厦门证券_投资策略_2011年9月投资策略_110830

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1、1 1 1 1/ 15151515 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 证券研究报告证券研究报告 2011201120112011 年年 8 8 8 8 月月 30303030 日日投资策略投资策略 2012012012011 1 1 1 年年 9 9 9 9 月月 A A A A 股市场投资策略股市场投资策略 投资要点：投资要点： 上月回顾：上月回顾：8 月份大盘探底反弹，日均成交金额明显萎缩； 创业板股票表现出色，连续三个月出现上涨；重点关注行业月度 平均涨幅-0.60%，跑赢同期沪深 300 指数 1.78 个百分点。 宏观面分析：宏观面分析：由于欧美国家主权债务危机进一步恶化，

2、国 际金融市场动荡，世界经济复苏不确定性增加，政府继续出台紧 缩政策将慎之又慎， 政策可能已经进入观察期； 8 月份 CPI 将有所 回落，但通胀拐点仍然要等到 CPI 同比增速回落到 5%以下；虽然 央行货币紧缩政策尚未放松，但市场总体流动性仍较为充裕，流 动性改善苗头开始出现。 业绩与估值：业绩与估值：中报披露临近尾声，预计上市公司中期业绩增 速在 23%左右，银行股是推动业绩增长的主要因素,扣除银行股 后，非银行股业绩增速在 16%左右；中小板、创业板增速并未体 现明显优势，总体估值仍然较高。 投资策略投资策略：9 月份大盘维持强势震荡的可能性较大， 沪深 300 指数 9 月份主要波动

3、区间为 2800 点-3000 点之间，对应上证指数 2530 点-2730 点。9 月份重点关注行业：黑色金属、有色金属、 化工、公共事业、金融、食品饮料、交通运输。 风险提示：地方政府融资平台风险爆发风险提示：地方政府融资平台风险爆发 月度投资策略月度投资策略 厦门证券研究所厦门证券研究所 分析师：王永进分析师：王永进 wangyjwangyj SACSAC 执业证书编号：执业证书编号： S0200511010004S0200511010004 联系人：戴晓彬联系人：戴晓彬 daixiaobindaixiaobin 联系电话：联系电话：0592-51618160592-5161816 地址

4、地址地址地址：厦门莲前西路厦门莲前西路厦门莲前西路厦门莲前西路 2 2 2 2 号莲富大号莲富大号莲富大号莲富大 厦厦厦厦 17171717 楼楼楼楼 厦门证券有限公司厦门证券有限公司厦门证券有限公司厦门证券有限公司 2 2 2 2/ 15151515 月度投资策略月度投资策略 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 目录目录2 2 2 2 1.1. 2011201120112011 年年 8 8 8 8 月份股票市场回顾月份股票市场回顾3 3 3 3 1.1.1.1.1.1.1.1. 8 8 8 8 月份市场表现月份市场表现3 3 3 3 1.2.1.2.1.2.1.2. 8 8 8 8

5、 月份重点行业回顾月份重点行业回顾3 3 3 3 2. 2. 2. 2. 2011201120112011 年年 9 9 9 9 月股票市场分析月股票市场分析 4 4 4 4 2.1.2.1.2.1.2.1. 宏观经济因素分析宏观经济因素分析4 4 4 4 2.2.2.2.2.2.2.2. 上市公司业绩与估值上市公司业绩与估值8 8 8 8 2.3.2.3.2.3.2.3. 市场技术面分析市场技术面分析11111111 3. 3. 3. 3. 2011201120112011 年年 9 9 9 9 月投资思路月投资思路12121212 3.1.3.1.3.1.3.1. 201120112011

6、2011 年年 9 9 9 9 月操作策略月操作策略12121212 3.2.3.2.3.2.3.2. 2011201120112011 年年 9 9 9 9 月重点推荐行业月重点推荐行业12121212 3 3 3 3/ 15151515 月度投资策略月度投资策略 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 1.1.2011201120112011 年年 8 8 8 8 月份股票市场回顾月份股票市场回顾 1.1.1.1.1.1.1.1.8 8 8 8 月份市场表现月份市场表现 8月份，大盘探底反弹，截止8月26日，上证指数、深成指、沪深300指数、中小板综合 指数、创业板综合指数月度涨幅分别

7、为-3.31%、-3.52%、-2.38%、-0.46%、5.42%；两市成 交金额明显萎缩，8月日均成交金额较7月份缩小19%。 从市场风格表现看，中小盘股票表现继续强于大盘股，创业板综合指数连续三个月回 升，而上证指数、沪深300指数盘中均创出年内新低。从行业表现看，申万一级行业中仅4 个行业指数出现上涨，其余全线下跌，餐饮旅游、食品饮料、信息服务涨幅居前，在大盘下 跌过程中表现出较强的防御性特征；黑色金属、家用电器、交运设备等跌幅居前，显示在成 本上升影响下，中游制造业存在较大的业绩下滑压力。大盘开始反弹后，金融、地产等大盘 蓝筹股表现较好，对稳定大盘起到了主要作用，显示市场对政策放松的

8、预期。 1.2.1.2.1.2.1.2.8 8 8 8 月份重点行业回顾月份重点行业回顾 8 月份建议重点关注的行业：农林牧渔、采掘、建筑建材、有色金属、食品饮料、餐饮 旅游、信息服务。餐饮旅游、食品饮料、信息服务在申万一级行业中月度涨幅排名前三名， 表现较好；申万二级行业中，景点、食品制造、饮料制造、渔业、传媒等行业月度收益为正， 其余行业均出现不同程度下跌， 重点关注行业月度平均涨幅-0.60%， 跑赢同期沪深 300 指数 1.78 个百分点，整体表现较好。 表 1 8 月重点关注行业回顾(截止 8 月 26 日) 申万一级行业8 月涨幅（%）申万二级行业8 月涨幅（%） 农林牧渔-0.

9、74渔业1.87 农产品加工-2.79 采掘-3.5煤炭开采-3.3 其他采掘-3.08 建筑建材-4.38建筑材料-5.69 有色金属-3.62有色金属冶炼-4.49 4 4 4 4/ 15151515 月度投资策略月度投资策略 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 食品饮料2.4食品制造4.85 饮料制造2.64 餐饮旅游2.59景点6.55 酒店-3.53 信息服务1.91传媒1.47 网络服务-1.74 平均涨幅（%）-0.76平均涨幅（%）-0.60 数据来源：wind 厦门证券研究所 2. 2. 2. 2.2011201120112011 年年 9 9 9 9 月股票市场分析

10、月股票市场分析 2.1.2.1.2.1.2.1.宏观经济因素分析宏观经济因素分析 欧美发达国家的主权债务危机仍然是当前关注热点。 8月2日上午， 民主党占多数的参议 院以74票赞成、 26票反对， 通过了上调美国14.3万亿美元债务上限并且在未来10年将预算赤 字削减至少2.1万亿美元的法案；同日，美国总统奥巴马签署了提高债务上限与削减财政赤 字的法案，在最后时刻避免了美国出现债务违约。但随后，美国时间8月5日晚，标准普尔将 美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，这是历史上美国首次失去AAA主权信用评级； 8月24日， 穆迪信用评级机构宣布将日本政府债券评级从AA2下调至AA3， 这

11、是穆迪9年来首次 下调日本主权债务评级，意味着欧美发达国家的主权债务危机解决之路仍然漫长。 8月份全球股市出现大幅动荡，截止8月26日，美国三大股指跌幅均在7%以上，欧洲股市 也尽数皆墨，跌幅普遍在10%以上，对出口依赖较大的德国股市跌幅达到22.73%。同时，截 止8月28日，纽约COMEX交易所12月份黄金期货合约大幅上涨11.45%；NYMEX10月份原油期货 合约大跌10.27%，反映了投资者的避险情绪以及投资者对未来经济增长的担忧。 图1 8月份全球主要股票市场表现情况（截止8月26日） 5 5 5 5/ 15151515 月度投资策略月度投资策略 请参阅最后一页的股票投资评级说明和

12、法律声明 数据来源：东方财富网 厦门证券研究所 美国商务部 8 月 26 日公布的数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）第二 次预估值按年率增长为 1.0%，增幅低于上月公布的首次预估值 1.3%，此前，美国商务部大 幅下调了今年第一季度美国国内生产总值增速到 0.4%。二季度，美国个人消费支出仅增长 0.4%，连续两个季度大幅下滑，为一年半来的最低点，而失业率长期维持在 9%以上。由于 美国经济对消费依赖程度超过 70%，数据显示美国国内经济并不乐观，虽然美国暂时躲过 了债务违约风险，但由于美国在今后 10 年将至少削减 2.1 万亿美元的财政赤字，意味着未 来美国财政政策将收紧，

13、对原本疲弱的美国国内经济无疑将是雪上加霜，美国作为世界第 一经济大国，美国经济走弱将直接和间接影响到中国经济增长。 图 2 美国 GDP 等主要经济指标 6 6 6 6/ 15151515 月度投资策略月度投资策略 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 数据来源：美国商务部 wind 厦门证券研究所 欧盟和美国是中国出口最大的两个地区，欧美经济走弱，将直接对中国出口产生不利 影响，虽然目前净出口对 GDP 增长贡献减弱，但中国出口增速与当期工业增加值增速联系 紧密，仍然是影响经济增速的最主要因素。今年以来，中国出口稳中回落，但仍保持 20% 以上的增速，工业增加值也表现较为平稳，随着未来

14、出口增速下滑，工业增加值增速将逐 步走低，带动 GDP 增速下滑。8 月 9 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分 析当前国际金融形势及其影响，研究制定应对措施。会议指出，当前国际金融市场出现急 剧动荡，世界经济复苏的不确定性、不稳定性上升。会议强调，中方支持有关各方为金融 稳定和经济增长所做的努力，支持 20 国集团财长和央行行长关于稳定金融市场的声明， 要 求有关各国切实采取负责任的财政、货币政策，减少财政赤字，妥善处理债务问题，保持 市场投资安全和稳定运行，维护全球投资者信心。最值得关注的是，会议明确提出，“将继 续采取综合措施，维护我国经济和金融安全。“ 图3 进出口月度同比

15、与月度工业增加值月度增速 数据来源：国家统计局wind 厦门证券研究所 我们的看法是经济下滑对股票市场较为有利。首先，股票市场走势提前于实体经济， 目前股票市场下跌一定程度上已经反映了未来经济下滑预期。上半年 GDP 增速 9.6%，仍高 于中国目前的内生性增长动力，外部经济需求减弱，有利于中国经济减少对出口的依赖程 度，有利于中国经济转型；中国广大的内需市场也使中国与德国、日本相比具有更强的抗 风险能力；由于外部因素导致的经济下滑，有利于股票市场提前见底。其次，由于经济增 7 7 7 7/ 15151515 月度投资策略月度投资策略 请参阅最后一页的股票投资评级说明和法律声明 长不确定性增加

16、，有助于政策放松，如果金融市场出现动荡，政府可能直接入市干预，有 利于扭转市场预期，中国股票市场在 8 月份跌幅明显小于其他主要股票市场。 7 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 6.5%，再创年内新高。其中，食品价格上 涨 14.8%，非食品价格上涨 2.9%；猪肉价格上涨 56.7%，影响价格总水平上涨约 1.46 个百 分点；在 7 月份 6.5%的涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为 3.3 个百分点，今年新涨价 因素约为 3.2 个百分点。7 月份，猪肉同比涨幅略有下降，但粮食、蛋、水产品、鲜菜、 鲜果等食品价格全线上涨，推动食品涨幅再创新高；非食品价格同比涨幅小幅回落。 商务部生活必需品市场监测系统数据显示，8 月份肉类价格涨跌互现；大米、面粉走 势平稳；蔬菜、食用油价格上升较快；水产品价格下降；总体上食品价格上涨幅度缩小。 预计 8 月份 CPI 仍将维持在 6%以上，但随着去年基数提高，以及翘尾因素下降，8 月份 CP I 增速较 7 月份回落是大概率事件。8 月 25 日，发改委主任张平在向人大做工作汇报时表 示，价格总水平仍可能高位运行，下一