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1、第一章,财务管理学导论,第一节 企业财务活动与财务管理 第二节 财务管理理论演进 第三节 企业财务管理环境 第四节 企业财务管理组织,第一节 企业财务活动与财务管理,第一部分 企业财务活动基本要素 第二部分 企业财务活动 第三部分 企业财务关系,第一部分 企业财务活动基本要素,企业活动的两个基本要素是人与资本. 人是企业财务活动的决策主体. 资本是企业财务管理活动的主要对象.,（一）财务活动主体：人,人是企业财务活动的决定性要素，现代企业里与财务活动相关的人员有企业经营者、企业出资者以及其他财务收益分配相关者，他们分别承担着不同的财务活动角色，每一个相关者的经营理念都或多或少的影响着企业财务活
2、动的运行。,1、企业的出资者,企业的出资者是指为企业提供资本的人。,债务资本,权益资本,企业资本的所有权包括债权和产权。 当企业从投资者那里借入资金时，企业与投资者之间形成债权债务关系。债权人将其资本投入企业，要求得到相应的回报，包括取得本金和利息等，这些权利体现的是债权。 当投资者以股权形式为企业提供资本时，企业与投资者形成产权关系。 与债权人一样，所有者将其资本投入企业，也必然要求获得相应的回报，包括法定事项的议决权、盈利分配权、剩余财产索权等，这些权利体现的是产权。,2、企业的经营者,企业的经营者指直接决定企业经营活动方向的决策者。 如企业财务活动的决策者是企业的总经理和财务副总经理。
3、如企业财务活动的一般管理工作人员有企业的会计、纳税人员等，他们也在自己工作岗位上影响着企业的财务活动。,3、企业收益分配相关者,企业收益分配相关者指股东、债权人等有权要求企业利益分配的主体。企业取得的盈利需要在不同利益主体中进行合理分配，利润分配活动是企业财务管理的终点和企业增长的起点。,（二）财务活动对象：资本,1、资本的概念,资本的定义： 所谓资本，是指能够在企业财物活动中不断增值的最初价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币或其他形式的资金。在这里，垫支就是说资本本身并不随着生产经营中物质消耗而消耗掉，而是按耗用的多少计入成本费用，随着企业获得收入，资本要求保持和收回。,资
4、本的特征：,稀缺性 ：是指资本作为一种经济资源，具有它不可能充分供给的特点。 排他性 ：是指对资本的控制权具有排他性。 增值性：是指资本在运动中能够带来比原有价值更大的价值。,2、资本的表现形式,资本初始形态,价值的转移和增值过程,在企业资本运行过程中，资本还可以表现为其他形式的对应物。比如企业可以用自己的土地使用权、机器设备、无形资产等生产要素作为投入另外的企业，以货币等价计量投入的资本量，投入企业以投入的生产要素量作为资本量，取得对投入企业的收益分配权利。 现代企业经营理论认为，知识是最活跃、最稀缺的生产要素，人的经营管理才能被广泛认为是一种人力资本，这是一种人格化的资本形式。对人的经营管
5、理才能的货币计量反映人力资本付出的成本，以人力资本的货币计量数量投资企业，也就与土地、货币等资本一样，取得参与投资企业收益分配的权利。,3、资本的来源,短期债务资本是指企业将在一年内或超过一年的一个营业周期内到期偿付 的债务 长期债务资本是指偿还期在一年以上或一个营业周期以上的债务，它具有 数额大、偿还期限长的特点。,权益资本：权益资本是企业从所有者那里取得的资本。企业的组织 形式不同，权益资本的构成也不同。 独资企业中，权益资本表现为所有者个人对企业净资产的所有权； 合伙企业中，按合伙人权益的大小，权益资本反映每个合伙人投资 的增减情况； 公司制企业中，权益资本一般按来源分为资本金、资本公积
6、、留存 收益。,权益资本的外部来源,既有外部的来源，也有内部的来源,内部资本来源,这种分类能反映企业权益资本来源的形成过程和权益资本的结构,第二部分 企业财务活动,企业财务活动指围绕资本的运作，实现企业资本增值的一系列活动。 企业财务活动分别称为筹资活动、投资活动、财务经营活动和收益分配活动。,企业财务活动,企业财务活动,（一）企业筹资活动 资本筹集，或称资本取得，是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中所需资本的过程。,企业财务活动,（二）企业投资活动 企业投资是指以盈利为目的财务支出活动。即企业在预先充分考虑投资效益的基础上，选择合适的投资对象，以便获得预期收益的行为。 企业投资引起的
7、财务活动，按投资对象可分为项目投资和金融资产投资。 项目投资：通过购建企业的固定资产、无形资产等，直接改善企业自身的生产经营条件，扩大生产能力，从而使企业获得更多的经营利润的行为，它是对企业内部的投资行为。 金融资产投资：通过购买其它企业的股票、基金、债券等金融资产，间接投资于其他企业的一种投资行为，它是一种对外的间接性投资行为。,企业财务活动,（三）企业资金营运活动 企业资金营运是指企业在日常生产经营过程中经常发生的一系列的资金收付活动，包括采购原材料及商品物资，支付工资，交纳税费等引起的资金支出，以及销售商品或者提供劳务产生的资金收入等。 企业的经济效益不仅来源于重大投资活动，也来自于资金
8、的有效利用，来自资金日常运作的效率。,企业财务活动,（四）企业收益分配活动 企业分配活动指对企业资本运用成果的分配。企业资本运用的成果表现为企业取得的各种收入，在扣除各种成本费用后所实现的利润。,第三部分 企业财务关系,企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与有关方面发生的经济利益关系，企业资金的筹集、投放、使用、收入和分配活动与企业的方方面面有着广泛的联系。,企业财务关系,企业财务关系包括：,企业和政府之间的财务关系,企业和债权人、债务人之间的财务关系,企业内部各单位之间的财务关系,企业与职工之间的财务关系,企业和投资者之间的财务关系,企业 财务 关系,第二节 财务管理理论演进,第一部分
9、理论的形成与发展 第二部分 企业财务管理目标 第三部分 财务管理理论模块,第一部分 财务管理理论形成与发展,20世纪是财务管理理论大发展的一个世纪，100年间，财务管理理论经历了五次飞跃性的进展，我们称之为财务管理理论的五次发展浪潮。,财务管理理论的五次发展浪潮,发展历程五次浪潮,第一次浪潮以筹资为重心的管理阶段,这一阶段财务管理的的特点： 财务管理以筹集资本为重心，以资本成本最小化为目标。 注重筹资方式的比较选择，而对资本结构的安排缺乏应有的关注。 财务管理中出现了公司合并、清算等特殊的财务问题。,第二次浪潮以内部控制为重心的管理阶段,这一阶段财务管理的特点： 财务管理不仅要筹措资本，而且要
10、进行有效的内部控制，管好用好资本。 人们普遍认为，企业财务活动是与供应、生产和销售并列的一种必要的管理活动，它能够调节和促进企业的供、产、销活动。 对资本的控制需要借助于各种定量方法，因此，各种计量模型逐渐应用于存货、应收账款、固定资产管理上，财务计划、财务控制和财务分析的基本理论和方法逐渐形成，并在实践中得到了普遍应用。 如何根据政府的法律法规来制定公司的财务政策，成为公司财务管理的重要方面。,第三次浪潮以投资为重心的管理阶段,这一阶段财务管理的特点: 资产负债表中的资产项目，如现金、应收账款、存货和固定资产等引起了财务人员的重视。 财务管理强调决策程序的科学化、实践中建立了“投资项目提出投
11、资项目评价投资项目决策投资项目实施投资项目再评价”的投资决策程序。 投资分析评价的指标从传统的投资回收期、投资报酬率向考虑货币时间价值的贴现现金流量指标体系转变，净现值法。现值指数法、内部报酬率法得到了广泛采用。 建立了系统的风险投资理论和方法，为正确进行风险投资决策提供了科学依据。,第四次浪潮以治理通货膨胀为重心的管理阶段 第五次浪潮以国际经营为重心的管理阶段,第二部分 企业财务管理的目标,关于财务管理目标，在企业财务管理实践中一直存在有不同观点，有的可以简单描述为利润最大化、净现值最大化、资本成本最小化；股东财富最大化；现金股利最大化；经济效益最大化；投资者、经营者和社会利益最大化等。还有
12、的认为财务管理根本目标是资本增值，直接目标是利润，核心目标是经济效益。,企业财务管理的目标,财务管理目标图：,股东财富最大化,企业价值最大化,企业利润最大化,每股盈余最大化,目标,企业财务管理的目标,企业利润最大化： 利润最大化目标是指通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。 利润最大化目标的缺陷： 利润最大化没有考虑利润发生的时间，没能考虑资金的时间价值。 利润最大化没有考虑所获利润与投入资本额的关系。 利润最大化没能有效地考虑获取利润与所承担风险的关系，这可能会使财务人员不顾风险的大小去追求最多的利润。 利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向，损害企业长远利益
13、和发展。,企业财务管理的目标,每股盈余最大化： 每股盈余最大化或权益资本利润率最大化作为财务管理的目标反映了利润的形成和投入资本之间的关系，可以将不同投资规模之间的同行业企业进行对比，克服了“利润最大化”的第二个缺陷。 缺陷 ： 没有考虑每股盈余取得的时间性。 没有考虑每股盈余的风险性。,企业财务管理的目标,股东财富最大化： 股东财富最大化目标的优点： 科学的考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生很重要的影响。 在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要的影响。 比较容易量化，便于考核和奖惩。 股东财富最
14、大化目标的缺陷： 它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。 它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。 股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。,企业财务管理的目标,企业价值最大化： 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。这一定义的基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在企业价值增长中满足各方利益关系。,内容,强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内。,创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股
15、东。,关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境。,不断加强与债权人的联系，重大财务决策请债权人参加讨论，培养可靠的资金供应者。,关心客户的利益，在新产品的研制和开发商有较高的投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，一边保持销售收入的长期稳定增长。,讲求信誉，注意企业形象的宣传。,关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。,企业财务管理的目标,企业价值最大化指导财务管理实践的优点 ： 考虑了取得报酬的时间，并应用货币时间价值的原理进行了价值计量。 考虑了风险与报酬的联系，权衡报酬增加与风险增加的得与
16、失，努力实现二者之间的最佳平衡。 预期未来的利润对企业的价值的影响，能在一定程度上影响企业重视长期经营，克服在追求利润上的短期行为。,企业价值最大化的观点，体现了企业对经济效益的深层次认识，是被现代企业财务管理广泛认可的管理目标。,第三部分 财务管理理论模块,财务管理主要的理论模块包括：有效市场理论、资产组合理论、资本资产定价理论、资本结构理论、代理理论和期权定价理论。 荣获诺贝尔经济学奖的6位财务经济学家是： 纽约城市大学教授马科威茨，主要贡献是投资组合理论； 芝加哥大学教授夏普，主要贡献是金融资产价格形成理论，即资本资产定价模式； 斯坦福大学教授米勒，主要贡献是公司财务理论基础，特别是资本结构理论； 哈佛大学教授莫顿和斯坦福大学教授斯科尔斯，主要贡献是期权定价理论； 麻省理工学院教授莫迪格里尼，主要贡献是提出了生命周期假说的家庭储蓄理论，并与米勒共同提出了资本结构理论。,（一）有效市场理论,一个简单的定义就是：在一个有效金融市场上，以当时的市场价格简单地买入或者卖出一项金融资产，并不能够使投资人实现任何套利的利润
