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1、第三讲第三讲 货币政策货币政策 中央党校教授 博士生导师 赵长茂 一、货币政策的含义一、货币政策的含义 和特性和特性 （一）（一）货币政策的含义货币政策的含义 货币政策是中央银行用 以调节货币供求关系，进 而影响经济运行过程的各 种措施。 1、货币政策是一种宏货币政策是一种宏 观经济政策观经济政策 （二）货币政策的特性（二）货币政策的特性 反周期调节，促进经反周期调节，促进经 济健康发展济健康发展 2 2、货币政策是侧重总量、货币政策是侧重总量 调控的政策调控的政策 货币流通量总供求关系 3 3、货币政策是以需求、货币政策是以需求 调控为主的政策调控为主的政策 货币供应量总需求货币供应量总需求
2、 货币政策运作程序：货币政策运作程序： 货币政策目标决策 货币政策工具选择 货币政策措施实施 货币政策效应反馈 货币政策和金融政策的关系货币政策和金融政策的关系 二、货币政策目标 （一）货币政策的最终目标 1、通货稳定 2、经济增长 3、充分就业 4、国际收支平衡 （二）货币政策的中介目标 1 1、中介指标的特性、中介指标的特性 可测性、可控性、关连性可测性、可控性、关连性 2 2、中介目标的种类中介目标的种类 （1 1）基础货币）基础货币 根据国际货币基金组织根据国际货币基金组织货币与金货币与金 融统计手册融统计手册(2000(2000年版年版) )的定义，基的定义，基 础货币是银行持有的货
3、币础货币是银行持有的货币( (库存现金库存现金) ) 和银行外的货币和银行外的货币( (流通中的现金流通中的现金) )，及，及 银行与非银行在货币当局的存款。银行与非银行在货币当局的存款。 （2）利率 利率作为资金的价格，是 影响货币供求关系的重要变 量，是货币当局便于观察的 反映经济走势的重要指标。 （3 3）货币供应量）货币供应量 货币供应量作为社会总需求 的具体体现，是影响经济走势 的重要变量。 在我国，货币供应量分为四 个层次。 按照中国人民银行货币供应量统计和公布暂 行办法的解释： 0：流通中现金（货币供应量统计的机构范 围之外的现金发行） 1：0企业存款（企业存款扣除单位定期 存款
4、和自筹基建存款）机关团体部队存款农 村存款信用卡类存款（个人持有） 2：1城乡居民储蓄存款企业存款中具 有定期性质的存款（单位定期存款和自筹基建存 款）外币存款信托类存款 3：2金融债券商业票据大额可转让 定期存单等 1993年底中国人民银行制定的 金融改革规划明确提出，我国货 币政策将以货币供应量为中介目 标；1996年中国人民银行正式把 货币供应量M1作为货币政策的中 介目标，M0和M2为观测目标。 （三）货币政策目标 调控的基本依据 1 1、经济运行情况、经济运行情况 2 2、货币流通规律、货币流通规律 我国货币调控中的二律背 反现象：货币超量供应与融 资难、融资贵并存。 三、货币政策工
5、具 存款准备金率、再贴现 、公开市场业务、再贷款 、利率、贷款限额 （一）存款准备金率 存款准备金率的高低，直接 关系到商业银行可贷资金的多少 ，即放款数量多少。 存款准备金率是商业银行必 须按规定把存款的一部分缴存到 中央银行的比率。 存款准备金率的提高商 业银行可贷资金减少信贷 规模缩小货币流通量减少 （反之亦然） 100万元 存款 央行：存款准备金率10 10万元 存款90万元 9万元 存款81万元 8.1万元 271万元 100万元 存款 央行：存款准备金率20 20万元 存款80万元 16万元 存款64万元 12.8万元 244万元存款减少27万元 我国的存款准备金制度 1984年建
6、立存款准备金制度 。 （二）再贴现 再贴现是指商业银行或 其他金融机构以支付一定 的利息为代价将贴现获得 的未到期票据向中央银行 所做的票据转让。 再贴现作为一种政策工再贴现作为一种政策工 具，通过两个方面发挥作具，通过两个方面发挥作 用：用：一是规定和调整再贴 现率；二是规定和调整再 贴现条件。 我国的再贴现政策 1986年中国人民银行颁布 中国人民银行再贴现试行办 法,正式开办对专业银行贴 现票据的再贴现业务。 （三）公开市场业务（三）公开市场业务 公开市场业务是中央银行 在证券市场上买进或卖出有 价证券，以此影响货币供求 关系的市场操作。 中央银行买进证券货 币投放增加货币流通量 利率下
7、降银根放松 中央银行卖出证券货 币回笼减少货币流通量 利率上升银根收紧 我国的公开市场业务 1994年3月启动外汇公开 市场业务操作；1996年4月 开始办理买卖国债的公开市 场业务。 1998年实行一级交易商制 度（40家商业银行）； 交易方式:（1）现券交易 ；（2）回购交易；（3）发 行中央银行票据。 回购交易分为正回购和逆回购 正回购：央行向一级交易商卖 出证券，并约定在未来某日买回 证券。 卖出证券回笼货币 到期购回证券投放货币 逆回购：央行向一级交易商 购买证券，并约定在未来某日 将证券卖给一级交易商 购买证券投放货币 到期卖出证券回笼货币 发行中央银行票据（短 期债券） 发行央行
8、票据回笼货币 央行票据到期投放货币 （四）再贷款 再贷款是中央银行向商业银行 发放的贷款。“再”是相对于商业 银行贷款而言。 再贷款通过控制向商业银行的 资金供应规模来影响整个社会的 信贷规模或货币流通量。 再贷款规模扩大再贷款规模扩大商业商业 银行资金来源增加银行资金来源增加商业商业 银行增加贷款发放银行增加贷款发放货币货币 流通量增加（反之亦然）流通量增加（反之亦然） 自1984年人民银行专门行使中 央银行职能以后，再贷款一直是 中央银行的重要货币政策工具。 19851994年，中央银行通过再 贷款投放的基础货币在基础货币 供应总量中平均保持在70%以上 。 1994年以后，再贷款所占基础
9、 货币的比重逐步下降，2001年降 为40%左右，近年来为20%左右 。结构和投向发生重要变化，新 增再贷款主要用于促进信贷结构 调整，引导扩大县域和“三农”信 贷投放。 （五）利率 贷款利率上升筹资成本 上升资金需求受到抑制 信贷总规模或货币流通量减 少（反之亦然 ） 存款利率上升存款增 加资金供给增加货币 流通量扩大（反之亦然 ） 中国人民银行采用的利率工具： 1、调整中央银行基准利率。包括：再 贷款利率、再贴现利率、法定存款准备金 利率、超额存款准备金利率； 2、调整金融机构法定存贷款利率； 3、制定金融机构存贷款利率浮动范围 ； 4、调整利率结构和档次。 （六）贷款限额 贷款限额管理是
10、我国计划经 济时期实行的信贷管理方式， 一直延续到1997年底，于1998 年1月1日正式废止。 四、货币政策发挥作用四、货币政策发挥作用 的基本条件的基本条件 （一）国民经济的货币化 程度 （二）金融市场的发育程度 金融市场规模 金融市场的统一性 金融市场的规范化程度 （三）金融机构的创新能力 金融创新能力金融对经济的金融创新能力金融对经济的 渗透能力货币政策的影响力渗透能力货币政策的影响力 （四）中央银行的政策 运作能力 政策制定的独立性政策制定的独立性 经济形势分析能力经济形势分析能力 运用政策工具经验积累运用政策工具经验积累 谢谢 选择=结果 汇报结束 谢谢观看！ 欢迎提出您的宝贵意见！
