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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.32 国金基础化工指数 3847.53 沪深 300 指数 4066.56 上证指数 3289.64 深证成指 11007.95 中小板综指 11048.96 相关报告相关报告 1.PTA 与丙烯酸盈利能力增强，制与丙烯酸盈利能力增强，制 冷 剂 价 格 大 涨冷 剂 价 格 大 涨 - 基 础 化 工 行 业 研基 础 化 工 行 业 研 究究. ， ，2018.3.4 1.电子化学品行业系列报告之四：电子气 体行业 产业转移与政策红. ，2018.2.27 3.成本支撑，供给受限，需求逐步
2、回暖， 节后 PTA价格价差扩大-国. ，2018.2.26 2.国际油价上涨，PA66 价格创七年历史 新高-基础化工行业研究周. ，2018.2.25 5.索尔维法国己二腈装置宣布不可抗力， PA66 供需紧张态势有望加. ，2018.2.22 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130516090001 puqiang 霍堃霍堃 陈铖陈铖 何雄何雄 联系人联系人 huokun 联系人联系人 chencheng2 联系人联系人 hexiong 电子化学品行业系列报告之电子化学品行业系列报告之五五：湿电子化学品湿电子化学品 技术进步迅速，龙头企业积极布局增量市场技术进步迅速
3、，龙头企业积极布局增量市场 行业观点行业观点 下游产业链转移和国家政策支持助推湿电子化学品发展。下游产业链转移和国家政策支持助推湿电子化学品发展。 我们认为在国家经济转型的大背景下，随着国家相关政策密集出台，半 导体和平面显示等下游产业链向国内转移，为上游湿电子化学品行业提供了 强大的助推力。我们认为半导体上游材料领域，国内湿电子化学品的技术发 展速度仅次靶材，会较早受益于国内龙头企业实现技术突破和市场空间的进 一步扩大，国内企业市场份额有望持续增长。 湿电子化学品湿电子化学品发展迅速，进口替代空间大发展迅速，进口替代空间大。 2016 年我国湿电子化学品市场超过 42 亿元，我们预测 202
4、0 年我国湿 电子化学品市场可以达到 73 亿元，市场前景广阔，进口替代空间大。在我 国湿电子化学品市场中，国内企业在半导体领域和平板显示领域市场占有率 均为 25%，在太阳能领域市场占有率为 98%。 国内国内半导体集成电路半导体集成电路保持高速增长，拉动湿电子化学品需求保持高速增长，拉动湿电子化学品需求。随着半导 体产业规模在国内继续保持快速增长，湿电子化学品将因此受益，取得快速 发展。预计 2018 年我国半导体用湿电子化学品用量将达到 37.5 万吨，同比 增长 41.5%，半导体用湿电子化学品需求金额将达到 35 亿元，同比增长 40%。 液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位，需求
5、持续放量液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位，需求持续放量。过去十 年，我国大陆面板厂商快速扩产，其对上游湿电子化学品的需求也持续放 量，液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位。预计到 2018 年，我国液 晶面板用湿电子化学品市场需求量将在 35 万吨以上。 太阳能电池用湿电子化学品市场空间有望继续扩张太阳能电池用湿电子化学品市场空间有望继续扩张。由于太阳能电池行 业产量的不断上升，因此对上游湿电子化学品的需求也持续增加，预计到 2018 年太阳能电池用湿电子化学品需求量将超过 15 万吨。 国内企业取得技术突破，进口替代空间广阔国内企业取得技术突破，进口替代空间广阔。与国外企业相比，国内
6、湿 电子企业在物流成本和产品价格上具有明显优势，且运输方便，供货及时。 经过多年发展，国内已有部分企业在部分产品的研发上取得了突破，打破了 国外技术垄断，正逐步缩小与国外企业的差距，未来进口替代空间广阔。 投资建议：投资建议： 受下游平面显示、半导体行业迅速发展和国内政策支持双重推动，与之 产业相关的电子化学品材料国产化进程迅速加快；我们认为随着试剂纯化和 运输技术的不断突破，湿电子化学品在短期内放量比较确定，建议重点关注 国内龙头晶瑞股份，江化微，新宙邦。 风险提示风险提示 平面显示和半导体行业发展不及预期，湿电子化学品需求减少；受国外公 司降价冲击，电子化学品材料国产化率慢；对应公司认证周
7、期过长，相关公司 长期无法进入产线；公司新产品研发能力低于行业平均水平。 3563 3902 4241 4580 4919 5258 5597 170306 170606 170906 171206 180306 国金行业 沪深300 2018 年年 03 月月 06 日日 能源与环境研究中心能源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） 行业研究行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 投资逻辑 4 一、湿电子化学品行业简介 7 1.湿电子化学品种类繁多，应用广泛，纯度要求高.7 2.湿电子化学品的分类.7 3.湿电子化学品的质量标准7
8、 二、湿电子化学品的生产技术 .9 1.纯化技术是湿电子化学品生产的关键 9 2.湿电子化学品的分析测试与标准化技术.9 3.包装和运输是保证产品质量的重要环节.9 4.湿电子化学品的制备方法9 5.国内企业有望突破湿电子化学品生产中的壁垒 12 三、湿电子化学品在下游产业中的应用及市场分析 .13 1.半导体用湿电子化学品市场空间广阔 13 2.湿电子化学品随着半导体制程复杂化，用量大幅提升15 3.平板显示制造过程用湿电子化学品市场分析16 4.湿电子化学品在平板显示制造过程中的使用现状.17 5.太阳能电池用湿电子化学品市场增速较快 .19 6.国产湿电子化学品在太阳能电池中的应用工艺
9、20 四、国内湿电子化学品未来发展空间 21 1.国内市场增长迅速，市场空间广阔21 2.国内企业与国外企业竞争压力大，具有技术差距，高端产品依赖进口 .21 3.国内龙头企业快速发展，进口替代空间大 .23 投资建议 24 风险提示 25 图表目录图表目录 图表 1：2014 年湿电子化学品国内市场需求量 .7 图表 2：美国 SEMI提出的工艺化学品的国际标准等级 .8 图表 3：超高纯净试剂与 IC 发展关系 .8 图表 4：湿电子化学品常用纯化方法 .9 图表 5：电子级过氧化氢的制备方法 .10 图表 6：吸附树脂法精制双氧水水溶液的流程示意图 . 11 图表 7：电子级盐酸的制备方
10、法 11 图表 8：亚沸蒸馏制取超净电子级盐酸工艺流程图 11 图表 9：超净高纯氨水生产工艺 12 图表 10：电子级氢氟酸生产工艺 12 行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 11：国内半导体集成电路产值规模及增速 .13 图表 12：半导体在生产中各化学品需求占比.14 图表 13：国内在建的 12 寸晶圆制造厂 .14 图表 14：我国半导体用湿电子化学品的需求量及增速.15 图表 15：我国半导体用湿电子化学品需求金额及增速.15 图表 16：晶圆污染物及常用清洗试剂表15 图表 17：近年来国内 TFT-LCD 面板产能全球占比显著提升16 图表 18：国内面板厂商
11、市场份额逐年增加 16 图表 19：国内主要 TFT-LCD 厂商快速扩产 17 图表 20：国内液晶面板用湿电子化学品需求持续增长.17 图表 21：中国拟建的 12 寸晶圆厂 17 图表 22：国内平板显示主要技术 18 图表 23：平板显示制造工艺流程 18 图表 24：平板显示制造过程中涉及的湿电子化学品及其种类 19 图表 25：全球太阳能光伏装机容量及增速 19 图表 26：全球新增太阳能装机总量及增速 19 图表 27：国内太阳能电池用湿电子化学品需求数量持续增长 20 图表 28：晶硅太阳能电池制作流程示意图 20 图表 29：国内湿电子化学品市场持续增长 21 图表 30：国
12、内湿电子化学品内资企业市场占有率23 图表 31：我国湿电子化学品主要公司简况及实际产能统计23 图表 32：江化微核心技术简介24 图表 33：晶瑞股份核心技术简介 25 行业研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 本篇报告是我们新材料系列报告的第五篇。前两篇报告我们分别 对平面显示材料、半导体材料行业的整体状况进行了回顾和展望，从 第三篇起我们开始对子行业进行详细的剖析。继靶材和电子气体行业 之后，本篇开始我们将对湿电子化学品子行业进行详细的剖析。 湿电子化学品湿电子化学品是微电子、光电子湿法工艺制程中使用的各种液体 化工材料，主要包括通用的超净高纯试剂和一系列功能性化学品，具 有技术
13、门槛高、资金投入大、产品更新换代快等特点。随着集成电路 等下游产业链向国内转移，湿电子化学品国内市场近几年增幅明显。 我国丰富的原材料，相对廉价的劳动力成本以及靠近产业下游等优势 明显，湿电子化学品产能向国内转移已是大势所趋了。 投资逻辑投资逻辑 一、一、 下游产业链转移和国家政策支持助推湿电子化学品发展下游产业链转移和国家政策支持助推湿电子化学品发展。 下游产业链向国内转移是关键因素下游产业链向国内转移是关键因素。未来几年，随着半导 体集成电路、TFT-LCD 平面显示和太阳能电池等领域迅速 发展，上升势头明显。由于这些下游产业强调本土供应和 服务配套，因此它们接下的发展过程中将推动湿电子化
14、学 品市场的发展。 湿电子化学品的半导体、平面显示、太阳能电池等下游应 用领域也属于国家重点鼓励发展的新兴产业，国家对下游 产业的支持也将推动湿电子化学品行业的发展。 国内龙头企业快速发展，产品本土化是大势所趋国内龙头企业快速发展，产品本土化是大势所趋。近年来， 国内湿电子化学品行业龙头企业加大资金投入，发挥自主 创新能力，研发投入逐年增长，产能持续扩大，不断提升 产品品质，为客户提供高品质的服务，部分产品达到国际 先进水平。 国内企业具有得天独厚的政策优势和地理优势国内企业具有得天独厚的政策优势和地理优势。近十年来， 湿电子化学品也成为我国化学工业中一个重要的独立分支 和新增长点，我国把新兴
15、产业配套用电子化学品作为化学 工业发展的战略重点之一和新材料行业发展的重要组成部 分，在政策上予以重点支持。不仅如此，我国的人力资源 成本和原料较低，因此我国企业的产品具有价格优势。 二、二、 湿电子化学品市场空间广阔湿电子化学品市场空间广阔，未来进口替代空间未来进口替代空间大大 随着半导体产业规随着半导体产业规模在国内继续保持快速增长，湿电子化模在国内继续保持快速增长，湿电子化 学品将因此受益，取得快速发展学品将因此受益，取得快速发展。因为半导体制造对于湿 电子化学品的纯度和清洁度要求很高，而且湿电子化学品 大多属于危险品，远距离运输会导致产品品质下降且具有 行业研究 - 5 - 敬请参阅最
16、后一页特别声明 危险性，因此国内的湿电子化学品企业具有地理位置上得 天独厚的优势。并且在半导体制造过程中有时需要一些功 能特殊的湿电子化学品与之配套，国内企业可以提供定制 服务，在与国外企业的竞争中占得先机。 国内液晶面板产能先后将超过中国台湾、韩国，跃居全球国内液晶面板产能先后将超过中国台湾、韩国，跃居全球 第一第一。随着韩国、台湾地区新建 LCD 产线速度减慢，国内 厂商开始异军突起。国内企业加速布局面板产线，上游湿 电子化学品材料国产化提速。在湿电子化学品的三大应用 市场当中，液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位， 具有广阔的进口替代空间。预计到 2018 年，我国液晶面 板用湿电子化学品市场需求量将在 35 万吨以上。 太阳能电池发展太阳能电池发展将继续扩大湿电子化学品将继续扩大湿电子化学品需求空间需求空间。2017 年 1 月 17 日，国家发改委和国家能源局印发能源发展 “十三五”规划 ，要求推进非化石能源可持续发展，包 括水电、核电、风电、太阳能等。202
