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1、,第四章 项目投资,目的要求：学完本章，要求学生能够掌握项目投资的概念以及项目投资的5种评估方法，力求在实践生活中能够熟练地运用这5种投资决策方法，从而给个人理财或公司理财带来投资收益。 主要内容：掌握完整工业项目投资现金流量的内容；现金净流量的计算以及四个假设条件。 教学重点：净现值法、内含报酬率法、投资回收期法。 教学难点：内含报酬率法。,第一节 项目投资概述,一、投资的概念 投资：投资主体将财力投放于一定的对象，期望在未来获取收益的经济行为。,获取收益,承担义务,1、目的,降低风险,2、分类,二、项目计算期的构成和资金投入 1、项目计算期的构成（从投资建设开设到最终清理结束）,2、资金投
2、入,三、现金流量 （由一个投资项目引起的，在未来一定其间内所发生的现金流入和流出的数量，就是现金流量）金投入,（现金是广义的现金，不仅包括现金、银行存款等各种货币资金，还包括项目需要投入的企业拥有的非货币资金的变现价值） （项目计算期内，任何时点都有现金流入和流出，不便于分析，为了科学的进行投资决策分析，有几个重要假设条件）,（一）现金流入量（全部发生在经营期） 1、营业现金流入：企业的销售净收入（除去折扣、折让）（经营期年末发生） 2、回收固定资产余值（发生在终结点） =固定资产原值预计净残值率 =（固定资产原始投资固定资产资本化利息）预计净残 值率 计算固定资产余值 固定资产原值有2个用途
3、 计算折旧额（直线） 3、回收流动资金（在终结点一次收回） 4、其他资金流入量（不研究）,（二）现金流出量 原始投资： 1、建设投资：建设期内发生的固定资产、无形资产等原始投资额（建设期的年初或年额末发生） 原始投资 2、流动资产投资：生产经营周转使用的流动资金投资（建设期末，投产日这一天发生）,（二）现金流出量 3、营业成本（付现成本）：生产经营期内发生的付现成本（每年年末发生） =总成本非付现成本 =总成本（折旧摊销利息） =总成本折旧摊销利息 4、所得税 各项税金 营业税：更新改造交营业税 5、其他现金流出（不研究）,（三）现金净流量（净现金流量.NCF） =现金流入量现金流出量 投资项
4、目项目计算期,1、建设期某年NCF =建设期现金流入建设期现金流出 =0（建设投资流动资产投资） =原始投资额 2、经营期某年NCF =净利润年折旧年摊销年利息年回收额,四、影响现金流量的主要因素 （一）正确区分相关成本和非相关成本 相关成本：与特定投资决策有关的成本 非相关成本：与特定投资决策无关的成本 举例：研究甲产品，投资10万元，失败；乙产品，又投资5万元，成功。 因此在研究乙产品的成本时，15万元属于乙产品的相关成本，研究甲产品的10万元，尽管已经支出，但与企业未来的总现金流量没有关系，属于非相关成本。如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，可能一个有利的方案会变得不利，从而导致决策失
5、误。,（二）要特别重视机会成本 机会成本：投资决策中，选择一个方案，放弃了其他投资方案，其他投资机会可能获得的收益，是选择本投资方案的一种牺牲，这种牺牲称为投资方案的机会成本。机会成本并不是企业真正的成本，没有真正支出。为什么研究？是进行方案选择的一个依据，若被选方案的未来收益大于机会成本，则该方案在经济上是可行的；若被选方案的未来收益小于机会成本，则该方案优待进一步论证。 （三）从企业的整体利益考虑投资方案的可行性 投资方案的确定，要考虑企业的整体利益。 例：企业开发出一种新产品乙产品，乙产品的上市影响了企业其他产品的市场占有份额，使企业的整体销售额不时增加而是减少，这个投资方案就是不可行的
6、。,第二节 项目投资决策评价指标及其计算,本节讲了5种投资项目的分析方法，分两大类 贴现法：考虑货币时间价值（净现值法、现值指数法、内含报酬率 NPV IRR 非贴现法：未来考虑货币时间价值（投资报酬率法、投资回收期法）,一、贴现法 （一）净现值法（NPV） 1、净现值：特定投资项目的经营期现金净流量的现值与建设期现金净流量现值的差额。,净现值经营期现金净流量的现值建设期现金净流量的现值 注意：分析的起点都是建设起点第0年 求现值，要用到货币时间价值的计算,2、决策标准,0，方案可行（多种方案选择，越大越好） 0方案不可行,NPV,5、计算步骤 确定项目的计算期并计算每年的现金净流量。 计算经
7、营期现金净流量的现值和建设期现金净流量的现值。 求差额，计算净现值经营期建设期。 例：某企业拟建一项目固定资产，需投资100万元，据直线法计提折旧，使用寿命10年，报废时有10万元的残值，预计投产后，每年可获利10万元，假定折现率为10% 100万元于建设起点一次投入，建设期0年，求NPV 100万元于建设期的期初和期末各投入50万元，建设期为1年，求NPV,问：,NPV=19,=120.6-100=20.6(万元),NPV=19,问,（二）现值指数法(净现值率法),1、决策标准,1时，方案可行，多种方案选择，越大越好 现值指数 1时，方案不可行 2、适用范围 适用投资项目投资额不等方案的比较
8、（课本140页例题） 上例 现值指数=120.6100=1.121,可行.,（三）内含报酬率法(IRR) 1、内含报酬率：经营期现金净流量现值与建设期现金净流量的现值相等时的折现率，即NPV=0时的折现率。 2、计算类型 第一种：全部投资均于建设起点一次投入，建设期为0，且投产后，每年的现金净流量相等。,例：某投资项目在建设起点一次性投入90000元，当年完工并投产，经营期为3年，每年可获现金净流量为40000元，计算出投资项目的内含报酬率。,第二种 全部投资均于建设起点一次投入,建设期为0,切投产后,每年的现金净流量不相等. 计算方法：逐次测试法与内差法相结合 计算步骤：先自行设定一个折现率
9、r，计算项目NPV 若NPV0，说明IRRr，计算完成 若NPV0，说明IRRr ，提高r ，继续测试 若NPV0，说明IRRr ，降低r ，继续测试 经过有限次的测试，可利用最为接近0的两个净现值（一个是正值，一个是负值）及相应的折现率假定是Rm,Rm+1,再应用内插法计算近似的内含报酬率。 例：某投资项目在建设起点一次性投入100000元，当年完工并投产，经营期为3年，每年可获现金净流量分别为30000元，40000元和60000元，计算投资项目的内含报酬率。,二、非贴现法 （一）投资报酬率法 投资报酬率 决策标准：课本154页，多个方案比较，投资报酬率越高越好。 优缺点：课本155页，低于无风险投资报酬率的方案为不可行方案。 例：课本154页 优点：说明投资方案的收益水平。,（二）投资回收期法 投资回收期：由投资引起的现金流入量累计到与投资额相等所需要的时间。 例1、,例2、,选择=结果,汇报结束 谢谢观看！ 欢迎提出您的宝贵意见！,
