项目三--偿债能力分析

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1、项目三 偿债能力分析与评价,任务1 偿债能力分析概述 任务2 短期偿债能力分析 任务3 长期偿债能力分析,项目三 偿债能力分析与评价,任务1 偿债能力分析的概述,工作1 偿债能力的概念 工作2 偿债能力分析的作用 工作3 偿债能力分析的内容,工作1 偿债能力分析的概念,偿债能力是指企业用其资产偿还债务的能力。反映企业财务状况和经营能力的重要标志。 静态：资产清偿债务的能力；动态：运用资产在经营过程中创造收益偿还债务的能力。 现金支付能力与偿债能力企业健康发展的关键 负债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债,工作2 偿债能力分析的作用,有利于投资者进行正确的投资决策 ，重视的是盈利能力。

2、 有利于债权者进行正确的借贷决策，重视资金的安全性。 有利于正确评价企业的财务状况 了解企业财务状况 揭示承担财务风险 有利于企业经营者进行正确的经营决策 预测筹资前景 为理财活动提供参考,工作3 偿债能力分析的内容,短期偿债能力分析 长期偿债能力分析,任务2 短期偿债能力分析,工作1 短期偿债能力分析指标 工作2 短期偿债能力分析方法 工作3 影响短期偿债能力的因素,任务2 短期偿债能力分析 什么是短期偿债能力？短期偿债能力指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。 上述概念说明企业的短期偿债能力受到企业内部三方面因素的影响： 一是 企业流动资产的数量和构成； 二是 企业流动负债的数量和构

3、成； 三是 企业流动资产变现为现金的速度。,短期偿债能力涉及项目,资产的流动性：流动资产变现为现金的速度，反映流动资产质量，短期偿债能力分析实质是对资产流动性分析。 资产流动性与盈利性的关系。 流动资产项目：货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款、预付账款，存货。 流动负债项目：短期借款、应付票据、应付职工薪酬，应付股利,工作1 短期偿债能力分析指标 一、营运资本：营运资本是流动资产总额减流动负债总额后的差额。 营运资本=流动资产流动负债,营运资本,营运资本,营运资本为正数，表明长期资本的数额大于非流动资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。如果营运资本为负数，

4、表明财务状况不稳定。 营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率 营运资本配置比率=营运资本/流动资产，与流动比率反映的偿债能力是相同的，可以互相换算,表1 甲乙两公司营运资本计算表两个公司虽然营运资本一样，但是结合其流动资产和流动负债规模分析，显然它们的营运资本的充足性是不一样的，公司甲要好于公司乙。,二、流动比率 流动比率是流动资产与流动负债的比值。其涵义为：每一元流动负债有多少流动资产作保障。 计算公式： 流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要指标，表明企业每元流动负债有多少流动资产作为支付的保障，反映了企业流动资产在短期债务到期时可变现用于偿还流动负

5、债的能力 一般地说，或从债权人立场上说，流动比率越高越好；但从经营者和所有者角度看，并不一定越高越好,下面以表2数据计算甲、乙两公司的流动比率。 表2中甲、乙两公司营运资本、流动比率计算结果表明，甲公司流动比率为2.5，乙公司1.18，甲公司流动资产对于偿付流动负债的保障程度明显地高于乙公司。,流动比率指标的局限性 第一、流动比率是一个静态指标，反映的是企业在某一时点下的偿债能力，而企业的经营活动是不断进行的，当企业以流动资产偿还流动负债或通过增加流动负债来购买流动资产时，都会引起流动比率的变化。,第二、企业有较高的流动比率，仅仅说明企业有足够的可变现资产用来还债，并不能说明企业有足够的现金来

6、还债。因为，流动资产增多也可能是由于存货的积压或应收账款的呆账造成的，在这种情况下，如果现金不足，仍会出现偿债困难。,第三，流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假设存在三个问题： （1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等 （2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债 （3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清 因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计,三、速动比率 是速动资产与流动负债的比值。其内涵是：每一元流动负债有多少元速动资产作保障。 计算公式： 速动资产（余额法）=流动资产存货 速动资产（

7、直接法）=货币资金+交易性金融资产+应收票据+应收帐款+预付账款+应收利息+应收股利+其他应收款,速动比率的局限性： 第一，该指标也是一个时点指标，即反映的是某一时点用于偿还流动负债的速动资产，它并不能说明未来现金流入的多少，而未来现金流入是反映流动性最好的指标。 第二，速动资产中包含了应收账款，因而用速动资产反映企业的短期偿债能力也会受到怀疑。 第三，各种预付款项的变现能力也很差。,四、现金比率： 现金比率是现金类资产与流动负债的比值。 计算公式： 现金类资产=货币资金+ 短期投资净额 现金比率反映了企业随时可以偿债的能力或对流动负债的随时支付能力。当发现企业的应收账款和存货的变现能力存在问

8、题时，现金比率就显得十分重要，它说明在最坏的情况下企业的短期偿债能力。,流动比率、速动比率和现金比率的关系,一般情况下，流动比率速动比率现金比率,以上指标比较而言：指标值越大，或有加大的趋势，说明短期偿债能力有所增强。 分母均为流动负债。,工作2 短期偿债能力分析方法 一、同业比较分析 将本企业的反映短期偿债能力的指标与同行业先进水平、平均水平或竞争对手所达到的水平进行对比。 目的是明确与先进水平的差距或在同行业中所处的地位等。,同业比较分析的程序 首先，根据资产负债表资料计算反映企业短期偿债能力的核心指标流动比率，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。 第二，分解流动资产，目的是考察流动比率

9、的质量。重点计算分析存货周转率和应收账款周转率，并与同行业标准值进行对比，得出比较结论。,主营业务收入 应收账款周转率= 应收账款平均余额 主营业务成本 存货周转率 = 存货净额平均余额,应收账款周转率和存货周转率,第三，如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动资产的质量，并与行业标准值进行对比，得出比较结论。 第四，如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并与同行业标准比较，得出比较结果。 第五，通过以上比较，得出比较结果，对企业短期偿债能力做出综合评价。,二、历史比较分析 历史比较分析是指将企业本期实际指标与历史各期实际值进行比较，目的是对企业

10、短期偿债能力的变动趋势做出判断。 （1） 进行历史比较分析的前提 选择比较的历史标准值。根据不同的分析目的，选择的历史标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常经营条件下的实际值。实际分析中经常采用的是上年实际值。 （2）历史比较分析的方法 历史比较分析的过程与同业比较分析的过程基本相同。,三、预算比较分析 预算比较分析是将本期指标实际值与本期预算值进行对比。 预算比较分析过程与前两种方法基本相同。,一、企业内部因素 企业的资产结构 流动负债的结构 企业的融资能力； 企业的经营现金流量水平,工作3 短期偿债能力的影响因素,二、企业的外部因素 宏观经济形势 证券市场的发育与完善程度 银行的信贷

11、政策,三、短期偿债能力分析的其他影响因素 属于表外因素的影响 （一）增强变现能力的因素 1.可动用的银行贷款指标。 2.准备很快变现的长期资产 3.偿债能力的声誉,（二）减少变现能力的因素 1.已贴现商业承兑汇票形成的或有负债 2.未决诉讼、仲裁形成的或有负债 3.为其他企业提供债务担保形成的或有负债,任务3 长期偿债能力分析 长期偿债能力指企业偿还长期债务的现金保障程度。 通过前面的学习我们知道，短期偿债能力分析重点考察的是资产的变现能力，即资产的流动性； 而长期偿债能力分析则不同，长期偿债能力分析需要考察企业资产与负债的比例关系和企业从经营活动中获取现金的能力。 前者称为资本结构，后者称为

12、获利能力。资本结构分析和获利能力分析是对企业进行长期偿债能力分析的关键。, 什么是资本结构？企业资本结构如何影响到企业的长期偿债能力？ 资本结构是指企业的融资渠道。确切地说，资本结构是企业的负债融资与权益融资的比例。企业通过这两种渠道取得的长期资本其特性是不一样的。 负债资本的特性是企业对资金的使用有一定的时间限制，有固定的利息支付，负债到期必须偿还。,权益资本的特性是收益的不确定性和无需偿还性。因此企业可以放心地将权益资本投向长期资产，免受撤资威胁。 两类资本的特性决定了企业采取不同的资本结构会使企业面临不同的财务风险，进而影响到企业长期偿债能力。 而权益融资，企业对投资者的投资可以在续存期

13、间永久使用，股利的支付不是固定的，视企业经营状况而定，利润少就少分，无利润可以不分，因此财务风险较低。 对贷款者来说，权益资本越多，可能面临的损失就越小；对于企业来说，就是长期偿债能力越强。因此，反映企业资本结构的指标是对企业进行长期偿债能力分析的重要指标。, 企业的获利能力是还本付息的来源。在正常经营情况下，企业不可能靠出售长期资产偿还债务的本金与利息，只能依靠生产经营所得。 此外，企业的获利能力也是衡量企业在现金短缺时是否能顺利获得贷款的重要指标。因此，企业的获利能力越强，则长期偿债能力就越强。,任务3 长期偿债能力分析,工作1 长期偿债能力分析指标 工作2 利用利润表分析企业长期偿债能力

14、 工作3 影响长期偿债能力的因素,工作1 长期偿债能力分析指标 从资本结构分析角度反映企业长期偿债能力的指标主要有以下三个： 一、资产负债率 资产负债率是负债总额与资产总额的比例关系，也称债务比率。计算公式： 该比率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的,可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度，资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全，资产负债率越低，举债越容易。,对资产负债率指标的分析，各利益主体（如债权人、 所有者、经营者）往往因不同的利益驱动而从不同的角度来进行评价。 对企业债权人而言，总是要求资产负债率越低越好。 企业股东希望保持较高的资产负债率。（资产报酬率与借款利率比：大？小

15、？） 资产报酬率= 息税前利润 资产平均总额 企业的经营者，必须充分地估计预期利润和增加的风险，把资产负债率控制在一个适度的水平上。（30%-70%）,二、产权比率 产权比率是负债总额与股东权益之间的比率 。该指标反映了企业所有者权益对债权人权利的保障程度。 计算公式： （产权比、资产负债率、权益比率的转换） 产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。,产权比率、权益乘数

16、与资产负债率的关系,产权比率和权益乘数都是资产负债率的另外表现形式,权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的 一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标,产权比率通常与资产负债率配合使用。 产权比率与资产负债率的区别： 产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力； 资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的保障程度。,三、有形净值债务率 有形净值债务率是将无形资产从所有者权益中予以扣除，从而计算企业负债总额与有形净值的百分比。该指标反映了企业在清算时债权人投入的资本受到股东权益的保护程度。计算公式：,工作2 利用利润表分析企业长期偿债能力 资产负债表是时点报表，因此，利用资产负债表分析企业偿债能力反映的仅仅是某一时点的偿债能力。 利润表是时期报表，反映了企业在核算期内的获利情况，因此分析企业长期偿债能力时，将资产负债表与利润标结合起来进行分析，可以比较全面地反映企业长期偿