2017年通信行业投资策略：三个方向,5g,idc,安全()

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1、三个方向：5G，IDC，安全 2017年通信行业投资策略 证券分析师： 顾海波 A0230515090007 何俊锋 A0230515110002 研究支持：贾金健 联系人：雷蕾 2016.11.23 2 主要主要内容内容 1. 通信产业面临的挑战和机遇 2. 5G网络架构指出了演进方向 3. 超宽带无线接入迎接物联网时代 4. 流量存储和分析需要安全+人工智能 5. 投资建议与标的推荐 3 1.1 1.1 挑战挑战1 1：互联网纵深发展触及通信网络的能力边界：互联网纵深发展触及通信网络的能力边界 无线接入：成本，技术 覆盖地球95%区域，但还有39亿人没有接入网络（偏远、贫困） 单基站的连接

2、数量过载（类似于饱和攻击） 单用户请求数据量过载（压抑需求），应答超时（限制场景） 固网支撑：虚拟化，云计算 多样化接入？广电开始靠拢FTTH 骨干网持续扩容反而降低了资源效率？不具备弹性 流量穿透难查难管？地下的乱象 天网：高成本高定价低使用率，卫星通信，北斗导航 指标项实现时间指标项实现时间2013201420132014201520152016201620202020 格式标准Entry-Level 4KBasic 4KIMAX 4KIMAX 8K 帧刷新率30P60P120P120P 平均速率20Mbps50Mbps100Mbps 420Mbps 家庭宽带50Mbps100Mbps20

3、0Mbps 1000Mbps 数据来源：华为，申万宏源研究 视频流和网络带宽的关系 4 1.2 1.2 挑战挑战2 2：产业链能力分布不合理，被迫转型直面风险：产业链能力分布不合理，被迫转型直面风险 通信上市公司：136家 70%：硬件设备 15%：数据中心运营 %3：流量加速传输 7%：运营商 10%：增值业务 需求：总量下降，结构分化 基站投资支出占比下降 光通信开支同比增加50%以上 It开支占比上升，长期有望超过50% 高端缺失，低端过剩 通信芯片：外延片（无），手机（海思）、光设备（10G以上进口） 系统设备：OS、数据库等 资料来源：思科，申万宏源研究 5 1.31.3 机遇：流量

4、爆发拉动全产业链升级，周期叠加成长机遇：流量爆发拉动全产业链升级，周期叠加成长 流量爆发，同比翻倍以上增长，CAGR80% 连接放量，从人人走向人物与物物互联 单用户流量ARPU高增，应用数量与重度应用普及 周期叠加成长，确定性高 无线：4G下滑，5G蓄势上升，多样化发展（WiFi/NB-IoT/LoRa） 有线接入FTTH一统江湖，骨干网持续扩容，确定性成长 IDC规模增长，确定性成长 设备管理维护复杂度高，NFV/SDN应用紧迫，It支出确定性增长 安全支出：国家战略安全，重要基础设施，确定性增长 资料来源：思科，申万宏源研究 （EB/月） 6 主要主要内容内容 1. 通信产业面临的挑战和

5、机遇 2. 5G网络架构指出了演进方向 3. 超宽带无线接入迎接物联网时代 4. 流量存储和分析需要安全+人工智能 5. 投资建议与标的推荐 7 2.1 2.1 无线接入提升性能，降低成本，迎接物联网无线接入提升性能，降低成本，迎接物联网 提升性能：并发，高端用户 连接放量，从人人走向人物与物物互联 单用户流量ARPU高增，应用数量与重度应用普及 VR/AR/LTE-V，更好的用户体验 降低成本：偏远覆盖 5G/4G/MiFi覆盖人 NB-IoT/LoRa覆盖物 物联网：数十万亿的市场，缺少规模化应用场景（top1节能增效） 标准：NB-IoT，eMTC 芯片：小型化，集成化，低功耗 终端：定

6、制化，多样性 数据来源：世界通信大会，申万宏源研究 接入网：接入网：升级升级提速提速城域网：简化组网城域网：简化组网骨干骨干网网&DC：智能化：智能化 网络架构升级示意图网络架构升级示意图 8 2 2.2 .2 软硬件分离是趋势：软硬件分离是趋势：IDCIDC成为未来网络的核心之一成为未来网络的核心之一 智能节点：软硬件分离（通用硬件+网络功能软件），NFV/SDN IDC未来三年CAGR30%，预测2018年空间超过1000亿元 机架功率密度逐步提升，绿色数据中心PUE38% 资料来源：思科，公司公告，申万宏源研究 供求缺口需 要流量加速 来弥补 运营商带宽低增长 CDN市场规模持续高增长

7、互联网流量爆发增长 10 主要主要内容内容 1. 通信产业面临的挑战和机遇 2. 5G网络架构指出了演进方向 3. 超宽带无线接入迎接物联网时代 4. 流量存储和分析需要安全+人工智能 5. 投资建议与标的推荐 11 3.1 3.1 超宽带无线在超宽带无线在5G5G之前有之前有4.5G4.5G 4.5G：是4G的全方位平滑演进，是5G的先行者 性能指标：速率Gbps、时延300亿 实现方式：在现有4G上通过软件升级或增加一定硬件来实现 资料来源：华为，申万宏源研究 4G4.5G5G 容量容量1Mbps1Gbps10Gbps 连接连接8亿连接300亿连接1000亿连接 时延时延60ms10ms1

8、ms 4G/4.5G/5G的适用场景和性能参数对比 12 3.23.2 物联网物联网3 3要素：端（手）要素：端（手）- -通信网（神经）通信网（神经）- -云（大脑）云（大脑） 应用场景多样、碎片化 终端：多样化，低成本，长寿命=电子产业 接入：多样化，低成本，高性能（带宽、速率、延时） 计算：智能（替代人），精确（更强），节能（成本） 瓶颈：端的成本，网的性能，云的安全 端：数量1500亿个，是手机的200倍 网：流量峰值、速率、延时都是现网的100倍以上 云：承载控制，存储数据，安全第一 13 3.3 NB3.3 NB- -IoTIoT标准：将大幅推进物联网的普及标准：将大幅推进物联网的

9、普及 物联网的三种速度需求，低速应用范围最广60% 10Mb：移动视频，移动医疗，车联网，；协议3G/4G/WiFi/ 1Mb：智能家居，POS，；协议eMTC/2G GPRS/ 牌照-集采 后端系统要点：计费，监控，大数据分析 安全：实时监控是基础，高性能指标具备难度 5G推荐标的 所属领域投资标的投资要点 5G 通鼎互联 光缆受益于高景气度，电缆布局海外EPC；流量分销平台 用户规模过亿；拟收购百卓网络，成为5G后端DPI领域最 强。预计2017动态PE20 神州泰岳 主营业务稳健，为中国移动开发的流量运营平台RCS预计 年底上线；游戏业务爆款表现强劲，流水持续高增长；物 联网和人工智能业

10、务具备爆发潜力。预计2017动态PE 25 资料来源：申万宏源研究 22 5.4 5.4 合合众思众思壮壮：业内首家北斗高精度生态，穿越周期成长：业内首家北斗高精度生态，穿越周期成长 北斗高精度生态体系：业内第一！ 核心业务空间预测：精准农业（600亿，CAGR30%，30%份额）、高精度测绘（20 亿/年，30%份额）、公共安全（100亿，20%份额）等市场 “中国精度”渐落地，未来35年利润增厚就有望超过2亿/年 半球公司的核心 零部件与算法 高安全空间数据 库 算法、芯片、板 卡等核心器件 各行业解决 方案应用 公共安全 精准农业 高精度测绘 航海、机场 调度等 “中国精度”全 球星基增

11、强服务 系统 中国精 度 开放中国精度API， 接口，打造开放 式生态系统 资料来源：公司公告，申万宏源研究 合众思壮的竞争优势 23 总结总结：投资标的：投资标的一览一览 核心推荐标的一览（采用2016/11/18股价） 24 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合 规的信息，独立、客观地出具本报告,并对本报告的内容和观点负责。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接 收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公

12、司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可，资格证书编号为：ZX0065。本公司 关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规 地履行披露义务。客户可通过compliance 索取有关披露资料或登录 信息披露栏目查询从业人员资质情 况、静默期安排及其他有关的信息披露。 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy）：相对强于市场表现20以上； 增持（outperform）：相对强于市场表现520； 中性 (Neutral)

13、：相对市场表现在55之间波动； 减持(underperform)：相对弱于市场表现5以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（overweight）：行业超越整体市场表现； 中性 (Neutral)：行业与整体市场表现基本持平； 看淡 (underweight)：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖 出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与

14、信息，不 应仅仅依靠投资评级来推断结论。申银万国使用自己的行业分类体系，如果您对我们的行业分类有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数：沪深300指数 机构销售团队联系人 上海陈陶021-23297221 18930809221chentao 北京李丹010-66500610 18930809610lidan 深圳胡洁云021-2329724713916685683hujy 海外张思然021-2329721313636343555zhangsr 综合朱芳021-23297233 18930809233zhufang 25 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简

15、称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认 识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司 网站刊载的完整报告为准，本公 司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券 投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用， 并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判 断，本报告所指

16、的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报 告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行 承担投资风险。本公司特别提示,本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失，任何形式的分享证券投资收益或者分 担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告 充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要） 咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。