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1、河北大学 硕士学位论文 地方政府投融资平台金融风险研究 姓名：江涛 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：鲍静海 2011-06 摘要 I 摘要 在政府投资刺激经济增长的背景下， 地方政府投融资平台由于其既满足了地方政府 对资金的渴求，又适应了银行巨额放贷的需要，规模迅速扩大。然而，在其负债快速增 长的同时，投融资平台也表现出负债过度、违规操作、偿债能力弱，融资结构不合理等 问题。这些问题引发了投融资平台的债务风险，并导致为平台担保的地方政府出现债务 风险，以上风险共同作用，加上平台获得的银行贷款具有期限长、额度大等特点，又使 银行体系的信用风险、流动性风险和利率风险进一步上升。最终可能
2、加剧经济、产业结 构失衡，产能过剩，出现资产泡沫和通货膨胀风险。化解投融资平台引起的金融风险， 需要平台公司充实资本金、完善治理结构；银行严格贷款管理、做好风险分散工作； 地 方政府建立外部监管机制和长效偿债机制；国家改革政绩考核制度和财政制度，使地方 政府和中央政府的利益诉求趋向一致，同时转变经济增长方式，在保持适度政府投资的 情况下，通过减税、提高社会保障水平等方式促进经济健康、可持续发展。 关键字 金融风险 债务 地方政府投融资平台 河北大学经济学硕士论文 II A A A Abstractbstractbstractbstract Under the environment of st
3、imulating economic growth by the government investment, because the local government investment and financing platform not only satisfy the desire for money in local government, but also adapt to the need of the Banks lend sums，the scale of platforms grow rapidly. However, almost at the same time wi
4、th the investment and financingplatforms are indebt, itappears some unreasonableproblems, suchas over-borrowed, illegal operating, weak profit ability, and irrational financing structure and so on. These problems lead to the debt risk of platforms，and cause the debt risk of the local government that
5、 guarantee to platforms. Moreover, because the platforms bank loans have these characteristics, such as a long duration and large scale, we can say that all these above risks will be translated into banking risks, include credit risks, liquidity risks and interest rate risks. Finally, these risks wi
6、ll aggravate imbalance of the economic and industrial structure, and overcapacity, led to asset bubbles and inflation risk. In order to defuse financial risks of investment and financing platforms, the platforms need to increase their registered capital and improve the governance structure;The banks
7、 should strengthen loans management and do well in the aspect of the spread risk;The local government should constitute external regulation and build up long-term debt security mechanism;The central government needs to reform the political achievements examination system and financial system, and ma
8、kes agreement between local government and the central government about interest pursuit, and at the same time, China should transform the pattern of economic growth. Under the government invest properly, and through cutting taxes for resident and businesses, increasing in the level of social securi
9、ty, it achieves the goal of promoting the healthy and sustained development of economy. KeywordKeywordKeywordKeywords s s sFinancial risksDebtLocal governmentinvestment and financing platform 第 1 章 绪论 1 第 1 章 绪论 1.1 研究的背景 次贷危机的爆发，使世界经济一度表现出衰退的征兆，各大国出现了不同程度的经 济下滑，我国也受到了一定影响。面对内外需同时不足、经济增长放缓的局面，中央政 府推
10、出了 4 万亿的投资计划， 希望用巨额政府投资弥补需求的不足， 带领经济走出困境。 在 4 万亿的投资中，地方政府承担了其中的 2.82 万亿。为了帮助地方政府筹措资金， 2009 年 3 月，中国人民银行和银监会联合发布关于进一步加强信贷结构调整促进国 民经济平稳较快发展的指导意见（下称指导意见），鼓励有条件的地方政府设立 投融资平台，吸引金融机构加大对政府投资项目的信贷支持，拓宽项目配套资金的融资 渠道。 地方政府投融资平台筹措的资金主要投向当地基础设施建设，在改善民生、拉动内 需、刺激经济发展方面起到了重大作用。但在运行过程中也暴露出举债规模过大、增速 过快、财政违规担保、政企不分、财务
11、不透明等问题，是否有足够的偿债能力逐渐被各 方关注。 而且地方政府投融资平台的债务问题有可能引发以银行信贷风险为代表的一系 列金融风险，平台规模高速增长的同时，也埋下了危及国家金融稳定的隐患。 1.2 研究现状综述 1.2.1 关于地方政府投融资平台的历史 地方政府投融资平台在我国并不是新鲜事物。熊盛文（2009）认为上世纪 80 年代 末，各省建立的投资公司，就属于地方政府投融资平台。不过更多的学者如：詹向阳 （2010）、袁亚敏、李亚敏等人（2010）和封北麟（2010）认为，上世纪 90 年代才出 现了真正意义上的地方政府投融资平台，袁亚敏、李亚敏等人（2010）认为平台的雏形 始于 1
12、998 年，并在 1998 至 2003 年那一轮扩张财政政策中得到初步发展。而詹向阳 （2010）指出银行以政府财政出具还款承诺作为偿债保证，为若干基础设施建设项目提 供打包贷款业务最早由国家开发银行开办，随后各家商业银行纷纷涉足，因存在风险隐 患在 2006 年被监管部门叫停。 河北大学经济学硕士论文 2 1.2.2 关于地方政府投融资平台的作用 陈炳才、田青等人（2010）将地方政府投融资平台的作用归纳为：政府投资有效拉 动内需、基础设施建设解决民生问题、整合资源盘活政府资产、改善城市形象增强竞争 力。中国人民银行湘潭市中心支行课题组（2010）认为地方政府投融资平台代表政府出 资，根据
13、地方产业政策进行投资，还能起到支持地方产业政策的作用。刘尚希（2010） 则认为投融资平台的出现，有利于形成脱离于政府部门的投资决策机构，整体掌控投资 项目，有利于控制政府投融资风险。 1.2.3 关于地方政府投融资平台存在的问题 已有研究对地方政府投融资平台存在的问题分析较多， 主要可以归纳为平台设立的 问题、运作问题、和相关制度问题。 1.关于平台设立的问题 李燕（2009）认为投融资平台存在投资规模过大的问题。地方政府过度追求多少年 内不落后，投资规模过大，超过实际需求，使本为满足社会发展需要的基础设施项目成 为形象工程。林文顺（2010）则认为投融资平台数量和规模增长过快，2009 年
14、设立的 投融资平台公司数量相当于前 20 年数量的总和。 巴曙松（2009）和林文顺（2010）的研究认为地方政府投融资平台资本金不足。 林 文顺（2010）还指出在筹集平台资本金时地方政府会以流动资金或搭桥贷款充作项目资 本金，甚至将一笔资金充当几家平台公司的资本金，有时还把不能变现的学校、医院等 资产作为资本金注入投融资平台公司。 詹向阳（2010） 和彭红利 （2010） 的研究认为地方政府投融资平台的融资渠道过窄， 形成了过度依赖银行贷款的单一融资结构。彭红利（2010）认为这种结构导致融资风险 无法通过资产组合进行分解，而且银行信贷的高成本已经成为投融资平台的沉重负担。 袁亚敏、李亚
15、敏等人（2010）则指出，地方政府投融资平台的资产以土地等资产为 主，变现能力和流动性不强。表面上，资产负债率并不高，偿债能力较强，但实际并非 如此。 此外，苏阳（2009）还指出地方政府投融资平台借入的银行贷款基本上由中长期贷 第 1 章 绪论 3 款构成，使其承担了较高的利息支出，加重了财务负担。 2.关于平台运作的问题 詹向阳（2010） 和林文顺 （2010） 的研究都认为投融资平台透明度低是其重大缺陷。 詹向阳（2010）认为平台缺乏信息披露和风险披露机制，投资者无法了解“平台”的真 实财力和风险情况，甚至有的地方政府也不清楚下属平台的总体负债和担保状况。林文 顺（2010）则指出平
16、台通常不向银行提供详细的财政收支、平台总贷款金额等情况， 有 的公司甚至没有财务报表。 彭红利（2010） 、袁亚敏、李亚敏等人（2010）和詹向阳（2010）的研究都认为地 方政府投融资平台法人治理结构存在问题， 在现代企业制度的组织架构和制度上存在一 定缺陷，市场化投融资的责任主体不清晰。彭红利（2010）还指出平台主要负责人通常 由地方政府分管投资工作的负责人或者财政部门的一把手兼任，容易滋生道德风险。 苏阳（2009）和袁亚敏、李亚敏等人（2010）都指出地方政府投融资平台的盈利能 力差。苏阳（2009）指出投资项目属于基础设施建设，投入大、产出慢甚至无产出可能 影响到贷款本息归还的正常进程。袁亚敏、李亚敏等人（2010）则认为平台项目投资和 收益不匹配，影响了平台的偿债能力。 李燕（2009）和林文顺（2010）都认为地方政府投融资平台的监管存在疏漏。林文 顺（2010）指出平台内外部监管双重缺位，风险主要由政府承担。李燕（2009）则认为 平台监管主体不明确，地方人大没有对融资充分履行监管职责，而审计部门也没有对融 资进行足够审计监督。 3.相关制度、法律的问题 我
