金融风险管理资料

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1、金融风险管理 风险管理理论及基础 目录： u什么是风险 u风险分类 u风险管理 u企业全面风险管理（ERM） u风险管理基本流程 基于马科维茨投资组合理论（均值方差模型：收益E（R），风险（ ），首次用数学的方式来研究金融学，使得金融从理论走向实践。 金融风险管理也从此形成以概率论、统计学为核心的体系。 什么是风险 风险是一种不确定性，产生的结果可能带来损失、或者无损失无获利 ，属于广义风险定义。 风险的特征： l 客观性 l 普遍性 l 损失性 l 可变性 风险管理是一个连续的过程，是一个对各类风险识别、测度、控制和 监控的过程。 风险分类 市场风险 又称价格风险，是指由于资本的市场价格（包

2、括金融资产价格和 商品价格） 变动或波动引起的未来损失的可能性。 可分为：利率风险、汇率风险、股市风险以及商品风险。 信用风险 指交易对手不能活不远履行合同约定的条款而导致损失的可能性。 包括评级风险（由于债务人信用评级的降低，致使其债务的市场价 格下降而造成的损失。） 操作风险 指由于不完善或有问题的内部操作流程、人员、系统或外部事件而导 致的直接或间接损失的风险，这一定义通常包含了模型风险、人员风险、 法律风险，但是不包含策略性风险和声誉风险（MBA范畴）。 流动性风险 包含市场/产品流动性风险，现金流/融资流动性风险。 产品不能及时变现或无法按正常市场价格交易。 企业的现金流不能及时满足

3、支出的需求而导致违约或发生财务损 失的可能性。 风险管理 风险管理创造价值 l股东并不能轻易地实施套期保值活动 他们没有足够的信息，不知道该如何、并在多大程度上进行套期保值； 在资产的风险管理上，和个人相比，公司或专业团队可以在它的专业性和信息优势基 础上用更低成本来提高或降低其资产所面临的风险； l可以改善公司的税收结构 累进制税收结构下，利用适当的对冲手段使收入波动性降低，使其税收总支出保持在 一个较低的水平，从而增加股东财富 l确保有足够资金去进行投资 根据公司资本结构的选择顺序理论，大多数公司通常会首选内部产生的资金来满足其 投资需求，因为增加债务会收到债权人的限制和监控。 通过风险管

4、理，公司可以稳定捡来收到的现金流，从而确保在将来有足够的资金进行 投资。 l降低破产成本 破产或较高的破产可能性将会给公司日常经营带来额外的成本，即破产成本。 通过风险管理可以降低破产的可能性，进而降低这些破产成本的期望值，从这个 意义上讲可能提高公司价值。 l增强公司的负债能力并降低债务成本 进行风险管理的会向债权人传递保护债权人及股东利益的责任心。对于这些公司 债券投资者不仅愿意借钱，同时愿意给出一个较优惠的利率。 有了这种可靠又便宜的债务资源，公司在以后的融资过程中就具有更大的灵活性 ，从而增加公司的总价值。 风险管理的发展 l目前，在拳头范围的动荡影响下，风险管理的重要性日益突出。 风

5、险管理不再只是单纯的风险规避，方法论也经理了持续的改进 和更新。 l全球大中型企业，在对风险管理的理解上更加全面，进入到一个 从治理角度来看到风险的时代。 l从近期各国际组织发布的风险管理理论框架和标准等可以看出， 风险管理正与公司总体运营战略和公司治理越来越紧密地联系在 一起，力求将风险管理融入公司战略和治理活动中，形成环环相 扣、互相促进的即即局面。 全球风险管理优先级 1.流动性风险管理 2.监管资本充足率 3.信贷投资组合优化 4.风险偏好框架 5.风险调整后的盈利能力和相关关系定价 6.企业整体范围的压力测试 7.操作风险度量 8.模型验证与评估 9.资本规划 10.市场风险 企业全

6、面风险管理（ERM） 概述 l指企业围绕总体经营目标，通过企业管理的各个环节和经营过程中执行 风险管理的基本流程，培养良好的风险管理文化，建立健全的全面风险 管理体系，包括风险管理策略、风险理财措施、风险管理的组织职能体 系、风险管理信息系统和内部控制系统，从而为实现风险管理的总体目 标提供合理保证的过程和方法。 l企业全民风险管理不同于个别风险管理。它需要对企业各种风险进行统 一、集中的识别、排序和控制，需要建立科学的全面风险管理流程，保 证企业全面风险管理工作有序性和有效性。 全面风险管理体系 l从国外金融机构风险管理实践中可以看到，全面风险管理的理念已成为 主流思想。 l建立全面风险管理

7、体系是实施风险管理的基础。 l全面风险管理体系包括： 风险管理政策 明确风险管理目标，根据自身风险承受能力和风险偏好制 定相关业务政策及风险管理规章制度。 组织架构 流程与信息系统 明确董事会风险管理职责，设风险 管理委员会，风险管理 自上而下。 设置风险识别 、计量、检测、控制、报告、监督的流程， 流程以制度形式得以明确。 AIRMIC全面风险管理 风险管理过程 识别企业目标及 风险管理目标 风险评 估 风险处 置 风险监 控 风险分析 风险评 价 风险规 避 风险转 移 风险缓释 风险自留 风险识别 风险度量 风险管理基本流程 风险识别 l了解 知道损失来自何处并能 找出受益于损失控制程序

8、的问题 领域。 l全面 识别所有可能对企业取 得成功产生影响的风险，包括整 个业务面临的重大风险及与各业 务单位关联的非主要风险。 l持续 由于风险因子是动态变 化的，因此风险识别是一个连续 动态的过程。 （利率、商品和资产价格 ） L F 高频高损低频高损 低频低损高频低损 风险度量 l基本知识 期望（E） 随机变量数字特征之一，可以理解为平均数。 标准差（） 描述随机变量偏离期望值的程度，即方差的平方根。 在风险管理中，标准差也叫波动率，一直是作为风险的代名词。 GARCH模型，EWMA模型用来估计波动率。 相关系数（） 描述两个变量之间的线性关系。 GARCH模型，EWMA模型也可以用来

9、估计相关系数。 l市场风险度量 贝塔（） 衡量股票的系统性风险程度，反映一直股票相对于大盘的表现情况，衡量股 票的相对风险。 该系数越高，则表明与大盘的联动性越强。 久期（D） 衡量债券的风险程度，价格对收益率变化的敏感度的指标。 麦考利久期（Mac.D）：债券的平均回款周期。 修正久期（D*）：相对于收益变化的百分比，债券价格变动幅度。 DV01：收益率变动1BP，价格变化多少。 在险价值（VaR） 在一定置信水平下，由于市场波动二导致整个资产组合在未来某个时期内可能出现的 最大损失值。 VaR的产生完全是基于统计分析基础上的风险度量技术，它的产生是JP摩根公司用 来计算市场风险的产物。但是

10、，VaR的分析方法目前正在逐步被引入信用风险管理 领域。 Philips Jorion(1996）出版Value at Risk正式系统的定义现在金融风险管理 l信贷风险度量 为了进行信用评估，我们必须考虑到企业的许多复杂特征财务上和管 理上的、定量的和定性的。 必须确认公司的财务状况，确定盈利和线径流量是否足以偿还所有债务， 分析公司的资产质量，并审查流动性特征。 同时，也必须考虑其所属行业的性质、现状，以及宏观经济事件对企业的 潜在影响。 常见的财务指标 短期偿债能力：流动比率、速动比率、现金比率 长期偿债能力：资产负债率、利息倍数 企业盈利能力：销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净资产

11、收益率 对财务指标进行剖析： 净资产收益率（ROE）=净利润/销售额销售额/资产资产/权益 该指标越高，说明投资带来的收益越高，体现了自由资本获 得净收益的能力。 如果是前两个带来的ROE增长是正面的，如果是后一个带来 的增长则是负面的，意味着杠杆加大，风险加大。 l其他风险度量方法 敏感性分析 考察一个变量的变化对结果的影响。 情景分析 与敏感性分析相似，但会同时改变多个变量，用来模拟最差的极端情景 的 影响。 压力测试 在缺乏历史数据的情况下，对VaR的一个补充。 风险管理 l风险管理策略 风险分散 通过承担各种性质不同的风险，利用不同风险类别的相关性，取得最优的风险 组合，加总得出总体风

12、险最低，获得较高风险收益。 通常种类N30，则个体风险基本被对冲，只需要关注系统性风险。 风险对冲 利用金融衍生工具来抵消另一项金融工具头寸风险的行为。 风险转移 发生风险前，通过交易活动，将可能发生的风险转移给其他人承担。 风险规避 发生风险前，通过识别可能存在的风险，有意识地采取措施回避，主动放弃或 拒绝承担风险。 风险补偿 利用自身的资本、利润、抵押收入等资金补偿风险导致的损失，是风险损失不 影响公司正常经营活动。 风险监控与评估 l股东对企业风险管理最关心的问题 企业是否了解其所面对的主要风险 开发一套标准的、共同的风险语言，从而帮助企业识别和评估它所面对的风险。 企业是否已对这些风险

13、设置内部控制 就各业务单位在日常运作中所面对的风险，构建内部控制。 企业的内控是否有效 对内控体系不断地进行监控测试，以确保其对风险控制能力。 内部控制是否更新 建立一套前瞻性的信息管理系统和预警机制，及时识别新生风险，并对相关业务 计划、政策、程序和内控进行修正。 l风险管理效果评价 分析、比较已实施的风险管理办法的结果与预期目标的契合度，以此来 评判管理方案的科学性、实用性和收益性。 即以风险管理措施实施后的实际资料为依据，分析风险管理的实际收 益。 把风险管理视为一个周而复始的管理过程。 案例分享： l长期资本管理公司（LTCM） l巴林银行 l中航油事件（新加坡分公司） 陈玖霖，投机石油衍生品交易，导致5.5亿美元巨额亏损。 l德国国家发展银行（KFW）