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1、高级财务管理课程论文题目 关于企业并购中的风险及其防范 院 系 : 经济管理学院 专 业 : 财务管理 年 级 : 2011级 班 级 : 11-2班 姓 名 : 学 号 : 摘要 并购是一种重要的投资实现方式，企业并购可以获得企业所需要的产权及资产，实行一体化经营，从而达到规模经济，因而并购活动本身就具有战略意义。并购是目前世界上最为活跃的企业交易和产权变动方式, 也是一项复杂的经济行为,它可以使企业在短时间内实现资本扩张,从而增强自身的核心竞争力。近年来,随着我国国民经济的迅速发展,越来越多的企业选择并购的方式来进行企业的规模扩张和延伸，但由于我国的资本市场存在一定的缺陷,加之我国资本运营
2、起步较晚, 并购在理论、实践、市场环境等方面均不成熟,在并购过程中可能存在着一系列的风险问题，因此，对我国企业并购过程中可能存在的风险问题进行有效防范对策研究，对企业的发展和我国国民经济的发展起着非常重要的作用。关键词：并购 投资 风险 资本 Summary：M & A is an important investment implementation, mergers and acquisitions of property rights and assets needed to get business, the implementation of integrated managemen
3、t, so as to achieve economies of scale, thus M & A activity itself has a strategic significance. M & A is the worlds most active corporate transactions and changes in the way property is a complex economic behavior, it can enable enterprises to achieve capital expansion in a short time, in order to
4、enhance their core competitiveness. In recent years, with the rapid development of Chinas economy, more and more companies choose M & A approach to corporate expansion and extension, but because of Chinas capital market, there are some flaws, coupled with Chinas capital operation started late, merge
5、rs and acquisitions in the theory, practice, and so on are not mature market environment, there may be a number of risks in the M & A process, therefore, the risk of possible problems in the process of mergers and acquisitions for effective preventive measures research on enterprise development and
6、development of the national economy plays a very important role.Keywords: M & A venture capital investment目 录摘要1一、企业并购4（一）、企业并购的概念41、企业并购的理论基础42、目标企业的选择及其价值评估4（二）、企业并购意义51、企业并购的动因52、企业并购对我国企业发展的重要性5二、企业并购的风险投资问题分析研究8（一）、财务风险8（二）、流动性风险8（三）、融资风险9（四）、信息不对称风险9（五）、营运风险10（六）、资产风险10（七）、市场风险11三、我国企业并购的主要问题与
7、不足11（一）、并购主体出现“双元化”，政府进行不适当的行政干预11（二）、并购政策不完善，相关的法制不健全11（三）、缺乏专业的并购中介组织12（四）、并购资金来源匮乏12（五）、产权交易市场不完善12四、企业并购的对策建议及其措施13（一）、主观对策131、 海外并购，拓宽海外市场132、 发展企业并购的中介机构133、 获取目标企业财务信息，降低并购财务风险134、明确企业并购动机，合理制定并购战略145、选择安全合适的并购支付方式，实现并购支付方式多样化15（二）、客观环境151、 拓展融资渠道，建立合理的融资结构152、 建立健全相关企业并购政策体系16结论17参考文献18 一、 企
8、业并购（一）、企业并购的概念1、 企业并购的理论基础企业并购（MA）通常包含两层含义：狭义的并购是指企业的合并、兼并或收购，广义的并购既包括企业的扩张、收缩，也包括企业中的资产重组以及所有权人结构的变动等。企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权规定的制度安排而进行的一种权利让渡行为，是在市场机制的作用下，一个企业获得其他企业经营决策控制权的产权交易活动。并购是企业实现产权重组、资源优化配置的重要手段和方式，可以使企业的规模和股东权益成倍的增长，所以只要有一定的条件，就会引发企业并购，与依靠内部资本积累的企业发展模式相比，企业并购可以给企业带来更快的发展。2、 目标企业的
9、选择及其价值评估在对目标企业进行价值评估时要将上市公司和非上市公司分别对待。对于目标上市公司的价值评估可以采用以下三种方法：收益分析法、市场模型和资本资产定价模型。对于目标非上市公司的价值评估可以采用资产价值基础法、收益法和贴现现金流量法（注：此方法对于目标上市公司和目标非上市公司同时适用）。（二）、企业并购意义1、 企业并购的动因企业并购有利于企业的发展壮大和经济格局的调整优化，形成规模经济，成为市场的领导者，实现资源的优化配置，实现多元化经营和保持核心竞争力，整合资源，扩大生产经营规模。同时也有利于降低资金成本，改善财务结构，提升企业价值，企业内部现金流入更为充足，有效益的投资机会，企业发
10、生兼并后，资金来源更为多样化，被兼并企业可从收购企业得到闲置资金，投向具有良好回报的项目，而良好的投资回报又能为企业带来更多的资金收益，这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流入更为充足。企业并购最终目的是谋求竞争优势，实现股东利益最大化，扩大生产，抢占市场份额，取得廉价的原料和劳动力，进行低成本竞争，通过收购转产，跨入新的行业。2、 企业并购对我国企业发展的重要性在我国,随着资本市场的发展和上市公司的不断增多,企业并购重组活动也日趋频繁，并购是企业外部成长的一条有效途径,实施并购策略对我国企业发展具有非常巨大的重要性。通过并购方式对现有存量资源进行再配置,不但可以纠正初始配置的失
11、误,同时由于企业并购具有投资期短、易于重组企业产权结构、易于进入新领域等特点,能够在较短时间内推进我国产业结构、产权结构和组织结构的深入调整。在我国现有的社会经济条件下,企业依靠内部积累和外部投入可以获得的资源都是有限的,通过企业并购和利用现有的存量资源则有巨大的潜力,是促进企业快速成长和发展的一条有效途径。特别是优势企业的并购，既是一种资本扩张战略,也是一种品牌扩张和品牌延伸战略,是打破资源有限性,使其有效流动的有效手段之一，对我国企业的发展具有重要影响。3、相关案例2013年我国各行业都发生了很多重大的企业并购，列举其中几列：1.北京王府井收购春天百货2013年1月，王府井百货本月初发布公
12、告称，收到控股股东王府井国际的通知，其境外全资子公司贝尔蒙特在1月24日和春天百货签署协议，以19.97亿港元(约16.03亿元人民币)拿下春天百货39.53%的股权。根据中国香港地区的收购规则，该交易完成后将触发以上市公司全部股份为目标的强制性全面要约收购。2. 中石油收购埃尼东非天然气区块权益2013年3月15日，中石油斥资约255亿人民币(42亿美元)，收购了意大利石油集团埃尼运营的关键区块20%的权益，这标志着中石油进军东非的第一步，也是中国迄今为止对海外天然气田最大的一笔投资。3.阿里巴巴战略投资新浪微博2013年4月29日，阿里巴巴集团以约35.6亿人民币(5.86亿美元)战略投资
13、新浪微博公司发行的优先股和普通股，占稀释摊薄后总股份的约18%，成为新浪微博第二大股东。此外，新浪授予阿里巴巴一项期权，允许阿里巴巴在未来按事先约定的定价方式，将其在新浪微博的全稀释摊薄后的股份比例提高至30%。4. 国家电网入股澳大利亚能源企业2013年5月17日，国家电网公司与新加坡电力公司(Singapore Power International)签署协议，国家电网决定出资约364.8亿人民币(60亿美元)收购新加坡电力公司子公司澳大利亚Jemena公司60%的股权和澳大利亚新能源澳洲网络19.1%的股份。12月20日，交易获得了澳大利亚财政部有条件的批准。5. 双汇收购史密斯菲尔德5
14、月29日，双汇国际控股有限公司和美国史密斯菲尔德食品公司发布联合公告，双方达成协议，双汇国际以约432亿元人民币(71亿美元)收购史密斯菲尔德。该收购获得了美国外国投资委员会的审批许可。9月26日，双汇国际与史密斯菲尔德食品公司联合宣布收购完成。6. 清华紫光收购展讯2013年7月12日，展讯通信与清华紫光联合宣布，双方已达成合并协议，紫光将以现金方式收购展讯通信的全部流通股份，收购总价约108亿人民币(17.8亿美元)。此次收购完成后，展讯通信将变成清华紫光旗下的全资子公司，其股票将在纳斯达克微博全球市场退市。二、 企业并购的风险投资问题分析研究（一）、财务风险财务风险是指并购方不能及时地以
15、合理的资本成本和资本结构获得预期所需要的并购资金及多付并购价款的可能性，由于收购方对被并购企业财务状况缺乏足够了解，从而大致收购方错误地估计目标公司价值和合并的协同效应，被并购企业财务报表的真实性以及并购后企业在资金融通、经营状况等方面可能产生的风险。包括融资方式选择风险、目标企业估值风险和支付方式选择风险,其突出表现是融资成本的上升和企业并购资金的短缺。财务报表是并购中进行评估和确定交易价格的重要依据，企业由于并购可能面临资金短缺、利润率下降等风险，对企业的发展造成不利影响，因此财务风险是并购中必须充分考虑的风险。（二）、流动性风险流动性风险是指企业并购后由于债务负担过重，缺乏短期融资，导致出现支付困难的可能性，在采用现金支付方式的并购企业中表现尤为突出。流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越高，企业越能迅
