有: 1、在供应商降低老产品价格时，经销商手中过多的存 货将不得不按照降价后的价格销售，造成损失。 2、在供应商的产品更新换代时，经销商手中过多的老 产品存货的销售将遇到困难。 3、经销商手中过多的产品存货还可能造成生产厂商对 市场需求状况的错误判断。 4、掩盖经销商市场预测，
4、经营管理中存在的某些问题 。 二、存货管理的关键环节 1、销售预测。 2、数字统计。 3、确定订货量与订货时点。 4、有效的沟通。 二、存货管理的关键环节 三、存货数量统计与销售量预测 准确及时地掌握存货数据，是搞好存货管理的基础。 销售预测的方法很多，有些销售预测需要用到较复杂的数 学方法，其中多因素分析方法是比较常用的一种。 考虑的因素有：上年同月销售量、上月销售量、新产品引 入对现有产品销售的影响、相关产品对销售的影响、促销 活动（如广告宣传）对销售的影响、营业扩展（如新开辟 服务区域）对销售的影响等。 四、存货管理模型与方法 （一）定量订货模型（订货点订货法） 定量订货是指在存货量下降
5、到一定数量时，发出订 货指令，根据需要订购适当数量的货物以补充库存 。如有可能，这一订货量将选择为经济订货批量。 1、基本模型 2、经济订货批量 经济订货批量是指在考虑生产（购置）成本，保管成 本和订货成本（不考虑短缺成本）的情况下，使总存 货成本最低的订货批量。 总存货成本=订货次数订货成本平均存货保管成 本总需求量生产（购置）成本 2、经济订货批量 例：某企业预计某型号产品年需求量为3600台，设每 次订货成本为500元，产品购置成本每台600元，每件 产品每年保管成本10元，则其经济订货批量为： 经济订货批量 例：续前例，设每次订货的交货期为30天，根据定量订 货模型求订货点。 由前例可
6、知，该产品日均需求量为10台（3600台/360天 ），由于交货期为30天，为保证交货期内的销售，订货 点应选为10台*30=300台。每次订货量为经济订货批量 600 台。 3、安全存货与订货点 安全存货的影响因素： 需求与供给的稳定性。 短缺成本的高低。 保有安全存货的成本高低。 安全存货与订货点 （二）定期订货模型 定期订货是指订货者事先确定订货的时间和固定的间 隔期，在订货期来临时盘查存货状况，根据需要补充 存货，使之达到目标存货水平。 （三）定量订货模型与定期订 货模型的比较 第三节 现金管理 一、现金的重要性 二、现金管理的关键环节 一、现金的重要性 （一）公司为什么要持有现金？
7、（二）公司为什么要持有合理 数量的现金？ 1、现金持有量不足又哪些害处？ 影响订货量，从而影响公司的获利水平。 影响工资的发放，招致员工的不满。 影响利息的支付、贷款的偿还，降低公司对 银行的信誉。 影响购货款的清偿，损害公司信誉。 影响租金等的支付，损害公司的经营环境。 招致公司破产。 （二）公司为什么要持有合理 数量的现金？ 2、为什么持有现金不是越多越好？ 减小了公司的经营规模。 降低了公司的盈利。 （二）公司为什么要持有合理 数量的现金？ 3、充足而合理数量的现金可以给公司带 来哪些好处？ 获得交易折扣 抓住获利机会 应付意外事件 二、现金管理的关键环节 确定合理的现金持有量 预测与计
8、划实际现金持有量 管理现金的余缺 评估现金占用的效率。 （一）确定合理的现金持有量 合理的现金持有量 现金的基本储备 安全储备 增长储备 （一）确定合理的现金持有量 1、什么是现金成本？ 现金成本 现金的机会成本是指持有现金而丧失的最可 能的投资机会所产生的利益。 现金管理成本就是减少现金余额时所实际花 费的成本。人员工资、现金与投资的转化成 本（如证券买卖所必须支付的税费等）。 2、鲍莫尔模型 鲍莫尔模型是美国经济学家鲍莫尔于1952年创造的。该模型从存货理论 出发，认为公司用于商品交易的现金余额不仅与公司的商品交易规模有 关，而且与机会成本市场利率有关。该模型属于现金余额的优化模型 ，对于
9、公司关于现金余额的决策有一定的指导意义。该模型的分析思路 如下： 公司期初的现金余额为C，期末的现金余额为0，期间平均现金余额为C/2 。机会成本为年K。年交易额为T，每次买卖证券需要的费用（管理成本 ）为F。 总成本由两个部分构成，机会成本和管理成本。机会成本为（C/2K） ，交易成本为（T/CF）。总成本为 （C/2K）（T/CF） 为了使总成本达到最小，可以得到 2、鲍莫尔模型 本理论模型有两个缺点。 一是该模型严格假定公司有一个恒定的支付 频率，而大多数公司都没有一个恒定的支付 频率 二是该模型假定公司在计划期间没有安全库 存，而事实上大多数公司都有安全库存。 3、合理现金持有量的经验
10、公式 理想现金余额=（上年现金平均占用额不合理占用额 ）（1+预计销售收入变化率） 例如，公司上年现金余额为1000万元，其中不合理的 占用额为100万元，预计今年销售收入比上年增加10% ，那么该公司今年的现金余额应该是990万元 （1000100）（1+10%）=990 经验公式是完全可以利用的，但要保证经验公式有效 ，关键是对销售收入变化率有一个恰当的预测，而对 不合理的现金占用额也较好的估计。 (二）预测现金持有量 （三）管理现金余缺 当公司管理者通过测算合理的现金持有量和预测实际 可能的现金持有量，并得到二者的净差额后，管理者 就要对可能出现的过多现金和现金不足进行策略的谋 划。 1
11、、多余现金的管理 短期证券投资 2、现金不足的管理 未雨绸缪的重要性 无保证银行借款 有保证银行借款 存货调整 现金流量表 （一）现金收入 （1）营业现金收入 服务费收入 产品销收入 应收帐款的收回 （2）非营业现金收入 利息收入 租金收入 股利收入 其他收入 （3）借入资金 （二）现金支出 （4）营业现金支出 当月采购支出 本月付款的以前月份采购支出 租金支出等 广告费 工资支出 管理费用支出 销售费用支出 财务费用支出 固定资产投资 （5）非营业现金支出 税款支付 归还债务 股利支出 证券投资 其他支出 （三）净现金流量（三）=（一）-（二） （四）现金余缺（四）=（7）-（8） （6）期
12、初现金余额 （7）期末现金余额（7）=（三）+（6） （8）理想现金余额 （四）评估现金占用效率 公司管理者应该定期或不定期地对本公司现金 占用的效率进行评估。评估指标主要有三个： 现金周期、应收帐款帐龄和应付帐款帐龄。 1、现金周期 现金周期 = 经营周期应付帐款帐龄 = 存货期 应收帐款帐龄 应 付帐款帐龄 现金周期越长，说明公司现金使用效率越低。 在公司的经营周期一定的条件下，应付帐款帐 龄越长，则现金周期越短，说明公司是在利用 其他公司的资金作生意，因此提高了自己公司 的现金使用效率。而在应付帐款帐龄稳定不变 的条件下，经营周期越长，则现金周期越长， 现金使用效率越低。由于经营周期等于
13、存货期 加上应收帐款帐龄，因此存货期越长、应收帐 款帐龄越长，则经营周期越长。这也说明了现 金使用效率决定与存货的周转效率和应收帐款 回收的效率。 举例。 某公司存货期为30天，应收帐款帐龄为 40天，应付帐款帐龄为25天，则该公司 的现金周期为45天（304025）。 （2）应收帐款帐龄 应收帐款帐龄是应收帐款平均收回的天数。应收帐款 帐龄越短，现金的使用效率就越高。 应收帐款帐龄=365/周转次数 周转次数= 年度赊销总规模/应收帐款平均规模 举例，某公司一年内的赊销规模为1150万元，应收帐 款平均规模为180万元，求应收帐款帐龄。 应收帐款周转次数= 年度赊销总规模/应收帐款平均规 模
14、 = 1150/180=6.4次 应收帐款帐龄=365/周转次数=365/6.4=57天 （3）应付帐款帐龄 应付帐款帐龄是应付帐款平均偿还的天数。应付帐款 帐龄越长，说明现金使用效率越高。 应付帐款帐龄=365/周转次数 周转次数=销售的总成本/应付帐款平均规模 举例，某公司一年内产品销售成本为820万元，应付帐 款平均规模为82万元，求应付帐款帐龄。 应付帐款周转次数= 年度销售总规模/应付帐款平均规 模 = 820/82=10次 应付帐款帐龄=365/周转次数=365/10=36.5天 当计算出现金使用效率的三个指标后， 就要对公司的现金使用效率进行评价。 拿什么作为评价的标准呢？ 公司首先可以与自身进行比较。 公司也可以与同行业的平均水平进行比 较。 与行业先进水平进行比较。 第四节 应收帐款管理 应收帐款的作用 增加销售 降低存货 应收帐款成本 坏帐成本 管理成本 机会成本 应收帐款管理 信用分析 5C分析： character,capacity,capital,collateral,condition 财务分析（略） 授信标准的确定 授信条件与信用期限 信用表示:2/10,n/30。表示信用期限为30天，10 为折扣期限，2 为折扣比率（2%） 平均收帐期 收帐政策 准备案例：克拉克森木材公司
