《农林牧渔行业研究报告：浙商证券-农林牧渔行业：通胀提升业绩和估值水平,重申行业“买入”-101108》由会员分享，可在线阅读，更多相关《农林牧渔行业研究报告：浙商证券-农林牧渔行业：通胀提升业绩和估值水平,重申行业“买入”-101108（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 行行行行业业业业月月月月报报报报 1 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 细分行业评级 种业种业 买入买入 畜牧业畜牧业 买入买入 种植业种植业 买入买入 制糖制糖 买入买入 水产品养殖水产品养殖 买入买入 番茄酱与果汁加工番茄酱与果汁加工 买入买入 相关研究报告：相关研究报告： 农业行业 6 月月报：关注“政策扶持”和 “埋伏反转” 农业行业 7 月月报：估值理性回归， “轻
2、行业，重个股”-2010/07/04 农业行业 8 月月报： “流动性-农产品涨 价-通胀”-2010/08/08 农业行业 9 月月报： 择机配臵饲料等中 游子行业-2010/09/03 农业行业 10 月月报： “通胀+政策”引擎 不变，逢低配臵农业板块-2010/10/20 报告撰写人：金嫣 报告数据支持人：张俊宇 -40% -20% 0% 20% 40% 60% Nov-09 Dec-09 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 农林牧渔沪深300 通胀通胀提升提升业绩业绩和和估值估值水
3、平水平，重申重申行业行业“买入买入” 农林牧渔行业农林牧渔行业 1 11 1 月月报月月报 金嫣 金嫣 执业证书编号：执业证书编号： S1230209050109S1230209050109 021-64718888 zsyj 本报告导读：本报告导读： 10月份海外和国内大宗原粮大幅上涨 通胀提升业绩和估值水平，重申行业“买入”评级 投资要点：投资要点： 1010 月份海外月份海外和国内和国内大宗原粮大宗原粮大幅上涨大幅上涨 10 月份， CBOT 小麦、 CBOT 大豆、 CBOT 玉米和 CBOT 糙米分别上涨 7.11%、 10.78%、 17.07%和 14.08%，大宗原粮连续 2
4、个月大涨；国内期货跟涨，连豆 1 号、大 连玉米、郑州早籼稻和郑州硬麦上涨 6.00%、7.10%、10.72%和 2.93%。 看好糖价和棉花价格，推荐南宁糖业看好糖价和棉花价格，推荐南宁糖业以及棉花替代品上市公司以及棉花替代品上市公司 10 月 NYBOT11#原糖报收 26.85 美分/磅，月上涨 14.35%，郑州白糖报收 6566 元/吨，上涨 16.07%；NYBOT 棉花报收 120.45 美分/磅，月上涨 19.90%，郑州 棉花报收 28445 元/吨，上涨 34.36%。弱势美元，再加上利多的基本面将支撑 食糖和棉花价格强势表现，推荐南宁糖业以及棉花替代品上市公司。 畜禽养
5、殖产业链盈利能力明显提升畜禽养殖产业链盈利能力明显提升 10 月份生猪价格涨至 13.44 元/公斤，头猪盈利超过 250 元/头，受养殖周期 影响，我们继续看好生猪价格，推荐正邦科技的投资机会；肉鸡行业随猪价回 暖而回升，10 月份肉鸡苗价格保持高位，继续推荐民和股份 4 季度业绩超预 期的投资机会；随着下游养殖需求复苏，饲料行业成本传导能力得到提升，行 业盈利将随之提升，推荐新希望、大北农和海大集团。 继续推荐海产品继续推荐海产品，苹果汁，苹果汁涨价幅度有望超涨价幅度有望超预期预期 海参价格有望继续走高， 且再融资预期将助推东方海洋和好当家股价上涨； 最 新消息显示，欧洲苹果减产，波兰高酸
6、苹果汁涨价幅度超过 20%，国内原料果 减产 30%， 预计苹果汁减产 20%以上， 国内苹果汁报价有望超过 1500 美元/吨， 达到 1800 美元/吨的水平。 通胀提升通胀提升业绩业绩和和估值估值水平水平，重申重申行业行业“买入买入”评级评级 10 月份，大豆、豆油等大宗商品期货价格走高，食糖和棉花期货价格创出历 史新高。不仅如此，农产品价格上涨对下游的传导作用日益显现，全国生猪价 格跃升至 13.4 元/公斤，鸡肉价格创出近 2 年来新高水平。此前，我们一再强 调我们推荐农业股的逻辑在于： “美元贬值通胀预期农产品涨价盈利增 长” ，我们认为“通胀预期”逐步落地，通胀成为现实，在上述逻
7、辑下，农业 行业的业绩存在向上修正可能， 再加上通胀对整体行业估值的提升， 我们未来 仍看好农业板块的投资机会。 我们预计下述四个子板块未来将受益于通胀，业绩有超预期表现。种业方面， 推荐登海种业和敦煌种业；水产养殖推荐好当家、东方海洋和獐子岛；畜禽养 殖推荐民和股份、圣农发展和正邦科技；饲料行业推荐海大集团、大北农和新 希望。 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券研研研研究究究究报报报报告告告告中中中中国国国国 农农农农林林林林牧牧牧牧渔渔渔渔行行行行业业业业 行行行行业业业业公公公公司司司司研研研研究究究究 行业月报行业月报 0 08 8 N No ov v 2 20 01 10 0 2 23
8、 3 p pa ag ge es s 浙商证券浙商证券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 行行行行业业业业月月月月报报报报 2 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 正文目录正文目录 1 1、农业板块表现与估值水平、农业板块表现与估值水平 6 6 2 2、主要农产品价格、主要农产品价格 8 8 2.12.1 软商品软商品 8 8 2.1.1 食糖 8 资料来源：CEIC、浙商证券研究所 . 9 2.1.2 棉花 .
9、 10 2.22.2 生猪生猪 1212 2.32.3 番茄酱和果汁番茄酱和果汁 1414 2.42.4 水产品水产品 1515 2.52.5 油脂油脂 1515 2.62.6 大宗原粮大宗原粮 1717 2.6.1 大豆 . 17 2.6.2 玉米 . 18 2.6.3 小麦 . 19 2.6.4 水稻/大米 21 2.72.7 果蔬果蔬 2222 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 行行行行业业业业月月月月报报报报 3 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R
10、Re es se ea ar rc ch h 图表目录图表目录 图 1：近一年农林牧渔板块与沪深 300 走势 6 图 2：农业板块 PE 相对大盘 PE 走势 7 图 3：NYBOT11#原糖和郑州白糖期货价格 8 图 4：CSCE11 号原糖和昆明白糖现货价格 9 图 5：09/10 榨季国储糖拍卖量和成交价 10 图 7：NYBOT 棉花和郑州棉花价格 10 图 8：COTLOOKA 指数和 328 级皮棉价格指数 . 11 图 9：全国棉花种植面积和产量 . 11 图 10：生猪、猪肉、仔猪价格及猪粮比价 13 图 11：生猪存栏量和能繁母猪存栏量 13 图 12：四川地区“肉猪”价差
11、 13 图 13：NYBOT 橙汁和巴西冰冻橙汁 FOB 指数价格 . 14 图 14：苹果汁和番茄酱出口量及价格 14 图 15：意大利和中国番茄酱对外报价（美元/千克） . 15 图 16：威海水产品批发市场海参和鲍鱼价格 15 图 17：CBOT 豆油和大连豆油价格 16 图 18：郑州菜籽油和大连棕榈油价格 16 图 19：天津 4#豆油、天津棕榈油、天津 1 级色拉油、山东 4 级花生油、江苏菜籽油 FOB 价 16 图 20：CBOT 大豆与连豆 1 号价格 17 图 21：USDA 美豆 1 号与郑州批发市场大豆现货价格 17 图 22：CBOT 玉米和大连玉米价格 18 图 2
12、3：USDA 黄玉 2 号和郑州批发市场玉米现货价格 19 图 24：CBOT 小麦和郑州硬麦价格 20 图 25：USDA 小麦 1 号现货和郑州粮食批发市场小麦现货价格 20 图 26：CBOT 糙米和郑州早籼稻价格 21 图 27：泰国白米 FOB 价格和郑州粮食批发市场早籼米现货价格. 21 表 1：农林牧渔及子板块与大盘指数相对走势 . 6 表 2：全球和中国棉花供需平衡表 . 11 表 3：今年以来五次收储时间 . 12 表 4：全球和中国豆油供需平衡表 . 17 表 5：全球和中国大豆供需平衡表 . 18 表 6：全球和中国玉米供需平衡表 . 19 表 7：全球和中国小麦供需平衡
13、表 . 20 表 8：全球和中国大米供需平衡表 . 21 表 9：商务部公布的水果批发价 . 22 表 10：商务部公布的蔬菜批发价格 . 22 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 行行行行业业业业月月月月报报报报 4 浙浙浙浙商商商商证证证证券券券券 I In nv ve es st tmme en nt t R Re es se ea ar rc ch h 国际国际 国内农产品期现货价格总览国内农产品期现货价格总览 资料来源：Bloomberg、CEIC、浙商证券研究所 10月30日10月30日1周1周1个月1个月3个月3个月6个月6个月1年1年最高最高最低最低平均平均 大豆大豆CBOT大豆美分/蒲式耳1236.002.02%10.78%22.13%23.72%26.57%12449121006 USDA美豆1号现货美元/蒲式耳12.082.90%12.69%15.05%24.41%25.25%12.18.99.9 连豆1号元/吨4363.00-1.82%6.00%9.76%10.04%17.95%444436753936 郑州批发市场大豆现货元/吨4200.007.69%11.11%16.0
