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1、第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 例：有两台机器可供选择，假定折现率为7%，试 问购买哪台为好？ 甲机器乙机器 购置费用(元)70005000 均匀年收益(元)16001200 残值(元)15001000 使用年限(年)126 注意：若各方案比较年限相同，则利用现值、年 值比较均可，若 例：有两台机器可供选择，假定折现率为7%，试 问购买哪台为好？ 甲机器乙机器 购置费用(元)70005000 均匀年收益(元)16001200 残值(元)15001000 使用年限(年)126 注意：若各方案比较年限相同，则利用现值、年 值比较均可，若不相同，则用年值比较不相同，则用年值比较。
2、113 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 解：把残值作为费用降低解：把残值作为费用降低 (年) 1500 P=7000 12 012 i A=1600 EUABEUAB甲 甲=1600(元) EUAC =1600(元) EUAC甲 甲=7000(A/P,7%,12)1500(A/F，7%，12) =797（元） =7000(A/P,7%,12)1500(A/F，7%，12) =797（元） ? ? ? ?甲 ?甲 ? ? ? ?甲方案经济上可行。 甲方案： 甲方案经济上可行。 甲方案： 53 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 解：把残值作为费用降低解：把残值作为
3、费用降低 (年) 1000 P=5000 6 012 i A=1200 EUABEUAB乙 乙=1200(元) EUAC =1200(元) EUAC乙 乙=5000(A/P,7%,6)1000(A/F，7%，6)=909（元） =5000(A/P,7%,6)1000(A/F，7%，6)=909（元） ? ? ? ?乙 ?乙 ? ?.? ? ?乙方案经济上可行。 乙方案： 乙方案经济上可行。 乙方案： ? ? ? ?甲? ?乙 ?甲? ?乙 ? ?.? ? ? 选费用低的甲方案。选费用低的甲方案。 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 二、二、内部收益率法内部收益率法： 1.概念：指
4、方案或项目在计算分析期内， ： 1.概念：指方案或项目在计算分析期内，各年净 现金流量现值累计等于零时的折现率 各年净 现金流量现值累计等于零时的折现率。或指工程 在经济寿命期n年内，总效益现值PB与总费用现 值PC相等时的收益率， 。或指工程 在经济寿命期n年内，总效益现值PB与总费用现 值PC相等时的收益率，PB/PC=1时的i值PB/PC=1时的i值。 反映工程 。 反映工程依靠依靠本身的本身的效益回收投资费用的能力效益回收投资费用的能力。 i is（社会折现率） i ic（行业财务基准收益率） i is（社会折现率） i ic（行业财务基准收益率） 项目可行项目可行 社会折现率社会折现
5、率（social discount rate）：表征社会 对资金时间价值的估算，从整 个国民经济角度所要求的资金 投资收益率标准，代表占用社 会资金所应获得的最低收益率。 （social discount rate）：表征社会 对资金时间价值的估算，从整 个国民经济角度所要求的资金 投资收益率标准，代表占用社 会资金所应获得的最低收益率。 财务基准收益率财务基准收益率（the require lowest financial rate of return）：是项目在 财务上是否可行的最低要求， 也用作计算财务净现值的折现 率。 （the require lowest financial rat
6、e of return）：是项目在 财务上是否可行的最低要求， 也用作计算财务净现值的折现 率。 社会折现率取值社会折现率取值：进行国民经济评价时，应采用当前国家 规定的 ：进行国民经济评价时，应采用当前国家 规定的8%8%的社会折现率；对其中属于或主要为的社会折现率；对其中属于或主要为社会公益性 质 社会公益性 质的水利建设项目，可同时采用的水利建设项目，可同时采用6%6%的社会折现率进行经济 评价，供项目决策参考。 的社会折现率进行经济 评价，供项目决策参考。 行业财务基准收益率参考取值行业财务基准收益率参考取值： 行业名称 财务基准收益率 （融资前税前指标） 财务基准收益率 （项目资本金
7、税后指标） 行业名称 财务基准收益率 （融资前税前指标） 财务基准收益率 （项目资本金税后指标） 火力发电火力发电8%10% 核能发电核能发电7%9% 风力发电风力发电5%8% 抽水蓄能电站抽水蓄能电站8%10% 水库发电工程水库发电工程7%10% 调水、供水工程调水、供水工程4%6% 建设项目经济评价方法与参数建设项目经济评价方法与参数 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 二、二、内部收益率法内部收益率法： 2.表达式： ： 2.表达式： ? ? ? ? ? ?1 ? ? ? ? 0 ? ? 或或 式中：IRR内部收益率； CI 式中：IRR内部收益率； CIt t第t年的现金
8、流入额； CO 第t年的现金流入额； COt t第t年的现金流出额。第t年的现金流出额。 IRR i (%) NPV 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 3.试算法求IRR步骤：3.试算法求IRR步骤： 初选一个IRR初选一个IRR1， 1，带入公式计算NPV 带入公式计算NPV1 1;若NPV;若NPV1 1=0,则PB=0,则PB1 1=PC=PC1 1, IRR , IRR1 1即为所求； 若NPV 即为所求； 若NPV1 10,则 IRR 0,则 IRR1 1偏小,另选一 较大IRR 偏小,另选一 较大IRR2 2, 代入公 式，直至NPV , 代入公 式，直至NPVn
9、n=0。 当NPV出现一正 一负时，可直接 线性内插，求解 IRR。 =0。 当NPV出现一正 一负时，可直接 线性内插，求解 IRR。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? 要求： IRR要求： IRR2 2-IRR-IRR1 15%5% IRR2 NPV1 0 0 NPV2 NPV i IRR1IRR 近似近似IRRIRR ? ? ? ? ? ? ? ? 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 4.判别准则：4.判别准则： 根据确定的基准收益率i根据确定的基准收益率i0 0进行判别进行判别 单一方案单一方案：IRRiIRRi0 0，方案在经济上应予以，方案在经济上应予以接受接受；
10、IRRiIRRi0 0，方案在经济上应予以，方案在经济上应予以拒绝拒绝。 多个方案多个方案：增量内部收益率（或差额内部收益率）：增量内部收益率（或差额内部收益率）IRRIRR ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? IRRiIRRi0 0，选择，选择投资（现值）大投资（现值）大的方案；的方案； IRRiIRRi0 0，选择，选择投资（现值）小投资（现值）小的方案。的方案。 例：某单位计划投资一项目，一次投资100万元，预计该 项目的使用年限为5年，每年收益情况见资金流程图。假 定最期望收益率为i 例：某单位计划投资一项目，一次投资100万元，预计该 项目的使用年限为5年，每年收益情况见资金流程
11、图。假 定最期望收益率为i0 0=12%,试对该项目进行经济效果评价。=12%,试对该项目进行经济效果评价。 (年) 20 100 012 i 30 345 20 40 40 解：设解：设i1=10% i2=15% NPV1=-100+20（P/F,10%,1）+30(P/F,10%,2)+20(P/F,10%,3) +40(P/A,10%,2)(P/F,10%,3)=10.16（万元）（万元） NPV2= -100+20（P/F,15%,1）+30(P/F,15%,2)+20(P/F,15%,3) +40(P/A,15%,2)(P/F,15%,3)= -4.02(万元万元) 再利用线性插值法
12、：再利用线性插值法： ? ? ? ? ? ? ? ? ? IRR=13.5%ii0 0 该项目经济上可接受该项目经济上可接受 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 5.使用条件：5.使用条件： 常规方案：常规方案： 在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金 流量为负值以外，其余年份均为正值； 在寿命期内除建设期或者投产初期的净现金 流量为负值以外，其余年份均为正值； 寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变 化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流 量之前。 寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变 化一次，且所有负现金流量都出现在正现金流 量之前。 第二节 经济分析计算方法第二节 经济
13、分析计算方法 三、三、净现值法净现值法： 1.实质：把各方案资金流程图中 ： 1.实质：把各方案资金流程图中各年的收支净值 折算为计算基准年 各年的收支净值 折算为计算基准年，净效益最大净效益最大的方案最优。 表达式： 的方案最优。 表达式： ? ? ? ? ?1 ? ? ? ? ? 式中：CI式中：CIt t第t年的现金流入额； COt第t年的现金流出额。 第t年的现金流入额； COt第t年的现金流出额。 第二节 经济分析计算方法第二节 经济分析计算方法 三、三、净现值法净现值法： 2.判别准则： ： 2.判别准则： 单一方案单一方案：NPV0NPV0，方案在经济上应予以，方案在经济上应予以
14、接受接受； NPV0NPV0，方案在经济上应予以，方案在经济上应予以拒绝拒绝。 多个方案多个方案： 产出相同产出相同，费用现值最小费用现值最小的经济上最有利；的经济上最有利； 投入相同投入相同，效益现值最大效益现值最大的经济上最有利；的经济上最有利； 投入、产出均不同投入、产出均不同，NPV最大NPV最大的经济上最有利。的经济上最有利。 例：某项目的各年现金流量如下表所示，试用净现值法 评价其经济效益，设i 例：某项目的各年现金流量如下表所示，试用净现值法 评价其经济效益，设i0 0=10%。=10%。 项目年份项目年份0123410 投资支出投资支出30500100 除投资以外的支出除投资以
15、外的支出300450 收入收入450700 净现金流量净现金流量 解：解： NPV=-30-500（P/F,10%,1）-100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3) +250(P/A,10%,7)(P/F,10%,3)=459.96（万元）0 该项目经济上可接受 （万元）0 该项目经济上可接受 -30-500-100150250 例：某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基 准折现率为10%，问哪个方案较优。 例：某投资项目有A，B两个方案，有关数据如下表，基 准折现率为10%，问哪个方案较优。 项目A方案B方案 投资 年净收益(万元) 寿命(年) 残值(万元) 15 3.1 10 1.5 3 1.1 10 0.3 项目A方案B方案 投资 年净收益(万元) 寿命(年) 残值(万元) 15 3.1 10 1.5 3 1.1 10 0.3 解：解： NPVNPVA A=-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =4.62(万元) NPV =-15+3.1(P/A,10%,10)+1.5(P/F,10%,10) =4.62(万元) NPVB B=-3+1.1(P/A,10%,10)+0.3(P/F,10%,10) =3.87(万元)
