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1、 跟踪评级报告 益阳市交通发展投资有限责任公司1 益阳市交通发展投资有限责任公司跟踪评级报告 跟踪评级结果 本次主体长期信用等级：AA 上次主体长期信用等级：AA 债券简称债券简称 债券余债券余 额额 到期到期 兑付日兑付日 跟踪评级跟踪评级 结果结果 上次评级上次评级 结果结果 16 益阳交通 MTN001 3.00 亿 元 2021/11 /30 AAAA 18 益阳交通 MTN001 7.00 亿 元 2023/4/ 25 AAAA 本次评级展望：稳定 上次评级展望：稳定 跟踪评级时间：2019 年 6 月 13 日 财务数据 项项目目2016 年年2017 年年 2018 年年 201
2、9 年年 3 月月 现金类资产(亿元)9.795.214.1311.50 资产总额(亿元)113.90156.11156.67165.28 所有者权益(亿元)78.4980.8682.4982.09 短期债务(亿元)6.9013.115.679.47 长期债务(亿元)16.5049.5047.3852.37 全部债务(亿元)23.4062.6153.0561.84 营业收入(亿元)7.828.536.690.14 利润总额(亿元)2.201.261.12-0.40 EBITDA(亿元)3.836.645.14- 经营性净现金流(亿元)3.190.128.011.86 营业利润率(%)18.68
3、10.5912.8575.31 净资产收益率(%)2.521.291.24- 资产负债率(%)31.0948.2047.3550.34 全部债务资本化比率 (%) 22.9743.6439.1442.97 流动比率(%)628.42411.93758.88626.84 经营现金流动负债比(%)25.380.6376.23- 全部债务/EBITDA(倍)6.119.4310.31- EBITDA 利息倍数(倍)1.301.441.47- 注：1. 公司 2019 年一季度财务报告未经审计；2. 公司其他非流 动负债计入有息债务 分析师：李海宸薛琳霞 邮箱：lianhe 电话：010-856796
4、96 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层（100022） 网址： 评级观点 益阳市交通发展投资有限责任公司（以下 简称“公司” ）是益阳市交通基础设施建设和高 速公路运营的最重要主体。跟踪期内，益阳市 政府在政府债券置换和财政补贴方面给予公司 持续支持。同时，联合资信评估有限公司（以 下简称“联合资信” ）也关注到，公司有息债务 规模较大、存在一定投资压力及盈利能力弱等 因素对公司信用水平带来的不利影响。 未来随着益阳市经济稳步发展，当地道路 基础设施建设逐步推进，公司主营业务发展势 头良好，公司整体收入规模有望得到提升。 综合评
5、估，联合资信确定维持公司主体长 期信用等级为AA，“16益阳交通MTN001” 和 “18 益阳交通MTN001”的信用等级为AA，评级展 望为稳定。 优势 1 跟踪期内，益阳市经济持续发展，为公司发 展营造了良好的外部环境。 2 公司是益阳市交通基础设施建设和高速公 路运营的最重要主体， 跟踪期内， 益阳市政 府在债券置换和财政补助等方面给予公司 持续支持。 关注 1 跟踪期内，公司债务规模维持较高水平。 2 跟踪期内，公司基础设施项目投入和应收 账款对公司资金占用明显，且应收账款回 款时间存在一定不确定性；资产流动性弱。 跟踪评级报告 益阳市交通发展投资有限责任公司2 声明 一、本报告引用
6、的资料主要由益阳市交通发展投资有限责任公司（以 下简称 “该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参
7、考，并非是某种决策的结论、建议。 六、 本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有 效；根据后续跟踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 跟踪评级报告 益阳市交通发展投资有限责任公司3 益阳市交通发展投资有限责任公司跟踪评级报告 一、跟踪评级原因 根据有关要求，按照联合资信评估有限公 司（以下简称“联合资信”）关于益阳市交通发 展投资有限责任公司及其相关债券的跟踪评级 安排进行本次定期跟踪评级。 二、主体概况 跟踪期内，益阳市交通发展投资有限责任 公司（以下简称“公司” ）的股权结构以及经营 范围未发生变化。截至2019年3月底，公司注册 资本为10亿元，实收资本为3亿
8、元，股东和实际 控制人为益阳市财政局。 截至 2018 年底，公司资产总额 156.67 亿 元，所有者权益 82.49 亿元。2018 年，公司实 现营业收入 6.69 亿元，利润总额 1.12 亿元。 截至 2019 年 3 月底， 公司资产总额 165.28 亿元， 所有者权益 82.09 亿元。 2019 年 13 月， 公司实现营业收入 0.14 亿元，利润总额-0.40 亿元。 公司注册地址：湖南省益阳市高新区益阳 大道东 1089 号世纪大厦 12 楼；法定代表人： 周卫星。 三、存续债券及其募集资金使用情况 截至评级报告出具日，公司由联合资信所 评的存续债券包括： “16 益阳
9、交通 MTN001” 和 18 益阳交通 MTN001” ， 债券余额合计 10.00 亿元。 公司于 2016 年 11 月发行的“16 益阳交通 MTN001” ，募集资金 3 亿元，已按照募集资金 用途全部使用完毕。 公司于 2018 年 4 月发行的“18 益阳交通 MTN001” ，募集资金 7 亿元，已按照募集资金 用途全部使用完毕。 跟踪期内，公司按期足额支付存续债券的 利息。 表 1公司存续债券情况 债券简称债券简称债券余额债券余额发行日期发行日期期限期限 票面票面 利率利率 16 益阳交通 MTN001 3.00 亿元2016/11/295 年4.48% 18 益阳交通 MT
10、N001 7.00 亿元2018/4/243+2 年6.30% 资料来源：联合资信根据公开市场信息整理 四、宏观经济和政策环境 2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张 带来的不利影响， 全球经济增长动力有所减弱， 复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显。 在日益复杂的国际政治经济环境下，我国经济 增长面临的下行压力有所加大。2018 年，我国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策，经济运行仍保持在合理区间，经济结构继 续优化，质量效益稳步提升。2018 年，我国国 内生产总值（GDP）90.0 万亿元，同比实际增 长 6.6%，较 2017
11、 年小幅回落 0.2 个百分点，实 现了 6.5%左右的预期目标，增速连续 16 个季 度运行在 6.4%7.0%区间， 经济运行的稳定性 和韧性明显增强；西部地区经济增速持续引领 全国，区域经济发展有所分化；物价水平温和 上涨， 居民消费价格指数 （CPI） 涨幅总体稳定， 工业生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就业 形势总体良好；固定资产投资增速略有回落， 居民消费平稳较快增长，进出口增幅放缓。 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行，为经济稳定增长创造了良好条 件。2018 年，我国一般公共预算收入和支出分 别为 18.3 万亿
12、元和 22.1 万亿元， 收入同比增幅 （6.2%）低于支出同比增幅（8.7%） ，财政赤字 3.8 万亿元，较 2017 年同期（3.1 万亿元）继续 增加。财政收入保持平稳较快增长，财政支出 跟踪评级报告 益阳市交通发展投资有限责任公司4 对重点领域改革和实体经济发展的支持力度持 续增强；继续通过大规模减税降费减轻企业负 担，支持实体经济发展；推动地方政府债券发 行，加强债务风险防范；进一步规范 PPP 模式 发展，PPP 项目落地率继续提高。稳健中性的 货币政策加大逆周期调节力度，保持市场流动 性合理充裕。2018 年，央行合理安排货币政策 工具搭配和操作节奏，加强前瞻性预调微调， 市场
13、利率呈小幅波动下行走势；M1、M2 增速 有所回落；社会融资规模增速继续下降，其中， 人民币贷款仍是主要融资方式，且占全部社会 融资规模增量的比重（81.4%）较 2017 年明显 增加；人民币汇率有所回落，外汇储备规模小 幅减少。 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落，但整体保持平稳增长，产业结构继续改善。 2018 年，我国农业生产形势较为稳定；工业生 产运行总体平稳，在深入推进供给侧结构性改 革、推动产业转型升级的背景下，工业新动能 发展显著加快，工业企业利润保持较快增长； 服务业保持较快增长，新动能发展壮大，第三 产业对 GDP 增长的贡献率（59.7%）较 2017 年（59.6
14、%）略有上升，仍是拉动经济增长的主 要力量。 固定资产投资增速略有回落。2018 年，全 国固定资产投资（不含农户）63.6 万亿元，同 比增长5.9%， 增速较2017年下降1.3个百分点， 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影响。 其中， 民间投资 （39.4 万亿元） 同比增长 8.7%， 增速较 2017 年（6.0%）有所增加，主要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税降费、简化 行政许可与提高审批服务水平、降低企业融资 成本等措施，并不断鼓励民间资本参与 PPP 项 目、引导民间资本投资和制造业转型升级相结 合等多种方式，使民间投资活力得到一定程度 的释放。具体来看，全国房地
15、产开发投资 12.0 万亿元， 同比增长 9.5%， 增速较 2017 年 （7.0%） 加快 2.5 个百分点，全年呈现平稳走势；受金 融强监管、地方政府性债务风险管控不断强化 的影响，全国基础设施建设投资（不含电力、 热力、燃气及水生产和供应业）14.5 万亿元， 同比增长 3.8%，增速较 2017 年大幅下降 15.2 个百分点；制造业投资增速（9.5%）持续提高， 主要受高技术制造业投资、制造业技术改造投 资以及装备制造业投资的带动。 居民消费总量持续扩大，消费结构不断优 化升级。2018 年，全国社会消费品零售总额 38.10 万亿元，同比增长 9.0%，增速较 2017 年 回落
16、 1.2 个百分点，扣除价格因素实际增长 6.9%。 2018 年， 全国居民人均可支配收入 28228 元，同比名义增长 8.7%，扣除价格因素实际增 长 6.5%，增幅较 2017 年回落 0.82 个百分点。 具体来看，生活日常类消费如日用品类，粮油 食品、饮料烟酒类，服装鞋帽、针、纺织品类 消费仍保持较快增长；升级类消费品如家用电 器和音像器材类、通讯器材类消费持续增长， 汽车消费中中高端汽车及新能源汽车销量占比 提高；旅游、文化、信息等服务类消费较快增 长；网络销售继续保持高增长态势。 进出口增幅明显放缓， 贸易顺差持续收窄。 2018 年，国际环境错综复杂，金融市场、大宗 商品价格剧烈波动、全球贸易保护主义及单边 主义盛行，国内长期积累的结构性矛盾不断凸 显。2018 年，我国货物贸易进出口总值 30.5 万 亿元，同比增加 9.7%，增速较 2017 年下降 4.5 个百分点。具体来看，出口和进口总值分别为 16.4 万亿元和 14.1 万亿元，同比增速分别为 7.1%和 12.9%，较 2017 年均有所下降。贸易顺 差 2.3 万亿元，较
