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1、资产负债表及其分析 一、资产负债表介绍 (一) 作用 1、反映企业的短期偿债能力 2、反映企业的资本结构和长期偿债能力 3、反映企业的资产结构、质量和财务弹性 4、有助于分析企业的获利能力、营运能力及风险 状况。 (二) 局限性 1、静态表 2、历史成本计值 3、遗漏了很多无法用货币表示的资产负债信息 4、要注意资产重组、债务重组、债转股、资本重 组和企业重组对报表的影响 (三)结构 账户式、 报告式、 营运资金式 二、资产结构与资产质量分析 （一） 资产结构分析 1、 按照不同的分类标志，资产可以进行多种 不同的分类： (1)按照资产的变现速度及其价值转移形式不 同，可将其分为流动资产和非流
2、动资产两大类； (2)按照资产的占用形态不同，可将其分为有 形资产和无形资产两大类，有形资产还可以进一 步分为实物资产和金融资产； (3)按照资产的占用期限不同，可将其分为短 期资产和长期资产两大类。 资产结构分析包括资产的类别构成分析和各 类别内部各项资产的构成分析。 2、第一种类别构成分析 通过第一种类别构成分析，可以用于判断 企业资产对于正常生产经营活动的满足程度及 其运转效率，流动资产对于固定资产(不包括在 建工程)的比率则是最重要的分析指标，一般地 说，流动资产的风险较低而获利能力较差，这 一比率的大小受以下因素影响： (1) 企业所处的行业及其产品或服务的销售对象 和销售方式。行业
3、差别是资产构成的决定因素； (2) 企业的经营规模。一般说来，规模小的企业 信用状况较差，需要储备较多的流动资产； (3)企业管理者的风险偏好。偏好高风险的企业 ，流动资产比重相对较小； (4) 企业的经营环境。企业经营面临的内外环境 中的各种因素，如利率、全社会的信用状况、通货 膨胀以及关联交易等都影响企业流动资产比重。 2、 通过第二种类别构成分析，尤其是金融资产 的 数额及比重，可以用于判断资产的结构弹性即企业调 整资产构成以适应市场变化的能力。 通过第三种类别构成分析，与资本结构相比较， 可以判断企业的资本结构是否合理。 类别内部各项资产的构成是否合理，则需要结合 资产质量来判断。 （
4、二）、 资产质量分析 资产质量，是指资产的变现能力、被企业进一步 利用或其它资产组合增值的能力。资产质量的好坏， 主要表现在资产的账面价值量与其变现价值量或被进 一步利用的潜在价值量之间的差异上。 货币资金是按照帐面价值等金额实现的资产； 短期投资是按照市价金额实现的资产； 短期债权注定要以低于帐面的价值量进行回收 ； 适销对路的产品及其半成品、原材料和相应的 生产设备会按照高于帐面价值的金额增值实现； 房地产则会随着其所在地点地价的变动实现其 价值； 冷背滞压的存货、不适用的设备只能以低于帐 面的价值量进行回收，而且应该尽早处理； 在建工程是暂时尚无获利能力的风险性资产； 长期投资在很大程度
5、上是企业不能直接控制的 资产，是高风险的资产。 三、 资本结构分析 （一）概述 1、资本结构的三个层次： 负债与所有者权益总规模的对比 债务和权益的内部构成项目的比例 债务的分散程度（社会化程度）及股东持股构成状况 。 2、企业资本结构分析应关注以下几个重要方面 ： 资金成本与资产报酬率的对比关系；资金来源 的期限构成与资产结构相适应的程度；企业的财务 杠杆状况与财务风险、与企业未来发展以及未来融 资要求相适应的程度；所有者权益内部的股东持股 构成状况与企业未来发展相适应的程度。 （二）负债项目的分析 保持一定的债务资本的目的是灵活调节资金余 缺和增加所有者收益。一般说来，投资者希望企业 保持
6、较高的负债比率；债权人则希望保持较低的负 债比率；而经营者必须权衡风险与收益、为再筹资 留有余地，选择恰当的负债比率。 一般说来，短期借款需要按时付息； 应付账款、应付工资、应交税金、预提费用会 存在一个合理的“定额”； 预收账款是不要用现金来偿还的“良性负债”； 长期借款必须按时付息，但可以借新债来还本 ； 融资租赁的租赁费用、长期债券是必须按期偿 还的刚性债务。 长期经营性租赁的租赁费用则是不在表中出现 的刚性债务。 （三） 所有者权益构成项目分析 在所有者权益的构成项目中，实收资本(或股本 )是企业经济实力和承担风险能力的基础；盈余公 积来源于企业利润，反映企业历年来的经营业绩 。 （四
7、）其他 按照资金偿还的期限，可以将全部资本划分 为短期资本和长期资本，长期资本包括长期负债 和所有者权益。若不考虑管理者的风险偏好，长 期资本和定额负债应当与企业的长期资产和经常 占用的流动资产相当。长期资本对长期资产的比 值称为资金适合率，是上市公司财务状况的评价 指标之一。 一般说来，上下游企业持股有利于公 司的发展，过于集中的股权不利于合理的治 理机制的建立、常常导致令人匪夷所思的关 联方交易，股东中机构投资者的数目、持有 股份的锐减常常预示公司的重大危机；适度 分散的债务能在一定程度上减轻企业的偿债 压力，面向社会发行的债券则是刚性十足的 债务。 （五）影响企业资本结构的主要因素 (1
8、)企业筹资方式的选择范围； (2)企业的资产结构及所处的行业； (3)企业的现金流量状况； (4)企业的风险偏好； (5)企业面临的环境因素如税收、贷款行 和信用评级机构的态度、利息率水平等。 上市公司与全国企业资产负债率的比较(%) (资料来源于深交所巨潮资讯网) 项 目 1998年 1999年 2000年 2001年 上市公司平均 46.54 43.35 43.24 42.55 全国企业平均 61.14 61.17 60.13 60.47 上市公司与全国企业债务结构的比较(%) (资料来源于人行统计月报) 项 目 上市公司平均 全国企业 平均 年份 1998年 1999年 1998年 19
9、99年 流动负债/总资产 38.22 36.97 40.30 40.40 流动负债/总负债 77.38 78.89 65.92 66.72 19982000年A股筹资规模 (资料来源于人行统计月报) 年 份 1998 1999 2000 1.市场筹资总额(亿元) 736.12 809.25 1535.63 2.配股筹资总额(亿元) 286.81 290.56 500.19 (2) / (1) (%) 38.96 35.90 32.57 3.增发新股筹资总额(亿元) 48.29 56.31 297.2 (3) / (1) (%) 6.56 6.96 19.34 四、与资产负债表有关的财务比率 (
10、一)短期偿债能力分析指标 对企业债务清偿真正有压力的是即将到期的债务， 偿债能力即企业偿还全部到期债务的现金保证程度 。一般说来，企业偿还短期债务的现金应来自于流 动资产的变现收入。 企业短期偿债能力分析指标有： 流动比率 速动比率 现金比率 营运资本 各项流动资产的周转速度指标也在一定程度上 反映企业的短期偿债能力。 1、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值。它的 计算公式如下 流动比率流动资产流动负债 这一比率越高，则债权人的安全程度也越高， 但过高的流动比率却降低了企业的资产利用率， 表明企业过于保守。其次，由于流动资产包含了 变现能力较差的存货和实际上不是资产的待摊费 用，因此
11、该指标的可靠性较差。 而且，流动比率还容易受到“操纵”。 一般认为，流动比率为2 : 1 对大部分企业来说 是比较合适的。 2、速动比率 速动比率是速动资产与流动负债的比值。它的计 算公式如下 速动比率速动资产流动负债 速动资产是企业所拥有的能够随时变现并用于偿 还债务的资产，包括货币资金、短期投资、应收票据 及应收款项，即流动资产扣除存货、待摊费用等变现 能力较差的项目，存货变现能力较差是因为存在着销 售以及压价的风险。近似地 速动资产流动资产存货 速动资产是流动资产的一部分，速动比率要比流 动比率稳健，但其可靠性却也取决于应收账款的变现 能力。 一般认为，速动比率为1 : 1 对大部分企业
12、来说是 比较合适的。但是不同行业之间流动比率合理水平值 的差异较大。 3、现金比率 现金比率是现金和现金等价物对流动负债的比值 。它的计算公式是 现金比率（现金现金等价物）流动负债 现金和现金等价物是速动资产的一部分，现金比率 是更稳健的短期偿债能力指标。但是由于现金比率 过于保守，除非企业正处于财务困境，否则很少被 采用。 经营活动净现金流量对流动负债的比率则比现金 比率更为常用。 4、 营运资本 营运资本是指企业的流动资产与流动负债之差, 其计算公式为 营运资本流动资产流动负债 营运资本是以绝对额来反映企业短期偿债能力 的，显然，流动比率大于1，才可能有“营运资本” 。 人们还常用营运资本
13、与流动负债或负债总额对比 来反映偿债能力。 （二）长期偿债能力(财务杠杆)指标 一般来说，长期偿债能力制约于以下三个因 素。 其一是企业全部资产的实际价值，若企业正处于财 务困境，全部资产的变现收入就是偿还债务的保证 ； 其二是企业的资本结构即债务对资本的比例；其三 是企业的获利能力，这是企业长期偿债能力的基础 。 企业长期偿债能力分析指标有： 资产负债率 有形净值债务比率 利息保障倍数 经营活动现金流量对总负债的比率 1、资产负债率 资产负债率是企业的负债总额对资产总额的比值 。 它的计算公式是 资产负债率负债总额资产总额 资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负 债融资的。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程 度的重要判断标准，
