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1、上海证券现金添利 集合资产管理计划,目 录,产品定义 是指以集合计划形式向经纪业务客户销售的，在不影响客户参与证券发行和交易的前提下，在产品存续期内，以约定的方式参与、退出计划份额，并依据其持有份额的数量和期限，获得相应收益的资产管理产品。,产品特点 资金与产品转换效率高 本计划既能保证客户正常参与证券发行与交易，又能提高资金的使用效率，获得增值收益。 高便利性 一次签约，自动参与退出，无需人工操作 高安全性 投资范围要求比货币基金更严格；试运行期间主要投资于银行存款；管理人以自有资金参与本计划，并以自有资金本金和风险准备金承担有限亏损补偿责任。 费率低 本计划不收管理费、参与费和退出费，除托
2、管费等必要费用外，管理人根据产品运行业绩按比例收取业绩报酬，降低客户固定成本。 稳定收益 预期收益率为活期存款基准利率的4-6倍,产品定位 产品定位为高流动性、低风险、稳定收益的现金管理产品。 其流动性接近于活期存款，其收益显著高于活期存款。 与竞争性产品的比较 产品的竞争产品包括：无固定期限银行理财产品、通知存款、货币基金等。 产品的流动性与收益率均与无固定期限银行理财产品接近，其优胜处在于便利性。 产品的流动性与收益均优于通知存款。 与货币基金相比，产品拥有更高的流动性，但收益有所逊色。,与竞争性产品比较,客户定位,产品的客户定位 产品是为经纪业务客户量身定做的现金管理产品； 产品产品核心
3、功能是提高客户资金的使用效率，在不影响证券交易的前提下，使客户资金取得远高于活期存款利息的收益。 产品的目标客户群体 原则上适合所有经纪业务客户 作为限定性集合产品有门槛：5万元 为避免流动性冲击，产品设有单个账户参与上限：1500万元,产品要点,投资理念,投资理念 在保持高度流动性与安全性的前提下追求合理的投资收益。 投资标的筛选标准 高流动性：可在短期内（如1至2个交易日或稍长）变现且不致造成明显损失的金融工具； 高安全性：具有较好的抵御市场风险与信用风险的能力，主要基于对投资标的、投资组合的久期控制与信用质量控制。,投资范围与投资比例,产品收益预测,本产品的投资对象为货币市场工具，其收益
4、率主要取决于货币市场利率的平均水平,产品收益预测,信达产品的收益率水平（七日年化收益率）,产品收益预测,现金添利与信达产品相比 优势：投资范围更广 除存款组合外，还可投资逆回购、货币基金与短期债券，理论上可以通过更加广泛的资产配置获取更高的收益 劣势： 因货币政策转向，当前货币市场利率水平显著低于去年同期及今年一季度； 运作初期，我们需要保留较多低收益的活期存款,产品收益预测,综合考虑上述因素，结合对当前及未来货币市场环境的判断，可作出以下预测： 运作初期 预计收益率在1.1-1.7%，均值为1.4%，约略相当于活期存款利率的4倍 稳定运行阶段 预计收益率在1.7-2.8%，均值为2.25%，
5、约略相当于活期存款利率的6.4倍,产品流动性分析,流动性风险是本产品面临的最大风险 本产品的流动性风险主要体现为集中赎回风险。 因本产品的投资者为公司经纪业务客户，对资金流动性有很高的要求，而本产品也承诺“T+0可用、T+1可取”且不收取赎回费用，因此客观上存在客户集中、大量赎回而集合计划却无充足的资金满足其需要或虽能保证足够的支付能力却因此造成资产净值较大损失的可能性。,产品流动性分析,流动性风险的常规应对措施 严控投资范围与投资比例，保证投资组合的高流动性 加强交易对手管理，提高资金交收效率 通过滚动操作改善现金流分布，提高投资组合流动性 跟踪监控客户交易及取款情况，及时发现异动，必要时调
6、整资产配置,产品流动性分析,流动性风险应急措施 第一道防线，启动资产紧急变现机制 提前收回定期协议存款 协议出让所持债券 在相关法律法规政策允许的前提下进行负债融资 第二道防线，启动公司流动性支持预案 第三道防线，启动巨额赎回机制 对部分赎回申请延期办理或暂停受理赎回申请,压力测试显示，产品足以应对70%以下的净赎回,运行初期 净赎回比例在80%以内，不会出现资金交收缺口，也不会对组合收益率产生负面影响； 净赎回比例超过80%的，若货币基金赎回可在T+1日16：00前到帐，仍不会出现资金交收缺口，否则可能需要公司流动性支持。 稳定运行阶段 净赎回比例在60%以内，不会出现资金交收缺口，也不会对
7、组合收益率产生负面影响； 净赎回比例超过70%可能因资产变现不及时形成一定的资金交收缺口，需公司流动性支持。,我们预测，未来客户保证金日均波幅将会下降，单日降幅超过30%的情形会比较罕见,新股申购是导致保证金余额大幅波动的主要原因 过去三年中，公司有46个交易日单日客户交易结算资金减少超过30%，除一例外（2010年9月30日因巨额取款导致交易结算资金余额减少31.16%），当日均出现网上冻结资金在3800亿元以上的新股申购。,2009年9月保证金余额每日波动,剔除新股申购和国庆节取款后的每日波动,打新赚钱效应消失导致新股冻结资金大幅下降，削弱了其对保证金余额波动的影响,我们对本产品应对赎回的能力有充分的信心,节假日取款对保证金余额波动的影响远小于新股申购 频率低，且具有可预测性 本产品的推出有利于降低客户存款搬家的动力,产品清算流程,产品交收流程,谢 谢！,
