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1、 分类号： F83 单位代码： 10335 密 级： _ 学 号： 20701068 硕士学位论文 中文论文题目中文论文题目 ：融资租赁影响因素的实证分析融资租赁影响因素的实证分析 以沪市以沪市 A 股上市公司为例股上市公司为例 英文论文题目：英文论文题目：An Empirical Analysis on Determinants of Financial Leasing: Taking_A-share Listed Companies in Shanghai Stock Exchange as an Example 申请人姓名： 胡春静 指导教师： 景乃权 专业名称： 金融学 研究方向： 金
2、融投资与管理 所在学院： 经济学院 论文提交日期论文提交日期 2009.3.30 融资租赁影响因素的实证分析融资租赁影响因素的实证分析 以沪市 A 股上市公司为例 以沪市 A 股上市公司为例 论文作者签名论文作者签名: 指导教师签名指导教师签名: 论文评阅人 1： 隐名评阅 评阅人 2： 评阅人 3： 评阅人 4： 评阅人 5： 答辩委员会主席： 金雪军 委员 1： 陈菲琼 委员 2： 卢新波 委员 3： 委员 4： 委员 5： 答辩日期： 2009.5.29 浙江大学研究生学位论文独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致
3、谢的地方外，论文中不包含其他人已经发 表或撰写过的研究成果， 也不包含为获得 浙江大学浙江大学 或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。 与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名： 签字日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 浙江大学浙江大学 有权保留并向国家有关部门或机 构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权 浙江大学浙江大学 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播， 可以采用影 印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在解密后适用本授权书）
4、 学位论文作者签名： 导师签名： 签字日期： 年 月 日 签字日期： 年 月 日 I 致致 谢谢 时光飞逝，眼看着在浙江大学经济学院的研究生学习生活就要结束了，回首 这短短的两年，我感到自己非常幸运，遇到了很多良师益友，他们在学习、生活 上给予了我很大帮助。 感谢我的导师景乃权副教授。 他在我的论文写作过程中给予我最悉心的指导 和帮助。从选题到开题，再到论文的写作、修改与完成，都是在景老师谆谆教导 和严格要求下完成的。在我攻读硕士学位期间，景老师给予我的不仅仅是学术上 的教导，还有生活和工作上的悉心关怀，使我倍受鼓舞和感动。在此向景老师致 以最诚挚的敬意，祝福景老师和他的家人身体健康，万事如意
5、! 感谢中国外商投资企业协会租赁业委员会的屈延凯常务副会长以及中国金 融学会金融租赁专业委员会的高级顾问裘企阳先生。在参与2009 年中国融资 租赁业发展分析与展望的课题研究时，有幸结识二位，并在本文的写作过程中 得到了他们的许多启发和帮助。 感谢在我研究生学习过程中授予我知识、给予我帮助的其他老师和同学们， 他们的指导、帮助、支持和鼓励让我受益匪浅。特别感谢我的师弟贺雷同学，在 论文写作过程中给予我莫大帮助。在论文的写作过程中，和同门的郭宏亮、徐伟 同学，和室友孙翼、周颖、章抒同学，还有其他如陈亮亮、贾津生等同学相互启 发、互相鼓励，这段时间将永远值得珍藏。同时要感谢杨奔同学和余峰燕同学，
6、感谢他们在我论文写作过程中提供的指点和帮助。 感谢所有曾经帮助过我和关心 我的朋友和同学们！ 感谢我的父母，是他们含辛茹苦的养育栽培我，是他们不求回报的奉献使我 顺利走完多年的求学之旅。“谁言寸草心，报得三春晖”！ 最后，真诚感谢审阅这篇论文的各位专家和教授，在百忙之中评审我的论文 并提出宝贵的意见。 II 摘摘 要要 本文以我国上市公司为研究对象，采用理论与实证相结合的方法，研究我国 企业采用融资租赁的影响因素， 为促进企业更好地利用融资租赁和完善融资租赁 市场提供有力依据。 本文首先论述了研究背景和问题的提出、研究目的和意义、研究内容和方法 以及本文创新点和不足；再对融资租赁及其影响因素进
7、行了理论评述；接着，在 国内外研究的基础上，提出企业融资租赁影响因素的相关假设，并对变量和数据 进行说明； 然后， 本文再以沪市 A 股 2003-2007 年 687 家上市公司为样本进行实 证研究，先利用单变量 T 检验来分析所得税率、长期负债、成长机会、盈利能 力、企业规模等因素对我国企业采用融资租赁是否有影响，再重点用 Logistic 面 板数据模型， 采取不同行业的全体公司样本和同行业公司样本分别研究上述因素 对我国企业采用融资租赁的影响程度；最后得出研究结论，并结合我国企业融资 租赁的实际情况，提出促进企业应用融资租赁和发展融资租赁业的政策建议。 关键词：关键词：融资租赁 长期负
8、债 高新技术企业 税收激励 III Abstract In order to provide strong evidence of advancing the better use of financial leasing in firms and perfecting the Chinese financial leasing market, this paper probes into the determinants of financial leasing in Chinese firms, with both theoretical and empirical methods. Th
9、is paper firstly describes the research background and puts forward the topic. Besides, it introduces the research purpose, significance, content, approaches, as well as break-through points and limitation of the research. Then this paper introduces the theories of financial leasing and those of its
10、 determinants. Based on the theories and previous empirical studies home and abroad, this paper therefore brings forward the related hypotheses of the determinants of firms using financial leasing as well as explains proxy variables defined to test the hypotheses and data adopted. Then by using the
11、sample of A-share listed companies in Shanghai Stock Exchange, which covers a total of 687 individual companies over the period of 2003-2007, this paper first investigates whether the potential determinants, such as tax rate, long-term debt, growth opportunity, profitability and company size influen
12、ce the firms financial leasing decision respectively based on Univariate analysis. And then the extent to which the impact of the mentioned determinants on financial leasing is also investigated through the Logistic panel data model both for the sample as a whole and sub samples of the same industry
13、. Finally, this paper draws a conclusion from the empirical results and thereby advances some suggestions on promoting firms using financial lease and developing financial lease industry in view of the current situation of financial lease in Chinese firms. Key Words： Financial leasing; Long-term deb
14、t; High and new technology enterprises; Tax incentive IV 目 次 致 谢 I 摘 要.II AbstractIII 目 次IV 1 绪论1 1.1 研究背景.1 1.1.1 我国企业融资租赁应用现状.1 1.1.2 我国企业融资租赁应用较少的主要原因.4 1.2 问题的提出.6 1.3 研究的目的和意义.7 1.4 研究的内容和方法.8 1.4.1 研究内容.8 1.4.2 研究方法.8 1.5 本文的创新点和不足.9 1.5.1 本文的创新点.9 1.5.2 本文不足.10 2 理论简介及研究综述11 2.1 融资租赁概述.11 2.1
15、.1 融资租赁的定义.11 2.1.2 融资租赁的主要运作模式.12 2.1.3 融资租赁的作用和优势.14 2.2 融资租赁影响因素理论评述.15 2.2.1 税率差别理论及研究综述.16 2.2.2 债务替代理论及研究综述.17 2.2.3 代理成本和破产成本理论及研究综述.18 2.2.4 国内相关研究综述.21 3 假设、变量与数据23 3.1 研究假设.23 V 3.1.1 所得税率.23 3.1.2 长期债务.23 3.1.3 成长机会.24 3.1.4 盈利能力.24 3.1.5 企业规模.25 3.2 变量的设计和选取.25 3.3 数据来源与样本描述.27 3.3.1 样本选择与分布.27 3.3.2 主要数据描述.29 4 实证过程与分析30 4.1 单变量 T 检验分析.30 4.1.1 企业融资租赁与所
