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1、第三讲第三讲 货币政策货币政策 中央党校教授 博士生导师 赵长茂 一、货币政策的含义一、货币政策的含义 和特性和特性 (一)(一)货币政策的含义货币政策的含义 货币政策是中央银行用 以调节货币供求关系,进 而影响经济运行过程的各 种措施。 1、货币政策是一种宏货币政策是一种宏 观经济政策观经济政策 (二)货币政策的特性(二)货币政策的特性 反周期调节,促进经反周期调节,促进经 济健康发展济健康发展 2 2、货币政策是侧重总量、货币政策是侧重总量 调控的政策调控的政策 货币流通量总供求关系 3 3、货币政策是以需求、货币政策是以需求 调控为主的政策调控为主的政策 货币供应量总需求货币供应量总需求
2、 货币政策运作程序:货币政策运作程序: 货币政策目标决策 货币政策工具选择 货币政策措施实施 货币政策效应反馈 货币政策和金融政策的关系货币政策和金融政策的关系 二、货币政策目标 (一)货币政策的最终目标 1、通货稳定 2、经济增长 3、充分就业 4、国际收支平衡 (二)货币政策的中介目标 1 1、中介指标的特性、中介指标的特性 可测性、可控性、关连性可测性、可控性、关连性 2 2、中介目标的种类中介目标的种类 (1 1)基础货币)基础货币 根据国际货币基金组织根据国际货币基金组织货币与金货币与金 融统计手册融统计手册(2000(2000年版年版) )的定义,基的定义,基 础货币是银行持有的货
3、币础货币是银行持有的货币( (库存现金库存现金) ) 和银行外的货币和银行外的货币( (流通中的现金流通中的现金) ),及,及 银行与非银行在货币当局的存款。银行与非银行在货币当局的存款。 (2)利率 利率作为资金的价格,是 影响货币供求关系的重要变 量,是货币当局便于观察的 反映经济走势的重要指标。 (3 3)货币供应量)货币供应量 货币供应量作为社会总需求 的具体体现,是影响经济走势 的重要变量。 在我国,货币供应量分为四 个层次。 按照中国人民银行货币供应量统计和公布暂 行办法的解释: 0:流通中现金(货币供应量统计的机构范 围之外的现金发行) 1:0企业存款(企业存款扣除单位定期 存款
4、和自筹基建存款)机关团体部队存款农 村存款信用卡类存款(个人持有) 2:1城乡居民储蓄存款企业存款中具 有定期性质的存款(单位定期存款和自筹基建存 款)外币存款信托类存款 3:2金融债券商业票据大额可转让 定期存单等 1993年底中国人民银行制定的 金融改革规划明确提出,我国货 币政策将以货币供应量为中介目 标;1996年中国人民银行正式把 货币供应量M1作为货币政策的中 介目标,M0和M2为观测目标。 (三)货币政策目标 调控的基本依据 1 1、经济运行情况、经济运行情况 2 2、货币流通规律、货币流通规律 我国货币调控中的二律背 反现象:货币超量供应与融 资难、融资贵并存。 三、货币政策工
5、具 存款准备金率、再贴现 、公开市场业务、再贷款 、利率、贷款限额 (一)存款准备金率 存款准备金率的高低,直接 关系到商业银行可贷资金的多少 ,即放款数量多少。 存款准备金率是商业银行必 须按规定把存款的一部分缴存到 中央银行的比率。 存款准备金率的提高商 业银行可贷资金减少信贷 规模缩小货币流通量减少 (反之亦然) 100万元 存款 央行:存款准备金率10 10万元 存款90万元 9万元 存款81万元 8.1万元 271万元 100万元 存款 央行:存款准备金率20 20万元 存款80万元 16万元 存款64万元 12.8万元 244万元存款减少27万元 我国的存款准备金制度 1984年建
6、立存款准备金制度 。 (二)再贴现 再贴现是指商业银行或 其他金融机构以支付一定 的利息为代价将贴现获得 的未到期票据向中央银行 所做的票据转让。 再贴现作为一种政策工再贴现作为一种政策工 具,通过两个方面发挥作具,通过两个方面发挥作 用:用:一是规定和调整再贴 现率;二是规定和调整再 贴现条件。 我国的再贴现政策 1986年中国人民银行颁布 中国人民银行再贴现试行办 法,正式开办对专业银行贴 现票据的再贴现业务。 (三)公开市场业务(三)公开市场业务 公开市场业务是中央银行 在证券市场上买进或卖出有 价证券,以此影响货币供求 关系的市场操作。 中央银行买进证券货 币投放增加货币流通量 利率下
7、降银根放松 中央银行卖出证券货 币回笼减少货币流通量 利率上升银根收紧 我国的公开市场业务 1994年3月启动外汇公开 市场业务操作;1996年4月 开始办理买卖国债的公开市 场业务。 1998年实行一级交易商制 度(40家商业银行); 交易方式:(1)现券交易 ;(2)回购交易;(3)发 行中央银行票据。 回购交易分为正回购和逆回购 正回购:央行向一级交易商卖 出证券,并约定在未来某日买回 证券。 卖出证券回笼货币 到期购回证券投放货币 逆回购:央行向一级交易商 购买证券,并约定在未来某日 将证券卖给一级交易商 购买证券投放货币 到期卖出证券回笼货币 发行中央银行票据(短 期债券) 发行央行
8、票据回笼货币 央行票据到期投放货币 (四)再贷款 再贷款是中央银行向商业银行 发放的贷款。“再”是相对于商业 银行贷款而言。 再贷款通过控制向商业银行的 资金供应规模来影响整个社会的 信贷规模或货币流通量。 再贷款规模扩大再贷款规模扩大商业商业 银行资金来源增加银行资金来源增加商业商业 银行增加贷款发放银行增加贷款发放货币货币 流通量增加(反之亦然)流通量增加(反之亦然) 自1984年人民银行专门行使中 央银行职能以后,再贷款一直是 中央银行的重要货币政策工具。 19851994年,中央银行通过再 贷款投放的基础货币在基础货币 供应总量中平均保持在70%以上 。 1994年以后,再贷款所占基础
9、 货币的比重逐步下降,2001年降 为40%左右,近年来为20%左右 。结构和投向发生重要变化,新 增再贷款主要用于促进信贷结构 调整,引导扩大县域和“三农”信 贷投放。 (五)利率 贷款利率上升筹资成本 上升资金需求受到抑制 信贷总规模或货币流通量减 少(反之亦然 ) 存款利率上升存款增 加资金供给增加货币 流通量扩大(反之亦然 ) 中国人民银行采用的利率工具: 1、调整中央银行基准利率。包括:再 贷款利率、再贴现利率、法定存款准备金 利率、超额存款准备金利率; 2、调整金融机构法定存贷款利率; 3、制定金融机构存贷款利率浮动范围 ; 4、调整利率结构和档次。 (六)贷款限额 贷款限额管理是
10、我国计划经 济时期实行的信贷管理方式, 一直延续到1997年底,于1998 年1月1日正式废止。 四、货币政策发挥作用四、货币政策发挥作用 的基本条件的基本条件 (一)国民经济的货币化 程度 (二)金融市场的发育程度 金融市场规模 金融市场的统一性 金融市场的规范化程度 (三)金融机构的创新能力 金融创新能力金融对经济的金融创新能力金融对经济的 渗透能力货币政策的影响力渗透能力货币政策的影响力 (四)中央银行的政策 运作能力 政策制定的独立性政策制定的独立性 经济形势分析能力经济形势分析能力 运用政策工具经验积累运用政策工具经验积累 谢谢 选择=结果 汇报结束 谢谢观看! 欢迎提出您的宝贵意见!